解碼特斯拉：登頂全球第一大市值汽車公司意味著什么？

當 “硅谷基因”遇到 “中國市場”“中國制造”，特斯拉一年大漲8倍，市值突破2500億美元，已經超過傳統(tǒng)汽車龍頭豐田（2000億美元），登頂全球第一大市值汽車公司。

2019年特斯拉用了357天時間把上海臨港新區(qū)的一片農田變成了特斯拉首個海外超級工廠。2020 年1月7日，特斯拉首批國產Model 3實現大批量交付，價格降至30萬元以下，同時正式宣布啟動Model Y 項目。

特斯拉近年快速崛起，并超過所有傳統(tǒng)車企登頂全球最大市值汽車公司，意味著汽車百年大變局正在到來，市場對新能源汽車的未來充滿巨大期待。大時代，大變局，中國憑借龐大的市場、強大的制造和研發(fā)能力，會否誕生世界級的新能源汽車巨頭？時代造就英雄，英雄成就時代。

1、特斯拉崛起，重塑汽車產業(yè)競爭格局。1）Model 3 成為爆款：2019年1至11月特斯拉Model 3北美市場的銷量達到12.8萬輛，超過同級別寶馬2/3/4/5系銷量之和（10.4萬）、奔馳C/CLA/CLS/E系之和（9.5萬）、奧迪A3/A4/A5/A6之和（7萬）。與此同時，通用、福特等傳統(tǒng)車企陸續(xù)裁員，FCA（菲亞特克萊斯勒）和PSA（標致雪鐵龍）合并成為全球第四大車企，傳統(tǒng)車企抱團取暖與特斯拉的高歌猛進形成鮮明對比。2）特斯拉開啟了汽車電動化與智能化浪潮：Model 3不僅在三電的工程技術層面做了進一步改進，而且采用了類似于智能手機的集中式電子電氣架構，即用一個中央處理器和操作系統(tǒng)控制所有車輛上的硬件。未來汽車產業(yè)的核心價值將不再是發(fā)動機、車身、底盤，而是電池、芯片、車載系統(tǒng)、數據。全球最大的車企大眾宣布，將成為一家軟件驅動的公司，并設立了“Digital Car&Service”部門，大力推動數字化轉型。豐田公司宣布，豐田將從汽車公司轉型為移動出行公司，他們的競爭對手已經不是曾經的奔馳、寶馬和大眾，而是蘋果、谷歌等。3）全球化戰(zhàn)略提速：特斯拉上海工廠進度超預期，有望復制蘋果“硅谷創(chuàng)新+中國市場”的故事。中國政府給予特斯拉土地、信貸等多方面支持，同時中國強大的制造能力和產業(yè)鏈配套能力將使得特斯拉國產后成本或較美國本土生產降低20%以上。

2、特斯拉以三代產品定位依次下沉為路徑，以電動化切入、以智能化展開差異化競爭、高度垂直一體化整合，逐步擴大用戶群體，同時維持環(huán)保、科技、高端的品牌形象。在執(zhí)行層面，特斯拉吸取了第一代產品研發(fā)的經驗教訓，并在后續(xù)的產品生命周期中更加注重創(chuàng)新、工程制造、用戶體驗和成本四者之間的平衡，逐步構建核心競爭力：

1）研發(fā)設計：特斯拉歷年研發(fā)強度基本在10%以上，遠超傳統(tǒng)車企5%的平均水平。在三電領域，特斯拉擁有不少黑科技，例如高鎳電芯和高精度電池管理系統(tǒng)的組合、開關磁阻電機和碳化硅功率半導體的首次應用，既提升續(xù)航里程、又降低整車電耗。在智能化和自動駕駛領域，特斯拉自研車載操作系統(tǒng)和自動駕駛芯片，目前在整車OTA與L2自動駕駛的用戶體驗上超過大多數競爭對手。

2）生產制造：特斯拉奉行高度垂直整合的生產模式，在電芯、電機等核心零部件上基本采用自主設計+代工或者合資的形式，牢牢把握供應鏈主導權，通過規(guī)模效應不斷降低成本。根據瑞銀拆解測算，Model3電芯成本約110美元/KWh，低于LG、CATL等其他主流電芯制造商。

3）產品矩陣：Roadster之后特斯拉平均2-3年才推出一款新車型，Model S/X定位于高端轎跑/SUV，Model 3/Y定位于中高端轎車/SUV。少而精、平臺化的車型矩陣帶有蘋果式的極簡主義風格，也讓特斯拉能夠更加聚焦精力打造爆款，從而攤薄單個車型的研發(fā)生產成本。

4）品牌、營銷與服務：特斯拉從來不做廣告，但CEO馬斯克憑借成功塑造的“硅谷鋼鐵俠”人設和Twitter互動，為特斯拉帶來超高流量和媒體曝光度?！?018年BrandZ全球品牌價值100強”榜單顯示，特斯拉品牌價值達到94億美元，超越保時捷等老牌豪車品牌。同時，特斯拉采用了直營模式而非傳統(tǒng)經銷體系，利用軟件+OTA的方式為用戶提供車輛全生命周期的售后服務，進一步改善用戶體驗。

3、特斯拉的未來。隨著垂直整合程度的加深，特斯拉正不斷開拓業(yè)務邊界，但也面臨產能、產品安全與質量、現金流等方面的問題與爭議。特斯拉未來所面臨的競爭對手不僅僅是大眾、豐田等傳統(tǒng)OEM，更有谷歌、英偉達、Uber等高科技企業(yè)，還有石油巨頭、氫能源技術、中國傳統(tǒng)與新造車勢力。全球新能源汽車市場格局仍存變數。

1）特斯拉將成為一家全球化車企。Model 3在美國市場已經成為現象級的產品，當務之急在于憑借自建工廠和低價政策將成功復制到中國市場，快速搶占市場，并著手推進Model Y以滿足SUV用戶的需求。此后特斯拉還將推出電動卡車Tesla Semi、電動皮卡Cybertruck。我們預測2030年全球電動汽車銷量將達到3500萬輛，特斯拉年銷量將達到300萬輛，海外市場營收占比將超過50%。

2）未來特斯拉在電動化領域的領先優(yōu)勢可能被逐步縮小，核心競爭力在于智能化、無人駕駛技術、數據和品牌。從智能手機發(fā)展史來看，外觀和供應鏈都極易被模仿借鑒，但蘋果的利潤卻超過所有競爭對手總和，核心在于自研A系列芯片、iOS系統(tǒng)，并打造應用生態(tài)和高端品牌。特斯拉通過自研自動駕駛芯片和人工智能算法，并配合數量最大的車隊不斷提供用于深度學習的真實路況數據，特斯拉將擁有比其他競爭對手更高的算法迭代效率。未來一旦特斯拉的攝像頭路線被證明可行性，相對于激光雷達路線將體現出極大的成本優(yōu)勢。

3）長期來看，汽車服務和能源服務將成為特斯拉新的增長點。特斯拉已經建立了全球范圍的直營店和充電網絡，通過OTA不斷向用戶推送新的軟件與功能，特斯拉正持續(xù)構建線上+線下、汽車+能源的服務閉環(huán)。全自動駕駛成熟以后，特斯拉還將自建車隊提供出租車服務。

本文來自澤平宏觀微信號，作者是來自恒大研究院的任澤平、 連一席、 謝嘉琪，本文轉載其中的精彩觀點！