思瑞浦/南芯/帝奧微悲喜不相通，模擬電源的春天要等到2026年？

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/吳子鵬）模擬電源器件是半導(dǎo)體芯片的大類之一，主要包括模數(shù)轉(zhuǎn)換芯（ADC)、放大器芯片、電源管理芯片、PLL等。模擬電源芯片被譽(yù)為電子界的“能量轉(zhuǎn)換魔術(shù)師”，可見其在電路系統(tǒng)中的重要作用。

參考多份模擬電源器件的數(shù)據(jù)報(bào)告，后續(xù)幾年全球模擬電源器件依然有著不錯(cuò)的發(fā)展空間。比如，根據(jù)QYResearch的調(diào)研報(bào)告，預(yù)計(jì)到2030年全球模擬芯片市場規(guī)模將達(dá)到738.08億美元，未來7年復(fù)合增長率CAGR為3.95%。不過，從廠商的財(cái)報(bào)來看，目前模擬電源產(chǎn)業(yè)依然是長坡厚雪，當(dāng)然廠商的處境也是各不相同。

TI已經(jīng)提前示警

在國產(chǎn)模擬電源廠商發(fā)布財(cái)報(bào)之前，作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的TI已經(jīng)發(fā)布了財(cái)報(bào)。根據(jù)TI第二季度財(cái)報(bào)，該季度TI實(shí)現(xiàn)營收38.22 億美元，營業(yè)利潤12.48億美元，凈收入 11.27 億美元，每股收益 1.22 美元。上述四項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了不同程度的同比下滑，其中營收層面同比下滑16%，營業(yè)利潤下滑了37%。

具體來看，模擬業(yè)務(wù)收入為29.28億美元，同比下降11%；嵌入式業(yè)務(wù)收入為6.15億美元，同比下降31%。德州儀器總裁兼首席執(zhí)行官Haviv Ilan表示：“工業(yè)和汽車行業(yè)繼續(xù)環(huán)比下滑，而所有其他終端市場均有所增長?！?br />
另外，TI方面還有一些利好信息，比如Haviv Ilan提到的，“可靠、低成本的300mm產(chǎn)能將越來越關(guān)鍵和有價(jià)值，我們的投資使我們能夠大規(guī)模支持客戶需求。另外，TI預(yù)計(jì)2024 年三季度業(yè)績將在 39.4 億～42.6 億美元之間，繼續(xù)出現(xiàn)環(huán)比增長?！?br />

思瑞浦積極求變

和行業(yè)巨頭TI的情況類似，思瑞浦也出現(xiàn)了營收和凈利雙降的情況。

思瑞浦主要布局信號(hào)鏈、電源管理和嵌入式MCU三大主產(chǎn)品線。在模擬電源領(lǐng)域，思瑞浦擁有非常深厚的產(chǎn)品和技術(shù)積累，提供放大器/比較器、DC/DC、CN/LIN、LDO、DCDC、驅(qū)動(dòng)、開關(guān)、電源監(jiān)控、隔離產(chǎn)品等二十多個(gè)細(xì)分產(chǎn)品線，覆蓋新能源和汽車、通訊、工業(yè)和醫(yī)療健康等各個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。

根據(jù)思瑞浦2024年中報(bào)，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.07億元，同比下降17.21%；歸母凈利潤虧損6563.85萬元，上年同期盈利1408.77萬元，同比止盈轉(zhuǎn)虧。因此，2024年上半年，思瑞浦毛利率為48.03%，同比下降6.71個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-12.95%，較上年同期下降15.25個(gè)百分點(diǎn)。



雖然營收和利潤情況看起來并不明朗，但從財(cái)報(bào)和思瑞浦動(dòng)作也能看到一些相對積極信號(hào)。從單季度指標(biāo)來看，2024年第二季度的毛利率相較于第一季度提升了0.65個(gè)百分點(diǎn)；第二季度的凈利率較上一季度上升19.21個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2024年上半年思瑞浦?jǐn)M發(fā)行可轉(zhuǎn)債及支付現(xiàn)金收購創(chuàng)芯微，目前該項(xiàng)目正常推進(jìn)。創(chuàng)芯微是一家專注于高精度、低功耗電池管理及高效率、高密度電源管理芯片研發(fā)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)公司，收購?fù)瓿珊?，思瑞浦和?chuàng)芯微將在現(xiàn)有的產(chǎn)品品類、客戶資源和銷售渠道等方面形成互補(bǔ)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品陣容和觸達(dá)領(lǐng)域，滿足客戶多元化需求。

