頻頻缺貨,為何MLCC上了天、鋁電解電容卻漲不起來？

據(jù)EE Times China，在過去兩年中，MLCC價格領(lǐng)漲，貼片電阻也緊隨其后價格快速上漲。但是鋁電解電容市場卻出現(xiàn)嚴(yán)重缺貨卻價格較少漲的情況？甚至市場炒貨者或現(xiàn)貨商都不愿意炒電解電容，原因是什么？

由于智慧手機、電動汽車、無人機、物聯(lián)網(wǎng)和智慧家電設(shè)備對于容阻元件的需求狂增，在過去兩年中，MLCC價格領(lǐng)漲，貼片電阻也緊隨其后價格快速上漲。但是鋁電解電容市場卻出現(xiàn)嚴(yán)重缺貨卻價格較少漲的情況？

從上面匯總的漲價報導(dǎo)中可以看出，電阻、MLCC和電感的漲價幅度，遠遠高于鋁電解電容的漲價幅度。2018年初尼吉康(Nichicon)身為產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，宣布公司旗下部分產(chǎn)品線如調(diào)整插腳式和螺桿式鋁電解電容所有型號漲價5%；2018年5月2日市場傳出的艾華(Taiwan Alpha)宣布產(chǎn)品全線漲價8%，但據(jù)了解，這個漲價通知，艾華剛剛發(fā)布就在當(dāng)天遮罩了，具體原因不明。筆者后面再作分析。

鋁電解電容的生產(chǎn)并沒有MLCC、貼片電阻和貼片電感這么集中。據(jù)悉，日本、***、韓國和中國大陸是全球鋁電解電容器的主要生產(chǎn)國家和地區(qū)，全球前五大鋁電解電容器廠商有四家是日本企業(yè)，包括佳美工(Chemi-con)、Nichicon、Rubycon和松下(Panasonic)。日系的還有TDK-EPCOS等。韓國有三瑩(Samyoung)、三和(Samwa)等；中國大陸艾華集團、南通江海為鋁電解電容龍頭企業(yè)，***則有立隆電子、智寶，以及港資萬裕三信等。

而全球MLCC主要供應(yīng)商包括村田(Murata)、TDK、太陽誘電(Taiyo Yuden)、京瓷(Kyocera)、松下、國巨、華新科、風(fēng)華高科等。全球貼片式電感前三大分別為：TDK-EPC、村田和太陽誘電。MLCC和貼片電感這兩年的價格快速上漲的主要原因，還是因為其核心製造材料都在該幾大日系供應(yīng)商自己掌握，他們帶頭宣布漲價，同行肯定樂于跟進。

為何鋁電解電容會缺貨？ 事實上，鋁電解電容器從2017年起全行業(yè)也開始缺貨，但是價格卻沒有隨MLCC或貼片電感那樣快速上漲，甚至市場炒貨者或現(xiàn)貨商都不愿意炒電解電容。原因是這類企業(yè)的價格即使是市場缺貨，卻沒有太大的炒貨的價差空間。這是為什么呢？

據(jù)***工研院統(tǒng)計，全球鋁電解電容器應(yīng)用領(lǐng)域分布，為消費性電子產(chǎn)品佔45%、工業(yè)佔23%，資訊13%、通訊7%、汽車5%，其他7%。消費類鋁電解電容器主要用于節(jié)能照明、電視機、顯示器、電腦及空調(diào)等消費類市場；工業(yè)類鋁電解電容器主要用于工業(yè)和通訊電源、專業(yè)變頻器、數(shù)控和伺服系統(tǒng)、風(fēng)力發(fā)電及汽車等工業(yè)領(lǐng)域。

從鋁電解電容的應(yīng)用可以看出，受體積的限制，鋁電解電容并不會出現(xiàn)在可攜式快消產(chǎn)品上，而更多的出現(xiàn)在工業(yè)、汽車、家電、照明等領(lǐng)域。這些應(yīng)用領(lǐng)域的需求基本上不會出現(xiàn)智慧手機這樣的超大規(guī)模的應(yīng)用上，即使在過去兩年中出現(xiàn)的充電樁這樣的快速成長的應(yīng)用需求上，鋁電解電容的產(chǎn)能擴張也基本能跟得上。

