比亞迪半導(dǎo)體的上市進(jìn)程一直備受關(guān)注,近日又傳來了新消息。
11月15日晚間,比亞迪發(fā)布了《關(guān)于終止分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司至創(chuàng)業(yè)板上市的公告》撤回了相關(guān)上市申請文件。而終止上市的原因卻是:新能源汽車銷量增長使得晶圓產(chǎn)能成了車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體的瓶頸,要加大投資擴(kuò)產(chǎn)能,對未來資產(chǎn)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了較大影響。
至于還會(huì)不會(huì)繼續(xù)上市,比亞迪表示,待條件成熟時(shí),公司將擇機(jī)再次啟動(dòng)比亞迪半導(dǎo)體分拆上市工作。
大白話翻譯過來就是,現(xiàn)在新能源汽車賣的太火爆了,造車要用的原材料產(chǎn)量不夠了,我們要把錢用在擴(kuò)產(chǎn)能上,對公司報(bào)表影響挺大的,暫時(shí)不IPO了,過段時(shí)間再說吧。
還有消息稱,此次終止上市更多是王傳福個(gè)人對比亞迪半導(dǎo)體未來規(guī)劃的考慮。
那么比亞迪半導(dǎo)體到底是家怎樣的公司?為了上市又經(jīng)歷了哪些波折?背后又有哪些資本的介入呢?
01 三年?duì)I收48億,一半收入來自關(guān)聯(lián)交易?
比亞迪半導(dǎo)體前身是比亞迪微電子,脫胎于比亞迪的IC設(shè)計(jì)部門,2004年由比亞迪股份和BFE Ventures合資成立,之前主要專注IT微電子、光電子、LED照明等領(lǐng)域, 2020年更名為比亞迪半導(dǎo)體有限公司,同年底比亞迪籌劃其分拆上市事宜。
更名比亞迪半導(dǎo)體后,專注的領(lǐng)域較之前也發(fā)生了變化,現(xiàn)在主要從事功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器及光電半導(dǎo)體的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
王傳福甚至曾對媒體表示過,如果沒有造車,就會(huì)去造半導(dǎo)體。
前文提到的車規(guī)級(jí)半導(dǎo)體,便是比亞迪電子最核心的產(chǎn)品,已量產(chǎn)IGBT、SiC器件、IPM、MCU、CMOS圖像傳感器、電磁傳感器、LED光源及顯示等產(chǎn)品,應(yīng)用于汽車的電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制系統(tǒng)、整車熱管理系統(tǒng)、車身控制系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)、車載影像系統(tǒng)、照明系統(tǒng)等重要領(lǐng)域。
此前招股書公布的資料顯示,在IGBT領(lǐng)域,比亞迪半導(dǎo)體2019、2020連續(xù)兩年在新能源乘用車電機(jī)驅(qū)動(dòng)器廠商中全球排名第二,國內(nèi)廠商中排名第一,市場占有率達(dá)19%,僅次于英飛凌。
車規(guī)級(jí)IGBT又被譽(yù)為電動(dòng)汽車的大腦,約占整車成本的7-10%,是除電池之外成本第二高的元件。早在2008年,比亞迪半導(dǎo)體便以1.71億元的價(jià)格收購了寧波中緯總投資2.49億美元的6英寸晶圓廠,由此開始車規(guī)級(jí)IGBT芯片自主研發(fā)和生產(chǎn)。
同時(shí),比亞迪半導(dǎo)體也是全球第一家,國內(nèi)唯一一家實(shí)現(xiàn)SiC三相全橋模塊在新能源汽車電機(jī)驅(qū)動(dòng)控制器中大批量裝車的功率半導(dǎo)體企業(yè)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,比亞迪半導(dǎo)體的表現(xiàn)十分亮眼。招股書顯示,2019年至2021年,營收分別為10.96億元、14.41億元、31.66億元;凈利潤分別為8511.49萬元、5863.24萬元、3.95億元。
營收數(shù)據(jù)亮眼背后,主要得益于產(chǎn)業(yè)鏈下游的新能源汽車銷量的持續(xù)增長,加之汽車缺芯潮和國產(chǎn)替代潮的催化。不過也產(chǎn)生一個(gè)廣為詬病的事情,便是一半收入來自比亞迪的關(guān)聯(lián)交易。
招股書顯示,2018年度至2021年度,比亞迪半導(dǎo)體向比亞迪提供的各項(xiàng)服務(wù)獲得的收入占營業(yè)收入比例分別為67.88%、54.86%、59.02%和63.37%,均超過50%。這也成為了IPO審核過程中監(jiān)管部門問詢的重點(diǎn)。
為了解決這個(gè)問題,比亞迪半導(dǎo)體也在試圖開拓市場,與宇通客車、南京金龍、中通客車、長城、北汽等達(dá)成合作,不過目前仍改變不了關(guān)聯(lián)交易占比過高的現(xiàn)狀。
與終止上市消息前后腳,11月16日,比亞迪第300萬臺(tái)新能源車正式下線,比亞迪董事長王傳福向足球運(yùn)動(dòng)員、亞洲足球小姐王霜交付了比亞迪第300萬臺(tái)新能源汽車。已把特斯拉甩到了身后,這樣的大客戶,誰不想傍呢?
