半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重量級(jí)交易：邁威爾科技收購(gòu)Cavium

今天，Marvell Technology 宣布已經(jīng)完成對(duì)Cavium公司的并購(gòu)，合并后的公司將成為一家專(zhuān)注于基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的領(lǐng)先半導(dǎo)體廠商，為客戶(hù)提供行業(yè)內(nèi)在深度和廣度方面都無(wú)可比擬的存儲(chǔ)、處理、網(wǎng)絡(luò)、無(wú)線(xiàn)連接和安全產(chǎn)品組合。

Marvell總裁兼首席執(zhí)行官M(fèi)att Murphy表示：“半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下一波的增長(zhǎng)無(wú)疑將受到數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大驅(qū)動(dòng)。人工智能、5G、云端、汽車(chē)和邊緣計(jì)算等應(yīng)用都需要有高帶寬、低功耗和領(lǐng)先的復(fù)雜系統(tǒng)芯片等組合優(yōu)勢(shì)的工程解決方案。在兩家公司合并之后，我們現(xiàn)在可以提供業(yè)界領(lǐng)先的IP，廣泛的基礎(chǔ)設(shè)施解決方案組合，以及一支能夠應(yīng)對(duì)客戶(hù)最棘手挑戰(zhàn)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。我們很高興能夠開(kāi)始新的征程?！?/p>

Marvell董事會(huì)任命三名新董事

Marvell還宣布，Syed Ali、Brad Buss和Edward Frank博士已被任命為Marvell董事會(huì)成員，且在并購(gòu)?fù)瓿珊罅⒓瓷А?/p>

Syed Ali是Cavium的聯(lián)合創(chuàng)始人，自公司于2000年成立以來(lái)一直擔(dān)任其總裁、首席執(zhí)行官和董事會(huì)主席。他曾獲得印度海得拉巴的奧斯曼尼亞大學(xué)（Osmania University in Hyderabad, India）的電氣工程學(xué)士學(xué)位，以及密歇根大學(xué)的碩士學(xué)位。

Brad Buss自2016年7月起擔(dān)任Cavium的董事，他還于2014年至2016年期間擔(dān)任SolarCity的首席財(cái)務(wù)官，并于2005年至2014年期間擔(dān)任Cypress Semiconductor的首席財(cái)務(wù)官。他目前還是特斯拉汽車(chē)（Tesla Motors）和Advance Auto Parts的董事會(huì)成員。 Buss先生畢業(yè)于麥克馬斯特大學(xué)（McMaster University），獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位，還獲得了溫莎大學(xué)（University of Windsor）工商管理榮譽(yù)學(xué)士學(xué)位。

Edward Frank博士自2016年7月起擔(dān)任Cavium的董事。他還作為初創(chuàng)公司Cloud Parity的聯(lián)合創(chuàng)始人，在2016年9月之前擔(dān)任其首席執(zhí)行官。此前，他在2009年至2013年期間擔(dān)任蘋(píng)果公司Macintosh硬件系統(tǒng)工程部副總裁。在加入蘋(píng)果公司之前，他于1999年至2009年期間曾在博通公司（Broadcom Corporation）工作，擔(dān)任公司研發(fā)副總裁。 Frank博士還是ADI公司和Quantenna公司的董事會(huì)成員。他持有斯坦福大學(xué)的電氣工程學(xué)士學(xué)位（B.S.E.E.）和電氣工程碩士學(xué)位（M.S.E.E.），并在卡內(nèi)基梅隆大學(xué)（Carnegie Mellon University）獲得計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位。鑒于Frank博士為無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和商業(yè)化做出的貢獻(xiàn)，他于2018年當(dāng)選為美國(guó)國(guó)家工程院（National Academy of Engineering）院士。

重量級(jí)交易

邁威爾科技(Marvell Technology Group)同意以60億美元的現(xiàn)金和股票收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手凱為半導(dǎo)體(Cavium)，可說(shuō)是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)近來(lái)最新的一筆重量級(jí)收購(gòu)交易。