圖：深圳市杰容電子科技有限公司董事長王瑞

深圳市杰容電子董事長王瑞向記者表示，快速普及的LED照明和急速擴張的新能源汽車充電樁市場，變頻空調(diào)的使用等，是過去兩年中鋁電解電容的需求增長的主要原因；再加上汽車LED照明、變頻器、數(shù)控伺服系統(tǒng)等，也是中國國家節(jié)能減排、智慧製造政策支援的需求，對鋁電解電容的市場增長也有很大的促進。過去多年鋁電解電容供過于求的局面，得到了改變。

不過最根本的原因是2017年開始的環(huán)保風(fēng)暴。王瑞認(rèn)為，中國是全球最大的鋁箔生產(chǎn)國之一，環(huán)保風(fēng)暴讓大部分的小型加工廠整改或關(guān)門，產(chǎn)能一年內(nèi)突然大幅減少。隨之而來的是大廠也產(chǎn)能吃緊，鋁箔是鋁電解電容重要的原材料，過去一年中，價格上漲了近三成。王瑞表示：「鋁箔缺貨就漲價，最難接受的是，有些生產(chǎn)鋁電解電容鋁箔的廠商，在這么關(guān)鍵的時候，優(yōu)先供貨給日本廠家。我們國內(nèi)廠家是漲價也很難拿到貨?！?/p>

不僅是鋁箔、導(dǎo)針、鋁殼、蓋板、電解液也在漲價，電解紙也在漲，可能也就是封裝膜還沒有漲價。鋁電解電容的材料，在過去一年中平均漲幅達到了三成。區(qū)區(qū)5%~8%的漲價，根本沒有辦法消化原材料的漲幅，更不能解決廠房租金和人力成本的上漲。另一位電解電容的企業(yè)老板開玩笑說，還不如就不生產(chǎn)電容，直接把倉庫的原材料漲價三成賣給其他廠家更賺錢。

為什么MLCC炒上了天，鋁電解電容價格還漲不起來？ MLCC價格不斷上漲的消息傳出來，在過去一年中，不僅是供應(yīng)鏈上的很多人參與到MLCC的炒貨中來，甚至是很多行業(yè)不相關(guān)的人都投資進來炒貨。據(jù)稱，MLCC過去一年中漲價達10倍，這在歷史以往都不曾有過。

聽了幾個采購追貨、現(xiàn)貨商炒貨的故事：一個是某日系MLCC大廠在深圳的銷售，每天都會接到無數(shù)個追貨下單的電話；他表示，他每天的工作以前是伺候好大廠客戶，現(xiàn)在變成了每天要應(yīng)付不同的炒貨商：「我每天都會在電話中罵人，不管是采購還是炒貨的，追貨的電話打到煩，到最后就變成接電話要罵人?！箯臉I(yè)這么從年，接“客戶”要貨的電話接到罵人，這是聞所未聞。

還有兩個炒貨發(fā)家的故事。深圳南山一位做美容的女老板聽說了MLCC漲價的故事，把全部積蓄都押進來買了MLCC的現(xiàn)貨，屯在店裡等漲價，這不一年后價格漲了10倍。還有一個是深圳做零組件產(chǎn)業(yè)自媒體的老板，據(jù)他說是他炒貨賺了大錢，成為了全球最大的MLCC現(xiàn)貨供應(yīng)商。自媒體老板發(fā)家不靠做媒體，而是靠炒貨，我作為電子行業(yè)最大的段子手(自吹的)，都想不出媒體竟然還有這么出色的人才？！

閒話少說，回到主題。為什么鋁電解電容就缺貨難漲價？前面說的是日系三CON是市場領(lǐng)導(dǎo)者，他們基本按兵不動，中國大陸、***兩地的廠商也各有大廠，且均為上市公司。上市公司相比民營企業(yè)，其資本雄厚，打價格戰(zhàn)在過去幾年是基本戰(zhàn)略。價格戰(zhàn)之下，眾多民營電解電容企業(yè)已經(jīng)被洗牌(關(guān)閉或被收購)。

