激光雷達(dá)是一種通過(guò)發(fā)射激光來(lái)測(cè)量物體與傳感器之間精確距離的裝置,廣泛用于無(wú)人駕駛汽車和機(jī)器人領(lǐng)域,被譽(yù)為機(jī)器人的“眼睛”。
對(duì)于中國(guó)而言,激光雷達(dá)是“卡脖子”的核心技術(shù)。由于美國(guó)Velodyne在無(wú)人駕駛激光雷達(dá)領(lǐng)域深耕了10多年時(shí)間,占據(jù)了近80%的市場(chǎng)份額,至今,A股尚無(wú)核心業(yè)務(wù)是激光雷達(dá)的上市公司,此次禾賽科技沖刺科創(chuàng)板IPO,有望成為國(guó)內(nèi)激光雷達(dá)“第一股”。
透過(guò)招股書可知,成立時(shí)間只有短短幾年的禾賽科技走在明星賽道上,近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的飛速發(fā)展。在博世和百度明星股東的助力下,禾賽科技毛利率遠(yuǎn)超海外同行,但專利糾紛令其虧損上億元。這也暴露了禾賽科技更大的隱憂:隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,其毛利率或?qū)⑦M(jìn)一步降低,同時(shí)也將會(huì)面臨更多國(guó)內(nèi)外企業(yè)的專利糾紛。
兩大股東位居前五大客戶
據(jù)悉,激光雷達(dá)是通過(guò)激光器和探測(cè)器組成的收發(fā)陣列,結(jié)合光束掃描,可以對(duì)環(huán)境進(jìn)行實(shí)時(shí)感知,獲取周圍物體的精確距離及輪廓信息,實(shí)現(xiàn)避障功能。結(jié)合預(yù)先采集的高精地圖,機(jī)器人通過(guò)激光雷達(dá)的定位,可以實(shí)現(xiàn)自主導(dǎo)航。
2016年初,禾賽科技開始自主研發(fā)激光雷達(dá),逐步進(jìn)入了無(wú)人駕駛激光雷達(dá)領(lǐng)域。目前,禾賽科技的主要產(chǎn)品包括激光雷達(dá)和激光氣體傳感器。
據(jù)招股書披露,禾賽科技的核心產(chǎn)品是兩款機(jī)械式激光雷達(dá),分別是Pandar40P和Pandar64。2018年4月推出Pandar40P,隨后的2019年1月,禾賽科技又推出Pandar64。這兩款產(chǎn)品面世時(shí)間不長(zhǎng),但截止2020年前9個(gè)月,這兩款產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入占營(yíng)收比重達(dá)到99.85%。
目前禾賽科技已服務(wù)的客戶包括北美三大汽車制造商中的兩家、德國(guó)四大汽車制造商之一、美國(guó)加州2019年DMV路測(cè)里程前15名中過(guò)半的自動(dòng)駕駛公司和大多數(shù)中國(guó)領(lǐng)先的自動(dòng)駕駛公司;產(chǎn)品主要外銷,外銷比例最近三年均超過(guò)60%。
其客戶群體中包括了兩個(gè)“特殊身份”的客戶——博世和百度,這兩家客戶另一個(gè)身份是禾賽科技的大股東。天眼查顯示,2018年5月,百度和光速領(lǐng)投禾賽科技的B輪融資,2020年1月,博世集團(tuán)和光速聯(lián)合領(lǐng)投禾賽C輪1.73億美金,刷新行業(yè)融資紀(jì)錄。
截至招股書披露,百度直接持有禾賽科技7.88%股份,博世直接持有7.65%股份。
這兩個(gè)明星股東也為禾賽科技的營(yíng)收做了較大貢獻(xiàn)。2019年,博世和百度分列其前五大客戶第二和第三位,合計(jì)貢獻(xiàn)營(yíng)收4787.29萬(wàn)元,占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入13.74%。
在股東的助力下,禾賽科技的營(yíng)收增速感人。報(bào)告期內(nèi),禾賽科技營(yíng)業(yè)收入分別為1947.4萬(wàn)元、13287.01萬(wàn)元、34847.41萬(wàn)元及25320.52萬(wàn)元,呈大幅增長(zhǎng)趨勢(shì);同期主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為74.87%、75.62%、76.24%及71.19%。
