節(jié)能燈與3G手機是電子板塊兩大亮點

節(jié)能燈與3G手機是電子板塊兩大亮點

國金證券研究所程兵
　　本輪調(diào)整的背后
　　1月份出口數(shù)據(jù)低預期與美國對金融機構(gòu)加強監(jiān)管，導致投資者擔心經(jīng)濟二次探底，是此輪半導體行業(yè)股價調(diào)整的誘發(fā)因素。昨日電子板塊反彈幅度亦弱于大盤。
　　1月份訂單最大的隱患在于海外需求，這是我們認為會促成半導體板塊出現(xiàn)下跌的最核心理由，這一點已經(jīng)在1月份的出口數(shù)據(jù)獲得驗證。而奧巴馬對美國金融機構(gòu)的加強監(jiān)管更是增強了投資者對未來兩個季度半導體消費的悲觀情緒（對美國金融機構(gòu)的加強監(jiān)管將直接影響流動性的釋放），從而推動電子板塊的下跌。
　　電子板塊后市演變
　　短期內(nèi)，由于沒有利好因素出現(xiàn)，春節(jié)前電子板塊依然存在繼續(xù)下跌的壓力。但超跌后將產(chǎn)生新一輪主題投資機會，我們認為第二輪主題投資將會推動個股再創(chuàng)新高（以第一輪主題投資下個股股價為界）；而投資始點或在春節(jié)后出現(xiàn)。
　　這是因為：一、短期出口不佳并不扭轉(zhuǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢。我們認為此輪半導體行業(yè)繁榮必以新產(chǎn)品替代舊產(chǎn)品為特征，而這種繁榮特征意味著全球半導體市場將進入新一輪長期繁榮。二、市場夸大了經(jīng)濟二次探底的危害。次貸危機結(jié)束不久，各國政府都有能力提前預防經(jīng)濟二次探底的危害性，市場的夸張情緒勢必會得到修正。
　　從邏輯來看，出口低預期更多地在于半導體老產(chǎn)品吸引力不足，延緩了電子產(chǎn)品的替換時間，消費量沒有驚喜，產(chǎn)品盈利能力不足又導致業(yè)者不敢大肆備貨，海外需求沒有驚喜也屬自然。但蘋果的iPad揭開了新產(chǎn)品推廣的序幕，隨著下半年更多新產(chǎn)品的推廣，出口超預期的概率也將日益增強，4月份這種情況將見端倪，而6、7月份訂單超預期概率將大大增加。因此，圍繞著能制造新產(chǎn)品的技術將成第二輪主題投資的核心。只是在此之前，整體板塊還可能繼續(xù)下跌，畢竟，這些利好因素還未出現(xiàn)。
　　當下投資策略
　　建議投資一些不受經(jīng)濟波動的子行業(yè)與相關產(chǎn)品，目前來看，節(jié)能燈市場與國內(nèi)3G手機市場有望出現(xiàn)這種現(xiàn)象，特別是節(jié)能燈市場。
　　節(jié)能燈市場：歐盟自2009年9月份開始嚴格執(zhí)行白熾燈替代法令，這推動了已經(jīng)沉寂兩年的節(jié)能燈市場復蘇。歐盟各國商家將不能再購進100瓦白熾燈，但可以繼續(xù)把存貨賣完。三年間，歐盟將分5個階段分別淘汰100瓦、75瓦、60瓦、40瓦和25瓦的白熾燈。隨著逐步落實，歐盟有望在2020年以前實現(xiàn)年節(jié)電800億度的目標，這相當于歐盟2300萬個家庭一年的用電量，同時還可以每年減排3200萬噸二氧化碳。
　　一季度節(jié)能燈市場景氣有望高漲。從目前數(shù)據(jù)來看，節(jié)能燈出貨量，特別是對歐盟出口數(shù)據(jù)都保持較快的增長，如歐司朗(中國)、通士達（通用照明合資廠）與上海雷士（飛利浦代工廠）產(chǎn)能都出現(xiàn)滿產(chǎn)現(xiàn)象。
　　3G手機：從手機模組廠、半導體元器件與被動元器件企業(yè)等調(diào)研數(shù)據(jù)來看，1月份國產(chǎn)3G手機出貨量出奇地好，特別是中興、華為的出貨量。從運營商角度來看，1月份是各大運營商搞促銷搶客戶的集中時間，同時，中興、華為的3G手機大量出口也是重要因素。這或許說明運營商3G用戶數(shù)有不俗表現(xiàn)。
　　有股價催化劑的股票
　　在節(jié)能燈方面，我們推薦法拉電子、關注華微電子；在3G手機領域，推薦順絡電子與萊寶高科。推薦各公司理由如下：
　　法拉電子：原有業(yè)務45%來自于節(jié)能照明，且主要客戶分別為飛利浦、歐司朗與通士達（均是歐盟節(jié)能燈銷售大企業(yè)），一季度業(yè)績或?qū)⒊袌鲱A期。新能源訂單落實意味著法拉電子的能源戰(zhàn)略由技術儲備走向收獲期，更意味著其大功率電容技術已獲得國際主流客戶的認可，因此，該業(yè)務未來勢必隨著新能源市場繁榮而獲得爆發(fā)式增長。我們預測法拉電子2009~2011年EPS分別為：0.51、0.66與0.85元。未來業(yè)績依然存在上調(diào)的可能。
　　萊寶高科：電容式觸摸屏是萊寶高科目前最大的投資亮點。而未來進一步投資電子書與大尺寸觸摸屏（3.5代）生產(chǎn)線將進一步成為萊寶高科的股價催化劑。我們預測萊寶高科2009~2011年EPS分別為：0.51、0.81與1.15元。
　　順絡電子：擁有國內(nèi)領先、國際同步的制造技術是該企業(yè)的核心競爭力，這種核心競爭力推動其成為產(chǎn)業(yè)升級/進口替代背景下受益最深的企業(yè)。國內(nèi)3G手機市場的繁榮更為這種投資邏輯奠定良好的市場基礎。公司股權激勵已經(jīng)完成，我們認為順絡電子未來三年有望保持復合30%以上的業(yè)績增長。預測順絡電子2009~2011年EPS分別為：0.5、0.67與0.9元。

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