根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，Marvell將結(jié)合該公司的硬盤(pán)(HDD)與固態(tài)硬盤(pán)(SSD)儲(chǔ)存控制器、網(wǎng)絡(luò)與無(wú)線(xiàn)連接半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，以及Cavium的多核心處理、網(wǎng)絡(luò)通訊、儲(chǔ)存連接和安全芯片業(yè)務(wù)，可望使Marvell定位的市場(chǎng)擴(kuò)展到超過(guò)160億美元的規(guī)模。合并后的新公司年收入約為34億美元。

收購(gòu)Cavium的交易將有助于使Marvell在一連串的變化后重新煥發(fā)活力——該公司在之前爆發(fā)會(huì)計(jì)丑聞，導(dǎo)致Marvell創(chuàng)辦人兼CEO周秀文(Sehat Sutardja)和總裁戴偉麗(Weili Dai)雙雙離職。

接任Marvell總裁兼執(zhí)行長(zhǎng)的Matthew Murphy說(shuō)：“這是來(lái)自?xún)杉蚁噍o相乘的公司的最佳結(jié)合，可望帶來(lái)整體大于部份總和的合并綜效。”他并補(bǔ)充說(shuō)：“我們將共同為我們的客戶(hù)、員工和股東帶來(lái)實(shí)時(shí)和長(zhǎng)期的價(jià)值。”

根據(jù)交易條款，Marvell為每股Cavium支付40美元的現(xiàn)金和2.1757股的Marvell普通股，總金額約60億美元。

營(yíng)收、利潤(rùn)成長(zhǎng)趨緩

Marvell將自這項(xiàng)并購(gòu)交易中獲得成長(zhǎng)挹注，而Cavium則能從60億美元的并購(gòu)中獲利。然而，看好這項(xiàng)并購(gòu)案的分析師們指出，由于并購(gòu)導(dǎo)致更加分化的芯片制造商仍然面對(duì)著營(yíng)收和利潤(rùn)成長(zhǎng)前景相對(duì)溫和的局面。

據(jù)Marvell估計(jì)，兩家公司合并后的年?duì)I收約34億美元，平均每年成長(zhǎng)6%到8%。但這數(shù)字僅略高于過(guò)去對(duì)Marvell與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期平均水平的預(yù)測(cè)。

不過(guò)，兩家公司在產(chǎn)品和客戶(hù)上的重迭程度相對(duì)較小。根據(jù)雙方高層表示，目前并沒(méi)有削減產(chǎn)品的計(jì)劃，但在合并后的前18個(gè)月可望從共享研發(fā)和辦公室中節(jié)省高達(dá)1.7億美元的費(fèi)用，并減少了開(kāi)銷(xiāo)。

Cavium主要銷(xiāo)售各種網(wǎng)絡(luò)和通訊芯片和電路板，每年約有近十億美元的銷(xiāo)售額。Marvell的產(chǎn)品主要包括HDD和SSD控制器、以太網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)、Wi-Fi和藍(lán)牙芯片。

The Linley Group總裁兼首席分析師Linley Gwennap表示：“兩家公司在博通(Broadcom)、英特爾(Intel)和高通(Qualcomm)之下占據(jù)了一個(gè)中間地帶，但它們也并不至于小到很容易被收購(gòu)?！彼硎具@筆交易“整體看好”，并指出兩家公司都采用了ARM核心，這使合并和管理產(chǎn)品線(xiàn)變得更加容易。

根據(jù)IC Insights，Marvell的營(yíng)收約24億美元，在全球主要的半導(dǎo)體制造商中排名第33。IC Insights資深分析師Rob Lineback說(shuō)，這兩家公司彼此非常適合，但他指出Cavium“已經(jīng)連續(xù)五年發(fā)布年度凈虧損，預(yù)計(jì)在2017年將出現(xiàn)連續(xù)第六年的凈虧損?！?/p>

德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Ross Seymore在研究報(bào)告中寫(xiě)道，這筆交易“創(chuàng)造了具有成本效益的規(guī)模和彼此互補(bǔ)的產(chǎn)品，可望提升未來(lái)的營(yíng)收成長(zhǎng)潛力?！彼⒀a(bǔ)充說(shuō)，相較于典型的半導(dǎo)體收購(gòu)經(jīng)常支付約25-30%的溢價(jià)，Marvell提議約11-20%的溢價(jià)收購(gòu)Cavium，“可說(shuō)是一個(gè)相當(dāng)令人意外且具吸引力的價(jià)格”。

