以太坊的DeFi將會如何影響貨幣的發(fā)展

前言：如今的以太坊已不是三年前的以太坊。在它上面已經(jīng)構(gòu)建了不少DeFi應(yīng)用，這些應(yīng)用具有可組合性，相互依賴。這導(dǎo)致任何在以太坊上的分叉變得更加困難，它不僅兩個(gè)賬本的分叉，而是兩個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的分叉。這樣分叉會導(dǎo)致生態(tài)系統(tǒng)的抉擇，因?yàn)橛械膽?yīng)用無法分叉，只能選邊站。

在2016年DAO黑客攻擊事件之后，以太坊社區(qū)面臨生存困境：社區(qū)應(yīng)該回滾鏈上交易呢，還是讓黑客拿錢走？有人贊同分叉，誕生了現(xiàn)在的以太坊（ETH），有人拒絕回滾，他們的堅(jiān)持產(chǎn)生了以太坊經(jīng)典（ETC）。這就是區(qū)塊鏈治國之道的經(jīng)典案例：通過創(chuàng)建分叉，少數(shù)人聯(lián)合起來可以有效地脫離多數(shù)人。

但以太坊將來不會再有真正有意義上的少數(shù)派分叉，這很大程度上是DeFi內(nèi)在的脆弱性所導(dǎo)致的。

思想實(shí)驗(yàn)

想象一下，一個(gè)有爭議的EIP提案ProgPoW被合并到代碼庫，并且將在即將到來的以太坊升級中部署。該提案會讓當(dāng)前的ASIC礦工陷入困境，它的兩極分化使社區(qū)陷入內(nèi)部紛爭。

不久后，社區(qū)產(chǎn)生兩個(gè)陣營：反對ProgPoW派和支持ProgPoW派。Reddit和Twitter用戶都在網(wǎng)上展示其忠誠度，內(nèi)戰(zhàn)正在醞釀，每個(gè)人都必須選邊站。

與此同時(shí)，DeFi的運(yùn)營商焦急觀望。他們進(jìn)退兩難：無法過早選邊站。為什么？因?yàn)閷eFi運(yùn)營商來說，選擇正確的分叉對它們的系統(tǒng)生存至關(guān)重要，并且沒人希望因?yàn)橐l(fā)更多沖突而受到指責(zé)。

讓我們假設(shè)USDC是第一個(gè)跨越魯比肯河（Rubicon）的。（藍(lán)狐筆記注：Rubicon是意大利和高盧的界河，公元前49年，凱撒帶兵越過Rubicon河，從而引發(fā)戰(zhàn)爭。后來，跨越魯比肯河，就有主動挑戰(zhàn)之意，一旦采用這種操作，剩下的事情就會不可避免地發(fā)生。本文的意思是說，USDC率先選邊站，結(jié)果引發(fā)了后續(xù)的事情）

假設(shè)發(fā)行USDC的組織CENTRE宣布他們不支持ProgPoW，并且USDC將無法在ProgPoW分叉上贖回。當(dāng)然，這意味著USDC在ProgPoW分叉鏈上會變得完全毫無價(jià)值——畢竟USDC是用美元支持的IOU的記錄系統(tǒng)。只有一個(gè)記錄系統(tǒng)可以對應(yīng)CENTRE的實(shí)際負(fù)債，因此USDC分類賬在其他鏈上是毫無意義的。（藍(lán)狐筆記注：因?yàn)榈盅旱闹皇且环葙Y產(chǎn)，不可能贖回兩份資產(chǎn)）

看到這里，所有的DeFi運(yùn)營商現(xiàn)在被迫跟隨USDC的領(lǐng)導(dǎo)。他們無法對抗CENTRE。這么做的原因很微妙，且它正在越來越多地定義了以太坊的DeFi?？山M合性既統(tǒng)治一切，也制約一切。

作為去中心化金融中使用量第二大的穩(wěn)定幣，USDC代表了鎖定在DeFi應(yīng)用中的所有法幣支撐穩(wěn)定幣的99%。

其他法幣支撐的穩(wěn)定幣在DeFi的使用量微不足道。但，你可能會說，這個(gè)問題市場能夠解決。讓其他穩(wěn)定幣，例如具有數(shù)十億美元計(jì)流通量的Tether和TUSD，它們可以加快步伐并取代USDC的位置。