南芯科技業(yè)績?nèi)骘h紅

再看一下南芯科技，在模擬電源行業(yè)長坡厚雪的大環(huán)境下，南芯科技依然在飛奔前行，2024年中報(bào)業(yè)績?nèi)骘h紅。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年上半年南芯科技營業(yè)收入為12.50億元，同比增長89.28%；凈利潤為2.05億元，同比增長103.86%。對于業(yè)績暴漲的原因，南芯科技給出的原因是主要系下游終端市場需求上升，銷售收入增加所致。目前，南芯科技在手訂單飽滿，主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，汽車電子領(lǐng)域營收增長顯著，有望成為公司的第二增長曲線。



南芯科技是國內(nèi)領(lǐng)先的模擬和嵌入式芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，專注于電源及電池管理領(lǐng)域，擁有Charge pump、DC/DC、AC/DC、有線充電、無線充電、快充協(xié)議、鋰電保護(hù)等多條產(chǎn)品線。產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機(jī)、筆記本/平板電腦、電源適配器、移動(dòng)電源、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子領(lǐng)域，以及儲(chǔ)能電源、電動(dòng)工具等泛工業(yè)領(lǐng)域及汽車電子領(lǐng)域。

在當(dāng)前終端消費(fèi)電子需求復(fù)蘇的情況下，南芯科技準(zhǔn)確把握機(jī)會(huì)，這也是該公司業(yè)績大漲的主要原因。南芯科技提供端到端完整解決方案，廣泛布局包括AC-DC、充電協(xié)議、有線/無線充電管理、DC-DC、BMS、Display Power 等芯片產(chǎn)品，能夠提供覆蓋支持從10W到300W的充電功率的充電解決方案，因此在終端設(shè)備領(lǐng)域市場表現(xiàn)出色。比如，借助南芯科技推出的集成了多功能的有線充電管理芯片，智能手機(jī)等消費(fèi)電子可以實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化，并提升充電和系統(tǒng)運(yùn)行效率；南芯科技的無線充電管理芯片、鋰電管理芯片、顯示驅(qū)動(dòng)芯片、DC-DC芯片也獲得了行業(yè)頭部客戶的廣泛采用；另外，南芯科技提供的全集成反激方案POWERQUAR方案能幫助電源適配器進(jìn)一步提升功率密度和效率。

今年1-5月份，國內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比增長11%，這對南芯科技的產(chǎn)品有巨大的帶動(dòng)作用。同時(shí)，汽車有望成為南芯科技的第二增長曲線，目前該公司的車載產(chǎn)品包括有線/無線充電管理芯片、電子保險(xiǎn)絲（eFuse）芯片、高邊開關(guān)、車載驅(qū)動(dòng)芯片、汽車LDO芯片等，廣泛應(yīng)用于汽車的車身網(wǎng)絡(luò)控制、智能座艙系統(tǒng)、車載域控制器以及高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域。

帝奧微增收不增利

在已經(jīng)披露財(cái)報(bào)的三家模擬電源企業(yè)里，三家公司的悲喜并不相通。根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年上半年帝奧微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.66億元，同比增長47.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2676.58萬元，同比下降7.61%。



帝奧微是一家專注于從事高性能模擬芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括信號(hào)鏈和電源管理。在信號(hào)鏈方面，帝奧微產(chǎn)品包括高性能運(yùn)算放大器、高性能模擬開關(guān)、MIPI開關(guān)、電壓/電平轉(zhuǎn)換器、感測采集類器件等，是國內(nèi)少數(shù)既可以提供低功耗、超寬輸入電壓范圍的低邊采樣高精度運(yùn)算放大器，又可以提供高邊電流采樣高壓高精度運(yùn)算放大器產(chǎn)品的供應(yīng)商。

