隨著生活水平提升,消費(fèi)者對生活品質(zhì)要求不斷提升,逐漸愿意為改善生活細(xì)節(jié)的產(chǎn)品付出更高的代價。以家電消費(fèi)為例,過去電視機(jī)、冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等大件家電產(chǎn)品為家庭標(biāo)配。目前,傳統(tǒng)家電品類仍在不斷更新?lián)Q代,但消費(fèi)量已經(jīng)明顯放緩。反觀空氣炸鍋、掃地機(jī)器人、破壁機(jī)、蒸汽拖把等為代表的小家電市場,正在嶄露頭角逐漸占據(jù)家電市場主導(dǎo)地位。小家電行業(yè)也催生出九陽、小熊電器、科沃斯、蘇泊爾等為投資者帶來豐厚回報的上市企業(yè)。
據(jù)了解,全球小家電的零售價值已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長,據(jù)弗若斯特沙利文報告,行業(yè)規(guī)模由2015年的819億美元增加至2019年的1065億美元,復(fù)合年增長率為6.8%。預(yù)計(jì)2020年至2024年行業(yè)規(guī)模將由1098億美元增長至1410億美元,復(fù)合年增長率為6.4%。
小家電行業(yè)景氣度將長期保持,投資者勢必會在資本市場看到更多優(yōu)質(zhì)小家電行業(yè)的身影。智通財(cái)經(jīng)APP注意到,來自深圳的小家電企業(yè)Vesync公司于近期通過港交所聆訊。這家公司是否能成為繼JS環(huán)球生活(01694)之后又一小家電牛股?
借助亞馬遜平臺,產(chǎn)品銷往主流發(fā)達(dá)國家
據(jù)Vesync招股書,公司是美國小家電線上市場的零售商之一,產(chǎn)品主要銷往美國、加拿大、英國、德國、法國、日本等國家和地區(qū)。公司主要通過電子商務(wù)交易市場(主要為亞馬遜)銷售小家電及智能家具設(shè)備。
弗若斯特沙利文報告顯示,在小家電零售商中,Vesync于2019年在美國就通過亞馬遜產(chǎn)生的零售額而言排名第三,及通過所有在線渠道產(chǎn)生的零售額而言排名第五,在線渠道市場份額為3.8%。就于2019年在美國通過亞馬遜產(chǎn)生的零售額而言,Vesync的空氣凈化器于其類別中排名第一,空氣炸鍋于其類別中排名第二。
業(yè)績方面,2017年至2019年,Vesync收益分別為8521萬美元、1.45億美元以及1.72億美元。復(fù)合年增長率為83.5%。年內(nèi)溢利分別為186.7萬美元、436.1萬美元以及637.2萬美元。
值得注意的是,2020年受到公共衛(wèi)生事件影響,“宅經(jīng)濟(jì)”開始發(fā)力,加之各個國家小家電產(chǎn)品線下銷售渠道受到不同程度阻礙,Vesync的收益開始爆發(fā)式增長,由截至2019年6月30日止六個月的7530萬美元大幅增加71.7%至2020年同期的1.293億美元,純利潤由上年同期的2百萬美元增至2250萬美元,增長率為1025%。
分市場來看,北美為Vesync最主要的銷售市場,2020年上半年公司來自北美市場的銷售收入達(dá)到1.1億美元,占總收入的84.8%,其中來自美國的銷售收入達(dá)到9902.8萬美元,占比76.6%。
業(yè)績高增長的三個要點(diǎn)
在智通財(cái)經(jīng)APP看來,Vesync過往業(yè)績保持高速增長,主要有三方面原因。
首先是公司以消費(fèi)能力更強(qiáng)且市場廣闊的發(fā)達(dá)國家為目標(biāo)市場。以美國市場為例,據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解,小家電早在上世紀(jì)60年代便在美國家庭大規(guī)模推廣。從小家電滲透率來看,空氣凈化器、吸塵器及凈水器等小家電,在歐美市場發(fā)展已經(jīng)步入成熟期,部分主流小家電滲透率更是高達(dá)100%。這無疑給Vesync打開美國市場提供了穩(wěn)定的市場環(huán)境。
