2022年釩電池行業(yè)研究報(bào)告

第一章 行業(yè)概況

釩電池（Vanadium Redox Battery，縮寫為VRB），全稱為全釩氧化還原液流電池，是一種活性物質(zhì)呈循環(huán)流動(dòng)液態(tài)的氧化還原電池。釩電池可以作為大容量?jī)?chǔ)能電站的電池，其工作原理如下：釩電池將具有不同價(jià)態(tài)的釩離子溶液分別作為正極和負(fù)極的活性物質(zhì)，分別儲(chǔ)存在各自的電解液儲(chǔ)罐中。在對(duì)電池進(jìn)行充、放電試驗(yàn)時(shí)，電解液通過(guò)泵的作用，由外部貯液罐分別循環(huán)流經(jīng)電池的正極室和負(fù)極室，并在電極表面發(fā)生氧化和還原反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)電池的充放電。

圖：釩電池結(jié)構(gòu)

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長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能目前仍處于初期的研發(fā)示范階段，多種解決方案中，抽水蓄能的建設(shè)規(guī)模較大。抽水蓄能電站具有技術(shù)成熟、效率高和成本低等優(yōu)勢(shì)，成為全球儲(chǔ)能容量最大的解決方案。但抽水蓄能最大的限制是場(chǎng)地限制、建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)以及環(huán)境問(wèn)題。

從長(zhǎng)期來(lái)看，電化學(xué)儲(chǔ)能由于動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)推動(dòng)，不受地理環(huán)境的制約，處于比較有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。在電化學(xué)儲(chǔ)能方面，目前鋰離子電池、鈉硫電池、鈉離子電池、液流電池等均具備較大應(yīng)用潛力；而全釩液流電池因壽命長(zhǎng)、易擴(kuò)容等特點(diǎn)，在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域應(yīng)用大有可為。

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Guidehouse Insights于2022年二季度發(fā)布的《Vanadium Redox Flow Batteries: Identifyting Market Opportunities and Enablers》報(bào)告顯示，2022-2031年釩電池年裝機(jī)量有望保持41%的復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2031年全球釩電池年裝機(jī)量將達(dá)到32.8GWh；其中，2031年亞太地區(qū)(主要為中國(guó))年裝機(jī)量將達(dá)到約14.5GWh，北美地區(qū)將達(dá)到5.8GWh，西歐地區(qū)將達(dá)到9.3GWh。

圖：累計(jì)2031年全球釩電池裝機(jī)量將達(dá)到32.8GWh。

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在釩儲(chǔ)量上，全球釩儲(chǔ)量集中在中國(guó)、澳洲、俄羅斯和南非，中國(guó)資源儲(chǔ)量全球第一。據(jù)USGS統(tǒng)計(jì)，截至2021年底，全球釩金屬儲(chǔ)量6300萬(wàn)噸，其中已認(rèn)定符合當(dāng)前采掘和生產(chǎn)要求的釩礦金屬釩儲(chǔ)量超過(guò)2400萬(wàn)噸，全球99%以上的釩礦儲(chǔ)量集中在中國(guó)、澳大利亞、俄羅斯和南非四國(guó)；其中，中國(guó)釩礦儲(chǔ)量約為950萬(wàn)噸，占世界釩資源儲(chǔ)量的39%，位居世界第一；澳大利亞、俄羅斯、南非占比分別為25%、21%和15%。

2021年全球釩產(chǎn)量為10.7萬(wàn)金屬噸，其中中國(guó)產(chǎn)量7.3萬(wàn)噸，占比 68%；俄羅斯、南非和巴西釩產(chǎn)量分別為1.9萬(wàn)噸、0.9萬(wàn)噸和0.7萬(wàn)噸，占比分別為18%、8%和6%。

圖：2021年全球釩資源產(chǎn)量各國(guó)占比（%）

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第二章 商業(yè)模式和技術(shù)發(fā)展

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

釩電池產(chǎn)業(yè)鏈包含上游、中游、下游三個(gè)部分，涉及多個(gè)行業(yè)。

上游：釩原料供給、電堆材料加工，主要原材料包括五氧化二釩、硫酸、碳材料、聚合物材料等，以及各類輔材，涉及基礎(chǔ)化工、鋼鐵冶煉、有色金屬等產(chǎn)業(yè)，其中釩礦及其加工業(yè)處于核心地位，是電解液原料五氧化二釩的來(lái)源。