02 一波三折,上市審核多次被中止
比亞迪半導(dǎo)體的上市,始于2020年,當(dāng)年便進(jìn)行了幾輪密集的股權(quán)轉(zhuǎn)讓跟融資,背后有哪些資本參與,我們在第三部分會(huì)有詳細(xì)介紹。
時(shí)間來到2021年。該年6月30日,比亞迪在深交所發(fā)布公告,擬分拆所屬子公司比亞迪半導(dǎo)體至深交所創(chuàng)業(yè)板上市,深交所通過予以受理。
故事的反轉(zhuǎn)來的就是這么突然,時(shí)間來到該年8月18日,比亞迪半導(dǎo)體被中止了上市審核,原因竟是他們請的上市發(fā)行律所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查了。
又過了不到半個(gè)月,2021年9月1日,北京市天元律師事務(wù)所出具復(fù)核報(bào)告,深交所又恢復(fù)了比亞迪半導(dǎo)體發(fā)行上市審核。
然而,9月份還沒過完,中止上市審核還是又來了。2021年9月30日,比亞迪半導(dǎo)體因IPO申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期,再次被深交所中止發(fā)行上市審核。
兩個(gè)月后,11月30日,比亞迪半導(dǎo)體將財(cái)務(wù)資料更新后,深交所重新恢復(fù)了它的發(fā)行上市審核。
到了2022年,比亞迪半導(dǎo)體的上市審核仍舊不順。
1月27日,剛通過創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)的通過公告,3月31日再次因財(cái)務(wù)資料過期,被中止發(fā)行上市審核。4月28日,比亞迪半導(dǎo)體財(cái)務(wù)資料更新,深交所又恢復(fù)了其發(fā)行上市審核。
同樣的劇情就是在比亞迪半導(dǎo)體身上一遍遍上演,9月30日,比亞迪半導(dǎo)體又一次因財(cái)務(wù)資料過期,被中止發(fā)行上市審核。
期間,比亞迪半導(dǎo)體也遭遇證監(jiān)會(huì)的多輪問詢,前文提到過的關(guān)聯(lián)交易問題就曾遭到多次問詢,最近的一次是今年7月7日,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)公告再次問詢其獨(dú)立性,是否涉及大股東利益輸送等關(guān)鍵問題。
問詢當(dāng)天,比亞迪半導(dǎo)體便給出了長達(dá)61頁的回復(fù),對其與比亞迪的關(guān)系和交易進(jìn)行了說明,還列舉了一些詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),比如2021年,其比亞迪半導(dǎo)體第三方銷售的收入增長了95.67%,毛利增加了233.86%。但2021年比亞迪占總營收的比例仍然高達(dá)63.37%。
此外,今年5月份,證監(jiān)會(huì)還對比亞迪半導(dǎo)體濟(jì)南分公司收購8英寸晶圓生產(chǎn)線設(shè)備問題進(jìn)行過問詢,因?yàn)槟壳皣H主流廠商都在投資生產(chǎn)12英寸晶圓設(shè)備,已停止或減少8英寸廠晶圓設(shè)備的生產(chǎn)。
比亞迪對此回應(yīng)稱,8英寸晶圓制造產(chǎn)能仍處于供不應(yīng)求狀態(tài), 購買的生產(chǎn)設(shè)備未面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)招股書,比亞迪半導(dǎo)體以30.5 億元交易對價(jià)購買晶圓制造設(shè)備并陸續(xù)向濟(jì)南半導(dǎo)體投入。終止上市公告中要提升晶圓產(chǎn)能,增加大額投資的項(xiàng)目所在地就在濟(jì)南。
到11月15日比亞迪發(fā)布最新公告,比亞迪半導(dǎo)體無緣國內(nèi)“車芯第一股”,這場不到兩年的IPO波折故事,才算暫告一段落。
03 估值300億?背后機(jī)構(gòu)股東陣容豪華