據(jù)Vesync招股書,公司早在2006年便進(jìn)入美國小家電市場,彼時公司創(chuàng)始人楊琳通過在美國成立的L&HYUS首次開始小家電及電子產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)。
在銷售渠道方面,Vesync以線上銷售為主。于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止六個月,公司自亞馬遜產(chǎn)生的收益分別約為8470萬美元、1.44億美元、1.71億美元及1.25億美元,分別占公司總收益的約99.4%、99.3%、99.2%及96.5%。
亞馬遜作為美國最大的電子商務(wù)交易市場,2019年于美國的商品交易總額達(dá)到3800億美元,市場份額高達(dá)58%。借助亞馬遜平臺Vesync的產(chǎn)品銷售得到良好推廣。
2017年以來,Vesync在亞馬遜賣家計(jì)劃“Vendor Central”的銷售表現(xiàn)增長良好,銷售額由2017年的717.3萬美元增長至2019年的8728.4萬美元。2020年Vendor Central計(jì)劃下銷售額達(dá)到7912.5萬美元,同比增長1.56倍,銷售額占比同比提升20.2個百分點(diǎn)至61.2%。
Vesync產(chǎn)品之所以暢銷,還有一個重要原因,那便是公司產(chǎn)品走高端化路線。截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六個月,公司的毛利率保持相對穩(wěn)定,分別為約40.7%、38.5%、39.1%及47.8%。
Vesync在招股書中表示,2020年上半年,公司Seller Central計(jì)劃的毛利率大幅提升9.2個百分點(diǎn),原因?yàn)橥ㄟ^Seller Central計(jì)劃在美國以外的國家銷售的高端產(chǎn)品類別中,家居環(huán)境電器及廚房電器及餐飲用具的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品類別比例較高。
2020年上半年Vesync家具環(huán)境電器實(shí)現(xiàn)銷售額5978.5萬美元,銷售毛利率為51.1%,廚房電器及餐飲用具實(shí)現(xiàn)銷售額3914.5萬美元,銷售毛利率48.2%,上述產(chǎn)品綜合毛利率均高于平均水平。
負(fù)債水平大幅下滑
智通財(cái)經(jīng)APP注意到,Vesync銷售表現(xiàn)向好的同時,公司過往主要風(fēng)險項(xiàng)——負(fù)債水平偏高也得到明顯好轉(zhuǎn)。
據(jù)Vesync招股書,2017年及2018年公司資產(chǎn)負(fù)債比率均超過2倍,2019年公司資產(chǎn)負(fù)債比率下滑至162.6%并于2020年上半年進(jìn)一步下滑至52.9%。公司稱,2020年上半年資產(chǎn)負(fù)債率下滑主要因凈利潤大幅增長及計(jì)息銀行及其他借款減少。
招股書顯示,Vesync計(jì)息銀行及其他借款由2019年末的1835.4萬美元大幅減少至2020年6月30日的460.1萬美元,公司流動負(fù)債總額也由6363.6萬美元減少至5196萬美元,債務(wù)壓力明顯減輕。
與此同時,2020年上半年Vesync的經(jīng)營活動所得現(xiàn)金流量凈額達(dá)到2877.3萬美元,同比大幅轉(zhuǎn)正,公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)到1504.5萬美元,同比增長逾8倍。
相信帶著這樣一份中期業(yè)績財(cái)報上市,Vesync上市后或許能獲得一個不錯的估值。不過,作為“黑天鵝”事件的受益者,當(dāng)不確定因素逐步消除之后Vesync未來未必能延續(xù)業(yè)績爆發(fā)式增長,短期內(nèi)公司高度依賴單一銷售平臺的狀況也未必能得到明顯改變。
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