中游：電堆裝配、控制系統(tǒng)、其他設(shè)備和附件等，其中電堆裝配和控制系統(tǒng)的技術(shù)壁壘最高，涉及各類耗材和元器件。

下游：終端應(yīng)用市場(chǎng)，主要為各類儲(chǔ)能用戶，包括發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用電側(cè)。

圖：全礬液流電池產(chǎn)業(yè)鏈全貌

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我國(guó)的釩電池研究和產(chǎn)業(yè)化世界領(lǐng)先，技術(shù)層面已經(jīng)完備，但產(chǎn)業(yè)鏈尚未健全，需求尚未打開(kāi)，產(chǎn)能正在蓄力發(fā)展，規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)。釩電池產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜度較高，其中核心環(huán)節(jié)是材料端和設(shè)備端，材料端主要包括電解液材料和電堆材料，設(shè)備端主要包括整機(jī)裝配和控制系統(tǒng)。

上游

釩電池上游主要是電解液和電堆的原材料，其中釩電池的電解液材料核心是釩化合物。電解液制造分為兩個(gè)步驟，首先是核心前驅(qū)體釩化學(xué)品的生產(chǎn)，擁有相關(guān)技術(shù)和量產(chǎn)能力的基本為大型釩提煉及加工企業(yè)；而后是將前驅(qū)體轉(zhuǎn)化為電解液，目前掌握釩電解液制造的全球龍頭企業(yè)是大連博融新材料公司，全球市場(chǎng)占有率80%以上。

對(duì)于釩電池而言，電解液中雜質(zhì)元素含量會(huì)對(duì)電池工作電壓、實(shí)際容量及循環(huán)性能等產(chǎn)生重要影響，盡管不同廠商產(chǎn)出的釩原料屬于同質(zhì)化產(chǎn)品，但在產(chǎn)品純度和成本上存在較大差異，因此具有長(zhǎng)期技術(shù)積累和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的大型生產(chǎn)廠商更有競(jìng)爭(zhēng)力，而且隨著環(huán)保要求的日益趨嚴(yán)和產(chǎn)品質(zhì)量要求的不斷提升，馬太效應(yīng)可能會(huì)更加顯著。

圖：電解液近年產(chǎn)能和產(chǎn)量情況

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表：電解液材料的主要企業(yè)

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當(dāng)前釩電池還沒(méi)有大規(guī)模應(yīng)用，因此幾家代表性企業(yè)主要依靠自研自產(chǎn)或外協(xié)加工的方式生產(chǎn)電極材料，以供自用。由于電堆材料中的電極、雙極板、隔膜等材料與氫燃料電池的相應(yīng)構(gòu)件幾乎相同，因此目前從事氫燃料電堆材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，未來(lái)較容易轉(zhuǎn)型成為釩電池的電堆材料供貨商，應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注。

圖：電堆材料的主要企業(yè)

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中游

釩電池中游主要涉及電解液、電堆的制備與電池的制造。電解液價(jià)值量占比40%-80%，由釩供應(yīng)商進(jìn)行匹配；電堆占比次高，其中離子交換膜占電堆成本的30%-40%。

國(guó)內(nèi)釩電池設(shè)備企業(yè)大致有兩類：一類是科研院所自研技術(shù)轉(zhuǎn)化的初創(chuàng)企業(yè)，多為校企合作模式，以大連融科為代表；另一類是通過(guò)吸收合并或控股方式，獲得相應(yīng)技術(shù)，再優(yōu)化升級(jí)參與競(jìng)爭(zhēng)，以北京普能為代表。主要企業(yè)：武漢南瑞、上海電氣、四川偉力得、上海神力科技等，各自擁有核心技術(shù)，普遍研發(fā)時(shí)間超過(guò)10年。

國(guó)外的全釩液流電池相關(guān)企業(yè)大都規(guī)模較小，主要分布在日本、北美和歐洲。

表：全釩液流電池整機(jī)制造企業(yè)

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控制系統(tǒng)的硬件裝置是電力電子行業(yè)的基本元件，相關(guān)產(chǎn)業(yè)較成熟。當(dāng)前釩電池尚未大規(guī)模應(yīng)用，因此專門提供釩電池控制系統(tǒng)的企業(yè)較少，主要由相關(guān)企業(yè)自研自用或外協(xié)加工生產(chǎn)。未來(lái)一旦市場(chǎng)需求放量，可能會(huì)有更多的電控企業(yè)轉(zhuǎn)型入場(chǎng)，因此對(duì)于主要從事儲(chǔ)能電控技術(shù)研發(fā)而尚未涉足釩電池的企業(yè)，未來(lái)較容易轉(zhuǎn)型，為釩電池的控制系統(tǒng)提供解決方案服務(wù)，應(yīng)予以關(guān)注，例如固德威。

