小米估值不理想對于中國的獨角獸不是好消息

綜合各媒體的報道，小米的IPO價格定在最低的17港元，而估值在540億美元左右，離預期的千億美元估值甚遠，甚至還不及曾傳言的“不會連550億美元都不值吧”，可見這個估值并不算理想。

小米未能徹底說服投資者

從營收方面來說，硬件業(yè)務收入占小米的整體營收近九成，顯然從營收方面來看小米更偏向于硬件企業(yè)，不過考慮到當前全球資本市場對硬件企業(yè)的認受度不足（曾做到全球PC市場份額第一的聯(lián)想市值也不過100多億美元），小米顯然并不希望將自己被定位成硬件企業(yè)。

小米認為自己是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，然而從互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占其整體營收的比例來看，卻很難讓人信服，2015年~2017年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占其整體收入的比例分別為4.9%、9.6%、8.6%，2017年其智能手機業(yè)務取得復蘇，然而互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占整體收入的比例反而降低了。

凈利潤表現(xiàn)讓投資者擔心，2015年~2017年小米的凈利潤分別為-76億元、4.92億元、-439億元，據(jù)稱這主要是因無形資產(chǎn)攤銷所致，經(jīng)調整非國際財務報告準則的凈利潤則分別為-3.04億元、18.96億元、53.62億元。然而考慮到小米的主要收入來源--手機業(yè)務在全球市場銷售的主要是高性價比手機，帶來的利潤較為有限，投資者顯然擔心其未來是否能帶來持續(xù)的利潤。

由于上述種種因素的影響，投資者對于小米的估值趨于審慎，最終導致了如今其IPO定價定在最低位，540億美元的估值僅比2014年最后一次融資時的450億美元估值高了20%，而2017年其智能手機銷量則比2014年高了約50%，可見這樣的估值并不算理想。

筆者認為，對于小米來說，其未來要提升互聯(lián)網(wǎng)服務收入也存在一定的困難，小米的重要競爭力之一是它的MIUI系統(tǒng)，而MIUI系統(tǒng)是基于谷歌的Android進行定制的，由于谷歌退出中國市場所以中國手機企業(yè)可以對Android進行定制并建立自己的應用市場和植入廣告等，然而在海外市場它們需要遵從谷歌的要求植入谷歌的應用和廣告等互聯(lián)網(wǎng)服務，這正是導致小米在2017年智能手機出貨量同比增長超過五成而互聯(lián)網(wǎng)服務收入占比反而下滑的原因。

小米估值不理想對于中國的獨角獸不是好消息

近十年來，中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)興起，全球資本對中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相當看好，持續(xù)投資予以支持，正是在資本的支持下中國崛起了小米、滴滴、美團等獨角獸企業(yè)，估值都以數(shù)百億美元計算。

然而對于這些資本來說，它們投資中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)無疑都是為了實現(xiàn)資本增值，而對于它們最終將財富變現(xiàn)的最佳渠道無疑是IPO，在小米即將IPO之后，另一家獨角獸企業(yè)美團也將進行IPO，小米、美團這些作為中國近十年來互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的杰出者在海外IPO的成績無疑將對中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)起到榜樣作用。

如果小米的IPO取得較為理想的估值，那么對于其他期望進行IPO的企業(yè)來說顯然是利好消息，然而如今這樣的成績顯然對于國內的獨角獸企業(yè)來說算不上是好消息。相比起小米還有一定的盈利，美團的業(yè)績表現(xiàn)顯然要差一些，在小米的估值未如理想的情況下美團的IPO可能會更糟糕，這對于投資機構來說會是糟糕的消息。

小米的IPO對投資機構來說還將產(chǎn)生深遠的影響，它們對于投資中國的其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)將趨于謹慎，依靠風投支撐起的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮很可能會因此被冷卻，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)暴富的理想將因此受到打擊。

其實在國內企業(yè)當中，也有一些企業(yè)并沒依靠資本的支持而逐漸發(fā)展成為全球500強企業(yè)，如國內最知名的科技企業(yè)華為，小米的IPO或許會讓國內重新審視互聯(lián)網(wǎng)與實業(yè)，哪個才是更長遠的發(fā)展方式，更可行的創(chuàng)富路徑。