Q3增收不增利：華米需要向小米進一步靠攏

近日，華米發(fā)布了2020第三季度業(yè)績報告。頗為難得的是，在歐美等全球疫情仍然嚴重的情況下，華米的營收及出貨量仍保持高速增長，持續(xù)盈利。

財報數據顯示，2020年第三季度，華米營業(yè)收入為22．35億元，較2019年第三季度增長20%，是華米有史以來最高的單季收入。出貨量達1590萬臺，同比增長16%，上半年華米總出貨量也才是1650萬，三季度的出貨量已經接近上半年的總出貨量。

華米科技創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃汪表示，第三季度出貨量和收入分別增長16%和20%，主要歸功于今年新發(fā)布的小米手環(huán)5，和自主品牌Amazfit手表及耳機新品的優(yōu)異表現，以及在全球范圍內銷售版圖的持續(xù)擴張和多個地區(qū)的經濟回暖。

在充滿不確定性的市場環(huán)境中，華米能夠實現如此亮眼的業(yè)績增長，確實已經比較難得。然而在業(yè)績高速增長背后，華米實際上付出了很高的代價。若想要在未來長期保持這樣的業(yè)績增長，對華米而言，將會是一個巨大的挑戰(zhàn)。

增收不增利

首先必須得承認，華米三季度的業(yè)績增長確實會讓人感到振奮。華米第三季度出貨量和收入分別同比增長16%和20%，與二季度的同比9．5%和7．2%相比，這顯然是一個巨大的進步。

當然，單論增速的話，華米Q3的業(yè)績增速和其在2020年Q1以前很難相提并論。不過顯然不能直接忽視疫情的影響，若將這一點也考慮進來，那么三季度相對穩(wěn)健的業(yè)績增長，可以表明華米正在加速擺脫疫情帶來的負面影響。

然而不同于國內，歐美等海外疫情仍然嚴重，第三季度華米海外出貨占比達到49．5%，想要抵消疫情的負面影響，華米自然需要付出不小的代價。最顯著的代價，就是華米的盈利水平出現了大幅倒退。

華米科技的毛利率長期持續(xù)下滑，三季度毛利率頹勢更顯，直接下降到了20．6%，而去年同期為25．2%。毛利率的顯著下降，表明華米科技的盈利能力出現了明顯衰退。

因此，快速增長的營收和出貨量，并沒能為華米科技帶來相應的利潤回報，造成了“增收不增利”的尷尬局面。與營收同比增長20%相對應的是，第三季度歸屬于華米的凈利潤為8110萬元，較上年同期的2．033億元下降60%。調整后凈利潤為1．21億元，同比下降42%。

并且華米科技的毛利率表現不僅和其盈利能力聯(lián)系緊密，更關系到華米和小米的關系變化，甚至和華米科技的戰(zhàn)略態(tài)勢密切相關?？紤]到這些，華米科技毛利率持續(xù)下降，無論怎樣看都絕不是一個好兆頭。

自有品牌成長受阻

關于華米“去小米化”的討論之所以經久不衰，最根本的原因就是，過去幾年華米持續(xù)加碼自有品牌，看起來和小米漸行漸遠。

2015至2018年，華米自營品牌收入占比不斷上升，從2015年的2．9%，一路上升到2018年的41．3%。由于華米自有品牌產品的毛利率較小米要高很多，在這幾年中華米科技整體的毛利率水平也隨之不斷提高，到2018年華米整體毛利率達到25．8%，較2015年的12．4%已經提高了一倍多。

不過情況在2019年出現了一次重大轉折。2019年，小米品牌的收入占比從2018年的59．7%反彈到72．2%，華米自有品牌收入占比從41．3%下降到了27．8%。于此同時，華米科技整體毛利率也從2018年的25．8%下降到25．3%。

從2019年Q1至今，華米的毛利率持續(xù)下降。從2019Q1的27．2%下降到了2020年Q3的20．6%。

（數據來自華米科技財報）

毛利率的持續(xù)下降，除了表明華米科技的額盈利能力在持續(xù)降低，更意味著或許出現了兩種非常不妙的變化：要么小米可穿戴產品的占比在持續(xù)上升;要么華米自有品牌產品的毛利率在持續(xù)下降。小米占比上升，表明華米自有品牌成長表現不佳;自有品牌毛利率下降，則可能意味著華米為了自有品牌擴張，也走上了“價格戰(zhàn)”的道路。

