6 年估值 150 億，三次上市折戟，AI 芯片第一股闖關美股

大力投入AI芯片領域，從一般制造業(yè)轉型為集成電路行業(yè)，依托算力扎根AI行業(yè)，不僅發(fā)展可持續(xù)，同樣也會得到較高的PE倍數，估值增長。

機器之心消息，北京時間10月29日，嘉楠耘智（CanaanInc.）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股文件，以股票代碼CAN在納斯達克上市，計劃以發(fā)行ADS的形式在納斯達克上市，計劃募資不超過4億美元，瑞信、花旗、華興和招銀國際擔任承銷商。

目前尚不能確定最終募集金額，估值和每股發(fā)行價格。從2014年至今，嘉楠耘智已完成4輪融資。2017年5月獲得的3億元融資，市場估值高達33億元，其投資方為趵樸投資、錦江國際、暾瀾投資。今年3月，再次獲得一筆數十億美元的戰(zhàn)略投資。

目前，業(yè)界將嘉楠的估值定在20億至30億美元之間。

據此前報道，嘉楠在今年7月向美國證交會提交了一份保密招股說明書草案。但正式的F-1表格直到今天才公布。

這份文件標志著嘉楠在上市方面的第三次嘗試。此前由于市場的不確定性，嘉楠分別在中國大陸和香港進行了第一次和第二次嘗試都失敗了。

在招股書中嘉楠耘智表示，從未參與過加密貨幣投機或任何加密貨幣挖掘活動；一直專注于技術開發(fā)，設計和研究，并致力于區(qū)塊鏈和AI行業(yè)的長期發(fā)展。

據消息人士透露，嘉楠耘智將在11月6日發(fā)布紅鯡魚招股書（首頁的特別說明必須采用紅色字體印制），向機構進行初步路演，預計最終的IPO時間將會是11月20日至11月25日。

如果上市成功，嘉楠耘智將成為中國自主知識產權人工智能芯片企業(yè)在美國IPO成功的第一股，同時也將成為全球區(qū)塊鏈第一股。

基本面

招股書顯示，這家總部位于中國杭州的比特幣礦機制造商在截至2019年6月30日的六個月中虧損了4580萬美元，凈收入為4210萬美元。

總收入從2017年的13.081億元人民幣增長到2018年的27.053億元人民幣(合3.941億美元)，增幅為106.8%。

同期，其凈利潤下降了67.4%，從3.758億元降至1.224億元(1780萬美元)。

在截至2018年6月30日的6個月里，嘉楠耘智的總收入為19.471億元人民幣；但在截至2019年6月30日的6個月里，嘉楠耘智的總收入僅為2.888億元人民幣(合4210萬美元)，降幅為85.2%。

而據此前比特大陸和億邦國際向港交所提交的招股文件，比特大陸2018年上半年收入28.45億美元（約為人民幣190億元），億邦國際去年上半年收入人民幣21億元。

在截至2018年6月30日的6個月，嘉楠耘智的凈收入為2.168億元人民幣，調整后凈收入2.26億元；截至2019年6月30日的6個月，其凈虧損為3.309億元人民幣(合4820萬美元)，調整后凈虧損為1.099億元（合1600萬美元）。

在申請書中，嘉楠耘智也解釋了收入減少的原因：比特幣價格將直接影響到比特幣礦機的市場需求和價格?！?018年比特幣價格下跌還導致以信貸方式購買我們的比特幣采礦產品的客戶不太愿意付款?！?/p>

發(fā)展早期，嘉楠耘智的歷年業(yè)績呈現(xiàn)快速增長的狀態(tài)。2015-2017年，嘉楠耘智的營業(yè)收入分別為4769.9萬元、3.16億元、13.08億元；利潤分別為151.1萬元、5254.4萬元、3.61億元，3年猛增超200倍。

根據Frost＆Sullivan的數據，截至2019年6月30日，嘉楠耘智是全球比特幣礦機的第二大廠商。同期，嘉楠出售的比特幣礦機占全球出售的所有比特幣礦機的總算力的21.9％。

嘉楠耘智以比特幣礦機起家。成立于2013年，是清華長三角研究院杭州分院從北京中關村引進的集成電路設計和芯片自主研發(fā)的國家高新企業(yè)。

2013年1月，嘉楠耘智董事長兼首席執(zhí)行官張楠賡及其團隊發(fā)明并交付了首批采用ASIC（專用芯片）技術的加密貨幣礦機。大范圍改變了此前依靠CPU(中央處理器)和GPU(顯卡)的傳統(tǒng)挖礦方式。也正是因為致力于ASIC芯片及礦機的研發(fā)，嘉楠耘智賺得盆滿缽滿。

據招股書數據顯示，嘉楠耘智2015-2017年營業(yè)收入分別為4769.9萬元、3.16億元、13.08億元，也就是說，在三年時間內，嘉楠耘智的營業(yè)收入飆升了近30倍。同期內，嘉楠耘智的利潤分別為151.1萬元、5254.4萬元、3.61億元，年復合增長率達1445%。