然而,令人費(fèi)解的是,在每年毛利率均超70%的背景下,近兩年凈利潤(rùn)虧損嚴(yán)重。其中,2019年虧損1.5億元,2020年前9個(gè)月虧損超9300萬(wàn)元、扣非后虧損1.09億元。這也導(dǎo)致禾賽科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流非常緊張。2020年前9個(gè)月,其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-3.53億元。
專利糾紛吞噬凈利潤(rùn)
有意思的是,百度投資禾賽科技后,禾賽科技對(duì)外宣稱自己將會(huì)成為百度的“阿波羅之眼”,但如今成為“阿波羅之眼”的卻是Velodyne的產(chǎn)品。
2016年,Velodyne獲得百度和福特的1.5億美元投資。2020年10月,百度和Velodyne簽訂了為期三年的AlphaPrime銷售協(xié)議,為百度的無(wú)人駕駛計(jì)劃阿波羅(Apollo)服務(wù)。據(jù)悉,百度選中AlphaPrime的原因是其量程、解析度和視野都能滿足自動(dòng)駕駛汽車的高性能要求。
在這波操作后,百度也從禾賽科技2020年的前五大客戶名單中“消失”,一同消失的還有博世?;蛟S是少了這部分的訂單,2020年的前9個(gè)月,禾賽科技營(yíng)收放緩,凈利潤(rùn)也虧損9300多萬(wàn)元。
更有意思的是,盡管同是百度投資的激光雷達(dá)公司,Velodyne和禾賽科技此前因?qū)@m紛“對(duì)簿公堂”。
2019年8月,Velodyne在美國(guó)指控禾賽科技侵犯其在美國(guó)注冊(cè)的旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相關(guān)專利;同年,禾賽科技在德國(guó)法蘭克福/美茵地區(qū)法院對(duì)Velodyne提起訴訟,指控Velodyne侵犯其在德國(guó)注冊(cè)的旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相關(guān)專利;次年,禾賽科技在中國(guó)上海知識(shí)產(chǎn)權(quán)法院指控Velodyne侵犯其在中國(guó)注冊(cè)的旋轉(zhuǎn)式激光雷達(dá)相關(guān)專利(以下合稱“專利糾紛”)。
這次專利糾紛直到2020年6月24日才停止,雙方簽署《訴訟和解和專利交叉許可協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議,禾賽科技與Velodyne均在協(xié)議中否認(rèn)對(duì)另一方的專利存在侵權(quán)行為,并約定在全球范圍內(nèi)交叉許可雙方現(xiàn)有和未來(lái)的專利??紤]到發(fā)起和應(yīng)對(duì)國(guó)際訴訟的費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本,禾賽科技同意向Velodyne支付和解費(fèi)用,包括一次性的專利許可補(bǔ)償及后續(xù)按年支付的專利許可使用費(fèi)。
根據(jù)招股書,最終禾賽科技向Velodyne支付了約1.6億元的專利許可費(fèi)。這一大筆專利費(fèi)的支付也直接吞噬了禾賽科技當(dāng)年的凈利潤(rùn)。
除了一次性支付專利許可補(bǔ)償,2020年至2022年,禾賽科技還需每年支付固定金額的專利許可費(fèi)。經(jīng)折算,2020年1-9月,該項(xiàng)費(fèi)用金額為1500.92萬(wàn)元。
雖然禾賽科技與Velodyne之間的專利糾紛已經(jīng)了結(jié),但禾賽科技也坦言,隨著激光雷達(dá)行業(yè)的快速發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)加劇,未來(lái)不排除禾賽科技仍會(huì)與他方發(fā)生專利爭(zhēng)議或糾紛的可能性。如果禾賽科技在相關(guān)爭(zhēng)議或糾紛中最終被認(rèn)定為過(guò)錯(cuò)方或相關(guān)主張未獲得支持,將可能對(duì)禾賽科技的業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。
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