這兩種情況無論出現了哪一種，對華米而言都絕不是好事。如果兩者兼而有之同時發(fā)生，那情況更加糟糕，意味著或許華米自有品牌的成長遭遇到了巨大挑戰(zhàn)。

想成為可穿戴領導者更難了

華米自營品牌的處境，整體戰(zhàn)略方向的調整，乃至到目前為止的業(yè)績表現，顯然這些都并不是孤立的，而是和整個可穿戴市場的大環(huán)境變化密切相關。

當前智能可穿戴設備的涵蓋范圍主要是智能手環(huán)、智能手表、耳戴設備（例如真無線耳機）這三大品類。最開始興起的是智能手環(huán)，在2017年之前可穿戴市場的主角就是智能手環(huán)。華米和小米經過數年通力合作，在2017年小米超越Fitbit，出貨量達到全球第一。

2017年之后智能手表快速興起，華米將更多精力投入到自營品牌身上，源源不斷地推出以智能手表為主的各種新品，“去小米化”的進程不斷加快。

然而在2018年之后蘋果、三星乃至華為、OPPO、vivo等一眾國內外手機巨頭先后加碼投入智能可穿戴市場，華米承受的壓力也就越來越大。于是到了2019年，華米一方面與小米加緊修復關系，另一方面試圖在科技健康領域另辟蹊徑，探索可穿戴行業(yè)的差異化賽道。

在2019年底，黃汪向華米科技全球上千名員工發(fā)出全員信。在信中除了明確公司“科技連接健康”的使命，更是清晰地定義了短、中、長期目標。

其中，短期目標是：“成為“云芯端”的可穿戴產品與服務供應商，領跑全球智能可穿戴行業(yè)?！爆F在近一年時間過去，華米這個短期目標的前半部分，進度推進的倒是還不錯;然而后半部分目標“領跑全球智能可穿戴行業(yè)”，恐怕短期之內是無法完成了。

因為2020年在可穿戴市場中，華米承壓更甚于2019年。疫情影響下，人們普遍更加重視健康問題，可穿戴設備的健康屬性凸顯，受益于此可穿戴市場率先擺脫疫情的負面影響。按理來說，這對先一步押注健康科技賽道的華米應該重大利好，但是受限于體量，它也只能是“起個大早，趕個晚集?！?/p>

IDC數據顯示，2020年二季度中國可穿戴設備市場中，華為出貨量775．1萬臺，同比增長45．5%;小米為565．9萬臺，同比減少9．1%;蘋果出貨量為508．1萬臺，同比增長14．6%。華為首次反超小米，在中國可穿戴市場登頂，并且華為的大幅上漲和小米的下滑對比鮮明。

小米和華米聯(lián)系緊密，小米出現下滑，華米當然也不好受。

在全球可穿戴市場中，現在排名第一的仍然是蘋果，而華為、三星持續(xù)加碼，更是讓華米和小米都有些扛不住。

需要向小米進一步靠攏

華米“領跑全球智能可穿戴行業(yè)”的豪言壯語猶在耳畔，但在當前巨頭持續(xù)加碼，市場競爭不斷加劇的情況下，華米離實現這個“短期目標”的距離貌似已經越來越遠。

尤其現在可穿戴行業(yè)發(fā)展的大趨勢對華米并不友好。在全球可穿戴市場中，2018年之后，智能手環(huán)的地位不斷下滑，而智能手表和耳戴設備的份額快速上升。

華米智能手表的市場表現不錯，然而華為、三星的增長更快;耳戴設備無論華米抑或小米在全球市場中都缺乏聲量。當前華米出貨產品中絕大多數依然是智能手環(huán)，隨著智能手環(huán)市場的萎縮，如果不能更進一步在智能手機表和耳戴設備市場打開局面，華米的日子恐怕會越來越難過。

因而對華米科技而言，利潤的漲跌并不是當前階段的重點，當務之急是要打破市場困局，要實現更快速的增長。當然，在可穿戴市場現在光憑性價比贏得市場是很難的，并且也絕非長遠之計?，F在市場已經進入到包含品牌、技術、渠道、生態(tài)等要素在內的綜合競爭的階段。

在這樣的情況下，或許華米需要向小米進一步靠攏。兩者如果能再次精誠合作、合理分工，那么未必沒有機會在未來領跑全球智能可穿戴行業(yè)。

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