前一段時(shí)間樂視網(wǎng)股價(jià)在短短12個(gè)交易日,股價(jià)從2元攀升到4.15元,漲幅翻倍。垃圾股樂視網(wǎng)突然還魂,其凌厲的走勢(shì)讓炒作者歡欣鼓舞,讓旁觀者錯(cuò)愕。然而,緊接著的停牌立馬就被打回原形,現(xiàn)在又開始進(jìn)入下跌通道,聽說,樂融致新瘋狂打折!最高估值270億,拍賣價(jià)18億起。
樂視網(wǎng)的“還魂丹”是它的子公司樂融致新,該公司以生產(chǎn)樂視電視而聞名。8月底,樂融致新以增資的形式拉來了接盤者:騰訊、京東、華夏人壽等巨頭。據(jù)悉,樂融致新這輪增資的估值高達(dá)90億元。這似乎讓人看到了樂視網(wǎng)擺脫債務(wù)困境的希望。
但現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)比預(yù)想的要復(fù)雜。9月21日,樂視控股(賈躍亭旗下企業(yè),樂視網(wǎng)股東之一)持有的樂融致新股權(quán)將正式司法拍賣。按照拍賣底價(jià)計(jì)算,樂融致新100%股權(quán)的估值只有18億元左右,這遠(yuǎn)低于騰訊等機(jī)構(gòu)的入股價(jià)。而在2017年初,樂融致新的估值最高達(dá)到了270億。
盡管拍賣價(jià)格很低,但自8月20日法院公示以來,至今無人報(bào)名參拍。
樂視控股所持樂視影業(yè)及樂融致新全部股權(quán)拍賣只吸引到了一名買家
9月21日?qǐng)?bào)道,截至昨天晚間北京青年報(bào)記者發(fā)稿時(shí)止,樂視控股所持有的部分樂視資產(chǎn)競(jìng)拍,只吸引到了一名買家。此時(shí),距今天上午10點(diǎn)的拍賣已僅剩10多個(gè)小時(shí)。不過北青報(bào)記者昨晚在人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)上看到,這些項(xiàng)目被“圍觀”均超過2000次,有的甚至超過3000次,明顯的看者多參與者少也顯示出這次拍賣的受關(guān)注程度。
今天上午10點(diǎn),樂視控股所持有的樂融致新、樂視影業(yè)的股權(quán)將通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行公開拍賣。此次樂視控股所持這些股份都是因司法執(zhí)行而被申請(qǐng)拍賣的。拍賣公告顯示,此次拍賣的股權(quán)共分三個(gè)標(biāo)的,包括了樂視控股持有的樂融致新18.38%股權(quán)、樂視影業(yè)21.8122%股權(quán),其中樂融致新的股權(quán)被分為了兩個(gè)標(biāo)的拍賣。
根據(jù)公告,此次第一個(gè)拍賣標(biāo)的,為樂視控股持有的樂融致新3124.5萬元出資額,該出資額相當(dāng)于樂融致新8月31日增資前的10%股權(quán)(增資后8.34%股權(quán)),起拍價(jià)1.31億元,評(píng)估價(jià)1.87億元。資料顯示,第一個(gè)標(biāo)的的拍賣申請(qǐng)執(zhí)行人是民生信托。第二個(gè)拍賣標(biāo)的是樂視控股所持有的樂融致新剩下的2618.3萬元出資額,該出資額相當(dāng)于樂融致新8月31日增資前的8.38%股權(quán)(增資后6.99%股權(quán)),起拍價(jià)約1.1億元,評(píng)估價(jià)1.56億。這筆拍賣的申請(qǐng)執(zhí)行人為中航信托。第三個(gè)拍賣標(biāo)的是樂視控股持有的樂視影業(yè)全部21.8122%的股權(quán),該標(biāo)的起拍價(jià)為5.31億元,這部分股權(quán)的評(píng)估價(jià)為7.59億元。該拍賣標(biāo)的的申請(qǐng)執(zhí)行人正是孫宏斌所執(zhí)掌的融創(chuàng)。
