Zoom (ZM)這幾年一直在競爭加劇、視頻會議市場增長放緩以及投資者對該公司的高期望下艱難掙扎。
雖然Zoom的股價已較高點時大幅下跌(Zoom的股價已較2021年8月的高點暴跌了80%以上),但猛獸財經(jīng)仍然認為,隨著企業(yè)繼續(xù)要求員工返回辦公室工作,以及其他公司(主要是微軟)還在繼續(xù)蠶食Zoom的客戶群和市場份額,Zoom的股價在未來還將進一步下跌。
Zoom的艱難掙扎
在疫情期間,像Zoom這樣功能非常簡單的視頻會議公司的市值竟然一度達到了1500億美元,非常令人不可思議和瘋狂。即使在當時,猛獸財經(jīng)也覺得這非常不正常,而且Zoom的護城河也很薄弱,但架不住投資者的狂熱追捧,所以Zoom的股價曾一度被炒到了400美元以上(截止撰寫本文時Zoom的股價為69.940美元)。
早在2021年12月,當Zoom股價跌至每股200美元左右時,猛獸財經(jīng)就曾寫過一篇分析文章,并在文章中指出:由于微軟(MSFT)發(fā)布了Teams Essentials(一個為小型企業(yè)提供包括會議、聊天和協(xié)作在內的一體式解決方案),Zoom股價在未來還會繼續(xù)下跌(事后回過頭來看,果然與我們預測的一模一樣)。
我們當時預測Zoom在面對微軟這種強敵時,只有兩條路可走:要么通過降低價格來保護其市場份額,要么犧牲市場份額來維持利潤率。
自那篇文章發(fā)布以來,Zoom的股價已經(jīng)從200美元暴跌到了現(xiàn)在的69美元左右,跌幅為65%,猛獸財經(jīng)認為,下表足以說明Zoom股價暴跌的原因。
從利潤率逐年下降可以看出,Zoom在我們預測的兩條路中,選擇了通過犧牲利潤率來保持市場份額的做法。然而,即使Zoom選擇了犧牲利潤率也沒有縮小與微軟Teams Essentials的差距,下圖是猛獸財經(jīng)整理的Teams Essentials與Zoom在產品功能方面的區(qū)別。
通過上圖,我們可以了解到Teams Essentials的發(fā)布對市場造成的影響。
除了價格之外,Zoom Pro和Zoom Business與微軟的Teams Essentials唯一真正的區(qū)別是Zoom Pro和Zoom Business可以免費提供1GB的云存儲,雖然這很好,但仍然低于Teams Essentials提供的10GB免費存儲。
在每個用戶每月的收費方面,Teams Essentials是每個用戶每月收費4美元,Zoom Pro和Zoom Business則分別為12.50美元和16.67美元,這還是已經(jīng)分別下降了17%和16.6%后的價格。換句話說,Zoom的產品價格仍然非常昂貴,同時仍然沒有提供切實的功能優(yōu)勢來縮小與Teams Essentials之間的差距。當然,也會有人聲稱,Zoom擁有卓越的UI(軟件界面設計)和UX(用戶體驗),但我們要反駁說,如果用戶偏好是你的公司與微軟這樣市值數(shù)萬億美元的龐然大物之間唯一的區(qū)別,那么你的公司就太令人擔憂了。
而且Zoom所提供的服務本身也并沒有足夠的粘性,當有更容易獲得、更便宜的替代產品時,客戶是不會繼續(xù)每年多花幾個數(shù)量級的錢使用Zoom的。在視頻會議這樣的市場中,猛獸財經(jīng)認為,全世界范圍內所有的產品在功能上基本上都沒有明確的差異化,都大同小異,所以產品價格最終會越來越便宜。比如Teams Essentials目前的價格就遠低于Zoom的價格,而且微軟也沒有任何要提高價格的跡象。
結論
自從微軟開始齊心協(xié)力進入這個市場,以及公司開始將員工帶回辦公室以來,Zoom在行業(yè)就一直受到圍攻,在這種情況下,Zoom主要通過大幅降價和接受較低的利潤率來維持收入,但猛獸財經(jīng)認為,即使目前的價格也明顯高于這個市場的可持續(xù)水平。而微軟已經(jīng)在Zoom這艘船的船體上炸開了洞,Zoom這艘船正在下沉。
在收入增長乏力,利潤率直線下降的情況下,競爭和定價壓力只會讓Zoom面臨的不利因素繼續(xù)增加,所以考慮到這些因素,猛獸財經(jīng)認為賣掉Zoom股票是最好的選擇。
另一方面,微軟在進一步打入視頻會議市場方面取得了明顯的進展,更重要的是,微軟已經(jīng)將Teams Essentials整合到了它的軟件生態(tài)系統(tǒng)中了,而且Teams Essentials本身就是一個已經(jīng)盈利了的產品。
此外,Teams Essentials的成功和采用也增加了微軟其他產品的粘性,有助于微軟的長期戰(zhàn)略目標。所以,在視頻會議市場,猛獸財經(jīng)更看好微軟。
審核編輯黃宇
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