下游

釩電池下游主要是終端應(yīng)用市場(chǎng)，主要為各類儲(chǔ)能用戶，包括發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用電側(cè)。

2.2 商業(yè)模式

釩電池是目前商業(yè)化較為成熟的液流電池路線，具備示范項(xiàng)目運(yùn)行多年、產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型、全生命周期成本低等優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)在長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)的應(yīng)用空間廣泛。主要原因?yàn)椋?/p>

多個(gè)示范項(xiàng)目安全運(yùn)營(yíng)：全釩液流電池在全球已經(jīng)具有多個(gè)多年的示范項(xiàng)目在運(yùn)行，產(chǎn)業(yè)化效果和可靠性驗(yàn)證明顯高于鐵鉻液流電池、鋅溴液流電池。

全產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型：全釩液流電池的電解液、隔膜、膜電極等原材料供應(yīng)鏈已經(jīng)初步成型，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程不斷加快，已能夠支撐起開(kāi)展百兆瓦級(jí)的項(xiàng)目設(shè)計(jì)與開(kāi)發(fā)，其產(chǎn)業(yè)配套更加成熟。

全生命周期成本優(yōu)勢(shì)：釩電池全生命周期成本已經(jīng)低于鋰電池，具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用的條件。

圖：釩電池商業(yè)化歷程

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釩電池作為商業(yè)化較為成熟的液流電池，在儲(chǔ)能領(lǐng)域大有可為，尤其是長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能領(lǐng)域。隨著儲(chǔ)能安全性要求升級(jí)和儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)的增加，基于釩電池的高安全性和隨儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)增加邊際成本增加較小的特點(diǎn)，釩電池裝機(jī)有望進(jìn)入加速增長(zhǎng)階段。

目前共享儲(chǔ)能模式正在興起，它是由第三方投資建設(shè)的集中式大型獨(dú)立儲(chǔ)能電站，除了滿足自身電站需求外，也為其它新能源電站提供服務(wù)。共享儲(chǔ)能的模式將分散的電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)儲(chǔ)能資源進(jìn)行整合，并交由電網(wǎng)進(jìn)行統(tǒng)一協(xié)調(diào)，降低了新能源電站的棄電量，并參與電力輔助服務(wù)市場(chǎng)，提高了儲(chǔ)能資源利用率和電網(wǎng)系統(tǒng)的調(diào)節(jié)能力，也促進(jìn)了儲(chǔ)能形成獨(dú)立的輔助服務(wù)提供商的身份。

近年來(lái)，從國(guó)家到地方均出臺(tái)了一系列政策支持共享儲(chǔ)能模式的探索發(fā)展，在補(bǔ)償考核方面給予共享儲(chǔ)能新能源發(fā)電項(xiàng)目?jī)?yōu)先考慮，鼓勵(lì)共享儲(chǔ)能模式的推廣。目前共享儲(chǔ)能模式的主要盈利方式有調(diào)峰服務(wù)補(bǔ)償、峰谷價(jià)差套利(參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易)、容量租賃、容量補(bǔ)償?shù)?。該行?00MW/200MWh山東儲(chǔ)能電站為例，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)累計(jì)收益為4831萬(wàn)元/年(租賃電量50%)。共享儲(chǔ)能模式有望成為當(dāng)前獨(dú)立儲(chǔ)能電站盈利的可行方案。

圖：100MW/200MWh鋰電池/釩電池共享儲(chǔ)能電站收益、成本、IRR測(cè)算

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表：釩鈦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)

表：Largo Inc.主營(yíng)業(yè)務(wù)

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2.2 技術(shù)發(fā)展

對(duì)國(guó)內(nèi)釩電池行業(yè)的各個(gè)專利申請(qǐng)人的專利數(shù)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，排名前列的公司依次為：四川長(zhǎng)虹、上海電氣、河鋼股份、釩鈦股份、海亮股份、雙杰電氣、東方電氣、易成新能、國(guó)網(wǎng)英大、龍佰集團(tuán)等。

