高通上調(diào)報(bào)價(jià)至440億美元收購恩智浦是為了什么？

進(jìn)入到2018年以來，全球最大的無線芯片廠商高通正在為一串連環(huán)并購而忙碌：在應(yīng)對(duì)博通惡意并購的同時(shí)，高通對(duì)另一家半導(dǎo)體巨頭恩智浦的并購也步入到尾聲，正在等待中國商務(wù)部的最終放行。

這兩起并購不管哪個(gè)成為現(xiàn)實(shí)，都將會(huì)重塑全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局，并對(duì)中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來深遠(yuǎn)影響，也因此受到各方廣泛關(guān)注。

志在必得的收購案

2016年10月，高通提出以380億美元收購恩智浦半導(dǎo)體公司。差不多一年之后，博通公司宣布以總價(jià)1300億美元收購高通。

目前，高通對(duì)恩智浦的收購一路成功“闖關(guān)”，在全球范圍內(nèi)已經(jīng)獲得含美國、俄羅斯、歐盟、韓國等國家和地區(qū)在內(nèi)8項(xiàng)批準(zhǔn)，僅差中國商務(wù)部的審批通過。而博通對(duì)高通的并購在遭到拒絕后，雙方仍處在博弈過程中。

對(duì)高通來說，中國商務(wù)部對(duì)并購恩智浦的審批將決定未來的發(fā)展方向。而中國市場(chǎng)，已經(jīng)成為高通發(fā)展的重中之重。

數(shù)據(jù)顯示，高通2017年的芯片業(yè)務(wù)來自中國廠商的營收已達(dá)到60億美元，預(yù)計(jì)2019年將達(dá)到80億美元，復(fù)合增長率為17%。未來，隨著中國改革開放的深化，5G市場(chǎng)廣闊的發(fā)展前景，將使得高通將中國伙伴視為“最有活力的合作方、也是最穩(wěn)定的合作方?！?/p>

以收購防止被惡意收購

芯片巨頭高通對(duì)收購競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恩智浦看來志在必得，這也是在尋求與博通收購戰(zhàn)的砝碼。當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日本周二，高通與恩智浦敲定修訂后的最終收購協(xié)議，將對(duì)恩智浦的每股收購價(jià)由110美元上調(diào)到127.50美元，還將恩智浦最低投標(biāo)條件所約定的流通股比例從80%下降至70%。

消息人士透露，上周五，高通的顧問方高盛開始聯(lián)系恩智浦的大股東，試圖弄清楚這些持股方愿意以什么樣的價(jià)格簽署投票協(xié)議。

盡管沒有給出具體價(jià)格，但消息顯示，高通的顧問提出了以“低于120美元”達(dá)成交易的可能性。雙方于周五晚和周六進(jìn)行了通話，但隨后并沒有任何進(jìn)展。這或許表明，在取得令人滿意的價(jià)格方面進(jìn)展甚微。上周五，恩智浦在納斯達(dá)克的收盤價(jià)為118.50美元。

這是幾個(gè)月以來，高通首次試圖了解，恩智浦的大股東愿意接受什么樣的價(jià)格。高通此前提出以全現(xiàn)金的方式完成這筆交易，交易的總規(guī)模超過400億美元。在高通宣布將以每股110美元的價(jià)格收購恩智浦的約16個(gè)月之后，后者的許多股東都認(rèn)為，如果保持獨(dú)立那么恩智浦的價(jià)值會(huì)更高。這一方面是由于恩智浦的基本面強(qiáng)勁，另一方面半導(dǎo)體行業(yè)的市盈率倍數(shù)也出現(xiàn)上升。

高通尋求收購恩智浦已一年有余，持有恩智浦7.2%股權(quán)的Elliott Management Corp. 等對(duì)沖基金此前認(rèn)為高通最初的報(bào)價(jià)太低，本周二Elliott表示，同意這一報(bào)價(jià)。

《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情者消息稱，預(yù)計(jì)上述收購協(xié)議會(huì)讓高通得到大力支持，有助于完成收購。

高通修改報(bào)價(jià)后，恩智浦美股盤前漲幅擴(kuò)大到6.3%，一度漲至126.39美元，高通股價(jià)跌近3%，一度跌至62.83美元。

對(duì)高通而言，收購恩智浦具有非常高的戰(zhàn)略意義和吸引力，這筆并購交易將增強(qiáng)高通在5G技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)價(jià)值。《華爾街日?qǐng)?bào)》還提到，這一收購可能是高通抵御博通收購的最好反擊，留給高通的時(shí)間不多了。

博通本月初將對(duì)高通收購報(bào)價(jià)上調(diào)至82美元/股，總報(bào)價(jià)上調(diào)17%至1210億美元，并稱這是其最好、最終的出價(jià)。

但本月8日高通董事會(huì)一致否決了博通的收購建議，認(rèn)為修改后報(bào)價(jià)仍明顯低估高通，無視恩智浦會(huì)給高通帶來的價(jià)值，而且無法滿足監(jiān)管要求，存在交易失敗風(fēng)險(xiǎn)。

博通CEO Hock Tan已表示，無論高通是否完成收購恩智浦，即便收購會(huì)讓高通的營業(yè)收入增加40%，新公司將在車用芯片市場(chǎng)占據(jù)重要地位，博通的報(bào)價(jià)也不會(huì)變。