據(jù)悉,此次樂視控股被拍賣的兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的股權(quán)均是其所持有兩家公司的全部股權(quán),一旦股權(quán)易主,意味著樂視控股不再掌握這兩家公司任何權(quán)益。根據(jù)樂視網(wǎng)此前披露的半年報(bào)顯示,樂視控股持有的樂融致新股權(quán)此前已全部處于凍結(jié)狀態(tài),且部分或全部將進(jìn)入司法拍賣程序。樂視網(wǎng)在多次公告中均強(qiáng)調(diào)可能失去樂融致新控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。
“建議理性競(jìng)買”
樂視網(wǎng)還處在退市的邊緣,而它最重要的子公司——樂融致新,去年則拉來融創(chuàng)中國救場(chǎng),今年則是吸引到騰訊、京東等諸多巨頭參與30億元增資,該事項(xiàng)目前仍在推進(jìn)中。
在推進(jìn)增資事宜的過程中,樂視網(wǎng)多次公告提示,自己可能喪失對(duì)樂融致新的控制權(quán)。一方面,此次增資將稀釋其對(duì)樂融致新的參股比例至33%,另一方面,樂視控股擁有的樂融致新18%股權(quán)可能以非常低廉的價(jià)格花落他家。
在今年半年報(bào)中,樂視網(wǎng)表示,樂融致新股東樂視控股持有的18.38%股權(quán)處于凍結(jié)狀態(tài),且部分或全部將進(jìn)入司法拍賣程序。
拍賣即將開始,人民法院訴訟資產(chǎn)網(wǎng)信息顯示,北京三中院對(duì)樂視控股所持股權(quán)的拍賣將于9月21日正式開始。這次股權(quán)拍賣涉及“樂視系”旗下企業(yè)三筆股權(quán),分別是:
樂視影業(yè)21.8122%的股權(quán),起拍價(jià)5.31億元,評(píng)估值為7.59億元。
樂視控股持有的“某公司”26183537元出資額,起拍價(jià)1.09億元,評(píng)估值1.57億元。
新樂視智家電子科技(天津)有限公司(現(xiàn)“樂融致新”)31245271.2元出資額,約占樂視控股持有樂融致新所有股權(quán)的10%,起拍價(jià)為1.31億元,評(píng)估值為1.87億元。
樂視控股曾以持有樂融致新10%股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押擔(dān)保,為樂融致新取得中國民生信托有限公司貸款本息合計(jì)約11億元。因此這部分股權(quán)拍賣所得款項(xiàng)將用于樂融致新償還中國民生信托有限公司貸款,同時(shí)抵減非上市體系關(guān)聯(lián)方對(duì)樂融致新債務(wù)。樂視網(wǎng)此前公告表示,最終拍賣成交金額尚不確定。
樂視控股所擁有的樂融致新另外8%股權(quán)其實(shí)也在拍賣之列,此次拍賣的“某公司”26183537元出資額,根據(jù)下文的標(biāo)的調(diào)查情況介紹,該“某公司”正為樂融致新。而根據(jù)今年5月份樂視網(wǎng)公告,樂視控股對(duì)樂融致新合計(jì)持有57430383元資本金,此次拍賣的“某公司”資本金加上樂融致新10%股權(quán)資本金,合計(jì)為57428828.2元,兩者幾乎一致。
這或許意味著,樂視控股對(duì)樂融致新的所有股權(quán)都進(jìn)入了拍賣程序,之所以拆分成兩筆,也許是考慮到債權(quán)人不同,10%的股權(quán)涉及到的債權(quán)人是中國民生信托有限公司,且能抵減上市公司的債務(wù)。另外8%股權(quán)是否也將抵償樂視控股對(duì)上市公司債務(wù)呢?樂視網(wǎng)在公告中沒有提及。
就此詢問樂視網(wǎng)公關(guān),對(duì)方表示應(yīng)該向樂視控股了解。記者致電樂視控股公開電話,但由于是周末無法聯(lián)系上。
記者注意到,拍賣方還特別以一行紅色字提醒:“建議競(jìng)買人理性競(jìng)買?!?/p>
估值斷崖式下滑
作為樂視電視的經(jīng)營主體,樂融致新的估值可謂“飛流直下三千尺”。