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2.3 政策監(jiān)管

釩電池行業(yè)的行政監(jiān)管部門為國(guó)家能源局，主要負(fù)責(zé)起草能源發(fā)展和有關(guān)監(jiān)督管理的法律法規(guī)送審稿和規(guī)章，擬訂并組織實(shí)施能源發(fā)展戰(zhàn)略、規(guī)劃和政策，推進(jìn)能源體制改革，擬訂有關(guān)改革方案，協(xié)調(diào)能源發(fā)展和改革中的重大問(wèn)題。組織推進(jìn)能源重大設(shè)備研發(fā)及其相關(guān)重大科研項(xiàng)目，指導(dǎo)能源科技進(jìn)步、成套設(shè)備的引進(jìn)消化創(chuàng)新，組織協(xié)調(diào)相關(guān)重大示范工程和推廣應(yīng)用新產(chǎn)品、新技術(shù)、新設(shè)備。

自律協(xié)會(huì)為中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)，該協(xié)會(huì)成立于1988年，經(jīng)國(guó)家民政部注冊(cè)批準(zhǔn)，具有法人資格，為跨地區(qū)、跨部門、跨所有制的國(guó)家一級(jí)協(xié)會(huì)。

中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)的主管部門是國(guó)有資產(chǎn)管理監(jiān)督委員會(huì)，同時(shí)接受國(guó)家民政部和中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)的管理。中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)的職能是：對(duì)電池工業(yè)的政策提出建議，起草電池工業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和電池產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，組織有關(guān)科研項(xiàng)目和技術(shù)改造項(xiàng)目的鑒定，開(kāi)展技術(shù)咨詢、信息統(tǒng)計(jì)、信息交流、人才培訓(xùn)，為行業(yè)培育市場(chǎng)， 組織國(guó)際國(guó)內(nèi)電池展覽會(huì)，協(xié)調(diào)企業(yè)生產(chǎn)、銷售和出口工作中的問(wèn)題。

圖 行業(yè)主要政策

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第三章 行業(yè)估值、定價(jià)機(jī)制和全球龍頭企業(yè)

3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法

圖：指數(shù)表現(xiàn)

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釩電池行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等。

圖：河鋼股份主營(yíng)業(yè)務(wù)

圖：釩鈦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)

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3.2 行業(yè)發(fā)展和驅(qū)動(dòng)因子

（1）政策驅(qū)動(dòng)力

現(xiàn)有的釩電池項(xiàng)目多數(shù)是地方政府推動(dòng)的示范項(xiàng)目，少部分為企業(yè)自主建設(shè)項(xiàng)目。釩電池全生命周期成本已經(jīng)低于鋰電池，但初始建設(shè)成本過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)的投資動(dòng)力不強(qiáng)，后續(xù)或仍需要政府層面進(jìn)行推動(dòng)，制定可有效執(zhí)行的價(jià)格補(bǔ)償機(jī)制和長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策。

由于國(guó)內(nèi)主要釩產(chǎn)量來(lái)源于釩鈦磁鐵礦煉鋼生產(chǎn)過(guò)程中的釩渣，因此，允許相應(yīng)鋼鐵公司擴(kuò)大產(chǎn)能也是增加釩資源來(lái)源的方式之一。同時(shí)，也可以出臺(tái)支持 釩資源開(kāi)發(fā)的政策，加大對(duì)國(guó)內(nèi)釩資源的開(kāi)發(fā)力度。

（2）技術(shù)驅(qū)動(dòng)力

技術(shù)推動(dòng)電堆成本持續(xù)下降 。鋰電池成本在商業(yè)化應(yīng)用以后成本下降迅速，參考鋰電池的降本途徑，可以預(yù)見(jiàn)釩電池在大規(guī)模量產(chǎn)后成本仍有較大的下行空間。

釩電池目前仍處于商業(yè)化初期，技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的降本空間較大。如大連物化所通過(guò)減少膜材料使用面積而降低電池成本；2020年6月，大連物化所儲(chǔ)能技術(shù)研究部李先鋒和張華民團(tuán)隊(duì)成功開(kāi)發(fā)出新一代30 KW級(jí)低成本全釩液流電池電堆。該電堆采用自主研發(fā)的可焊接多孔離子傳導(dǎo)膜（成本<100元/m2）。相對(duì)于傳統(tǒng)的電池組裝技術(shù)，膜材料使用面積減少 30%，電堆總成本降低了40%。

