臺積電的下一步是什么？英特爾龍頭不保？

張忠謀退休之后，過去兩個多月時間，臺積電股價竟飆漲了 26%！甩開兩個主要對手英特爾、格羅方德后，臺積電的下一步是什么？新董事長劉德音上任后第一場公開演說，或許能聽出一些端倪。

臺積電創(chuàng)辦人張忠謀于今年 6 月 5 日正式退休時，臺積電迎來一陣景氣寒風(fēng)。智能型手機(jī)銷售停滯、比特幣泡沫破滅，讓臺積電股價大跌，甚至在 6 月底創(chuàng) 212 元的近年低點(diǎn)。

然而，張忠謀退休 3 個月后第一次公開露面，精神奕奕地在 9 月 5 日***國際半導(dǎo)體展（SEMICON Taiwan）開幕演說之后，第二天的臺積電股價，竟創(chuàng)下 268 元的歷史新高。

也就是說，在過去兩個多月時間，臺積電股價竟然飆漲了 26%，多了 1 兆多元的市值。對臺積電這類超大型股而言，這種又急又快的漲幅極不尋常。究竟發(fā)生了什么事？

▲ 張忠謀出席 2018 國際半導(dǎo)體展「IC60 大師論壇」，這也是他退休 3 個月以來第一次公開露面。（Source：SEMI 國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會）

最簡單的解釋，是臺積電最新的 7 納米制程制作的處理器，將在 9 月下旬，裝在蘋果最新款手機(jī)里頭，在全世界開賣。

當(dāng)然，這個利多，早在今年年初，隨著制程研發(fā)順利的消息逐一公告，外資股東、產(chǎn)業(yè)界就預(yù)期會發(fā)生。

但外界有所不知的是，臺積電不但是全世界第一家量產(chǎn) 7 納米制程的半導(dǎo)體廠，而且遙遙領(lǐng)先。

7 月底，英特爾主管在法說會承認(rèn)，最新的 10 奈米（注：因?yàn)楦骷叶x不同，英特爾的 10 奈米制程與臺積電的 7 奈米同級）制程產(chǎn)品上市時間再度延后，直到 2019 年底才能生產(chǎn)。比一開始宣布的 2015 年，足足晚了 4 年。

也就是說，過去新技術(shù)總跑在臺積電之前的英特爾，這回整整落后臺積電一年以上。法說會翌日，英特爾股價單日重挫 8%。

英特爾龍頭不保？

業(yè)界預(yù)期，英特爾賴以護(hù)體的「技術(shù)領(lǐng)先」神功一旦被破，接下來會有一連串連鎖反應(yīng)。

美商伯恩斯坦證券 8 月發(fā)布的研究報(bào)告便指出，英特爾目前在個人計(jì)算機(jī)芯片、服務(wù)器都是壟斷地位，市占率分別高達(dá) 91%、99.4%。也因此，英特爾享有絕對的訂價優(yōu)勢，產(chǎn)品比競爭對手超威（AMD）要貴上 80%～130%。「這些日后都將面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)橛⑻貭栐?10 奈米以下的摩爾定律落后給臺積電，」伯恩斯坦證券指出。

其實(shí)不用等太久，8 月底，AMD 便宣布，最新款的 CPU、GPU 將改用臺積電的 7 奈米制程，將在今年底上市。

這決定帶來兩個沖擊。首先，英特爾將在明年史無前例地面臨產(chǎn)品制程技術(shù)不如人的窘境，可能因此被 AMD 搶走部分市場。

第二，AMD 改投臺積電懷抱，代表世界第二大晶圓代工廠格羅方德失去主要客戶，先進(jìn)制程面臨唱空城計(jì)的窘境。

于是，緊接著，格羅方德也在 8 月 27 日宣布，「無限期延后」7 奈米的量產(chǎn)計(jì)劃。也就是說，在過去 2 個月之間，臺積電新得到一個大客戶，還甩開兩個主要對手，在先進(jìn)技術(shù)呈現(xiàn)獨(dú)跑的狀態(tài)。

三星之前也聲稱將在今年量產(chǎn) 7 奈米制程。但該公司 9 月初在日本舉辦的晶圓代工論壇，卻透露目前在華城 S3 廠少量生產(chǎn)的 7 奈米制程，將僅供自家產(chǎn)品使用，2020 年才大量生產(chǎn)。算來，也落后臺積 電 1~2 年。

