GPU芯片巨頭英偉達意外下調(diào)2018財年第四季度營收預(yù)期

眾所周知，不少美股科技公司為了降低財報不及市場預(yù)期的負面影響，都會很"聰明"的在財報公布前半個月內(nèi)對外宣布下調(diào)營收預(yù)期，試圖降低外界對它的輿論危機。此前蘋果在1月初就這樣操作過，另外一家芯片巨頭英偉達也有同樣的操作。

1月28日，GPU芯片巨頭英偉達意外下調(diào)2018財年第四季度營收預(yù)期，這消息一出來就讓英偉達股價收盤大跌14%，市值蒸發(fā)130億美元，其他芯片股也應(yīng)聲大跌。當(dāng)時這一動作確實讓英偉達的股價很受傷，但這種操作方式也是為了避免在財報公布后出現(xiàn)更大的跌幅。

2月14日，芯片巨頭英偉達公布了2019財年第四財季業(yè)績。由于英偉達事先給投資市場預(yù)告了營收不及市場預(yù)期，下調(diào)了營收收入，這也讓英偉達避過了股價的動蕩，反而出現(xiàn)股價得以提振一度上漲近9%。雖說英偉達這次股價表現(xiàn)還不錯，但去年英偉達接連出現(xiàn)股價暴跌的情況，到底這家公司出現(xiàn)哪些問題？對于英偉達來說，2019年在業(yè)務(wù)發(fā)展上該如何繼續(xù)保持高速增長？

英偉達業(yè)績營收好于下調(diào)后預(yù)期 凈利潤同比下降49%盤后股價漲8%

其實外界對于英偉達這份財報還是有一定底了，畢竟不可能出現(xiàn)超出市場預(yù)期的情況。根據(jù)財報來看，在營收跟凈利潤這兩個關(guān)鍵數(shù)據(jù)上都有點遜色。報告顯示，英偉達第四季度營收為22.05億美元，與上年同期的29.11億美元相比下降24%；凈利潤為5.67億美元，與上年同期的11.18億美元相比下降49%。

從各個業(yè)務(wù)的營收來看，季度游戲收入9.54億美元，低于市場預(yù)期的12.1億，占總營收比重為43%。數(shù)據(jù)中心收入6.79億美元，低于預(yù)期的8.39億。專業(yè)可視化收入2.93億美元，遜于預(yù)期的3.14億。自動駕駛收入1.63億美元，遜于預(yù)期的1.81億。原始設(shè)備制造OEM和知識產(chǎn)權(quán)收入1.16億美元，遜于預(yù)期的1.24億。

在財報公布后，英偉達股價一度上漲7.94%，至166.80美元。這次股價還能保持上漲這對于英偉達來說算是一個好消息，畢竟之前下調(diào)營收蒸發(fā)了不少市值。不過這份財報顯然對于英偉達來說算是一個不理想的財報數(shù)據(jù)，早在2018年2月的時候，英偉達明顯是一個逆勢上升的股票，遠遠比AMD更有吸引力。只是目前的情勢來看，英偉達的財報營收并沒有占多少上風(fēng)。

此前，英偉達創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在一份聲明中表示："我們認為第四季度是一個非比尋常、異常動蕩且令人失望的一季。"2019年，對于英偉達來說也仍然是一個很艱巨的一年，雖說各個業(yè)務(wù)競爭力有但要想繼續(xù)保持高增速提高營收并不易。英偉達也仍然面臨股價跌幅的挑戰(zhàn)，到底是哪些原因影響它的發(fā)展呢？

英偉達各業(yè)務(wù)營收增長出現(xiàn)疲緩 幾大因素制約英偉達股價跌跌不休

作為全球知名的芯片巨頭，英偉達在芯片行業(yè)確實有強勁的競爭實力。在一眾科技股之中，英偉達屬于一支價格較貴的股票。如果英偉達無法在業(yè)績上持續(xù)保持高速上升的態(tài)勢，那么英偉達股價下跌就會表現(xiàn)地非常直接。去年英偉達的股價就經(jīng)歷過好幾次過山車，業(yè)務(wù)增速放緩是最大問題，幾大業(yè)務(wù)到底面臨哪些困境？

其一，加密貨幣市場持續(xù)低迷，英偉達成也挖礦敗也挖礦

不可否認的是，作為一家全球聞名的圖形處理芯片巨頭，英偉達本身在游戲和數(shù)字化領(lǐng)域就擁有比較強的競爭力。但在此前英偉達股價和營收都保持高速增長的過程中，數(shù)字加密貨幣市場給英偉達帶來的利好無疑是最大的，尤其是在比特幣價格接近20000美金的時候，全球甚至都掀起了一陣挖礦熱。

在數(shù)字貨幣價格水漲船高的過程中，挖礦產(chǎn)業(yè)鏈也日益壯大。市場對于高品質(zhì)礦機需求的提升，也讓英偉達的高端顯卡剛剛一出，可能就都被大型礦機率先將其納入囊中，正常消費級市場對于英偉達顯卡的需求也就越來越大，英偉達產(chǎn)品也在數(shù)字貨幣價格大漲的過程中出現(xiàn)貨不供求的情況，這想保持增長態(tài)勢也就非常自然了。