（3）成本驅(qū)動(dòng)力

國(guó)產(chǎn)材料替代帶動(dòng)成本下降。在離子交換膜方面，目前全球釩電池主要使用美國(guó)杜邦公司的Nafion全氟磺酸樹(shù)脂交換膜，作為全釩氧化還原液流電池的標(biāo)準(zhǔn)隔膜，其在電解液中的穩(wěn)定性高，但價(jià)格昂貴。

目前，國(guó)內(nèi)的科潤(rùn)、東岳、中科院大化所，國(guó)外的戈?duì)柕榷荚谧灾鲃?chuàng)新開(kāi)發(fā)了更低成本的膜。隨著國(guó)產(chǎn)離子交換膜的逐步推廣，膜等產(chǎn)品仍有較大成本下降 空間，預(yù)計(jì)后續(xù)在其他電堆材料（雙極板、碳?xì)值龋┮灿谐杀緝?yōu)化空間。

3.3 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

（1）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)

隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)力度的不斷加強(qiáng)以及 “碳達(dá)峰、碳中和”的推進(jìn)，鋼鐵企業(yè)面臨的環(huán)保壓力越來(lái)越大。

對(duì)策：不斷優(yōu)化限停產(chǎn)常態(tài)下的生產(chǎn)組織模式，降低限產(chǎn)損失；結(jié)合環(huán)保要求，著重加強(qiáng)對(duì)超低排放、固廢危廢等方面的管控，加快完成超低排放改造，持續(xù)推廣利用先進(jìn)、成熟、高效的節(jié)能技術(shù)。跟進(jìn)研究國(guó)家碳排放政策，超前謀劃破解“碳達(dá)峰、碳中和”對(duì)高效生產(chǎn)組織模式的制約。

（2）疫情風(fēng)險(xiǎn)

2022 年上半年，隨著新冠變種病毒的出現(xiàn)，疫情在國(guó)內(nèi)多發(fā)散發(fā)。疫情的持續(xù)和反復(fù)給人員流動(dòng)、貨物運(yùn)輸造成不利影響，帶來(lái)項(xiàng)目進(jìn)度延緩、工期增加、成本上升等風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)策：業(yè)內(nèi)公司應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)常態(tài)化疫情防控措施，嚴(yán)格執(zhí)行疫情防控應(yīng)急預(yù)案，積極、有序地安排業(yè)內(nèi)公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作，確保人身安全、生產(chǎn)安全等風(fēng)險(xiǎn)可控，積極開(kāi)拓常態(tài)化疫情防控下的市場(chǎng)拓展模式，盡量減少對(duì)業(yè)內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)的影響。

（3）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

由于大宗物料價(jià)格上漲，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)的采購(gòu)成本上升；同時(shí)，由于承接的能源裝備訂單周期較長(zhǎng)，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)對(duì)行業(yè)利潤(rùn)水平將帶來(lái)較大負(fù)面影響。

對(duì)策：業(yè)內(nèi)公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的監(jiān)控和管理，及時(shí)關(guān)注每個(gè)業(yè)務(wù)板塊的運(yùn)行質(zhì)量、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利水平的變化，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理體系，建立大宗原材料采購(gòu)平臺(tái)，進(jìn)一步提升控本和采購(gòu)定價(jià)能力，積極控制原材料價(jià)格波動(dòng)給業(yè)內(nèi)公司帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

出口業(yè)務(wù)且合同金額較大，此類合同通常以美元計(jì)價(jià)；生產(chǎn)過(guò)程中需要采購(gòu)進(jìn)口設(shè)備和零部件，合同也多以美元等主要外幣計(jì)價(jià)。國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)日漸嚴(yán)峻，人民幣匯率波動(dòng)較大，行業(yè)的出口業(yè)務(wù)可能存在匯率變動(dòng)等因素造成的損益波動(dòng)和資金回流風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)策：業(yè)內(nèi)公司應(yīng)加大套期保值工具的運(yùn)用，完善匯率波動(dòng)的對(duì)沖機(jī)制，擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)，控制海外項(xiàng)目成本，規(guī)避匯率波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。

（5）海外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

受到新冠疫情持續(xù)發(fā)展的影響，業(yè)內(nèi)公司部分海外工程項(xiàng)目面臨工程延期、人工成本和原材料成本上漲等方面的壓力，同時(shí)，外匯匯率波動(dòng)也對(duì)海外工程項(xiàng)目的盈利能力產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓的環(huán)境形勢(shì)嚴(yán)峻，因國(guó)際關(guān)系緊張導(dǎo)致業(yè)內(nèi)公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性加強(qiáng)，業(yè)內(nèi)公司海外業(yè)務(wù)所在地政治經(jīng)濟(jì)格局變化引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的可能性上升。

