瑞薩收購(gòu)Sequans，打開(kāi)模組廠商競(jìng)賽新思路？

8月7日，全球半導(dǎo)體解決方案供應(yīng)商瑞薩電子宣布將通過(guò)要約收購(gòu)蜂窩物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)者Sequans。雙方已簽訂諒解備忘錄（MoU），瑞薩電子將以每股ADS 3.03美元的價(jià)格收購(gòu)Sequans所有流通股。Sequans的估值為2.49億美元，此次收購(gòu)預(yù)計(jì)將于2024年第一季度完成。

自20年以來(lái)，國(guó)內(nèi)廠商在全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組市場(chǎng)一路披荊斬棘，逐漸占據(jù)強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)地位。不甘落后的國(guó)外廠商通過(guò)多種方式來(lái)抗衡國(guó)內(nèi)廠商的崛起，并購(gòu)整合就是有效路徑之一。如此前在22年度居于第六位的Telit在和Thales組建聯(lián)合體Telit Cinterio后，在今年第一季度打破了中國(guó)軍團(tuán)的前五圍壟，躍至全球第二。并購(gòu)措施帶來(lái)的切實(shí)效益、仍在穩(wěn)定增長(zhǎng)的物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，這些都促使著國(guó)外廠商開(kāi)始了新的整合探索。

那么，國(guó)外模組廠商的并購(gòu)都是基于何種考量？并購(gòu)路徑又能帶來(lái)多少效益？又能否予以國(guó)內(nèi)廠商以借鑒意義呢？筆者將基于此展開(kāi)分析。

01 瑞薩的物聯(lián)網(wǎng)野心

在今年7月2023上海國(guó)際嵌入式展期間的一場(chǎng)媒體見(jiàn)面會(huì)上，占據(jù)全球MCU市場(chǎng)龍頭位置的瑞薩電子提出了“Go deeper”與“Go Broader”戰(zhàn)略，以適應(yīng)新一輪全球化挑戰(zhàn)。

在“Go deeper”方面，瑞薩電子持續(xù)通過(guò)一系列的并購(gòu)來(lái)不斷拓展和強(qiáng)化產(chǎn)品線，涉及到傳感器、Wi-Fi、BLE、NFC等多個(gè)方面。在“Go Broader”方面，瑞薩電子中國(guó)總裁賴(lài)長(zhǎng)青表示非?？春梦锫?lián)網(wǎng)賽道的發(fā)展，這也為瑞薩此次收購(gòu)Sequans的舉措做出了鋪墊。

Sequans成立于2003年，為物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備提供廣泛的5G/4G蜂窩物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，包括5G NR、Cat 4、Cat 1和LTE-M/NB-IoT，無(wú)需網(wǎng)關(guān)即可提供可靠的物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線連接。

據(jù)悉，瑞薩與Sequans已保持多年的合作關(guān)系，將瑞薩的嵌入式處理器和模擬前端產(chǎn)品與Sequans的無(wú)線芯片組相結(jié)合，用于大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)和寬帶物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。此前，瑞薩與Sequans還曾合作基于Sequans的Taurus 5G平臺(tái)開(kāi)發(fā)5G模塊。

瑞薩電子表示，將把Sequans廣泛的蜂窩連接產(chǎn)品和IP整合到其核心產(chǎn)品中，包括微控制器、微處理器等。此次收購(gòu)將使瑞薩能夠立即擴(kuò)大其在廣域網(wǎng)(WAN)市場(chǎng)的覆蓋范圍，包括廣泛的數(shù)據(jù)速率，并將增強(qiáng)瑞薩電子已經(jīng)豐富的個(gè)人區(qū)域網(wǎng)絡(luò)(PAN)和局域網(wǎng)(LAN)連接產(chǎn)品組合。

收購(gòu)Sequans是瑞薩電子通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)擴(kuò)大其連接產(chǎn)品供應(yīng)的最新努力，也是其進(jìn)一步開(kāi)拓物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的一次戰(zhàn)略進(jìn)軍。這場(chǎng)合作，也為模組廠商開(kāi)拓了一條新的思路。既然萬(wàn)物走向互聯(lián)已是必然趨勢(shì)，那么打破產(chǎn)業(yè)藩籬發(fā)揮互利的整合優(yōu)勢(shì)或許會(huì)是下一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)突破口。

02

模組大廠的并購(gòu)交易

都有哪些考量？

精兵路線：Telit Cinterion出售車(chē)聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)

今年七月，Telit Cinterion與物聯(lián)網(wǎng)解決方案和IT服務(wù)商Kontron AG簽訂協(xié)議，Telit Cinsterion將向Kontron出售其從4G LTE到5G的完整蜂窩汽車(chē)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，Telit Cinterion將車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)出售給Kontron，也是Telit對(duì)于所收購(gòu)的Thales物聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)的再一次掃尾整合工作。

2022年，Telit Cinterion車(chē)聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)收入略高于1億歐元，而Kontron收購(gòu)Telit Cinterion車(chē)聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)交易價(jià)格2450萬(wàn)歐元。對(duì)于Kontron來(lái)說(shuō)，本次交易將獲得完整蜂窩汽車(chē)無(wú)線通信模塊組合，充實(shí)其物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)版圖。而對(duì)Telit Cinterion而言，則是精簡(jiǎn)了業(yè)務(wù)條線，有助于其專(zhuān)注于自身在工商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)上的發(fā)展。

造血路線：廣和通收購(gòu)銳凌無(wú)線

2022年11月，廣和通收購(gòu)銳凌無(wú)線為全資子公司，并由銳凌無(wú)線來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)此前通過(guò)銳凌無(wú)線所完成收購(gòu)的Sierra Wireless車(chē)載無(wú)線通信模組業(yè)務(wù)，拓展境內(nèi)外車(chē)載通信市場(chǎng)。

