期貨合約存在哪一些風(fēng)險(xiǎn)

自10月24日***中央政治局首次就區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行集體學(xué)習(xí)后，“區(qū)塊鏈”在市場(chǎng)中急速升溫。不過(guò)，需要注意的是，“區(qū)塊鏈”≠“虛擬貨幣”，而以此為標(biāo)的的衍生品更是風(fēng)險(xiǎn)難估。日前，香港證監(jiān)會(huì)再次對(duì)投資者的相關(guān)投資發(fā)出警告。

香港證監(jiān)會(huì)發(fā)公告警告虛擬資產(chǎn)期貨風(fēng)險(xiǎn)

11月6日，香港證監(jiān)會(huì)發(fā)出有關(guān)虛擬資產(chǎn)期貨合約的警告，告誡投資者注意在香港購(gòu)買(mǎi)虛擬資產(chǎn)（例如比特幣）期貨合約的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

港監(jiān)會(huì)表示，雖然虛擬資產(chǎn)期貨合約各具不同的條款和特點(diǎn)，但普遍允許投資者就相關(guān)虛擬資產(chǎn)在某個(gè)未來(lái)日期的價(jià)格進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)的工具。由于這些期貨合約大部分都不受監(jiān)管及高度杠桿化，所以被認(rèn)為具有極高的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，具體來(lái)看，虛擬資產(chǎn)期貨到底有什么風(fēng)險(xiǎn)呢？

港監(jiān)會(huì)指出，一是虛擬資產(chǎn)期貨合約下的虛擬資產(chǎn)價(jià)格極端波動(dòng)。由于相關(guān)虛擬資產(chǎn)難以估值，因此為投資者在對(duì)虛擬資產(chǎn)期貨合約進(jìn)行可靠估值方面帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。

二是虛擬資產(chǎn)期貨合約的高度杠桿化性質(zhì)，會(huì)令投資者所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)倍增。三是，這些產(chǎn)品的復(fù)雜性和固有風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)令一般投資者難以理解。

對(duì)于上述的虛擬資產(chǎn)期貨，香港證監(jiān)會(huì)也闡明了自己的監(jiān)管范圍和權(quán)利。在同日發(fā)布的監(jiān)管虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)立場(chǎng)書(shū)中，香港證監(jiān)會(huì)表示，并無(wú)權(quán)向僅買(mǎi)賣(mài)非證券型虛擬資產(chǎn)或代幣的平臺(tái)發(fā)牌或?qū)ζ渥鞒霰O(jiān)管。由于此類(lèi)虛擬資產(chǎn)并不屬于《證券及期貨條例》下的“證券”或“期貨合約”，故此由這些平臺(tái)所經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)并不構(gòu)成該條例下的“受規(guī)管業(yè)務(wù)”。在現(xiàn)行的監(jiān)管框架下，只有向客戶(hù)提供證券型虛擬資產(chǎn)或代幣交易服務(wù)的平臺(tái)，才屬于證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍。

虛擬貨幣市場(chǎng)火熱風(fēng)險(xiǎn)管理需求漸長(zhǎng)

事實(shí)上，雖然真正了解“區(qū)塊鏈”、“虛擬貨幣”的投資者并不多，但市面“打著炒虛擬貨幣”、“投資區(qū)塊鏈”等名號(hào)詐騙的案例卻并不罕見(jiàn)。就在近日，珠江晚報(bào)就有報(bào)道稱(chēng)，珠海一女子最近在某理財(cái)直播間的“老師”指導(dǎo)下，投資區(qū)塊鏈理財(cái)，先后充值了近14萬(wàn)元，最后才發(fā)現(xiàn)自己誤入騙局。警方也表示，“區(qū)塊鏈”“虛擬貨幣”已成了騙子的新幌子，市民務(wù)必警惕相關(guān)詐騙。

而早在2017年9月中國(guó)監(jiān)管層對(duì)虛擬加密貨幣實(shí)施監(jiān)管以來(lái)，幣圈出現(xiàn)繞開(kāi)監(jiān)管，轉(zhuǎn)向境外網(wǎng)站平臺(tái)參與ICO交易的趨勢(shì)。

某境外經(jīng)紀(jì)商負(fù)責(zé)人向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，與“虛擬貨幣”、“區(qū)塊鏈”等概念相關(guān)的產(chǎn)品前兩年曾一度受香港市場(chǎng)追捧，街上甚至有出現(xiàn)過(guò)可以直接交易比特幣的實(shí)體機(jī)器，但是近兩年上述情況則有所改變。

在去年年末，香港就已經(jīng)出臺(tái)虛擬資產(chǎn)監(jiān)管新規(guī)，明確虛擬資產(chǎn)的概念，即包括數(shù)字代幣（如數(shù)字貨幣、功能型代幣、或以證券或資產(chǎn)作為抵押的代幣）和任何其他虛擬商品、加密資產(chǎn)及其他性質(zhì)相同的資產(chǎn)。

