多家鋰電上市公司的業(yè)績(jī)分析

摘要

高工鋰電梳理了65家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2018年的業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)現(xiàn)，有30企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，其中鋰電池企業(yè)占比達(dá)三分之一。

業(yè)績(jī)快報(bào)可以直觀的反映企業(yè)過去一年的經(jīng)營(yíng)狀況，當(dāng)前大批鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司交出了去年的成績(jī)單，但整體情況并不理想。

總體來看，2018年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)了企業(yè)增收不增利或增速放緩、產(chǎn)品毛利率和盈利能力下滑、應(yīng)收賬款高企、行業(yè)兩極分化的行業(yè)特征，具體來看：

在鋰電池方面，2018年，受新能源汽車補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，主機(jī)廠將降成本壓力轉(zhuǎn)移至電池廠商，導(dǎo)致動(dòng)力電池產(chǎn)品售價(jià)快速下跌，擠壓了電池企業(yè)的產(chǎn)品毛利率和盈利空間。與此同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)線改造、制造成本增加等因素也導(dǎo)致大批電池企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)收下滑的情況，導(dǎo)致電池企業(yè)凈利下滑甚至虧損。

在19家發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)的鋰電池企業(yè)中，凈利潤(rùn)下滑的有11家。其中凈利潤(rùn)降幅最高的為猛獅科技，同比下滑-1530.10%。以此同時(shí)，包括東方精工、露笑科技、*ST尤夫、珈偉新能等多家電池企業(yè)的凈利潤(rùn)也下滑了2-7倍。

這其中，堅(jiān)瑞沃能2018年的凈利潤(rùn)虧損38.2億，或?qū)⒊蔀槿ツ陜衾麧?rùn)虧損最嚴(yán)重的電池企業(yè)。而寧德時(shí)代凈利潤(rùn)達(dá)35.8億元，成為利潤(rùn)最高的電池企業(yè)，但凈利潤(rùn)也出現(xiàn)了小幅下滑。

在新能源汽車銷量及動(dòng)力電池裝機(jī)電量大幅增長(zhǎng)的情況下，動(dòng)力電池企業(yè)在2018年卻普遍出現(xiàn)了增收不增利的發(fā)展情況，甚至由盈轉(zhuǎn)虧。這表明動(dòng)力電池的產(chǎn)品毛利率和盈利能力已經(jīng)較前兩年出現(xiàn)大幅萎縮，電池企業(yè)已經(jīng)處于微利甚至虧損發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

可以預(yù)見，在補(bǔ)貼退坡持續(xù)下滑、上游原材料價(jià)格波動(dòng)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重壓力下，動(dòng)力電池企業(yè)在2019年的發(fā)展情況依然不容樂觀。

在鋰電材料方面，高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)正極材料總出貨量為27.5萬噸，同比增長(zhǎng)28.5%；電解液出貨量14萬噸，同比增長(zhǎng)27.3%；鋰電池隔膜出貨量20.2億平米，同比增長(zhǎng)39.7%；負(fù)極材料出貨量19.2萬噸，同比增長(zhǎng)29.7%。

正極、負(fù)極、隔膜、電解液四大關(guān)鍵材料的出貨量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從而推動(dòng)上述四大材料企業(yè)的營(yíng)收凈利增長(zhǎng)。上述四大關(guān)鍵材料的市場(chǎng)集中度的提升，各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)的市場(chǎng)占比提高，也為材料企業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)提供保障。

值得注意的是，在四大材料中，正極材料企業(yè)的發(fā)展差異情況較為明顯。而負(fù)極、隔膜和電解液則總體呈現(xiàn)營(yíng)收凈利雙雙增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

受補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，磷酸鐵鋰材料市場(chǎng)需求遇冷，加上碳酸鋰價(jià)格腰斬導(dǎo)致磷酸鐵鋰價(jià)格下滑，致使大批鐵鋰材料企業(yè)2018年的業(yè)績(jī)發(fā)展不理想。而三元材料企業(yè)則受益于三元電池裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)三元材料出貨量增長(zhǎng)，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

例如，當(dāng)升科技主要產(chǎn)品為三元材料，2018年凈利潤(rùn)達(dá)3.2億元，同比增長(zhǎng)26.42%；而富臨精工子公司湖南升華主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰材料，2018年凈利潤(rùn)-23.2億元，同比下滑726.91%。

不過，上述四大材料當(dāng)前也面臨著產(chǎn)品價(jià)格下滑、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)能過剩等競(jìng)爭(zhēng)壓力，這必然將對(duì)企業(yè)未來的營(yíng)收凈利產(chǎn)生一定影響。

在設(shè)備方面，GGII數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)鋰電生產(chǎn)設(shè)備需求同比增長(zhǎng)18.2%，達(dá)206.8億元。其中國(guó)產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)值同比增長(zhǎng)20.1%，達(dá)186.1億元，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備需求占比達(dá)90%。

2018年主流電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)、高比能電池產(chǎn)業(yè)化以及國(guó)產(chǎn)化率提升等因素，給國(guó)產(chǎn)設(shè)備帶來良好發(fā)展契機(jī)，鋰電設(shè)備企業(yè)呈現(xiàn)營(yíng)收凈利增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

設(shè)備領(lǐng)域也呈現(xiàn)較為明顯的發(fā)展差距，在10家設(shè)備企業(yè)中，凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)的僅有4家，同比下滑的企業(yè)有6家，這表明設(shè)備企業(yè)的產(chǎn)品毛利率下滑明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

在鈷、鋰原材料方面，受2018年上游鈷、鋰原材料價(jià)格大幅下滑影響，鈷、鋰相關(guān)上市公司在2017年的爆發(fā)式增長(zhǎng)勢(shì)頭在2018年遭遇了“當(dāng)頭棒喝”，產(chǎn)品毛利率和盈利水平下滑明顯，導(dǎo)致鈷、鋰上市公司的營(yíng)收凈利增速放緩甚至由盈轉(zhuǎn)虧。

2018年碳酸鋰價(jià)格較年初出現(xiàn)腰斬，導(dǎo)致包括天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等鋰鹽巨頭的業(yè)績(jī)壓力明顯，營(yíng)收凈利增速放緩甚至出現(xiàn)虧損。

例如，天齊鋰業(yè)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.4億元，同比增長(zhǎng)14.16%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.1億元，僅同比增長(zhǎng)3.03%；而贛鋒鋰業(yè)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.7億元，同比增長(zhǎng)15.7%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.2億元，同比下滑17.2%。

與此同時(shí)，包括雅化集團(tuán)、江特電機(jī)、鹽湖股份、融捷股份等擁有鋰鹽業(yè)務(wù)的上市公司都出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象。

高工鋰電梳理了65家鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2018年的業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)現(xiàn)，有30企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，其中鋰電池企業(yè)占比達(dá)三分之一，且看下圖：