消費電子領(lǐng)域的發(fā)展趨勢分析

在過去的二十年中，隨著mp3、功能手機、智能手機、平板、TWS等消費電子產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，廣大的消費者獲得了閑暇娛樂上甚至是主業(yè)工作上無窮的便利，同時眾多的芯片設(shè)計公司也獲得了海量的市場，過去的十幾二十年間有眾多大陸的芯片設(shè)計公司通過在一種或多種消費電子產(chǎn)品市場中辛勤耕耘而獲得巨大的成功。因此，談到芯片設(shè)計公司的投資時，消費電子領(lǐng)域始終是一個投資人需要關(guān)注的方向。

消費電子領(lǐng)域的特點

消費電子領(lǐng)域與系統(tǒng)產(chǎn)品、汽車電子、重型設(shè)備等工業(yè)領(lǐng)域有非常大的差別，甚至跟家電這種泛工業(yè)領(lǐng)域也有不小的差別，最重要的一點自然是消費電子產(chǎn)品的最終用戶是個人，由有獨立思考能力的個人組成的群體的行為是很難預(yù)測的。但凡抓住了消費者心理，能夠推出讓消費者從聞所未聞迅速轉(zhuǎn)化成喜聞樂見的電子產(chǎn)品的公司，都成為了劃時代的龍頭企業(yè)，如蘋果。其次，消費電子產(chǎn)品的整條產(chǎn)業(yè)鏈所覆蓋的企業(yè)數(shù)量常規(guī)來說比工業(yè)領(lǐng)域要多。

例如工業(yè)領(lǐng)域大多數(shù)產(chǎn)品的設(shè)計、生產(chǎn)、推廣銷售都集中在一家企業(yè)，而消費電子領(lǐng)域中，很可能由多家不同的企業(yè)來分別承擔這些環(huán)節(jié)。再次，消費電子產(chǎn)品的驗證周期、迭代周期都比工業(yè)領(lǐng)域、泛工業(yè)領(lǐng)域要短。

但是，一種消費電子產(chǎn)品能否真正成為爆款，并不僅僅由消費者和產(chǎn)品公司雙方就能決定，實際上在整個完整的產(chǎn)業(yè)鏈條中的每一個環(huán)節(jié)都會對這個產(chǎn)品的成績造成影響。對于消費者來說，其購買某種消費電子產(chǎn)品的動力無非這幾點：省錢、省時間、美觀、從眾。雖然花錢是為了省錢有點不好理解，但是從消費電子產(chǎn)品給消費者帶來的附加值角度考慮就通順了。

而對于從底層芯片、元器件、代理商、代工廠到方案商、品牌商等等的整個消費電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，常規(guī)來說獲取利潤是大家進入這個行業(yè)的唯一目的。這些產(chǎn)業(yè)鏈上的廠家還呈現(xiàn)木桶效應(yīng)，如果有一個環(huán)節(jié)的參與者普遍賺不到錢，那么對應(yīng)的這個產(chǎn)品也會失去活力。

所以，消費電子產(chǎn)品的爆款能成為爆款，必然是消費者愿意買的同時，還需要參與其中的整個產(chǎn)業(yè)鏈的玩家都能夠獲取利潤。就像這兩年的爆款TWS，蘋果的力推自然是其火爆的一個原因，但是大陸的中小級別的方案商、代工廠的熱情投入也不能忽視。

對于這種級別的廠商來說，雖然沒有做出跟蘋果的TWS品質(zhì)接近的產(chǎn)品的可能性，但是中低端的、白牌的TWS這些中小級別的方案商、代工廠是完全能夠做出來的，就連主控芯片，也可以選擇性價比非常好的國產(chǎn)藍牙主控。蘋果這幾年其實在iphone上還有無線充電、UWB、結(jié)構(gòu)光faceid等等各種新技術(shù)或者老技術(shù)新應(yīng)用在推廣使用，但從目前市場和消費者的反饋來看，在Android手機陣營的跟隨性上，都不如TWS那么水銀瀉地。其原因應(yīng)是TWS的這個木桶沒有短板，而其他的技術(shù)或者應(yīng)用或多或少都有一點短板。

如何看待消費電子領(lǐng)域中的芯片設(shè)計公司

芯片設(shè)計公司處于整個產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)非常上游的位置，實際上其經(jīng)營的芯片好不好賣絕大部分決定因素在于其芯片進入的產(chǎn)品，產(chǎn)品若無人問津，芯片再完美也沒有銷路。在消費電子領(lǐng)域，那種我高端故我好賣的經(jīng)營思路對于芯片設(shè)計公司來說，是行不通的。在消費電子領(lǐng)域，對于芯片設(shè)計公司尤其是大陸的芯片設(shè)計公司來說，尋找消費電子產(chǎn)品的爆款也應(yīng)該是讓公司蒸蒸日上的義不容辭的核心任務(wù)，這點對于芯片設(shè)計公司的創(chuàng)業(yè)者和芯片設(shè)計公司的投資者來說是趨同的。