但那些直接或間接使用USDC的金融機(jī)構(gòu)會怎么辦？假設(shè)DeFi能夠在沒有USDC下生存，但考慮到這一切的各種糾纏深度，快速且安全地解脫它無疑是一項(xiàng)巨大的挑戰(zhàn)。（藍(lán)狐筆記注：其實(shí)這個(gè)案例的假設(shè)也有一個(gè)問題：為什么是USDC率先發(fā)起，它不是礦工，率先選邊站對它有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閁SDC只是美元支撐的穩(wěn)定幣，用戶如果一旦申請贖回，并換到其他穩(wěn)定幣上，也不是不可能。當(dāng)然考慮到USDC在DeFi應(yīng)用中的結(jié)合深度，這對于應(yīng)用來說，USDC的號召力是足夠大的。但問題是USDC它選擇一條鏈的主要動機(jī)是什么？這個(gè)需要探討，這是上述的前提假設(shè)是否合理的關(guān)鍵，歡迎留言探討。）

分離的痛苦

任何不跟隨USDC的DeFi應(yīng)用都需要進(jìn)行協(xié)調(diào)的提取過程：分叉后，用USDC計(jì)價(jià)的所有東西都將變得一文不值（此處僅指不跟隨USDC的應(yīng)用）?？紤]到DeFi的可組合性，移除需要跨整個(gè)生態(tài)進(jìn)行協(xié)調(diào)才能完成。試想一下它的情況：

· 固定期限的USDC貸款或衍生品必須提前終止（Dharma和Nuo）。

· 隨著人們爭相退出，且試圖賣掉其USDC頭寸，套利者（他們將USDC轉(zhuǎn)為USD）將無法快速撤出，USDC的價(jià)格將暴跌。

像Compound這些的合約可能會遭遇銀行擠兌，其中大部分USDC都在借出，從而阻止貸方提取其頭寸。這將拉升USDC的借貸利率。

· 此時(shí)處于被動位置的USDC的持有人不得不上線，這對于使用冷存儲的人來說可能有困難。

· DeFi抽象層的運(yùn)營商（如Outlet.finance或Astrowallet）將不得不集成可替代的穩(wěn)定幣。

面對如此血腥的解綁過程，無論社區(qū)意見如何落腳，DeFi運(yùn)營商將毫無選擇只能站在CENTRE這一邊，鼎力支持USDC選擇的分叉。如果他們有缺陷，那么，這樣的損害不僅是技術(shù)上的麻煩：真正的損害將來自于用戶的破壞和信任的喪失。金融系統(tǒng)和智能合約是基于可預(yù)測性的假設(shè)，一旦它違反這一點(diǎn)，用戶將不太可能再回來。

如果DeFi運(yùn)營商不能緊跟潮流，去中心化金融系統(tǒng)將陷入混亂。這是一個(gè)經(jīng)典的博弈論情形：激勵(lì)措施絕大多數(shù)傾向于協(xié)調(diào)，因此，DeFi被迫一起行動。

因此，所有的DeFi被迫跟USDC站在一起。但對于那些反對分叉的人們來說呢？

D-ETH的山谷

想象一下，有一小群人進(jìn)行分叉。他們依然樂觀，并將他們的鏈賦予去中心化ETH（D-ETH）的品牌形象。那么，他們在新鏈上會發(fā)現(xiàn)什么？跟所有分叉一樣，所有智能合約的整體狀態(tài)會全部移植過來，但并無運(yùn)營商來維護(hù)運(yùn)行，這會發(fā)生什么？

預(yù)言機(jī)停止發(fā)布數(shù)據(jù)流。不再有價(jià)格信息。任何使用價(jià)格信息流的應(yīng)用將遭到破壞。

現(xiàn)在所有中心化的穩(wěn)定幣將毫無價(jià)值。Tether、USDC、TUSD、PAX都消失了。大多數(shù)運(yùn)營商凍結(jié)合約，使得代幣無法轉(zhuǎn)移且不可兌換。對于更小的穩(wěn)定幣，甚至沒有人理會。

任何使用USDC作為抵押進(jìn)行借款的借方都免費(fèi)獲得了代幣。當(dāng)然，除非借入的代幣是Dai，否則他們都是毫無價(jià)值的。在上面甚至沒有一個(gè)D-REP（分叉版本的REP代幣）的市場，因?yàn)锳ugur不在其上運(yùn)行。

所有長期的Augur押注都將會被實(shí)際貶值。沒有足夠的D-REP持有人會現(xiàn)身并報(bào)告結(jié)果。甚至沒有指向D-ETH的版本，盡管有人在Github的某處發(fā)布了復(fù)雜的說明。最終，合約完全停止運(yùn)行。

有些合約依然有效。例如0x和Uniswap，因?yàn)樗鼈儾恍枰魏瓮獠康男袨檎邊⑴c。（藍(lán)狐筆記注：例如Uniswap并不需要預(yù)言機(jī)來報(bào)告價(jià)格）但流動性欠缺，由于所有D-代幣價(jià)格都已崩潰，不會再有正確地定價(jià)了。