這一年的上游材料上漲，讓產(chǎn)業(yè)利潤大降。2018年4月28日的艾華集團第一季度的財報顯示，其上市公司的淨(jìng)利潤同比(與去年同期相較)下降了33.02%，環(huán)比(與上一季相較)其淨(jìng)利潤減少了32.57%。財報給出的原因是「材料價格上漲、理財收益減少、研發(fā)投入增加、美元匯率貶值致財務(wù)費用增加等因素導(dǎo)致淨(jìng)利潤下滑」。

另一家中國大陸電解電容龍頭企業(yè)南通江海的2018年度財報也顯示，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的淨(jìng)利潤也相比去年同期下降了21.81%。不過環(huán)比南通江海還是處于增長。從財務(wù)上我們可以看出，艾華集團的財報的壓力明顯比南通江海要大。這也是業(yè)界推測為什么會艾華發(fā)布被很快遮罩漲價8%的通知。

為什么鋁電解電容不能漲價？杰容電子董事長王瑞分析，雖然合理地漲價是業(yè)界眾望所歸，但是現(xiàn)在是任何一個廠家漲價，其市場份額預(yù)計很快會被同行對手接管。尤其是上市公司有錢，日本企業(yè)有利潤空間，唯獨民營未上市，沒有拉到外部投資的鋁電解生產(chǎn)企業(yè)，才是這波環(huán)保風(fēng)暴帶來的原材料大漲造成的受害者。

那么問題什么時候可以解決？王瑞認(rèn)為，一是后續(xù)更多龍頭企業(yè)承受不了成本上升適當(dāng)?shù)貪q價，但這個平衡很難打破。更多的期望是上游企業(yè)解決了環(huán)保的欠帳問題，把環(huán)保設(shè)備引入后行業(yè)能快速提升鋁箔，特別是電極箔等產(chǎn)能的限制。

王瑞無奈地說：「期待一年后這個問題能緩解吧?，F(xiàn)在是我天天都在找上游材料廠要貨，我的客戶天天在我工廠打卡上下班。」

至于屯貨炒貨，總有一天會炒爆倉的；也許就在明天。

后記： 在采訪寫作完成之后，記者收到最新資訊，即臺資(香港上市)鋁電解電容豐賓電子的漲價10%的通知：

行業(yè)巨頭整合并購動作頻頻

中國***被動元件龍頭國巨4月27日宣布停牌，市場揣測這是國巨即將宣布并購案。市場點名，可能再次發(fā)動對大毅的非合意并購；也傳出可能將并購標(biāo)的延伸至海外，包括日商太陽誘電、美商KEMET等都可能是遭收購對象，除此之外，市場也點名、美桀、鈺邦，不過相關(guān)公司并未申請停牌，實際的并購對象有待攤牌。

國巨近年發(fā)展迅猛

從最大的村田，到京瓷、TDK及太陽誘電，國巨市值躍升到2159億元，已超越太陽誘電，晉升第三位，而美國規(guī)模最大的Vishay，，目前市值二十六．八九億美元，約臺幣791億元，從市值輪廓來看，國巨在這幾年的競爭中，已從不知名小廠挺進到全球第四大地位。

國巨所生產(chǎn)的被動元件是很小的東西，每一顆產(chǎn)品以幾毛錢計，但市值卻可超越聯(lián)電，關(guān)鍵也在獲利，去年第四季聯(lián)電只小賺17.71億元，國巨卻大賺30.16億元。去年至今，包括MLCC、鋁質(zhì)電解電容、鉭質(zhì)電容、固態(tài)電容、晶片電阻都出現(xiàn)缺貨、漲價；尤其是MLCC，為國巨創(chuàng)造可觀的利潤，不僅第1季營收創(chuàng)新高，毛利率沖破51%，并創(chuàng)造單季獲利42.58億元，每股稅后純益12.15元。

另外國巨近期股價急漲，一度攻克700元大關(guān)，即使近日漲多回檔，昨日收盤價為593元、漲9元，市值超過2,000億元。再加上同屬國巨集團成員的凱美，售廠利益已全數(shù)進帳，在手現(xiàn)金逼近50億元。無論從股價、現(xiàn)金等條件來看，市場預(yù)期今年可望成為國巨集團的并購年。