首先,樂視控股當(dāng)時(shí)能以10%的股權(quán)從中國民生信托有限公司獲取11億元資金,證明當(dāng)時(shí)的估值肯定遠(yuǎn)高于現(xiàn)在。而當(dāng)前10%股權(quán)的評(píng)估價(jià)格僅為1.87億元,對(duì)于這筆債務(wù)可謂杯水車薪。此外,樂視控股的三筆拍賣項(xiàng)目合計(jì)評(píng)估價(jià)格為11億元,相對(duì)于樂視控股對(duì)上市公司67億元的債務(wù)來說也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足,且無法確認(rèn)能全數(shù)抵償。
一年半以前,樂融致新這一家公司的股權(quán)就價(jià)值百億。在2017年初,由融創(chuàng)中國實(shí)際控制的主體以人民幣30億元資金認(rèn)繳樂融致新新增注冊(cè)資本人民幣31245271元(低于此次樂融致新合計(jì)拍賣資本金),這筆增資前,樂融致新的估值高達(dá)270億元。
2018年以來,樂視網(wǎng)資金危機(jī)惡化,電視業(yè)務(wù)也受到影響,對(duì)供應(yīng)商欠下大量債務(wù)。在這一背景下,樂融致新2018年初啟動(dòng)新一輪增資,考慮到市場(chǎng)環(huán)境、樂融致新業(yè)績表現(xiàn)及所面臨的種種挑戰(zhàn)等因素,樂視網(wǎng)與各方投資者初步溝通,擬按照120億以上估值融資。
但在后續(xù)的商議過程中,樂融致新估值很快下降,由120億元下調(diào)為90億元,根據(jù)當(dāng)時(shí)的評(píng)估報(bào)告,評(píng)估機(jī)構(gòu)使用的是市場(chǎng)基礎(chǔ)法,給出的評(píng)估結(jié)論建議為96億元。這一估值也已相當(dāng)高,因?yàn)榻刂?017年12月份樂融致新凈資產(chǎn)已經(jīng)為負(fù)。
在這樣的情況下,若選取資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估,樂視網(wǎng)根本無法進(jìn)行增資。
在此次司法拍賣中,評(píng)估機(jī)構(gòu)正是使用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對(duì)樂融致新股權(quán)進(jìn)行評(píng)估,選取了2017年10月31日為評(píng)估基準(zhǔn)日,根據(jù)截至當(dāng)時(shí)股東全部權(quán)益賬面價(jià)值17.45億元等數(shù)據(jù),最后給出樂融致新18.72億元的估值。
這一估值的參考價(jià)值放到現(xiàn)在也已經(jīng)相當(dāng)可疑,因?yàn)楦鶕?jù)樂視網(wǎng)半年報(bào)信息,樂融致新上半年凈資產(chǎn)為-22億元。值得一提的是,按照30億元增資計(jì)劃有關(guān)公告,參與增資3億元的新股東們也許只能得到增資后樂融致新不到3%的股權(quán)。而此次司法拍賣,若按照評(píng)估價(jià)格,僅需不到2億元就能獲得樂融致新10%股權(quán),兩者差距實(shí)在過于懸殊。
暴風(fēng)欲趟樂視路:一手好牌被打爛現(xiàn)金流捉襟見肘
VR、影視、區(qū)塊鏈、直播、智能電視,暴風(fēng)集團(tuán)似乎一直走在折騰的路上。隨著報(bào)表的數(shù)字越發(fā)難看,馮鑫終于坐不住了
8月29日,暴風(fēng)集團(tuán)(300431.SZ)發(fā)布2018年半年報(bào)稱,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.9億元,同比下降4.21%;凈虧損1.06億元,上年同期盈利1572萬元。同日,暴風(fēng)集團(tuán)及其董事長馮鑫,因在7月8日發(fā)表的《三年大考,暴風(fēng)雨中的暴風(fēng)》一文中違規(guī)發(fā)布公司經(jīng)營業(yè)績預(yù)測(cè)信息,被深交所下發(fā)監(jiān)管函。