分叉上線那一刻，精明的套利者競相狙擊定價(jià)錯(cuò)誤的0x訂單和Uniswap市場。然后，當(dāng)然房間里有大象：Maker。在少數(shù)派的分叉中有太多D-ETH處于緊急關(guān)頭，只是忽略了它。

他們可以讓系統(tǒng)挺過難關(guān)，但由于系統(tǒng)現(xiàn)在由D-ETH支撐，而不是ETH，系統(tǒng)將在分叉后立即抵押不足。幾乎所有的CDP都會被清算，并且D-PETH必須拍賣給D-Dai（系統(tǒng)銷毀它以去杠桿化）。

但對被拍賣的D-PETH的需求很少，且大多數(shù)D-Dai持有人并不關(guān)注少數(shù)派的分叉，因此D-Dai供應(yīng)量受到抑制。這導(dǎo)致D-Dai的大量供不應(yīng)求，與此同時(shí)，D-PETH供過于求被大量銷售到市場，從而導(dǎo)致D-Dai的去杠桿化螺旋和巨大的價(jià)格飆升。

看到這種情況，Maker治理決定簡單地在少數(shù)派分叉鏈上觸發(fā)全球結(jié)算。它不值得讓人費(fèi)腦筋。所有這條鏈上的D-Dai被清算，且最終轉(zhuǎn)換成為D-ETH余額。關(guān)注D-Dai的持有人會去獲取他們的D-ETH余額。但是，當(dāng)他們轉(zhuǎn)身賣出其新的D-ETH，所有這些拋售會導(dǎo)致大量的退出，從而導(dǎo)致D-ETH價(jià)格暴跌。

這導(dǎo)致任何依賴于D-Dai的應(yīng)用都會立即遭到破壞。Uniswap的D-Dai市場，Compound的D-Dai市場，Augur V2，以及幾乎所有使用D-Dai的項(xiàng)目現(xiàn)在都會遭到破壞。

即使他們已經(jīng)建立用于全球結(jié)算的故障保險(xiǎn)箱，大多數(shù)運(yùn)營商并沒有基礎(chǔ)設(shè)施和部署流程來管理他們在兩條鏈上的系統(tǒng)，因?yàn)楹芏噙\(yùn)營商會簡單地將其注銷。

所有的網(wǎng)站、界面、區(qū)塊瀏覽器以及錢包最終都指向多數(shù)人的鏈。游戲運(yùn)營商如加密貓會鎖定其D-ETH合約，這樣不至于讓其用戶感到困惑。少數(shù)派的鏈非?；臎觯灾劣谒旧暇褪且粋€(gè)空的區(qū)塊鏈。

如果你想象一下這個(gè)傳奇的電影版本，那么，少數(shù)派的鏈看起來像是被廢棄的大都市。高聳的建筑里空無一人，警報(bào)響起，無人響應(yīng)，遠(yuǎn)處濃煙滾滾。沒有人愿意為之重建。

少數(shù)派鏈的社區(qū)會發(fā)牢騷說陰謀論。但是，一旦D-ETH的流動性減少到微乎其微時(shí)，很明顯，交易所將不會再上架貶值的D-ERC-20代幣。經(jīng)濟(jì)學(xué)將不再跟這些革新者聯(lián)系一起。早期的志愿開發(fā)者將停止出現(xiàn)，社區(qū)逐漸枯萎，這個(gè)項(xiàng)目最終像其他被歷史遺忘的ETH分叉一樣被拋棄。

ETH的價(jià)值

這個(gè)小小的想法實(shí)驗(yàn)告訴我們：以太坊不再是以前的以太坊。在2016年，以太坊只是一種概念證明，ETC可以聲稱自己是“世界計(jì)算機(jī)”如何演化的更好版本。但如今，很明顯，以太坊是有價(jià)值的，這是因?yàn)檫@些基于其構(gòu)建的系統(tǒng)。

比特幣的賬本足夠簡單，分叉在功能上主要是空投。以太坊的生態(tài)系統(tǒng)異常復(fù)雜。因?yàn)樗膽?yīng)用跟不可分叉的組件交織在一起，因此整個(gè)系統(tǒng)變得不可分叉。任何少數(shù)派的分叉注定不會成功。

DeFi最終將成為任何未來治理危機(jī)的贏家造就者——用戶、礦工、以及開發(fā)者肯定有自己的聲音，但瓦解DeFi所帶來的混亂會束縛住所有其他人的雙手。

隨著明年將上線一些新的更高級別的金融應(yīng)用，DeFi可能只會變得更加脆弱。（藍(lán)狐筆記注：這里的脆弱是指由于對其他協(xié)議的依賴會帶來的不可避免的結(jié)果）如果再也不會有ETC這樣的分叉，那么，“分叉治理”似乎將成為過去。

責(zé)任編輯；zl