對(duì)策：業(yè)內(nèi)公司應(yīng)持續(xù)關(guān)注和研究海外市場(chǎng)的政策與環(huán)境，加強(qiáng)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控，完善匯率波動(dòng)的對(duì)沖機(jī)制，并為相關(guān)業(yè)務(wù)或員工投保相應(yīng)的險(xiǎn)種，以最大限度地保障公司的利益；同時(shí)，逐步實(shí)施海外市場(chǎng)的本土化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，尋求與當(dāng)?shù)乜蛻舯３珠L(zhǎng)期的良好合作關(guān)系，為業(yè)內(nèi)公司在海外市場(chǎng)發(fā)展樹(shù)立良好的市場(chǎng)形象。

（6）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體增長(zhǎng)速度趨緩，裝備制造業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)性較強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)、國(guó)家政策調(diào)整、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模、城市化進(jìn)程以及行業(yè)發(fā)展的周期性波動(dòng)等環(huán)境變化，均會(huì)對(duì)行業(yè)的持續(xù)性發(fā)展帶來(lái)影響。

對(duì)策：業(yè)內(nèi)公司應(yīng)持續(xù)關(guān)注、定期分析國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)可能給公司造成的影響，及時(shí)制定各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施；同時(shí)，通過(guò)持續(xù)推動(dòng)管理改進(jìn)，提高公司管理效益，持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，沉著應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化給公司帶來(lái)的各種挑戰(zhàn)。

3.4 競(jìng)爭(zhēng)分析 - SWOT

優(yōu)勢(shì)

（1）與其他儲(chǔ)能電池相比，全礬液流電池電池容量與輸出功率相對(duì)獨(dú)立，這取決于釩電解液溶劑與電解質(zhì)濃度，輸出功率取決于電堆大小；其次釩電池的電池壽命很長(zhǎng)，同時(shí)安全性比較高；除此之外，釩電池快充性能比較好，可減少容量損失；最后是釩電池易回收和重復(fù)利用。

（2）在供給方面，2021 年中國(guó)釩產(chǎn)品儲(chǔ)量、產(chǎn)量占比均居全球第一，較之鋰產(chǎn)品主要依靠進(jìn)口來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)巨大。

（2）劣勢(shì)

釩電池目前主要存在兩個(gè)技術(shù)上的問(wèn)題，第一個(gè)問(wèn)題是釩電池生產(chǎn)過(guò)程中易析出五氧化二釩沉淀，沉淀物可能惡化電堆性能，因此電堆在長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)行過(guò)程中電解液溫度就會(huì)很容易超過(guò)45攝氏度。

第二個(gè)問(wèn)題就是石墨極板會(huì)被正極液刻蝕，正常情況下石墨板可以使用兩年，但是如若操作不當(dāng)，可能一次就會(huì)完全刻蝕，電堆只能報(bào)廢。而且正常情況下每隔兩個(gè)月也需要專業(yè)人士進(jìn)行一次維護(hù)，維護(hù)頻率較高，費(fèi)錢也費(fèi)力。

（3）機(jī)遇

“雙碳”背景下，與清潔能源匹配的儲(chǔ)能行業(yè)將迎來(lái)快速發(fā)展。釩電池以其自身安全、環(huán)保、超長(zhǎng)循環(huán)次數(shù)等特性，在新的政策背景下，將成為電化學(xué)儲(chǔ)能的重要組成部分。受益于儲(chǔ)能領(lǐng)域的爆發(fā)式增長(zhǎng)，更適合應(yīng)用于大規(guī)模儲(chǔ)能領(lǐng)域的釩電池已處于大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的前夜，隨著儲(chǔ)能的發(fā)展和釩電池性能的提高，釩電池在儲(chǔ)能行業(yè)中的滲透率將快速上升。

（4）威脅

一個(gè)五千瓦釩電池的成本在四十萬(wàn)以上，高出相同規(guī)格鉛酸電池的成本數(shù)倍。釩電池成本過(guò)高。以一個(gè)五千瓦電池為例，電解液（一立方，1.8mol/L）17萬(wàn)、控制系統(tǒng)10萬(wàn)、隔膜7萬(wàn)、板框4萬(wàn)、石墨板1.5萬(wàn)、泵0.7萬(wàn)、碳?xì)?.4萬(wàn)，總共40.6萬(wàn)，這只是主要材料成本，沒(méi)計(jì)入次要材料成本和人力成本。

