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離比特幣減半還有4個(gè)多月，網(wǎng)絡(luò)上對(duì)于礦業(yè)和幣價(jià)的討論又熱烈了起來，大部分都是胡說八道，少部分利益相關(guān)者又避重就輕，這里就我所知隨便聊聊，歡迎批評(píng)指正。
一、礦業(yè)的基本邏輯
如圖所示，藍(lán)色為資金流，紅色為產(chǎn)品流。
簡單來說，礦工挖礦，需要向礦機(jī)商買礦機(jī)、向礦場(chǎng)交托管電費(fèi)，向礦池交管理費(fèi)。付出比較剛性的法幣成本，然后得到比特幣去賣掉，預(yù)期還會(huì)有一點(diǎn)收益（不管是比特幣還是法幣）?，F(xiàn)在礦業(yè)有一些云算力這樣的組合產(chǎn)品，或者有一些新的金融的工具，但是這個(gè)邏輯本質(zhì)是不變的。
理解了這個(gè)圖，很多誤會(huì)就不會(huì)產(chǎn)生了。
二、熱點(diǎn)問題的解讀
1：礦機(jī)商會(huì)不會(huì)為了賣礦機(jī)拉盤？
顯然不會(huì)。
（1）礦機(jī)商只有在牛市才能通過“礦機(jī)旺盛的需求“和”礦機(jī)有限的產(chǎn)能”之間的矛盾獲取超額收益，從礦機(jī)商的角度來說，牛市不用拉盤，熊市沒錢拉盤。
（2）比特幣的生產(chǎn)規(guī)則是單位時(shí)間的產(chǎn)量是確定的，也就是存量博弈，你加了算力我就少了收益。所以礦機(jī)商的利潤需要用來投入研發(fā)和流片，不斷推高自己產(chǎn)品的能效比，才能保證自己不出局。這個(gè)類似于液晶面板行業(yè)必須持續(xù)不斷更新生產(chǎn)線，翻翻京東方的財(cái)報(bào)就明白。
（3）即便某一礦機(jī)商有錢任性，但考慮到拉盤會(huì)讓其他礦機(jī)商（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）搭便車，共享拉盤賣礦機(jī)的收益，這條路子顯然也是說不通的。
2：新礦工入場(chǎng)對(duì)幣價(jià)有提振嗎？
沒有。
挖礦成本高于幣價(jià)，礦業(yè)就會(huì)收縮，挖礦成本低于幣價(jià)，礦業(yè)就會(huì)擴(kuò)張，這是小學(xué)生都應(yīng)該明白的道理。礦業(yè)規(guī)模受幣價(jià)影響，但是不能反過來影響幣價(jià)，因?yàn)楸忍貛诺漠a(chǎn)量是恒定的，礦業(yè)的擴(kuò)張和收縮既不能影響比特幣的供給，也不能影響比特幣的需求。
3：那新礦工入場(chǎng)帶來的資金哪兒去了？
關(guān)注前面第一個(gè)圖中的資金流，穿透來看，礦業(yè)入場(chǎng)資金小部分給了挖礦服務(wù)商當(dāng)費(fèi)用，這部分是礦場(chǎng)、礦池、礦機(jī)商的利潤，大一些的部分給了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈（比如臺(tái)積電），最大的部分給了發(fā)電廠。
再說直白一點(diǎn)，新入場(chǎng)礦業(yè)的資金的大頭，都被臺(tái)積電和發(fā)電廠賺了，舉個(gè)例子，S17大概賣6000塊錢，里面的wafer起碼都要花3000（還有可能流片失?。?/p>
4：礦機(jī)約等于看漲期權(quán)嗎？
不約等于，礦機(jī)受很多因素制約。
但是如果你一定要把礦機(jī)看作看漲期權(quán)，那就要對(duì)應(yīng)地把礦機(jī)商看作賣出看漲期權(quán)的一方，也就是看跌的一方，兩兩相抵等于0，總的來說，礦機(jī)約等于看漲期權(quán)這個(gè)說法沒啥意義。
5：減半會(huì)發(fā)生礦難嗎？
看怎么定義這個(gè)礦難，礦業(yè)本身就是不斷淘汰落后的產(chǎn)能的過程。
如果比特幣產(chǎn)出減半，同時(shí)幣價(jià)不漲或者跌，成本高的礦工就會(huì)關(guān)機(jī)，對(duì)應(yīng)到現(xiàn)在的情況就是先把各類魔改S9淘汰掉。S9淘汰掉以后，全網(wǎng)算力下降，我按0.38元/度的電費(fèi)大概算了一下，S17/M30這種新機(jī)器的關(guān)機(jī)幣價(jià)會(huì)進(jìn)一步降低到2500刀以下（對(duì)應(yīng)減半后的幣價(jià)5000刀）。比特大陸最新的政策，買礦機(jī)送期權(quán)，也就是在5000刀（RMB 3.5萬）左右就開始托底了，原因就在這里。
在比較壞的情況下，礦場(chǎng)可能會(huì)遇到一些問題，因?yàn)殡娛情L期協(xié)議，礦場(chǎng)是一個(gè)固定投資，如果大面積關(guān)機(jī)了，這兩個(gè)成本不太好處理。但是有了期權(quán)期貨這樣的工具，實(shí)際上大規(guī)模的礦難是很難發(fā)生的。所以你看礦業(yè)大會(huì)這些礦工樂呵呵買新礦機(jī)，別以為他們傻。他們知道有新礦機(jī)，就可以去淘汰別人，沒有新礦機(jī)，就只能被別人淘汰。
當(dāng)然，這里面需要觀察礦業(yè)怎么運(yùn)用一些金融工具，如果加杠桿盲目擴(kuò)張自己的生產(chǎn)規(guī)模，可能就會(huì)有一些礦工在極端風(fēng)險(xiǎn)下發(fā)生資金鏈斷裂，如果運(yùn)用金融工具對(duì)極端風(fēng)險(xiǎn)去做一個(gè)保護(hù)，那就問題不大。
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