軟銀出售800億美元資產(chǎn)：在最壞的情況下為公司提供流動(dòng)性

11月19日訊，軟銀集團(tuán)CEO于周二DealBook會(huì)議上表示，軟銀近期出售了約800億美元（約合5235億人民幣）的資產(chǎn)。

對(duì)此，孫正義表示，此舉是因?yàn)樵谖磥?lái)兩三個(gè)月內(nèi)，任何災(zāi)難都可能發(fā)生，軟銀只是在最壞的情況下為公司提供流動(dòng)性。

最近公布的三季度財(cái)報(bào)顯示，軟銀集團(tuán)的凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。運(yùn)氣之神，再次把孫正義推到了高光時(shí)刻。

不過(guò)，孫正義近日表示，假如第二波新冠疫情爆發(fā)，全球再度陷入封鎖狀態(tài)，“最壞的情況”可能發(fā)生，而他今年積極出售資產(chǎn)，正是為了防備這一情況。

孫正義在怕什么？

據(jù)海外媒體報(bào)道，孫正義在Dealbook Conference上發(fā)表講話，闡釋這段時(shí)間軟銀的投資策略。為了應(yīng)對(duì)第二波新冠疫情爆發(fā)，全球停擺這樣“最糟糕的情況”，他表示，今年正在為積極出售資產(chǎn)做準(zhǔn)備。

孫正義表示，他今年最初的目標(biāo)是出售400億美元的資產(chǎn)，但結(jié)果賣出了約800億美元的資產(chǎn)，這為他的公司提供了充足流動(dòng)性?！霸谖磥?lái)兩到三個(gè)月內(nèi)，任何災(zāi)難都可能發(fā)生，”孫正義表示，“所以我們只是在為最壞的情況做準(zhǔn)備?！彼f(shuō)，“當(dāng)然疫苗就要來(lái)了，可誰(shuí)知道今后兩三個(gè)月會(huì)怎樣呢？”就在18日晚間，最新消息指出美國(guó)制藥巨頭輝瑞與德國(guó)生物技術(shù)公司BioNTech合力研發(fā)的新冠疫苗最終療效報(bào)告顯示出95％的有效性，高于Moderna的94．5％。消息出爐后，全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好再次提振。

盡管孫正義沒(méi)有具體說(shuō)明未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)可能發(fā)生怎樣的“大事”，不過(guò)他舉了2008年雷曼兄弟破產(chǎn)的例子。孫正義警告，“在這種災(zāi)難中，現(xiàn)金是至關(guān)重要的?！?/p>

“跌跌不休”的軟銀

其中最受關(guān)注的就是投資額約為10萬(wàn)億日元的愿景基金，這也是軟銀集團(tuán)投資基金業(yè)務(wù)的重點(diǎn)。受到全球新冠病毒疫情爆發(fā)的影響，軟銀投資的許多公司都處于虧損中。并且在軟銀發(fā)布的截至2020年3月31日的年度財(cái)報(bào)中，軟銀的投資部分已經(jīng)虧損了1．8萬(wàn)億日元。但是其中大部分的虧損金額只是會(huì)計(jì)概念，被稱為“未實(shí)現(xiàn)的估值損益”。其中，被投資公司的企業(yè)價(jià)值變動(dòng)會(huì)計(jì)入當(dāng)期損益，并非現(xiàn)金流出。

根據(jù)軟銀集團(tuán)5月18日公布的財(cái)報(bào)資料顯示，截至2020年3月31日，軟銀凈銷售額為6185萬(wàn)億日元，同比增長(zhǎng)1．5％，運(yùn)營(yíng)虧損為1364萬(wàn)億日元。其中軟銀愿景基金和其他SBIA管理基金的運(yùn)營(yíng)虧損為1931萬(wàn)億日元，同比去年虧損擴(kuò)大了近53％。其主要源于軟銀愿景基金的賬面投資虧損，虧損額達(dá)18692．83億日元（約合172．63億美元）。其中，2019年度（2019年4月－2020年3月）“Arm相關(guān)業(yè)務(wù)”營(yíng)收年增2．0％至2066．52億日元，虧損額為428．19億日元（上年度獲利為1339．66億日元）。

賣股票、賣公司，軟銀“自救”求穩(wěn)