3.5 中國(guó)企業(yè)重要參與者

中國(guó)主要企業(yè)有東方電氣[600875.SH]、上海電氣[601727.SH]、釩鈦股份[000629.SZ]、龍佰集團(tuán)[002601.SZ]、永泰能源[600157.SH]、新天綠能[600956.SH]、國(guó)網(wǎng)英大[600517.SH]、西部礦業(yè)[601168.SH]、河鋼股份[000709.SZ]、海亮股份[002203.SZ]等。

表：釩電池指數(shù)（按總市值排列）

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

資料來(lái)源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 光大證券

（1）大連融科：由大連恒融新能源有限公司和中國(guó)科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所共同組建，大連融科領(lǐng)軍國(guó)內(nèi)外液流電池標(biāo)準(zhǔn)的制定，引領(lǐng)全球液流電池技術(shù)的發(fā)展。目前成功實(shí)施了多項(xiàng)商業(yè)化應(yīng)用示范項(xiàng)目，在全釩液流電池的核心技術(shù)領(lǐng)域擁有完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，擁有的專利超過(guò) 300 余項(xiàng)。融科儲(chǔ)能提供的服務(wù)涵蓋全釩液流電池關(guān)鍵材料、電堆、電池模塊、KW 至百M(fèi)W級(jí)電池儲(chǔ)能系統(tǒng)的供應(yīng)以及客戶定制儲(chǔ)能解決方案。2022年2月，融科儲(chǔ)能承建的全球最大的 100MW/400MWh 級(jí)全釩液流電池儲(chǔ)能電站進(jìn)入調(diào)試。

（2）北京普能：已開(kāi)發(fā)出目前世界上高安全、大容量、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能和長(zhǎng)電池壽命為一體的全釩液流儲(chǔ)能電池和解決方案。據(jù)北京普能官網(wǎng)介紹，其在全球已經(jīng)安裝和正在處于開(kāi)發(fā)階段項(xiàng)目容量達(dá)到 500兆瓦時(shí)，安全穩(wěn)定運(yùn)行的時(shí)間累計(jì)接近100 萬(wàn)個(gè)小時(shí)。

（3）上海電氣，在釩電池領(lǐng)域已有10年基礎(chǔ)，最早的研發(fā)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立于2011年，相關(guān)產(chǎn)線于2020年建成。目前已推出兆瓦級(jí)全釩液流電池系統(tǒng)。汕頭已建成的零碳園區(qū)儲(chǔ)能項(xiàng)目使用的即為公司生產(chǎn)的釩電池。

3.6 全球重要競(jìng)爭(zhēng)者

全球領(lǐng)先全礬液流電池企業(yè)如下：

（1）CellCube (Enerox GmbH)：奧地利公司Enerox GmbH是品牌名稱為“CellCube”的全釩液流電池的制造商，是長(zhǎng)期儲(chǔ)能解決方案的領(lǐng)先公司之一。

CellCube提供高質(zhì)量、低成本的高效的并網(wǎng)和離網(wǎng)氧化還原液流電池解決方案，以滿足全球?qū)?chǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施的需求。CellCube以實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)最多的液流電池項(xiàng)目而享有盛譽(yù)。在長(zhǎng)期儲(chǔ)能解決方案需求快速增長(zhǎng)的背景下，南非釩公司Bushveld Minerals投資了Enerox，以擴(kuò)大銷售和制造能力。

CellCube是多小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)的主要選擇之一。在多年嚴(yán)格的耐久性測(cè)試中，CellCube系統(tǒng)的關(guān)鍵組件經(jīng)過(guò)了10,000多次循環(huán)而沒(méi)有中斷——即使在最苛刻的環(huán)境下也表現(xiàn)出強(qiáng)大的性能。

（2）Invinity Energy Systems：北美Avalon Battery和英國(guó)公司redT energy合并成立“Invinity Energy Systems”，一家全球領(lǐng)先的釩液流電池公司，專門從事商業(yè)和工業(yè) (C&I)、電網(wǎng)規(guī)模和微電網(wǎng)應(yīng)用的公用事業(yè)級(jí)儲(chǔ)能。釩液流電池設(shè)計(jì)不易燃且安全，可提供長(zhǎng)期的靈活性和可靠性。

