激光雷達(dá)上市元年，IPO不是生存的關(guān)鍵

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)披露了一份《關(guān)于Innovusion Holdings Ltd.（圖達(dá)通控股有限公司）境外發(fā)行上市備案通知書》的公告。

在這份公告中，證監(jiān)會(huì)透露圖達(dá)通在美股納斯達(dá)克板籌劃上市的意圖。美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）尚未披露圖達(dá)通招股書，意味著圖達(dá)通的上市計(jì)劃，似為“秘密”推進(jìn)。

相比于同為激光雷達(dá)“三強(qiáng)”的禾賽科技和速騰聚創(chuàng)，圖達(dá)通的上市消息實(shí)則有些姍姍來(lái)遲。而事實(shí)上，此前已經(jīng)有消息指出，圖達(dá)通在今年上半年已經(jīng)開(kāi)始籌劃上市事宜，其時(shí)間甚至早于速騰聚創(chuàng)在港交所遞表的時(shí)間。

不過(guò)，疑似因禾賽科技在登陸納斯達(dá)克后的表現(xiàn)難如人意，也包括激光雷達(dá)在主機(jī)廠降價(jià)大潮中所處的不利身位，圖達(dá)通選擇了審慎推進(jìn)上市步伐。

今年以來(lái)，特斯拉、極氪、上汽等品牌的先后降價(jià)將價(jià)格戰(zhàn)的火苗潑灑出去，使得“蔚小理”等對(duì)價(jià)格頗為敏感的企業(yè)，或意外官宣了全系降價(jià)，或在銷售端采取了變相補(bǔ)貼的措施。而作為成本極高，使用權(quán)重又暫時(shí)較低的激光雷達(dá)，其已經(jīng)開(kāi)始招致一些主機(jī)廠商的“成本砍刀”。

在此情況下，激光雷達(dá)企業(yè)的上市，是否能改變技術(shù)、品牌、市場(chǎng)格局的限制，值得思考。

齊聚資本市場(chǎng)

在主機(jī)廠的一片降價(jià)聲中，2023年意外成為了激光雷達(dá)企業(yè)的上市元年。

去年年初，首批實(shí)現(xiàn)激光雷達(dá)量產(chǎn)定點(diǎn)的禾賽科技（HSAI.O）在美國(guó)證監(jiān)會(huì)披露納斯達(dá)克招股書，計(jì)劃募集資金1.9億美元用于產(chǎn)品量產(chǎn)能力提升。2月，禾賽正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為了國(guó)內(nèi)首個(gè)成功資本化的激光雷達(dá)企業(yè)。

然而“出道”即巔峰，禾賽在上市后的首個(gè)交易日錄得30.36美元/元的最高價(jià)，總市值一度達(dá)到37.8億美元，此后卻一路下跌，最低一度達(dá)到7.35美元/股，不到最高時(shí)期的四分之一。

6月，另一家激光雷達(dá)頭部企業(yè)速騰聚創(chuàng)則向港交所遞表，但截至目前仍未正式登陸資本市場(chǎng)。鑒于禾賽科技的前車之鑒，兩家公司或?qū)ι鲜星熬岸碱H為謹(jǐn)慎。

根據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Yole的數(shù)據(jù)，2022年，圖達(dá)通在全球激光雷達(dá)中的市場(chǎng)份額排名第二，達(dá)到15%。但在絕對(duì)份額上，排名第一的禾賽份額達(dá)到了47%，幾乎占據(jù)市場(chǎng)的半壁江山。巨頭法雷奧、速騰聚創(chuàng)則以13%、9%市占率分別排名第三和第四。

不過(guò)需要指出的是，由于交付數(shù)據(jù)并非實(shí)現(xiàn)完全透明，且在Yole的調(diào)研中僅有禾賽作為上市公司披露了完整的財(cái)務(wù)報(bào)告，且統(tǒng)計(jì)口徑存在差異，因此該對(duì)比數(shù)據(jù)未必準(zhǔn)確。

隨著三家企業(yè)陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，三家的競(jìng)爭(zhēng)格局也在一些公開(kāi)資料中進(jìn)行了體現(xiàn)。

禾賽的招股書顯示，2022年，禾賽合計(jì)交付激光雷達(dá)80462臺(tái)，其中7月開(kāi)始量產(chǎn)的AT128已經(jīng)向理想等客戶交付6萬(wàn)臺(tái)。

近日禾賽披露的半年報(bào)則顯示，2023年上半年，禾賽交付數(shù)達(dá)到86940臺(tái)，已經(jīng)超過(guò)去年全年。

作為對(duì)比，尚未披露招股書的圖達(dá)通今年年初在《蘇州科技》中報(bào)道聲稱，該公司2022年完成交付的數(shù)量達(dá)到70000臺(tái)，單月產(chǎn)量近2萬(wàn)臺(tái)，年產(chǎn)能或達(dá)25萬(wàn)臺(tái)。