而《三年大考,暴風(fēng)雨中的暴風(fēng)》這篇文章刊登的主要原因,則是暴風(fēng)集團(tuán)在7月7日發(fā)布公告稱,馮鑫持有的327萬公司股份被司法凍結(jié)。文章開頭便注明,文章內(nèi)容為馮鑫的一次內(nèi)部談話,主要談及馮鑫個(gè)人股權(quán)、債務(wù)問題以及暴風(fēng)TV的未來發(fā)展,似乎在借此機(jī)會(huì),穩(wěn)定投資者的信心。
其實(shí),文中并未清晰給出馮鑫的股權(quán)和暴風(fēng)集團(tuán)資金危機(jī)的解決方法,而是一味在畫大餅,顯然有些弄巧成拙。其中涉及到暴風(fēng)集團(tuán)的業(yè)績預(yù)測(cè),更讓公眾生疑:為何不遵循相關(guān)規(guī)定在指定平臺(tái)公開發(fā)布信息,而是選擇了公共媒體?暴風(fēng)集團(tuán)在信息披露上的失策,直接導(dǎo)致此文發(fā)布第二天,即7月9日暴風(fēng)早盤急速跌停。投資者用行動(dòng)表達(dá)了對(duì)暴風(fēng)和馮鑫的不信任。
“DT大娛樂”夢(mèng)碎
“小樂視”名號(hào)加冕
回想2015年,馮鑫提出“DT大娛樂”戰(zhàn)略,稱將通過大數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)暴風(fēng)的各項(xiàng)服務(wù),包括視頻、音樂、游戲等業(yè)務(wù)。該戰(zhàn)略提出后,其股價(jià)經(jīng)歷了30多個(gè)漲停板,最高達(dá)278元,成為該年度一只“神股”。乍看之下,暴風(fēng)集團(tuán)未來可期,但為何馮鑫將一手好牌打得如此稀爛?
其實(shí),脫下暴風(fēng)光鮮亮麗的營銷外衣,便會(huì)發(fā)現(xiàn)暴風(fēng)自始至終都處在危險(xiǎn)邊緣。自2013年起,暴風(fēng)集團(tuán)就狀況不斷,要么是凈利潤出現(xiàn)下降,要么是增速放緩,而暴風(fēng)魔鏡更是導(dǎo)致暴風(fēng)集團(tuán)出現(xiàn)巨虧的主因。據(jù)2018半年報(bào),暴風(fēng)影音對(duì)暴風(fēng)魔鏡在2018年上半年應(yīng)收賬款金額為5783萬元,與2017年期末持平,同時(shí)進(jìn)行壞賬準(zhǔn)備886萬元,比2017年期末增加300多萬元。同時(shí),暴風(fēng)集團(tuán)從暴風(fēng)魔鏡采購15萬,離計(jì)劃采購200萬相距甚遠(yuǎn)。如此看來,暴風(fēng)魔鏡在市場(chǎng)上的確輸?shù)皿w無完膚,再加上電視硬件虧損、資金流動(dòng)性不足,暴風(fēng)集團(tuán)更被是被投資者戲稱為“小樂視”。
的確,暴風(fēng)魔鏡的頹勢(shì)讓投資人飽受煎熬,中信資本首先站出來要求提前撤資。至于其股份遭遇司法凍結(jié)問題,根據(jù)馮鑫的說法,是他在個(gè)人公司股份大部分被質(zhì)押的情況下,嘗試用個(gè)人資產(chǎn)回購中信手中的魔鏡股份所致,也就是說,這意味著馮鑫真的沒錢了?
在2018年第一季度,馮鑫持有的股份數(shù)量為7032萬股,其中質(zhì)押股份數(shù)為5934萬,質(zhì)押比例為84.38%,5月3日,馮鑫將持有770萬股質(zhì)押給招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限管理公司,用途為擔(dān)保,質(zhì)押股票占比上升到95.35%。5月31日,暴風(fēng)集團(tuán)接到控股股東馮鑫函告,獲悉馮鑫分別為374.45萬股和374.52萬股辦理延期半年贖回,質(zhì)權(quán)人為華創(chuàng)證券。兩筆股權(quán)占馮鑫所持股份比例為10.65%,用于融資。如今再加上被司法凍結(jié)的股份,馮鑫已沒有股份可被質(zhì)押。
馮鑫為何要另辟蹊徑?