在電源管理方面，帝奧微產(chǎn)品包括高低壓直流轉(zhuǎn)換器、馬達(dá)驅(qū)動(dòng)、全系列線性充電、開關(guān)充電、高邊開關(guān)、AC/DC控制器、過壓保護(hù)負(fù)載開關(guān)和電池保護(hù)芯片等，是國內(nèi)安防監(jiān)控領(lǐng)域DC/DC轉(zhuǎn)換芯片以及 LED驅(qū)動(dòng)芯片的供應(yīng)商之一，產(chǎn)品涵蓋從5V到 40V輸入的降壓系列，最大輸出電流可以達(dá)到8A。

帝奧微營收漲而利潤不漲的一個(gè)原因是新產(chǎn)品研發(fā)和導(dǎo)入。2024年上半年，帝奧微新增知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目48項(xiàng)，其中發(fā)明專利27項(xiàng)。截至2024年6月30日，公司累計(jì)獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目授權(quán)203項(xiàng)，其中發(fā)明專利授權(quán)72項(xiàng)。上半年，帝奧微不斷擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，緊抓市場機(jī)遇，加大產(chǎn)品銷售力度，提升客戶份額，部分新產(chǎn)品已經(jīng)開始向國內(nèi)外頭部客戶出貨。不過，研發(fā)占營收比例相較于去年同期增加1.57個(gè)百分點(diǎn)，影響了公司的凈利表現(xiàn)。

模擬電源全面復(fù)蘇要到2026年？

從南芯科技財(cái)報(bào)中提到的數(shù)據(jù)來看，根據(jù)WSTS 2024 年春季的預(yù)測數(shù)據(jù)，全球模擬芯片2023 年市場規(guī)模約為812億美元，較之前同比下降8.7%；全球模擬芯片2024年市場規(guī)模預(yù)計(jì)約為791億美元，較2023年同比下降2.7%，預(yù)期降幅明顯收窄；預(yù)期2025年全球模擬芯片市場有望重回成長態(tài)勢。行業(yè)屬于一個(gè)觸底反彈的時(shí)期。

不過，按照行業(yè)龍頭TI的預(yù)測，預(yù)計(jì)2026年模擬芯片市場需求才將反彈，帶動(dòng)自由現(xiàn)金流（FCF）上升。德州儀器首席執(zhí)行官Haviv Ilan表示，最新的FCF預(yù)測反映集團(tuán)的300mm芯片生產(chǎn)線、在2026年完成初期擴(kuò)展后所產(chǎn)生的效益。根據(jù)公司周二提供的數(shù)據(jù)，擴(kuò)充生產(chǎn)線后，集團(tuán)在2026年的收入將介乎200億至260億美元，完成擴(kuò)充產(chǎn)能后，年度資本開支介乎20億至50億美元，但公司今明兩年的資本開支維持50億美元不變。

根據(jù)IC Insights的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年TI在全球模擬器件市場份額為19%，高居首位。因此，TI的預(yù)測基本代表了全球模擬器件的未來走勢，這也是為什么非常多的業(yè)者和分析師將當(dāng)前模擬器件大環(huán)境形容為長坡厚雪。不過，正如我們在上面財(cái)報(bào)解讀中提到的，產(chǎn)業(yè)低迷時(shí)刻也正是廠商突破自我的最佳時(shí)期，方式方法包括并購、開拓新的產(chǎn)品線以及加大研發(fā)投入，巧合的是上述三家企業(yè)分別在每一條路徑上進(jìn)行了實(shí)踐。

結(jié)語

模擬電源是電路中的基礎(chǔ)器件，也是功能電路不可或缺的一部分，因此被稱為行業(yè)的晴雨表，也更容易受到終端行業(yè)景氣度的影響。目前，國產(chǎn)模擬電源器件廠商還在快速成長期，產(chǎn)品豐富度和TI、ADI等廠商還有著很大的差距，這也導(dǎo)致同一行業(yè)周期下，各家廠商的悲喜并不相通。但隨著整合并購和末位淘汰，最終國產(chǎn)模擬電源廠商的感受會(huì)逐步向TI靠攏。