此前，Sierra Wireless在嵌入式車(chē)載無(wú)線通信模組領(lǐng)域已有十余年的經(jīng)驗(yàn)沉淀，其車(chē)載無(wú)線通信模組安裝量位居全球前列。銳凌無(wú)線也與多家全球知名的一級(jí)供應(yīng)商、整車(chē)廠建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，而廣和通的車(chē)載模組業(yè)務(wù)尚處于發(fā)展初期，客戶(hù)僅局限在國(guó)內(nèi)的一級(jí)供應(yīng)商和整車(chē)廠間。通過(guò)并購(gòu)交易，廣和通得以迅速擴(kuò)張車(chē)載通信板塊的客戶(hù)群體，迅速補(bǔ)充了國(guó)際市場(chǎng)份額。2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯的廣和通在今年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鏊俚闹鸺咎嵘?/p>

據(jù)半年報(bào)顯示，今年上半年，廣和通無(wú)線通信模塊產(chǎn)量、銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)25.7%、23.74%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.24億元，同比增長(zhǎng)56.92%，毛利率也由上年同期的20.42%回升至22.35%。其中，銳凌無(wú)線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為11.23億元、1.11億元，占廣和通同期營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)比例分別為29.06%、36.56%?？梢哉f(shuō)，銳凌無(wú)線的并入，對(duì)廣和通的業(yè)績(jī)起到了不錯(cuò)的造血增厚作用。

創(chuàng)合路線：先科電子(Semtech)收購(gòu)Sierra

今年1月，Semtech完成了對(duì)Sierra Wireless的收購(gòu)。這次收購(gòu)意在將Semtech的LoRa平臺(tái)與Sierra的蜂窩模塊、網(wǎng)關(guān)和管理耦合，擴(kuò)大核心重疊頻段，打造一種差異化物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品組合，提供易于使用、可互操作的解決方案，從而實(shí)現(xiàn)全球物聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新和增長(zhǎng)。此外，Sierra Wireless的云服務(wù)產(chǎn)品和Semtech的LoRa云服務(wù)將帶來(lái)新的云服務(wù)組合產(chǎn)品，包括增強(qiáng)的安全性、供應(yīng)、設(shè)備管理和地理定位功能，為優(yōu)化的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用提供動(dòng)力。預(yù)計(jì)這種新的云服務(wù)能力將立即增加超過(guò)1億美元的高利潤(rùn)物聯(lián)網(wǎng)云服務(wù)經(jīng)常性收入。

據(jù)預(yù)計(jì)，通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，預(yù)計(jì)將使Semtech的年銷(xiāo)售收入翻一番。到 2027 年，Semtech的可服務(wù) IoT 市場(chǎng) (SAM) 將擴(kuò)大約10倍，達(dá)到100億美元 預(yù)計(jì)在產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)之前，Semtech的非GAAP每股收益將立即增加，并在交易結(jié)束后的12-18個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生4000萬(wàn)美元的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效益。

03

海外大廠的并購(gòu)路徑

國(guó)內(nèi)廠商能否效仿？

當(dāng)前的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組賽道，一面是物聯(lián)網(wǎng)連接的穩(wěn)定增長(zhǎng)呈現(xiàn)出積極的市場(chǎng)機(jī)遇。

一面是不斷加劇的內(nèi)卷生態(tài)下，國(guó)內(nèi)外的模組廠商采取不同策略短兵相接。國(guó)外廠商轉(zhuǎn)變了以往重研發(fā)的路線，在縮減研發(fā)投入的同時(shí)以并購(gòu)交易、技術(shù)整合和服務(wù)提升為攻勢(shì)要點(diǎn)。國(guó)內(nèi)廠商則因所處境地不同而面臨著不同選擇。

對(duì)已經(jīng)占領(lǐng)了一定市場(chǎng)份額的頭部廠商而言，走高研發(fā)的可持續(xù)發(fā)展路線是立于不敗之地的必然抉擇。這條道路一定是長(zhǎng)效的，但也需要長(zhǎng)期踐行，這在競(jìng)爭(zhēng)日益升級(jí)的當(dāng)下難免顯得有些疲軟，相比國(guó)外廠商更低的利潤(rùn)空間也會(huì)為國(guó)內(nèi)廠商持續(xù)的高研發(fā)投入帶來(lái)掣肘。此外，在內(nèi)卷升級(jí)的當(dāng)前，國(guó)內(nèi)大廠都采取了拓展新業(yè)務(wù)增加多維營(yíng)收的方式應(yīng)對(duì)。由于業(yè)務(wù)繁多，對(duì)于部分尚處發(fā)展期的業(yè)務(wù)，大廠難以逐一提供充足的資源來(lái)扶持。不妨打開(kāi)思路，如廣和通這般，借助并購(gòu)交易以強(qiáng)補(bǔ)弱，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)發(fā)展性業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展和盈利造血，也不失為一條可行路徑。

對(duì)于中小模組廠商而言，在產(chǎn)業(yè)進(jìn)入發(fā)展成熟期，市場(chǎng)格局基本確定的當(dāng)下，專(zhuān)注細(xì)分領(lǐng)域，開(kāi)拓新興市場(chǎng)空間來(lái)獲得獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才是不被市場(chǎng)拋棄的關(guān)鍵。無(wú)論是做大做強(qiáng)擁有一席之地，還是日后走上被收購(gòu)的道路，無(wú)論哪一種都需要模組廠商通過(guò)不斷的專(zhuān)業(yè)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)積累來(lái)實(shí)現(xiàn)。

審核編輯：劉清