財(cái)務(wù)上的窟窿仿佛是一個(gè)接一個(gè)襲來。馮鑫開始招架不住,只好忍痛割肉,把暴風(fēng)VR和暴風(fēng)體育分出去融資發(fā)展,變相賣掉。同時(shí)馮鑫也在另辟蹊徑,把目光對(duì)準(zhǔn)智能電視,今年年初提出了2018年的集團(tuán)戰(zhàn)略是“All for TV”,聲勢(shì)之大不亞于當(dāng)年的暴風(fēng)魔鏡;還推出新業(yè)務(wù)板塊暴風(fēng)播酷云,同時(shí)試圖染指區(qū)塊鏈。
盡管從暴風(fēng)集團(tuán)2017年的收入結(jié)構(gòu)來看,暴風(fēng)TV已代替廣告成為暴風(fēng)的主要收入來源,但由于暴風(fēng)TV上市后,為了與小米、樂視等互聯(lián)網(wǎng)電視競(jìng)爭,采用了低價(jià)策略,這使得暴風(fēng)TV虧損越來越大。根據(jù)2018年中報(bào),暴風(fēng)TV所在公司暴風(fēng)統(tǒng)帥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.6億元,凈利潤虧損為2.47億元。根據(jù)今年上半年出貨量46萬臺(tái)計(jì)算,平均每臺(tái)虧損約為537元,這一虧損數(shù)字與去年同期365元相比,竟然有過之而無不及。前不久馮鑫還高調(diào)稱暴風(fēng)TV銷量創(chuàng)新高,不過掐著指頭一算利潤,馬上被打回原形。
現(xiàn)金流捉襟見肘
暴風(fēng)集團(tuán)的利潤一旦跟不上,其現(xiàn)金流也就開始捉襟見肘。就在今年6月5日,暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布定增方案,公司擬通過定增募集資金不超過5000萬元,這側(cè)面印證了暴風(fēng)集團(tuán)急需通過小額快融通道茍延殘喘。2016年至2017年,暴風(fēng)集團(tuán)的賬面現(xiàn)金分別為2.77億元和1.73億元,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)流出。截至2018年年中,賬面現(xiàn)金僅為7137萬元,下半年經(jīng)營難以為繼。
馮鑫不停尋找新的救命稻草,都只因暴風(fēng)缺乏穩(wěn)定的現(xiàn)金牛產(chǎn)品。從暴風(fēng)的產(chǎn)品布局來看,其投入的體育、直播等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù),市場(chǎng)趨向飽和,只憑單純的燒錢無法脫穎而出。暴風(fēng)魔鏡拿到兩億多元融資后便鋪天蓋地投放廣告,可出來的產(chǎn)品并未達(dá)到期望標(biāo)準(zhǔn),對(duì)標(biāo)競(jìng)品頂多就是小米VR;為了搶奪樂視TV留下的市場(chǎng)空白,暴風(fēng)TV又迫不及待融資燒錢懟銷量,卻連官方售后都沒有,只能交由海爾代修,影響了消費(fèi)者對(duì)其的信任。營銷大于內(nèi)容、急功近利,是近年來暴風(fēng)一以貫之的經(jīng)營風(fēng)格。
從市場(chǎng)競(jìng)爭來看,VR方面,國內(nèi)VR行業(yè)正值行業(yè)洗牌時(shí)期。自2015年VR內(nèi)容制作廠商米多娛樂被曝拖欠員工工資以后,國內(nèi)多家VR公司倒閉、轉(zhuǎn)型、裁員,暴風(fēng)魔鏡也在其中,宣布裁員50%,被外界稱為VR寒冬;智能電視方面,近幾年智能電視銷量增速放緩,2017年銷量約為4800萬臺(tái),同比增長率為17%,也是近幾年銷量增長率最低的一年。其中創(chuàng)維、小米和海信占有率超60%,其他品牌生存空間變窄,暴風(fēng)TV能否迎難而上,仍是未知數(shù)。
馮鑫似乎踏上了當(dāng)年樂視賈躍亭的老路,靠股權(quán)質(zhì)押來維持資金投入和公司運(yùn)轉(zhuǎn),讓人不得不感嘆,“小樂視”的綽號(hào)真是一語成讖。
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