因此對于投資機構(gòu)來說，在消費電子領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)秀的芯片設(shè)計公司標的同樣也應(yīng)從最終產(chǎn)品以及整個產(chǎn)業(yè)鏈入手。

智能手機興起時的指紋觸控芯片，平板電腦尤其是白牌興起時的主控AP芯片，TWS興起時的藍牙主控芯片，這幾種芯片都是跟隨消費電子產(chǎn)品爆品的爆發(fā)而快速成長的典型案例。而在主營這幾種芯片的大陸芯片設(shè)計公司中，同樣也產(chǎn)生了數(shù)家在大陸名列前茅的芯片設(shè)計公司。但是一款消費電子產(chǎn)品中，使用到的芯片種類還是相當多的，哪些是大陸芯片設(shè)計公司可以做好的，哪些不是，也需要我們?nèi)ニ伎寂袛唷?/p>

尋找爆款中的芯片設(shè)計公司

綜合來看，大陸的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)代次方面和品質(zhì)管理方面跟傳統(tǒng)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)達地區(qū)，美歐日韓臺灣，相比還是有差距的，另外土生土長的芯片設(shè)計人員的技術(shù)實力相對發(fā)達地區(qū)也有些欠缺。對于力圖在消費電子領(lǐng)域中獲得成功的芯片創(chuàng)業(yè)公司來說，選擇有爆發(fā)潛力的產(chǎn)品，結(jié)合自身技術(shù)實力，經(jīng)營其中能夠發(fā)揮大陸供應(yīng)商優(yōu)勢的芯片，應(yīng)是不錯的方向。

智能手機的AP芯片理所當然是消費電子領(lǐng)域中眾多芯片中的一顆皇冠，但是設(shè)計并經(jīng)營智能手機AP芯片需要有長期巨量的投入，龐大的軟硬件設(shè)計團隊，同時還需要對手機通訊系統(tǒng)有深厚的理解，這些前提并不是一家創(chuàng)業(yè)公司能夠輕易擁有的。

所以在智能手機成為消費電子領(lǐng)域的爆款后，共同快速成長的大陸的芯片設(shè)計公司尤其是創(chuàng)業(yè)型公司所經(jīng)營的芯片是指紋觸控等相對于AP來說較小型且偏重于模擬或者數(shù)?；旌系男酒脑O(shè)計技術(shù)難度來看，指紋觸控等這些芯片難度適中，資金投入和設(shè)計周期都相對較友好，相關(guān)的設(shè)計人才也有儲備。

再次看TWS這款爆款產(chǎn)品，其中所用到的芯片基本都有大陸的芯片供應(yīng)商，而TWS的藍牙主控芯片市場更是培育出了大陸資本市場上的芯片設(shè)計公司新貴。從技術(shù)難度上來看，藍牙/wifi這些類別的無線通訊技術(shù)及其主控芯片的設(shè)計技術(shù)已經(jīng)本土化多年，物理層有成熟的IP，協(xié)議棧也有許多公司有多年的積累，大陸在這方面人才濟濟，同時這些芯片所使用的制造工藝還未達到最高端的層次，用40/28 nm可以滿足芯片的性能需求。

對于偏早期的芯片設(shè)計公司的投資，特別是在消費電子領(lǐng)域，實際上就是判斷其能夠面向的消費電子產(chǎn)品是否會在將來成為爆款。當然，芯片設(shè)計公司的創(chuàng)始團隊對產(chǎn)業(yè)的理解和經(jīng)營的策略是否能夠促使公司經(jīng)營的芯片有進入爆款的潛力是最關(guān)鍵的。

創(chuàng)始團隊如何理解消費電子市場，如何理解消費電子產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈，如何理解半導(dǎo)體的供應(yīng)鏈都是關(guān)鍵因素。在團隊技術(shù)實力支持，供應(yīng)鏈能力支持的情況下定義出有爆發(fā)潛力的芯片，理順晶圓廠、封測廠、芯片代理、方案商、代工廠、最終客戶等方方面面各自的關(guān)系，控制成本、改善現(xiàn)金流，這些能力都是需要芯片設(shè)計公司的創(chuàng)始團隊擁有的。