軟銀的“投資失控”第一次被外界所意識(shí)是在2019年財(cái)報(bào)第二季度公布的時(shí)候，在這份財(cái)報(bào)中，軟銀集團(tuán)迎來(lái)了14年來(lái)的首次虧損。就連孫正義也承認(rèn)，這是他創(chuàng)業(yè)以來(lái)從沒(méi)有過(guò)的虧損。

到2019財(cái)年財(cái)報(bào)出來(lái)，統(tǒng)計(jì)顯示軟銀全年經(jīng)營(yíng)虧損達(dá)到巔峰，其中僅愿景基金，投資虧損就達(dá)到了1．8萬(wàn)億日元（約合171億美元）。

在這一財(cái)年統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)，WeWork的IPO半路夭折，估值一路狂跌到29億美元，另外Uber IPO后表現(xiàn)不佳、Wirecard財(cái)務(wù)造假以及衛(wèi)星運(yùn)營(yíng)商OneWeb的破產(chǎn)，讓愿景基金在投資商連連失利。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，愿景基金投資的88家企業(yè)中，大部分已經(jīng)屬于虧損或嚴(yán)重虧損狀態(tài)，其中有15家左右甚至瀕臨破產(chǎn)或者已經(jīng)破產(chǎn)。在這一連串的事件下，作為愿景基金母公司的軟銀也收到了影響，在今年2月上旬到3月上旬，其股價(jià)呈現(xiàn)斷崖式下跌，幾近“腰斬”。

為了彌補(bǔ)損失，軟銀不得不自救。

今年3月，軟銀發(fā)布公告稱，擬出售資產(chǎn)獲得4．5萬(wàn)億日元的現(xiàn)金（實(shí)際出售更多），包括所持有阿里巴巴、Sprint ／ T－Mobile以及SoftBank Mobile等企業(yè)的部分股權(quán)，通過(guò)償還債務(wù)和回購(gòu)股票來(lái)加固自己的資產(chǎn)負(fù)債表。

不過(guò)似乎出售這些資產(chǎn)還不夠。就在前不久，軟銀終于與英偉達(dá)談妥，將Arm作價(jià)400億美元出售給后者，創(chuàng)下半導(dǎo)體歷史最大收購(gòu)案，而今天所流露出的出售波士頓動(dòng)力的消息，也從側(cè)面證實(shí)，軟銀“差錢”。

與此同時(shí)，除了出售資產(chǎn)，軟銀在投資上，尤其是對(duì)創(chuàng)企的投資不再如以往般“激進(jìn)”。去年底，孫正義明確表示，公司應(yīng)該在“實(shí)現(xiàn)盈利、現(xiàn)金流充足且可持續(xù)”的情況下上市，并透露未來(lái)投資的側(cè)重點(diǎn)——基于公司“穩(wěn)定狀態(tài)”下現(xiàn)金流的倍數(shù)來(lái)評(píng)判公司的價(jià)值，“沒(méi)有所謂的GMV、營(yíng)收或用戶數(shù)量的倍數(shù)一說(shuō)，這些都很難證明是正確的。最終還是自由現(xiàn)金流的倍數(shù)，再無(wú)別的衡量標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

另外，為了現(xiàn)金流的“穩(wěn)當(dāng)”，軟銀也將部分投資目光從一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向二級(jí)市場(chǎng)，大筆收購(gòu)亞馬遜、Alphabet、Adobe、Netflix和微軟等科技巨頭的股票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從8月初開(kāi)始軟銀已通過(guò)一系列的交易購(gòu)買了約40億美元的美股期權(quán)，主要集中在科技股上，對(duì)應(yīng)標(biāo)的股票價(jià)值大約在500億美元左右。

對(duì)于軟銀在投資上的這一突變，有分析人士表示，軟銀投資初創(chuàng)企業(yè)不一定就能買到好的資產(chǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)也比較大。如果投資成熟的上市公司，可以大量投入且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，沒(méi)有PE、VC的風(fēng)險(xiǎn)那么大，收益也沒(méi)有那么的大。

不過(guò)，對(duì)于現(xiàn)在的軟銀而言，激進(jìn)的投資顯然是不可取的，相比之下，更為長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益或許是比較適合的。

正如此前孫正在業(yè)績(jī)會(huì)上所說(shuō)，“將吸取愿景基金一期的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，不再那么激進(jìn)?！?/p>

責(zé)任編輯：xj