此外，無(wú)論該虛擬資產(chǎn)是否屬于證券或期貨，只要以其為投資標(biāo)的，基金管理人和分銷(xiāo)商均需要取得授權(quán)，并納入監(jiān)管。

不過(guò)，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，虛擬資產(chǎn)也逐漸衍生出不少新型的交易方式，虛擬資產(chǎn)期貨就是其中之一。據(jù)了解，目前市面上，由正規(guī)期貨交易所推出的虛擬貨幣期貨主要是芝商所（CME）和洲際交易所（ICE）的比特幣期貨。此外，據(jù)外媒報(bào)道，芝商所宣布，將在2020年第一季度推出比特幣期貨合約期權(quán)，目前正等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查。CME集團(tuán)股票指數(shù)和另類(lèi)投資產(chǎn)品全球主管蒂姆?麥考特（Tim McCourt）表示，基于客戶(hù)需求不斷增長(zhǎng)，以及CME比特幣期貨市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，相信比特幣期權(quán)產(chǎn)品的推出將為客戶(hù)提供額外的靈活性，以交易和對(duì)沖比特幣價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品旨在幫助機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)交易員管理比特幣現(xiàn)貨市場(chǎng)敞口，以及在受監(jiān)管的交易所環(huán)境下對(duì)沖比特幣期貨頭寸。

正規(guī)期貨交易所產(chǎn)品未受影響，幣圈平臺(tái)或需放棄香港客戶(hù)

從目前香港的監(jiān)管環(huán)境來(lái)看，上述境外經(jīng)紀(jì)商負(fù)責(zé)人表示，由于獲牌照的境外經(jīng)紀(jì)商代理CME或是ICE的比特幣期貨并不涉及犯法，正規(guī)的期貨交易所發(fā)行的比特幣期貨并未受到太大的影響，只需要按照正常的期貨交易流程，對(duì)客戶(hù)完成盡調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等工作即可。

香港證監(jiān)會(huì)也表示，視乎虛擬資產(chǎn)期貨合約的形式，可能會(huì)被視為《證券及期貨條例》所指的“期貨合約”，除非某項(xiàng)豁免適用，任何人士如果營(yíng)運(yùn)銷(xiāo)售或買(mǎi)賣(mài)“期貨合約”的平臺(tái)，都須根據(jù)《證券及期貨條例》獲發(fā)牌或認(rèn)可。

此外，在香港，任何交易平臺(tái)或人士若在未獲適當(dāng)牌照或認(rèn)可的情況下發(fā)售虛擬資產(chǎn)期貨合約及/或就虛擬資產(chǎn)期貨合約提供交易服務(wù)，均可能違反《證券及期貨條例》或《賭博條例》。

香港證監(jiān)會(huì)還表示，即使虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)獲證監(jiān)會(huì)發(fā)牌并受其監(jiān)管，在該平臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)的虛擬資產(chǎn)并不受適用于以傳統(tǒng)方式銷(xiāo)售“證券”或“集體投資計(jì)劃”的任何認(rèn)可或招股章程登記條文所規(guī)限，香港并無(wú)適用于非證券型虛擬資產(chǎn)要約的其他強(qiáng)制披露規(guī)定，即使在持牌平臺(tái)上買(mǎi)賣(mài)的虛擬資產(chǎn)屬證券型代幣，但只要該代幣僅售予專(zhuān)業(yè)投資者，則不會(huì)受到香港的投資要約認(rèn)可程序和招股章程登記制度所規(guī)限。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，港監(jiān)會(huì)的規(guī)定事實(shí)上主要是針對(duì)于貨幣、幣安等虛擬貨幣交易平臺(tái)發(fā)行的衍生品。港監(jiān)會(huì)也表示，投資者應(yīng)注意，銷(xiāo)售或買(mǎi)賣(mài)虛擬資產(chǎn)期貨合約的平臺(tái)在香港可能是違法營(yíng)運(yùn)，香港證監(jiān)會(huì)已多次提醒投資者，投資虛擬資產(chǎn)可能會(huì)令其面臨各種重大風(fēng)險(xiǎn)，特別是流通性不足、價(jià)格高度波動(dòng)及潛在的市場(chǎng)***活動(dòng)，投資虛擬資產(chǎn)期貨合約時(shí)，這些風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步加大。

隨著香港證監(jiān)會(huì)再次聲明，上述交易平臺(tái)的監(jiān)管也將進(jìn)一步趨嚴(yán)。一家虛擬資產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商負(fù)責(zé)人告訴記者，絕大部分虛擬貨幣交易平臺(tái)都是在海外成立，受香港監(jiān)管影響較少，而對(duì)于平臺(tái)而言，如果依據(jù)監(jiān)管條例申請(qǐng)牌照，進(jìn)入香港市場(chǎng)的問(wèn)題并不大，但是如果申請(qǐng)無(wú)法通過(guò)，就只能放棄香港市場(chǎng)客戶(hù)。

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