工業(yè)鏡頭廠商長(zhǎng)步道沖擊科創(chuàng)板IPO！比亞迪投資，募資5.06億擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）誕生于湖南，這家機(jī)器視覺廠商要沖擊科創(chuàng)板IPO。近日，上交所因湖南長(zhǎng)步道光電科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：長(zhǎng)步道）記載的財(cái)務(wù)資料過(guò)了有效期，暫時(shí)中止了長(zhǎng)步道的科創(chuàng)板IPO。

2010年，李四清將創(chuàng)業(yè)方向瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)鮮少有人涉足的機(jī)器視覺領(lǐng)域，拉來(lái)吳從周、何敏弢等六位同事的投資，約定七人出資1000萬(wàn)設(shè)立長(zhǎng)步道有限公司。立志通過(guò)自研機(jī)器視覺技術(shù)，打造具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、擁有核心技術(shù)的國(guó)產(chǎn)視覺光學(xué)品牌。

臨近IPO，長(zhǎng)步道還拉來(lái)比亞迪、中芯聚源等機(jī)構(gòu)的投資。公司成立之初出資人雖然有七位，但李四清通過(guò)兒子聯(lián)姻成功掌控公司。招股書顯示，長(zhǎng)步道實(shí)際控制人為李四清、李嵩彥、郭紅和王力展，其中李四清、李嵩彥是父子關(guān)系，郭紅、王力展是李嵩彥的岳父岳母。

2022年?duì)I收不到3億，超6成來(lái)自工業(yè)鏡頭，發(fā)力電影鏡頭新產(chǎn)品

長(zhǎng)步道立足于機(jī)器視覺領(lǐng)域，以工業(yè)鏡頭為核心，在工業(yè)相機(jī)、工業(yè)檢測(cè)設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈條均有業(yè)務(wù)延伸，同時(shí)長(zhǎng)步道研發(fā)設(shè)計(jì)出電影鏡頭等高端消費(fèi)類產(chǎn)品。電影鏡頭是長(zhǎng)步道開拓的新興產(chǎn)品線，但該市場(chǎng)目前主要是國(guó)外知名品牌占據(jù)主導(dǎo)地位。

報(bào)告期各期，長(zhǎng)步道營(yíng)業(yè)收入分別為1.39億元、2.08億元和2.48億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1495.92萬(wàn)元、3184.50萬(wàn)元、4660.40萬(wàn)元。2020年至2022年，長(zhǎng)步道的營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率為33.75%，歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為76.51%。下圖也可以看到，長(zhǎng)步道的業(yè)績(jī)是逐年增長(zhǎng)的，但不管是營(yíng)收規(guī)模還是凈利規(guī)模在沖擊科創(chuàng)板IPO的企業(yè)當(dāng)中都是相對(duì)較小的。

報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)步道綜合毛利率分別為43.07%、41.69%和43.49%，毛利率整體較高且穩(wěn)定。

長(zhǎng)步道在工業(yè)鏡頭領(lǐng)域深耕十余年，擁有標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)鏡頭（FA鏡頭）、線掃鏡頭（LS鏡頭）、大靶面鏡頭、遠(yuǎn)心鏡頭、特種工業(yè)鏡頭等全面的產(chǎn)品系列，產(chǎn)品型號(hào)累計(jì)多達(dá)千余種，是行業(yè)領(lǐng)先的工業(yè)鏡頭系列較多、規(guī)格較全、且具備光學(xué)鏡頭從前端到后端垂直一體化設(shè)計(jì)、制造和檢測(cè)能力的制造企業(yè)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，長(zhǎng)步道主營(yíng)業(yè)務(wù)以機(jī)器視覺產(chǎn)品為主、消費(fèi)類產(chǎn)品為輔，其中機(jī)器視覺產(chǎn)品占比85%以上。機(jī)器視覺產(chǎn)品中工業(yè)鏡頭、工業(yè)相機(jī)以及數(shù)字安防鏡頭 屬于長(zhǎng)步道收入來(lái)源的主要產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，三者收入合計(jì)占比分別為78%、86.06%和80.38%。消費(fèi)類產(chǎn)品主要包括視訊會(huì)議鏡頭、電影鏡頭及消費(fèi)類鏡片，報(bào)告期占比分別為13.66%、8.97%和12.08%。

細(xì)分來(lái)看，公司營(yíng)收大頭在工業(yè)鏡頭產(chǎn)品，2021年開始該產(chǎn)品創(chuàng)造的銷售收入就過(guò)億元，2022年進(jìn)一步增至1.51億元。但在銷售價(jià)格上，長(zhǎng)步道的工業(yè)鏡頭售價(jià)總體下降，從2020年393.65元/顆降至2022年377.16元/顆。

長(zhǎng)步道自主研發(fā)的工業(yè)鏡頭可以達(dá)到超小的畫面畸變、超高解像力、超大靶面等特性，能夠滿足超大視場(chǎng)角、超高精度、超短焦距、移軸及不同波長(zhǎng)光線的適用要求，廣泛應(yīng)用于新能源、半導(dǎo)體、光伏、顯示面板、3C電子、汽車、食品醫(yī)藥等眾多重要工業(yè)領(lǐng)域，終端應(yīng)用客戶包括比亞迪、寧德時(shí)代、芯碁微裝、先導(dǎo)智能、智洋創(chuàng)新、中科微至、博眾精工、精測(cè)電子等知名企業(yè)。