目前來看，距離數(shù)字貨幣走出低迷的時間點，或許還是遙遙無期。只要數(shù)字貨幣價格沒有大漲恢復(fù)到此前的價格，主動購買新礦機、英偉達新顯卡的熱度就一直起不來，當(dāng)下英偉達的這些業(yè)務(wù)就很難再出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況。

其二，游戲業(yè)務(wù)雖占據(jù)營收半邊天，但出現(xiàn)增長乏力的情況

游戲營收對于英偉達的重要性不言而喻，根據(jù)這份財報分業(yè)務(wù)來看，游戲業(yè)務(wù)營收的大幅縮水和數(shù)據(jù)中心的增速放緩，拖累了整體營收。在這個季度游戲收入9.54億美元，低于市場預(yù)期的12.1億，占總營收比重為43%。

據(jù)華爾街見聞報道：英偉達曾表示，下調(diào)指引是由于游戲和數(shù)據(jù)中心的營業(yè)收入低于預(yù)期。宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化影響了消費者對英偉達游戲類GPU的需求，特別是中國的影響。同時，采用英偉達最新Turing架構(gòu)的高端GPU銷售業(yè)績也不及預(yù)期，一些企業(yè)客戶減少了對數(shù)據(jù)中心的支出，導(dǎo)致"渠道庫存過剩"。

英偉達的游戲業(yè)務(wù)出現(xiàn)了增長乏力的情況，但要改善這種情況甚至解決這種問題，這并不是一件容易的事情。英偉達重磅推出的20系顯卡此前備受玩家們的期待，只是面試之后市面上并沒有游戲作品能跟上英偉達的節(jié)奏，這也是個問題。

除此之外，雖然目前PC游戲市場的規(guī)模還不算小，但在VR游戲這樣能夠激發(fā)用戶購買高配電腦和高配顯卡的市場沒有崛起，現(xiàn)有的PC游戲用戶規(guī)模也很難出現(xiàn)暴增，這就讓英偉達也因此喪失了快速增長的紅利機會。一方面是游戲芯片需求有限，另一方面VR游戲短期難以成為主流，受限于這樣的困局確實難以讓英偉達的游戲營收有大突破。

其三，投身人工智能雖明智，但短期內(nèi)難以看到利潤回報

在當(dāng)下，全球科技巨頭都對AI寄予厚望，英偉達也是人工智能領(lǐng)域的重要參與者。作為GPU行業(yè)的領(lǐng)先者，英偉達的GPU在自動駕駛、機器學(xué)習(xí)這樣的領(lǐng)域都擁有著不可忽視的價值，成為這些新興AI市場的重要推動者。在這次的業(yè)務(wù)營收方面，自動駕駛收入1.63億美元，遜于預(yù)期的1.81億。

目前，諸多智能駕駛廠商主要還是在研發(fā)和試生產(chǎn)的階段，能夠在2020年之前將產(chǎn)品陸續(xù)交付給用戶的智能駕駛市場化廠商都非常少，更何況各大廠商大批量地生產(chǎn)智能駕駛汽車應(yīng)用英偉達的產(chǎn)品。

在AI這個大領(lǐng)域，英偉達或許還會去做出更多的嘗試，成為AI大行業(yè)各個體系未來的重要支撐部分。但就以智能駕駛這個領(lǐng)域為例，只要智能駕駛汽車尚未普及，英偉達對智能駕駛提供的服務(wù)就無法批量化，這個新興業(yè)務(wù)就無法給英偉達帶來快速且巨大的營收和利潤。

從這幾個方面來看，可以看出英偉達要想繼續(xù)保持業(yè)務(wù)的高速增長確實不易，而且短期內(nèi)這幾個主業(yè)務(wù)也很難找到新的突破口。在這樣的形勢下，英偉達在2019年的股價會有多大的變動呢？

英偉達各業(yè)務(wù)發(fā)展不敢松懈 2019年芯片巨頭仍面臨大挑戰(zhàn)

此前英偉達意外下調(diào)新一季度的業(yè)績指引，不僅讓它的股價跌幅很大，也同樣波及到其它芯片巨頭，拖累它們的股價也出現(xiàn)跌幅局面?？梢钥闯鋈蛐酒髽I(yè)的發(fā)展趨勢并不是很樂觀，芯片股公司都在過冬，但瑞銀最新研報認為，全球芯片需求可能在今年晚些時候反彈，雖然2019年一季度前景不佳，但本季度可能出現(xiàn)行業(yè)的"周期性底部"。

在闡述這次財報不及預(yù)期的原因中，英偉達稱，一方面，中國消費者對該公司中檔游戲顯卡的需求明顯降低、其高端處理器的銷量也低于預(yù)期；另一方面，加密貨幣挖礦潮流消退導(dǎo)致庫存增加也有影響，不過CEO黃仁勛表示銷售停滯只是短期現(xiàn)象，各領(lǐng)域廣泛使用芯片，包括自動駕駛、數(shù)據(jù)中心，將使英偉達重回成長。

雖說庫存問題容易解決，但由于目前英偉達主要的核心營收業(yè)務(wù)增長很難高速提升，人工智能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)目前又很難帶來大量的營收，英偉達在未來幾個季度甚至未來幾年內(nèi)都很難擁有業(yè)績高速上升的機會。可以看出，2019年對于英偉達來說挑戰(zhàn)仍然不可忽視。