隨著全球多家商業(yè)和工業(yè)企業(yè)解鎖低成本、低碳和最大化投資回報(bào)的能源，Invinity電池作為光伏(PV)系統(tǒng)的理想補(bǔ)充，具有顯著優(yōu)勢(shì)，如提高彈性、增加運(yùn)營(yíng)自由度和降低電力成本。

（3）Largo Inc.：作為世界領(lǐng)先的釩公司之一，Largo為低碳未來(lái)提供創(chuàng)新的能源解決方案。Largo的 VPURE和VPURE+薄片來(lái)自該公司位于巴西的Maracás Menchen礦的最高品位釩礦床。該公司生產(chǎn)行業(yè)首選的釩產(chǎn)品，例如五氧化二釩薄片和五氧化二釩粉末，它們非常適合用于中間合金、催化劑和鋼鐵應(yīng)用、釩氧化還原液流電池 (VRFB) 和其他應(yīng)用。

Largo Resources推出了Largo Clean Energy，為快速增長(zhǎng)的儲(chǔ)能市場(chǎng)提供釩氧化還原液流電池(VRFB)系統(tǒng)。這家新成立的公司收購(gòu)了這些資產(chǎn)，其中包括之前由美國(guó)VionX Energy擁有的 12 個(gè)專利。此次收購(gòu)標(biāo)志著可再生能源存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的新開(kāi)始，該業(yè)務(wù)將繼續(xù)吸引具有成熟商業(yè)和運(yùn)營(yíng)能力的顛覆性創(chuàng)新者。

（4）SCHMID Group：SCHMID EverFlow儲(chǔ)能解決方案基于先進(jìn)的釩氧化還原液流電池(VRFB)技術(shù)，可提供最佳效率?；赩RFB的SCHMID能源系統(tǒng)具有決定性的優(yōu)勢(shì)。

5、VRB Energy

VRB Energy是一家在釩氧化還原電池(VRB)技術(shù)方面享譽(yù)全球的公司，該公司由I-Pulse 的子公司艾芬豪電氣擁有多數(shù)股權(quán)。VRB Energy因開(kāi)發(fā)出世界上壽命最長(zhǎng)的釩液流電池而備受贊譽(yù)。VRB Energy的產(chǎn)品可靠、可回收、安全且可擴(kuò)展。

第四章 未來(lái)展望

目前釩電池的發(fā)展還面臨著一些問(wèn)題，如成本居高不下，行業(yè)仍處在示范到商業(yè)化的前期，供應(yīng)鏈不成熟，市場(chǎng)仍處在開(kāi)發(fā)階段。為降低釩電池成本，可從以下幾方面著手：

（1）提升關(guān)鍵材料的性能及利用率

材料成本在儲(chǔ)能系統(tǒng)成本中占很大比重，在釩電池電堆中，電極、隔膜及集流體占電堆成本的80%～85%，通過(guò)材料性能的提升，設(shè)計(jì)優(yōu)化等，使電池的電流密度提高，電性能提升，達(dá)到降成本的目的。

（2）采用電解液租賃模式

由于釩電池電解液可以無(wú)限次循環(huán)使用，而電解液在整個(gè)系統(tǒng)中所占成本比重較大。可以與釩資源優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作，采用租賃的模式配備釩電池電解液。當(dāng)釩電池壽命終止時(shí)，由釩礦企業(yè)回收電解液。這樣大大降低了釩電池儲(chǔ)能系統(tǒng)的初期投資總成本，解決了使用者后期的廢液處理問(wèn)題。釩礦企業(yè)把釩電解液回收處理后釩資源不流失，可二次銷售，不會(huì)造成環(huán)境污染。

（3）形成規(guī)?；?/p>

除了科技進(jìn)步所帶來(lái)的成本降低，釩電池生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大也帶來(lái)全行業(yè)的成本降低。這主要來(lái)源于規(guī)模效應(yīng)所帶來(lái)的原材料采購(gòu)成本的下降，供應(yīng)鏈專門化所帶來(lái)的采購(gòu)成本下降和效率提升，以及開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)電堆、配套輔助材料和控制系統(tǒng)等方面都可節(jié)約人力成本。專用生產(chǎn)工藝設(shè)備和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的積累，帶來(lái)了良率提高和效率提升等。

（4）提高系統(tǒng)可靠穩(wěn)定性

釩電池具有壽命長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期使用時(shí)，系統(tǒng)的維護(hù)等費(fèi)用必不可少，所以系統(tǒng)長(zhǎng)期使用的可靠穩(wěn)定對(duì)成本是非常重要。

審核編輯：湯梓紅