若無火山則轉(zhuǎn)身向海

當然，判斷何種消費電子產(chǎn)品會在未來一定會大規(guī)模爆發(fā)并不是一件簡單線性的事情，跟經(jīng)濟形勢、社會心態(tài)等技術(shù)無關(guān)的因素會纏繞在一起。就像判斷一座休眠火山會不會爆發(fā)一樣，有可能明天就爆發(fā)，也有可能下個世紀才爆發(fā)，無法精確判斷。例如消費電子領(lǐng)域的第三代半導(dǎo)體的大規(guī)模應(yīng)用，業(yè)界根據(jù)半導(dǎo)體的發(fā)展規(guī)律判斷，使用GaN材料制備的功率MOS管會在ACDC系統(tǒng)中得到應(yīng)用，但是大規(guī)模放量的時間點，目前還沒到。

而投資是有時效的，在爆款缺失或者對爆款沒把握的時間里，投資人希望通過其他策略找到合適的標的。這時一些綜合市場容量像大海一樣寬廣的偏通用型的芯片也許是不錯的選擇。

消費電子產(chǎn)品同時具有老產(chǎn)品更新迭代快，新產(chǎn)品形態(tài)層出不窮的特點，甚至有一些消費電子產(chǎn)品在市場上就只有曇花一現(xiàn)。然而不僅僅對于消費電子產(chǎn)品，而是對于全體的電子產(chǎn)品來說，其電能的需求是毋庸置疑的，也就是說都得用電，無論是使用電池還是直接用交流電。因此對于跟供電用電相關(guān)的電源管理芯片對于電子產(chǎn)品來說是一種跨越產(chǎn)品形態(tài)的存在，同樣的一系列電源管理系芯片可以在老產(chǎn)品中使用也可以被新出現(xiàn)的電子產(chǎn)品所采納，而且是必須的。

從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)達地區(qū)的資本市場到A股，都有不少產(chǎn)品系列中涵蓋電源管理芯片甚至專注于電源管理芯片的上市公司，這點也能說明這個領(lǐng)域的市場容量的確像大海一般寬廣，能容納眾多公司在這個市場中發(fā)展，獲利，資本化。

ACDC、驅(qū)動、控制器、整流、DCDC、升降壓、LDO、充放電管理、鋰電保護、電量計、功率MOS管、PD協(xié)議等等，都屬于電源管理芯片，就算是集中在消費電子領(lǐng)域，也是品類繁多，難以判斷。除了PD協(xié)議芯片有較多的數(shù)字電路外，其余的電源管理芯片更多是純粹的模擬電路，對設(shè)計能力和晶圓廠的工藝都有非常強的依賴。

坦率的說，大陸的相關(guān)模擬芯片工藝（主要是BCD）在性能和穩(wěn)定性上相較半導(dǎo)體發(fā)達區(qū)域仍有一段差距，而且高端模擬芯片設(shè)計人才在大陸也是稀缺資源，這些也是目前大陸的電源管理芯片還較多的集中在中低端的消費電子領(lǐng)域而未大規(guī)模滲透到泛工業(yè)領(lǐng)域、汽車電子領(lǐng)域等中高端的領(lǐng)域中的其中一個原因。因此大陸的電源管理芯片公司，無論是做哪一種電源管理芯片，都很容易陷入用價格來換市場的狀態(tài)，進入兩難的境地。

另外，在消費電子領(lǐng)域，各種不同容量的鋰電池的使用是非常普遍的，而且隨著無繩化的推廣，有越來越多原先用直插交流供電轉(zhuǎn)換直流電的消費電子產(chǎn)品轉(zhuǎn)向使用鋰電池直供直流電。因此圍繞鋰電池的充放和管理的一系列芯片，應(yīng)能在越來越多新型的消費電子產(chǎn)品中得到應(yīng)用。

對于投資人來說，雖然探討的是消費電子領(lǐng)域，但談到電源管理芯片設(shè)計公司時，卻希望其還能擁有向上走的能力，能夠滲透到泛工業(yè)領(lǐng)域，從而進入這類毛利高，粘性強，增長穩(wěn)定的市場。這樣的話，尋找的芯片設(shè)計公司標的就需要在中高端模擬電路設(shè)計能力上和高品質(zhì)供應(yīng)鏈的獲取上有優(yōu)勢，能夠強于競爭對手。

同時，也希望標的公司有快速擴展自身芯片品類的能力，能夠在消費電子產(chǎn)品快速更新迭代或者推出新產(chǎn)品時迅速建立自身的市場地位。畢竟，從業(yè)界成功的芯片設(shè)計公司來看，但凡進入電源管理芯片領(lǐng)域的，其芯片的品類都是比較多的，不同電源管理芯片的橫向擴展以及同種電源管理芯片的縱深擴展都非常全面。

總體來看，消費電子領(lǐng)域中，蘊藏了許多芯片設(shè)計公司的機會，對于創(chuàng)業(yè)者和投資者都是一樣的。從歷史來看，在科創(chuàng)板之前，A股的半導(dǎo)體設(shè)計公司，絕大部分都涉及消費電子領(lǐng)域。
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