The Linley Group通訊分析師Bob Wheeler表示，這筆交易就出現(xiàn)在Marvell的Prestera以太網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)系列產(chǎn)品線(xiàn)“谷底反彈并開(kāi)始成長(zhǎng)”之際，目前僅次于Broadcom。他預(yù)期未來(lái)Cavium XPliant交換機(jī)將會(huì)出現(xiàn)在Prestera的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)藍(lán)圖上，成為其首要的編程部份。

對(duì)于Cavium本身來(lái)說(shuō)，其Octeon系列在嵌入式通訊處理器方面仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于英特爾(Intel)和恩智浦(NXP)。但成為成本敏感的Marvell旗下后，Cavium ThunderX ARM服務(wù)器SoC的未來(lái)目前看來(lái)還不太明朗，他補(bǔ)充說(shuō)。

這筆交易讓Marvell的硬盤(pán)營(yíng)收從超過(guò)50%縮減至不到一半 （來(lái)源：Marvell）

尋求硬盤(pán)之外的多樣化業(yè)務(wù)

收購(gòu)Cavium將有助于Marvell在硬盤(pán)控制器與讀取信道之外尋求多元化；目前，這兩大業(yè)務(wù)占據(jù)Marvell整體營(yíng)收的最大部份。Coughlin Associates資深儲(chǔ)存分析師Tom Coughlin表示，硬盤(pán)市場(chǎng)的利潤(rùn)與成長(zhǎng)存在“長(zhǎng)尾效應(yīng)”，并集中于高容量的數(shù)據(jù)中心硬盤(pán)市場(chǎng)。

他說(shuō)：“雖然硬盤(pán)的單位數(shù)量下降，但總?cè)萘咳匀怀掷m(xù)上升。雖然多年來(lái)人們聲稱(chēng)磁帶儲(chǔ)存已死，但它其實(shí)仍然存在，如今硬盤(pán)很可能開(kāi)始走向類(lèi)似的處境。”

Marvell最近才完成長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的重組，裁員近40%，其中包括前執(zhí)行長(zhǎng)Sehat Sutardja和總裁Weili Dai。兩位公司創(chuàng)辦人在去年因營(yíng)收與獲利(2015年分別約為36億美元與4.35億美元)大幅下滑至26億美元且虧損達(dá)8.11億美元而展開(kāi)會(huì)計(jì)審查后下臺(tái)。

Cavium的營(yíng)收成長(zhǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)高于產(chǎn)業(yè)平均水平，但尚未突破虧損狀態(tài)。從2012年至2016年，營(yíng)收從2.35億美元成長(zhǎng)至6.03億美元，仍虧損1.46億美元。

2017年前九個(gè)月，Cavium的營(yíng)收成長(zhǎng)了40%，一部份貢獻(xiàn)來(lái)自其于2016年以10億美元收購(gòu)的QLogic。但Cavium的成長(zhǎng)速度仍填補(bǔ)不了其虧損。

Murphy說(shuō)，第一次見(jiàn)到Cavium共同創(chuàng)辨人兼執(zhí)行長(zhǎng)Syed Ali是在十年前。當(dāng)他加入Marvell后，兩人就一直在論合并的可性。

雙方合并后的新公司將在快速成長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)中擁有約10%的營(yíng)收，并擁有超過(guò)10,000項(xiàng)的專(zhuān)利。Murphy說(shuō)，這筆交易將使硬盤(pán)芯片業(yè)務(wù)的營(yíng)收從35%減少到25%。

“我認(rèn)為我們?nèi)詫碛休^其他同業(yè)更高的研發(fā)比重，而且，由于兩家公司幾乎沒(méi)有產(chǎn)品重迭，預(yù)計(jì)也不至于會(huì)有重大的監(jiān)管挑戰(zhàn)?！?/p>