公司最初將研發(fā)工作投入到用于比特幣挖掘的ASIC應用，從而迅速積累了ASIC設計經驗。這些經驗為嘉楠在技術和資本方面奠定了堅實的基礎，同時也為其進一步開展涉及AI芯片的研究和開發(fā)做好了準備。

嘉楠耘智的上市計劃經歷了漫長的歲月，早在2016年6月，魯億通就曾嘗試收購嘉楠耘智，但因存在嘉楠耘智「借殼」上市之嫌、關聯(lián)關系不透明等因素，收購被迫終止。

2017年8月，嘉楠耘智轉道新三板市場申請掛牌，但最終也未能如愿。暫時的「失敗」并未讓嘉楠耘智灰心，2018年5月嘉楠耘智又轉戰(zhàn)港股，向港交所遞交招股書擬上市，半年后的2018年11月15日，港交所官網信息顯示嘉楠耘智的IPO申請已經失效。這也是該公司上市計劃的第三次擱淺。

從礦機到AI芯片

說起嘉楠耘智，不得不提到其旗下的「阿瓦隆」系列礦機，幫助礦工迅速解決復雜的數學問題以獲得數字貨幣獎勵。公司主打的阿瓦隆系列礦機「阿瓦隆1066」、「阿瓦隆1047」、「阿瓦隆1146」、「阿瓦隆1166」仍為主推產品，且有多個產品顯示已售罄，其價格在2550-16252元左右，區(qū)別就是不同的礦機機器算力和功耗不同。

據其招股書披露，嘉楠耘智2017年全球比特幣挖礦機預計總出貨量29.45萬臺，占出貨量全球市場份額的20.9％；占按算力計算的全球市場份額的19.5％，位列全球第二大比特幣礦機生產商。

作為一家高新企業(yè)，嘉楠耘智目前也在極力擺脫礦機業(yè)務的束縛，推出了云計算取暖器「A851H」，以及區(qū)塊鏈智能電視等衍生創(chuàng)新產品。

同時，嘉楠耘智也在官網多次披露在人工智能方面的研發(fā)進展，例如成立人工智能研究院、助推生物識別應用落地。

在業(yè)務布局方面，嘉楠耘智對外釋放的信號表明，會大力投入AI芯片領域。此前嘉楠耘智也在招股書中坦言，未來收入增長將很大程度取決于能否滲透到比特幣挖礦應用以外的新市場，特別是對高效能和高計算能力有需求的其他類型加密貨幣和人工智能產品的ASIC芯片應用市場。

大力投入AI芯片領域，從一般制造業(yè)轉型為集成電路行業(yè)，依托算力扎根AI行業(yè)，是一條可期的發(fā)展之路。這樣也會得到較高的PE倍數，估值會大幅增長。

Frost＆Sullivan表示，得益于較低的成本，更高的電源能效和各種下游IoT應用，ASIC邊緣AI芯片預計將以更快的年復合增長率增長，并獲得更大的市場份額，從2018年的21.3％到2023年的約40.9％。

截至2019年6月30日，公司擁有一支由130名左右成員組成的研發(fā)團隊，平均擁有7年的行業(yè)經驗。擁有80位左右高能效計算專家和50位左右人工智能產品專家，構成了嘉楠在高能效計算和AI領域的中堅力量。

作為一家技術驅動型企業(yè)，嘉楠科研人員占員工總數46%，去年公司研發(fā)投入約兩億，占總收入的7%。

去年8月，嘉楠耘智首先實現(xiàn)了7nmASIC礦機芯片的量產，并應用在旗下的阿瓦隆A9礦機上，比特幣挖礦性能從之前的14T提升到最高30T，性能翻倍，同時能耗只有之前的一半左右，引起了業(yè)界的廣泛討論。

隨后，嘉楠耘智推出第一代AI芯片勘智Kendryte（型號為K210），成為業(yè)界第一家提供基于RISC-V架構的商用邊緣AI芯片并量產的公司，與其他IC架構相比，RISC-V不需要支付高額的專利使用費，并且由于其靈活性和開源特性而適合物聯(lián)網硬件的采用。

招股書顯示，2016年，張楠賡及其團隊開始嘗試人工智能ASIC的研發(fā)，并于2018年9月正式推出第一代AI芯片勘智K210，這也讓其成為行業(yè)內第一家提供基于RISC-V架構的商用邊緣AI芯片的公司。

目前，公司的AI產品主要聚焦在邊緣AI芯片領域，正在開發(fā)第二代28nmAI芯片勘智K510。與前一代產品相比，勘智K510面向5G場景研發(fā)，并大幅提升算力與能效，將用于智慧零售、智能駕駛等新場景的探索。