當(dāng)下,幾乎所有明星公司背后,都少不了資本在背后的參與,比亞迪半導(dǎo)體,也不例外。其資本故事真正的起點(diǎn)時(shí)間是2020年,目前最新的故事,也還停留在2020年。
2020年4月14日,比亞迪發(fā)布公告宣布,通過下屬子公司間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)完成了對比亞迪微電子的內(nèi)部重組,并擬以增資擴(kuò)股等方式引入戰(zhàn)略投資者,就此更名為比亞迪半導(dǎo)體。
2020年5月22日比亞迪半導(dǎo)體以1億元的價(jià)格向小米產(chǎn)業(yè)基金轉(zhuǎn)讓1.67%的股權(quán),正式拉開了比亞迪半導(dǎo)體資本故事的序幕。
根據(jù)公開資料顯示,比亞迪半導(dǎo)體截止目前,共進(jìn)行了5輪融資。
在對小米產(chǎn)業(yè)基金完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的當(dāng)月,比亞迪半導(dǎo)體便拿到了紅杉中、中金資本、國投創(chuàng)新等知名機(jī)構(gòu)19億元的A輪融資。
不到一個(gè)月,比亞迪半導(dǎo)體又火速完成8億元的A+輪融資,小米、招銀國際、聯(lián)想、SK中國、ARM、中芯國際、上汽投資、北汽產(chǎn)投、招商資本、CPE源峰等30多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了參與。
該輪融資完成后,比亞迪半導(dǎo)體的估值達(dá)到了102億元,之后不久,中金公司更預(yù)計(jì)其分拆上市后或可達(dá)300億元市值。
2020年8月,又火速完成了B、C兩輪融資,國家先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、深創(chuàng)投、尚頎資本等知名機(jī)構(gòu)進(jìn)行了參與。
之后的兩年,比亞迪半導(dǎo)體再未傳出任何融資消息,足以看出比亞迪半導(dǎo)體在一級(jí)市場的火爆程度。曾有投資人感慨:上百家機(jī)構(gòu)在搶份額,有錢也不一定能投進(jìn)去。
汽車缺芯潮下,比亞迪半導(dǎo)體一定程度上也帶火了整個(gè)汽車芯片賽道的融資。
據(jù)Omdia方面的報(bào)告顯示,汽車芯片市場預(yù)計(jì)將在 2021 年之后繼續(xù)增長,到 2025 年以 15.8% 的復(fù)合年增長率增長。臺(tái)積電內(nèi)部預(yù)估2030年將達(dá)到1350億美元。
剛過去的三季度,芯擎科技、云途半導(dǎo)體、黑芝麻智能、芯礪智能、芯旺微電子、寒武紀(jì)行歌和地平線等多家汽車芯片賽道的企業(yè)完成了新一輪融資。
其中芯擎科技拿到的融資金額最大,近10億元,由紅杉中國領(lǐng)投,東軟、博原資本、中芯聚源、嘉御資本、國盛資本、弘卓資本、沄柏資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、工銀國際等跟投。
據(jù)研究公司Gartner預(yù)測:到2025年,全球前10名車企中,將有一半開始設(shè)計(jì)自己的芯片。比亞迪半導(dǎo)體便是比亞迪自研芯片的布局。
近日,中國汽車芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟秘書長原誠寅在第12屆中國汽車論壇上就表示:70家芯片設(shè)計(jì)的上市公司,50多家都宣布有車規(guī)級(jí)產(chǎn)品,但是大家都面臨普遍的問題,種類多、量少、缺乏典型應(yīng)用。
比亞迪其實(shí)也面臨著相關(guān)的問題,隨著終止上市公告的發(fā)布,背后的財(cái)務(wù)投資人只能再繼續(xù)等一等了。
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