國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體替代進(jìn)口浪潮正在進(jìn)行時(shí)

12月28日下午，我國(guó)《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄（2020年版）》正式對(duì)外披露。在這份產(chǎn)業(yè)目錄中，多項(xiàng)關(guān)于半導(dǎo)體和芯片的研發(fā)和生產(chǎn)的內(nèi)容被列入鼓勵(lì)外商投資的名錄范圍。

結(jié)合此前我國(guó)持續(xù)發(fā)布芯片、軟件企業(yè)稅收減免政策，新基建產(chǎn)業(yè)風(fēng)口再次來臨，其中芯片產(chǎn)業(yè)景氣度提升最為明顯。

根據(jù)TrendForce集邦咨詢旗下半導(dǎo)體研究處對(duì)外公開信息，2020年上半年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受惠于疫情導(dǎo)致的恐慌性備料，以及遠(yuǎn)距辦公與教學(xué)的新生活常態(tài)，5G智能型手機(jī)滲透率提升及相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)需求強(qiáng)勁，預(yù)估2020年全球晶圓代工產(chǎn)值將達(dá)846億美元，年增幅23.7%，成長(zhǎng)幅度突破近十年高峰。同時(shí)，預(yù)估2021年晶圓代工產(chǎn)值有望再創(chuàng)新高，年增長(zhǎng)近6%。

經(jīng)梳理，國(guó)內(nèi)與芯片產(chǎn)業(yè)相關(guān)基金中，芯片ETF（512760）持倉(cāng)匯頂科技、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、北方華創(chuàng)、華天科技、長(zhǎng)電科技、紫光國(guó)微、韋爾股份、卓勝微、中環(huán)股份。這10家企業(yè)中，多數(shù)為覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)長(zhǎng)期關(guān)注企業(yè)，持有這10家企業(yè)的芯片ETF（512760），截止12月29日收盤，凈值1.154元每份，收盤價(jià)1.156元每份。

芯片行業(yè)景氣度持續(xù)提升

如前所述，芯片行業(yè)景氣度持續(xù)提升，從整個(gè)行業(yè)來看，芯片廣義上來講，包括集成電路、傳感器、分立器件、光電器件產(chǎn)品，狹義芯片單指集成電路。芯片ETF（512760）跟蹤的中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)，主要指的是狹義芯片。

從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游包括材料和設(shè)備商，中游是半導(dǎo)體生產(chǎn)的設(shè)計(jì)、制造和封測(cè)三道工序，下游是各種形態(tài)的具體產(chǎn)品，包括通訊設(shè)備、消費(fèi)電子、汽車電子等等。

半導(dǎo)體材料和設(shè)備，是半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)的采購(gòu)對(duì)象，當(dāng)半導(dǎo)體制造廠商擴(kuò)大產(chǎn)能時(shí)，通常是企業(yè)認(rèn)為終端產(chǎn)品市場(chǎng)需求有升溫可能，或者是手中訂單增加。北美半導(dǎo)體設(shè)備出貨增速?gòu)?019年4月的低點(diǎn)以來持續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前維持在較高增速；另一方面，全球硅片出貨量增速也從2019年一季度以來不斷上行，全球半導(dǎo)體持續(xù)維持高景氣。

制造層面是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，集中度非常高，因?yàn)榕_(tái)積電的營(yíng)業(yè)收入大約占全球半導(dǎo)體代工廠營(yíng)收的一半。在全球半導(dǎo)體的資本開支中，晶圓制造環(huán)節(jié)的資本開支占了大部分，所以半導(dǎo)體資本開支其實(shí)和半導(dǎo)體銷售額具有高同步性。

國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口浪潮正在進(jìn)行時(shí)

在2019年，我國(guó)內(nèi)地半導(dǎo)體銷售額占到全球半導(dǎo)體銷售額的35%，市場(chǎng)空間很大。但是2019年內(nèi)地集成電路的貿(mào)易逆差為2039.7億美元，說明本土半導(dǎo)體廠商的滲透率依舊很低。

但是隨著國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策的不斷推進(jìn)，以及華為、中芯國(guó)際等逐漸重塑供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，有望加快我國(guó)內(nèi)地半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

在國(guó)產(chǎn)替代邏輯下，需要更有針對(duì)性去跟蹤國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的景氣情況。根據(jù)細(xì)分行業(yè)下的核心成分股信息，可以計(jì)算出國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)五個(gè)細(xì)分行業(yè)的營(yíng)收增速等指標(biāo)。

在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)處于核心位置值得長(zhǎng)期關(guān)注，而目前在中芯國(guó)際、中微公司、北方華創(chuàng)等企業(yè)帶領(lǐng)下，國(guó)產(chǎn)制造環(huán)節(jié)企業(yè)占比正在后來居上。

以A股上市公司為準(zhǔn)，半導(dǎo)體行業(yè)營(yíng)收在2019年二季度開始增速提升明顯，并且一直維持在高增速狀態(tài)，疊加國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加速，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)隨之共振增長(zhǎng)，持有行業(yè)頭部企業(yè)的相關(guān)基金盈利能力提升也就不難理解了。

值得注意的是，芯片ETF（512760）是跟蹤中華半導(dǎo)體芯片（990001.CSI）的被動(dòng)指數(shù)基金，該指數(shù)設(shè)立之初是為追蹤 A 股市場(chǎng)半導(dǎo)體芯片行業(yè)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)，相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋半導(dǎo)體芯片材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、制造、封裝和測(cè)試。

而在今年12月11日，指數(shù)將9家企業(yè)股票調(diào)出，調(diào)入11只，其中包含6只科創(chuàng)板企業(yè)股票。關(guān)于芯片ETF（512760）日后變動(dòng)，將持續(xù)關(guān)注。
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