華為為何要在國內(nèi)發(fā)行總價(jià)60億的債券

今天新聞圈被華為將在國內(nèi)融資的消息刷屏。根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)“非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊系統(tǒng)”顯示，華為公司此次注冊的兩期中期票據(jù)分別募集30億元，期限均為3年；第一期的主承銷商為工商銀行，第二期的主承銷商為建設(shè)銀行。聯(lián)合資信評估有限公司更是將此次債券信評為信用評級為AAA/AAA。

華為是世界頂級通信設(shè)備制造商，此前在國內(nèi)市場鮮有進(jìn)行債務(wù)融資的消息。此次融資，引起高度關(guān)注。根據(jù)募集說明書，此前華為僅在境外發(fā)過四單美元債券及兩單“點(diǎn)心債”，在國內(nèi)發(fā)行債券還屬首次。華為是不是真的缺錢呢？

華為是否真缺錢？

華為在國內(nèi)計(jì)劃發(fā)行債券的消息被媒體報(bào)道后，網(wǎng)上各種觀點(diǎn)層出不窮。那么華為是不是真的缺錢？一方面，根據(jù)票據(jù)募集說明書顯示，華為近三年及2019年上半年末貨幣資金余額分別為1254.82億元、1572.65億元、1840.87億元和2497.31億元。

從公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流來看，華為2016年到2018年現(xiàn)金流分別為492.18億元、963.36億元和746.59億元。2018年現(xiàn)金流減少的原因主要來自美國對華為進(jìn)行制裁時(shí)的庫存增加。由以上可以看出，不論是每年的“余糧”，還是手里的現(xiàn)金，華為都不缺。

另一方面，根據(jù)票據(jù)募集說明書顯示，2016-2018年及2019年上半年，華為公司合并口徑實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5180.68億元、5984.80億元、7151.92億元和3965.38億元，同比分別增長31.58%、15.52%、19.50%和22.86%。也就是說，華為通過技術(shù)創(chuàng)新，擁有著不俗的賺錢實(shí)力。

此外，從華為公司資產(chǎn)負(fù)債率來看，2015-2018年，華為資產(chǎn)負(fù)債率分別為68%、68.4%、65.2%和65%。華為資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)四年下降，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。盡管面臨美國打壓，華為加大研發(fā)投入保持業(yè)務(wù)可持續(xù)性，但華為真不怎么缺錢。

華為為何要發(fā)行債券？

從票據(jù)募集說明書可以看出，華為在今年上半年手握2497.31億元貨幣資金余額，為何還要在國內(nèi)發(fā)行總價(jià)60億的債券呢？

9月11日晚間，華為對此做出回應(yīng)：“華為一直堅(jiān)持通過合理的融資布局，持續(xù)優(yōu)化資本架構(gòu)，以確保公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健。境內(nèi)債券市場快速發(fā)展，目前市場容量全球第二，債券融資已成為重要的融資渠道之一。公司通過境內(nèi)發(fā)債打開境內(nèi)債券市場，將進(jìn)一步豐富融資渠道，優(yōu)化整體融資布局。華為公司運(yùn)營所需要的資金主要來自于企業(yè)自身經(jīng)營積累、外部融資兩部分，以企業(yè)自身經(jīng)營積累為主（過去5年占比約90%），外部融資作為補(bǔ)充（過去5年占比約10%）。公司經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕。本次發(fā)債所獲資金將用于持續(xù)聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為客戶提供更好的產(chǎn)品解決方案與服務(wù)?！?/p>

從華為自己的回應(yīng)來看，華為本次發(fā)行債券并非因?yàn)橘Y金鏈出現(xiàn)問題，而是對自身資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。

對于本次募集資金用途，根據(jù)募集說明書顯示，資金均將用于補(bǔ)充華為公司本部及下屬子公司營運(yùn)資金。而截至2019年6月底，華為在建工程達(dá)5項(xiàng)，包括總投資79億元的貴安華為云數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目、總投資46.6億元的華為崗頭人才公寓項(xiàng)目、總投資38億元的蘇州研發(fā)項(xiàng)目、總投資30億元的華為松山湖終端項(xiàng)目二期以及總投資19億元的松山湖華為培訓(xùn)學(xué)院，擬建項(xiàng)目則有上海青浦研發(fā)、武漢海思工廠，總投資分別為109.85億元和18億元，以上投資均100%來自自有資金。

此外，由于我國債市吸引力逐步攀升，華為選擇在此時(shí)試水境內(nèi)債券融資，為今后融資做準(zhǔn)備。

除了華為自己回應(yīng)公司經(jīng)營穩(wěn)健外，聯(lián)合資信評估有限公司對債券主體和債項(xiàng)均對華為給出了AAA的評級，并表示：近年來華為公司核心的運(yùn)營商業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，消費(fèi)者及企業(yè)業(yè)務(wù)快速拓展，具備很強(qiáng)的整體盈利能力、現(xiàn)金獲取能力和再投入能力；資產(chǎn)、權(quán)益規(guī)模持續(xù)增長，現(xiàn)金類資產(chǎn)充裕，債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕。

中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海教授分析稱：按照現(xiàn)代企業(yè)通行的公司治理原則對標(biāo)大型跨國公司尤其是上市跨國公司，發(fā)行債券能夠在公司治理方面彌補(bǔ)不足，更能讓公眾了解華為。華為公司通過發(fā)行公募債券不僅給投資者提供了投資機(jī)會(huì)，更是通過拿到融資給自己加壓，提高公司透明度，進(jìn)一步完善公司治理體系，進(jìn)而增強(qiáng)華為公司的核心競爭力。

一位公募固收領(lǐng)域人士表示，華為計(jì)劃在境內(nèi)發(fā)債有望受到銀行間市場熱捧?！白鳛?a target="_blank">知名公司，華為基本面非常穩(wěn)定，業(yè)務(wù)現(xiàn)金良好，估計(jì)最終的發(fā)行利率會(huì)比較低?！?/p>

對于本次中票的認(rèn)購，一位資深債市從業(yè)者分析說，“估計(jì)還是銀行會(huì)拿大頭，非銀大多是看個(gè)熱鬧，畢竟做回購的時(shí)候，不見得能押得出去?！笨磥硐胭徺I華為債券，對于普通人只能看看熱鬧了。
來源；通信世界