在今年年初，國巨旗下電感廠奇力新就以換股方式并購?fù)瑯I(yè)美磊；凱美也在本月上旬公告持有保護元件和天線廠佳邦一成股權(quán)；隨著國巨今日停牌，預(yù)期宣告集團今年確實是大舉擴張的一年。

國巨的并購動作

早在12年左右，國巨董事長陳泰銘就有并購日系被動元件廠的想法，但當(dāng)時國巨市值是兩百億元臺幣，太陽誘電是2000億日圓，國巨市值太小根本并不起太陽誘電，但現(xiàn)在國巨市值已挺進到8000億日圓左右，已是太陽誘電的三倍大，這時國巨已有足夠?qū)嵙φ⑻栒T電，這也許是陳泰銘下一回合的戰(zhàn)略。

這些年國巨整并動作一直沒有停下腳步，在電阻、電容、電感三方整合四處用心，像主攻電感的奇力新，先是并入旺詮，今年再合并美磊，已成為全臺最大電感制造廠，全球市場占有率已挺進到 5％ 以上。另一邊是鋁質(zhì)電容的智寶，凱美為主力，最近凱美大力買進佳邦，而佳邦又控制鈺邦，現(xiàn)在個個兵強馬壯。

國巨近年的并購動作，中、小型廠商的并購案透過旗下奇力新、凱美及智寶分進合擊，大型的并購案則由國巨母公司操刀。國巨出手的大型并購案包含1996年入主奇力新、2000年入主飛利浦元件事業(yè)──飛磁，以及2006年入主大毅，其中以180億元併購飛磁創(chuàng)下當(dāng)時電子業(yè)的併購紀(jì)錄，目前也僅2005年明基以350億元手筆收購西門子超越該案。

目前國巨股價已處于600元位階，市值高達2,000億元，手上約當(dāng)現(xiàn)金約200億元，今年的獲利將帶來超過100億元的凈現(xiàn)金流入，可望擺脫小吃大的負(fù)面形象，最后挺進世界前三大被動元件廠領(lǐng)域。

全球被動產(chǎn)業(yè)競爭業(yè)態(tài)

在全球被動產(chǎn)業(yè)的競爭中，日本市占率最大，中國***已超越南韓、美國，中國大陸目前最大的被動元件廠風(fēng)華高科在這一波漲價風(fēng)潮中，股價不錯，市值約為130億元人民幣，約600億元臺幣，與太陽誘電、Vishay在伯仲之間，國巨成為這一輪被動元件產(chǎn)業(yè)競賽最大贏家，目前華新科市值約707億元，禾伸堂只有236億元，都已經(jīng)被國巨拋得很遠。

過去一年，被動元件價格已經(jīng)大漲，推動廠商業(yè)積及毛利表現(xiàn)強勁，預(yù)估今年MLCC產(chǎn)能有一至二成的擴張空間，但考量設(shè)備及廠商產(chǎn)出立體架構(gòu)產(chǎn)品的產(chǎn)能有限，供應(yīng)持續(xù)緊張。再加上日系廠商的推出某些市場，動元件價格有增無減。

國巨的電阻、電容目前的市占率分達34％、13％，穩(wěn)居全球第一與第三，比起電阻，電容有更大的成長空間，也是國巨更可以著力的部分，尤其國巨穩(wěn)居中階市場霸主之后，車規(guī)MLCC是最后一塊拼圖。而攤開全球獨立的被動元件廠，日商因民族性保守，外資即使介入股權(quán)，也難以掌握經(jīng)營權(quán)，可被并購購的標(biāo)的僅剩美商。

業(yè)界人士認(rèn)為，國巨集團的目的是要并購全球產(chǎn)能，時間不是重點，關(guān)鍵在于整合產(chǎn)能、掌控話語權(quán)，復(fù)制晶片電阻、MLCC的成功模式，尤其國巨集團通路綿密，很少有品牌廠不是他的客戶，再透過搭售電阻、電容、電感的策略，旗艦級的被動元件巨擘地位已難以撼動。