第二代芯片的量產有望在2020年第一季度開始。此外，該公司還計劃在2020年下半年推出第三代12nmAI芯片，預計將適用于邊緣和云計算。

Frost＆Sullivan稱，勘智K210具有出色的性能，被廣泛認為是邊緣AI領域硬件發(fā)展的里程碑。K210芯片是SoC架構下的一站式集成解決方案，具有機器視覺和語音識別兩大功能，可以無縫集成不同算法以處理各種應用場景，包括智能家居，智慧零售和智能駕駛。

根據招股書，嘉楠位于AI芯片領域公司中已經取得四項核心優(yōu)勢：

公司自主掌握整個IC設計流程；

公司有豐富的大規(guī)模量產經驗，在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個月中，總共生產了1.3億多個ASIC；

并且能夠在區(qū)塊鏈應用中成功地實現(xiàn)了ASIC設計的商業(yè)變現(xiàn)，為公司在技術和資本儲備方面提供了早期優(yōu)勢，從而推動了公司的戰(zhàn)略計劃；

公司在多個技術領域取得了突破來提高ASIC的性能，如低電壓、高能效運行和高計算密度等，這些都是區(qū)塊鏈和AI解決方案的關鍵點;

通過多年的ASIC設計經驗，公司擁有使用的大多數知識產權，并積累了寶貴的專業(yè)知識和多代工藝參數；

截至2019年6月30日，嘉楠耘智在中國共注冊了59項專利，其中包括兩項發(fā)明專利，46項實用新型專利和11項外觀設計專利。截至同日，公司已在中國注冊了70項軟件版權和30項IC布局設計權。

招股書顯示，嘉楠耘智目前已掌握了整個IC設計的流程，自主設計的IC在包括臺積電，STATSChipPac，ASE和SPIL在內的行業(yè)知名供應商進行制造，封裝和測試，其中臺積電是全球最大的芯片代工企業(yè)，SPIL是全球最大的IC封裝和測試服務提供商之一。

具體而言，自2015年6月起，嘉楠已經完成了針對28nm，16nm和7nmASIC的七個流片產品，成功率為100％。而在2017年，2018年和截至2019年6月30日的六個月中，嘉楠總共生產了1.3億多個ASIC，并不斷在低電壓、高能效運行、高計算密度等技術領域取得新的突破以提高ASIC的性能。

平臺想象力

在供應鏈關系方面，自2015年初以來，嘉楠耘智與全球領先的IC制造商臺積電（TSMC）建立了可信賴，穩(wěn)定和互利的合作伙伴關系。并被臺積電選為7nmASIC的首批合作伙伴之一，顯示了公司作為全球頂級IC設計公司的地位。

此外，嘉楠科技還與ASE，STATSChipPac和SPIL廣泛合作，后者是全球最大的IC封裝和測試服務提供商之一，提供IC封裝和測試服務。

公司能夠為客戶提供整體AI解決方案，包括AI芯片、算法開發(fā)和優(yōu)化、硬件模塊、最終產品和軟件服務。

目前，嘉楠已經與百度、軟通智慧等產業(yè)鏈企業(yè)達成合作。作為百度AI硬件生態(tài)的重要成員，嘉楠為百度提供基于勘智K210的定制化開發(fā)模組PaddlePi-K210，完全打通PaddlePaddle模型設備端部署解決方案。開發(fā)者不需要硬件更改，使用公版模具就可以一直做到樣品階段。

在與軟通智慧的合作中，由嘉楠研發(fā)的無感門禁系統(tǒng)已經部署至軟通動力總部大樓，可對大樓近5萬人進行日均每監(jiān)控點2000次的識別與身份校驗。

招股書顯示，此次IPO募集到的資金將主要用于以下五個方面：

加強在超級計算解決方案中的領導地位。

繼續(xù)投資于高能效IC設計。

繼續(xù)推出新的AI產品。

以AI產品為基礎，提升AI平臺商業(yè)模式。

嘉楠計劃利用AI芯片作為核心硬件，創(chuàng)建一個AISaaS平臺，為終端客戶提供整合硬件、算法和軟件的整體人工智能服務，創(chuàng)建一個完整、開放的生態(tài)系統(tǒng)。根據不同的物聯(lián)網場景需求，AISaaS平臺能夠為AI終端客戶提供AI芯片模型、算法、定制軟件和用戶界面的優(yōu)化組合。

繼續(xù)擴大海外業(yè)務。

比特幣今年的價格上漲已導致對比特幣采礦設備的需求超過了幾家主要礦機制造商的供應，從而導致了比特大陸，嘉楠和MicroBT等領先制造商的銷售激增。

例如，WhatsMiner的制造商MicroBT預計僅在2019年第三季度的收入就將達到4億美元。

另一方面，據報道，由于當地交易所和監(jiān)管機構仍不確定其可持續(xù)性，比特大陸在香港的首次公開募股失敗后也試圖在美國上市。

本文來源：機器之心