速騰聚創(chuàng)方面則在6月披露的招股書中指出公司2022年累計(jì)出貨超過(guò)8萬(wàn)臺(tái)，2023年的量產(chǎn)數(shù)據(jù)有望繼續(xù)爬升。

從出貨數(shù)據(jù)上來(lái)看，三家公司幾乎處于齊頭并進(jìn)，并同時(shí)推進(jìn)量產(chǎn)爬坡的過(guò)程中。

綁定“蔚小理”

激光雷達(dá)的市場(chǎng)格局與其綁定的造車新勢(shì)力玩家無(wú)疑有著較深的關(guān)聯(lián)性。

格局上，三大激光雷達(dá)廠商圖達(dá)通、速騰聚創(chuàng)、禾賽分別對(duì)“蔚小理”各取一枝，圖達(dá)通綁定了蔚來(lái)ET5、ET7、ES7車型；速騰聚創(chuàng)綁定了小鵬G6、P7i和G9等車型；禾賽則以綁定理想L8、L9為主。

另?yè)?jù)記者了解，雖然圖達(dá)通、速騰聚創(chuàng)、禾賽等企業(yè)與除“蔚小理”之外的廠商也有大量定點(diǎn)或意向合作，但目前不是金額不大，就是尚未能實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

其導(dǎo)致的結(jié)果是，前述“蔚小理”車型的銷售情況，幾乎直接決定了圖達(dá)通、速騰聚創(chuàng)、禾賽絕大部分乘用車出貨水平。

各家激光雷達(dá)廠商產(chǎn)品的“檔次”，也一定程度體現(xiàn)了“蔚小理”在主機(jī)市場(chǎng)的定位。然而這些激光雷達(dá)企業(yè)所背靠的“蔚小理”并非是“靠山”。

根據(jù)禾賽提供的出貨數(shù)據(jù)，公司二季度ADAS/自動(dòng)駕駛雷達(dá)的交付合計(jì)52106臺(tái)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.403億元，其意味著包括ADAS/自動(dòng)駕駛的銷售單價(jià)不超過(guò)1000元人民幣。

類似的情況也出現(xiàn)在速騰聚創(chuàng)身上，其2022年合計(jì)收入5.3億，以8萬(wàn)臺(tái)的出貨量匡算，銷售單價(jià)不足700元。

而根據(jù)早年一份成本資料顯示，主打低、中端的小鵬系列搭載的速騰M1成本約在3500元，聚焦中高端的理想搭載的禾賽AT128成本約在4500元以上，而唯一采用1500納米線束主激光雷達(dá)的圖達(dá)通則為主打中高端市場(chǎng)的蔚來(lái)搭載，其產(chǎn)品單位成本或高達(dá)一萬(wàn)元以上。

另?yè)?jù)記者了解，雖然進(jìn)入2023年后，激光雷達(dá)量產(chǎn)成本已經(jīng)出現(xiàn)了一定程度的下滑，但隨著乘用車量產(chǎn)進(jìn)度的推進(jìn)，毛利率繼續(xù)走低的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，禾賽二季度的毛利率為30%，速騰則在2022年乘用車量產(chǎn)后迎來(lái)毛利驟降，其從40%以上降至負(fù)值。

而此前的一份調(diào)研紀(jì)要數(shù)據(jù)，隨著量產(chǎn)進(jìn)度的推進(jìn)，禾賽在三季度的毛利可能繼續(xù)下降到20%-25%。

為何定價(jià)如此之低，記者了解到，由于最早在接觸“蔚小理”時(shí)，激光雷達(dá)定點(diǎn)談判價(jià)格被壓至極低范圍，定點(diǎn)合同周期特別長(zhǎng)，因此量產(chǎn)勢(shì)必導(dǎo)致激光雷達(dá)毛利率的壓縮。而從最早的態(tài)度來(lái)看，激光雷達(dá)企業(yè)試圖通過(guò)量產(chǎn)的規(guī)模效益與技術(shù)革新實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售毛利，但做到壓低成本至千元以下卻仍然需要時(shí)間。

無(wú)獨(dú)有偶，今年年初，疑似因價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和激光雷達(dá)量產(chǎn)能力不足，小鵬宣布其G9海外版取消激光雷達(dá)前裝定點(diǎn)。

近期，隨著特斯拉FSD演示“出圈”，棄用激光雷達(dá)主導(dǎo)的3D視覺(jué)，而使用純算法的呼聲又再度響起，給激光雷達(dá)的前景帶來(lái)一絲陰云。

激光雷達(dá)扎堆上市的背后，未來(lái)與廠商合作談判價(jià)格，量產(chǎn)和降本能力，成為了未來(lái)這個(gè)新生領(lǐng)域能否存活的關(guān)鍵。