在半導(dǎo)體展里頭，不少分析師、業(yè)界大老，興奮地談?wù)撨@個新變化。

「這是很神奇的一件事?，F(xiàn)在顧客（在最先進(jìn)制程）沒有第二家可選了，」美國半導(dǎo)體市場研究機(jī)構(gòu) IBS 資深副總瓊斯（Michael Jones）說。他在投影片放出臺積電近幾年在晶圓代工市場節(jié)節(jié)攀高的市占率，從 2013 年的 49%，上升到 2017 年的 54%。

這位半導(dǎo)體老將認(rèn)為，當(dāng)臺積電進(jìn)一步宰制晶圓代工市場之后，對未來業(yè)績的增長增加不少想象空間，「可能像三星在內(nèi)存市場一樣?！?/p>

此時，在晶圓代工領(lǐng)域已經(jīng)接近一統(tǒng)江湖，很多人好奇，臺積電的下一步會是什么？

劉德音第一場公開演說的玄機(jī)

9 月 6 日下午，臺積電新任董事長劉德音在半導(dǎo)體展的演講，給了清楚暗示。

這是他接任董事長之后的第一場公開演說，20 分鐘的英文演講，他總共提到 14 次「內(nèi)存」（memory）。他一再強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前的人工智能運(yùn)算，有 8 成以上的能源消耗在內(nèi)存，是當(dāng)前半導(dǎo)體技術(shù)的一大瓶頸。

他在演說后，接受《日經(jīng)亞洲評論》采訪時首度承認(rèn)，臺積電「不排除收購一家內(nèi)存芯片公司，」但目前沒有明確目標(biāo)。

此事并不令業(yè)界意外。首先，今年初的日本東芝內(nèi)存要出售，臺積電也一度陷入考慮，只是最后并未出手。

一位美系外資分析師表示，眼光長遠(yuǎn)的劉德音長期觀察內(nèi)存產(chǎn)業(yè)，「這是他很關(guān)切的大題目?！?/p>

「你如果放眼未來 10 年的藍(lán)圖，這一塊不能不看?！顾f。

而且，臺積電 8 月新上任的研發(fā)副總、史丹佛大學(xué)電機(jī)工程講座教授黃漢森，這位出身 IBM 的半導(dǎo)體老將，專長就是新型內(nèi)存。

▲ 劉德音接任臺積電董事長之后的第一場公開演講，提到 14 次「內(nèi)存」，顯示他對這個兆元產(chǎn)業(yè)的旺盛企圖心。

內(nèi)存產(chǎn)業(yè)規(guī)模較晶圓代工還大，最近兩年更處于「超級循環(huán)期」，南韓雙雄業(yè)績都寫下空前紀(jì)錄。SK 海力士去年?duì)I收更一舉暴沖 56%，首度超過臺積電。加上未來人工智能產(chǎn)業(yè)對內(nèi)存的旺盛需求，臺積電只要能啃到一口，都能創(chuàng)造高成長。

從技術(shù)層面來看，臺積電目前全力發(fā)展的 3D 封裝技術(shù)，需要將 DRAM 與處理器在制程中緊密相迭，臺積電已經(jīng)有自家的封裝廠，如果 DRAM 也能在自家生產(chǎn)，在技術(shù)開發(fā)與良率控制都有極大好處。

從戰(zhàn)略面而言，臺積電的最后兩大對手──英特爾與三星，都有自家的內(nèi)存部門。三星的 DRAM、NAND Flash 都是世界第一。

而英特爾則另辟蹊徑，與美光共同開發(fā)出獨(dú)特的 3D XPoint 內(nèi)存技術(shù)，與自家處理器聯(lián)賣，用于高階服務(wù)器。

美系分析師認(rèn)為，臺積電會在何時、以什么方式切入內(nèi)存產(chǎn)業(yè)，可能端看研發(fā)部門能否開發(fā)類似 3D XPoint 的創(chuàng)新架構(gòu)，「在技術(shù)上突破，不要與三星在標(biāo)準(zhǔn)型內(nèi)存硬碰硬。」他分析。