長(zhǎng)步道表示，根據(jù)甲子光年發(fā)布的《2022中國(guó)工業(yè)視覺市場(chǎng)研究報(bào)告》，2020年和2021年我國(guó)工業(yè)機(jī)器視覺市場(chǎng)規(guī)模分別為139億元以及178億元；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2021中國(guó)機(jī)器視覺市場(chǎng)研究報(bào)告》，按照機(jī)器視覺產(chǎn)品中工業(yè)鏡頭的銷售額占比10%進(jìn)行測(cè)算，2021年中國(guó)工業(yè)鏡頭市場(chǎng)規(guī)模為17.8億元，長(zhǎng)步道2021年工業(yè)鏡頭實(shí)現(xiàn)銷售收入1.47億元，按此測(cè)算長(zhǎng)步道在中國(guó)工業(yè)鏡頭市場(chǎng)份額為8.26%。


同類產(chǎn)品達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平，募資5.06億擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)

機(jī)器視覺行業(yè)市場(chǎng)參與者較多，其中國(guó)產(chǎn)工業(yè)鏡頭發(fā)展時(shí)間較短，且主要集中在中低端領(lǐng)域參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，德國(guó)Schneider、日本Moritex、日本Computar、意大利OPTO等海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中總體上仍處于優(yōu)勢(shì)地位，不僅在資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品線布局等方面有著較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，而且在客戶積累、市場(chǎng)口碑、產(chǎn)品功能方面具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，如果未來(lái)海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加大在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷售投入，長(zhǎng)步道面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)加大。不過(guò)，長(zhǎng)步道聲稱自己產(chǎn)品在主要性能指標(biāo)上與德國(guó)Schneider、日本Moritex、日本Computar等國(guó)際知名企業(yè)同類產(chǎn)品相當(dāng)，已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

招股書中，長(zhǎng)步道也給出了標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)鏡頭、線掃鏡頭、大靶面鏡頭、遠(yuǎn)心鏡頭等產(chǎn)品相關(guān)性能參數(shù)與可比公司同類產(chǎn)品的比較。我們來(lái)看一下，長(zhǎng)步道銷售額最大的一款產(chǎn)品，F(xiàn)A2502D標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)鏡頭的比較情況，如下圖所示。

通過(guò)對(duì)比，長(zhǎng)步道的標(biāo)準(zhǔn)工業(yè)鏡頭產(chǎn)品在畸變水平上明顯優(yōu)于可比公司同類產(chǎn)品；在解像力上，與奧普特同類產(chǎn)品相同，優(yōu)于Computar同類產(chǎn)品。值得一提的是，Computar 是2017年推出M2514-MP2產(chǎn)品的，而長(zhǎng)步道的FA2502D產(chǎn)品是今年才發(fā)布的。不免讓人懷疑，現(xiàn)在長(zhǎng)步道工業(yè)鏡頭做到的技術(shù)水平是國(guó)外公司早幾年前就已經(jīng)做到的了。

不過(guò)在市場(chǎng)份額上，長(zhǎng)步道的確是國(guó)內(nèi)工業(yè)鏡頭市占率較高的企業(yè)。而國(guó)內(nèi)做工業(yè)鏡頭上市的公司主要是奧普特，非上市公司主要包括視清科技、燦銳科技、德鴻視覺等。報(bào)告期內(nèi)，奧普特工業(yè)鏡頭的收入規(guī)模比長(zhǎng)步道要小一些，市場(chǎng)份額也相對(duì)較小。

長(zhǎng)步道所處機(jī)器視覺行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，工業(yè)鏡頭等機(jī)器視覺產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)需要綜合應(yīng)用光學(xué)、機(jī)械和電子等多學(xué)科技術(shù)并掌握精密制造工藝，需要長(zhǎng)步道具備較高的技術(shù)水平和研發(fā)能力。報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)步道累計(jì)研發(fā)投入金額為4795.19萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為8.06%。

此次長(zhǎng)步道沖擊科創(chuàng)板IPO，擬募集大約5.06億元資金，投入高端精密光學(xué)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、高精度光學(xué)鏡頭研發(fā)及光學(xué)檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目等。

跟大多數(shù)沖擊A股IPO的企業(yè)差不多，長(zhǎng)步道也選擇將最大比例的募集資金用到主營(yíng)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)上來(lái)。在研發(fā)方面，長(zhǎng)步道表示未來(lái)將主要圍繞醫(yī)療光學(xué)系統(tǒng)、消費(fèi)光學(xué)系統(tǒng)、影視光學(xué)系統(tǒng)、工業(yè)投影光學(xué)系統(tǒng)、顯微光學(xué)系統(tǒng)、投影式光刻物鏡、遠(yuǎn)心鏡頭、寬光譜光學(xué)系統(tǒng)等方向研發(fā)。