三個月前,我們見證了加密貨幣牛市的結(jié)束。上個月,我的HodlBot投資組合上漲了50%。這多么瘋狂。
雖然這種波動不會影響像我這樣的長期HODLers,但價格不穩(wěn)定性是大規(guī)模采用加密貨幣的一大障礙。
當(dāng)價格每天波動20%時,很難用加密來支付東西。
穩(wěn)定幣 - 加密貨幣的圣杯
穩(wěn)定幣 數(shù)據(jù)庫聲稱通過將自己的價格與美元等穩(wěn)定資產(chǎn)掛鉤來實現(xiàn)價格穩(wěn)定。
因為穩(wěn)定幣的承諾,所以導(dǎo)致許多人將穩(wěn)定幣 稱為“加密貨幣的圣杯”。
盡管有人稱贊,但歷史告訴我們一遍又一遍的貨幣掛鉤可能會崩潰,并在他們這樣做時造成廣泛的災(zāi)難。
僅舉幾例:
1994年墨西哥比索危機
1997年亞洲金融危機
1998年俄羅斯金融危機
阿根廷大蕭條
使用加密貨幣是危險的。我們不認可穩(wěn)定價格的穩(wěn)定幣就像克雷蒂安·德·特羅耶的圣杯一樣難以捉摸。
在這篇文章中,我將展示3種穩(wěn)定貨幣的弱點和風(fēng)險,同時提供一些真實的例子。
由顯示抵押品支持的穩(wěn)定幣
由實體支撐的穩(wěn)定貨幣只是法定貨幣或像黃金這樣有價值的商品的數(shù)字表示。
美元Tether(USDT)是以現(xiàn)實世界抵押品為后盾的穩(wěn)定幣的一個例子。它由世界上最大的加密貨幣交易所之一Bitfinex擁有和運營。 USDT聲稱每美元Tether發(fā)行的單位保留1美元的儲備金。他們還聲稱,Tethers可以按1:1的比例兌換為美元。
主要弱點
雖然這似乎是實現(xiàn)價格穩(wěn)定的好方法,但這種方法存在一些主要弱點。
我們需要相信發(fā)行人會誠實行事,并且不會對發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)造成不合理的抵押。
我們需要頻繁的專業(yè)審計來證明抵押品存在,因為現(xiàn)實世界資產(chǎn)在區(qū)塊鏈上不可見。
由于抵押品并不透明,因此穩(wěn)定幣對投機和虛假傳聞很難做到,因為它們沒有得到足夠的支持。
在為真實世界資產(chǎn)轉(zhuǎn)換代幣時,有許多監(jiān)管環(huán)節(jié)可以跳過。可兌換的障礙使得代幣的價值降低。
USDT爭議
USDT加元正在被加密貨幣社區(qū)指責(zé),并非由美元支持,批評人士要求獨立審計來驗證USDT的完整性。
到目前為止,情況并不好。在弗雷德曼要求提供USDT不愿意提供的額外信息之后,USDT與其原審計師弗里德曼律師事務(wù)所的關(guān)系惡化。
最近,已經(jīng)發(fā)布了有損音頻錄音,將USDT欺詐。目前,他們正在尋求另一位審計師來驗證他們的記錄,Bitfinex‘ed,一位嚴厲的USDT批評者,聲稱只是一種拖延的策略。
USDT欺詐對加密貨幣市場的影響
許多人認為USDT欺詐只會影響加密貨幣市場總額的一小部分。
但摩根大通估計,法幣流入與市值之間的比例為1:50。鑒于USDT兌換美元實際上是法幣流入,所以用于購買加密貨幣的每一美元匯率都會將整體市值上調(diào)50美元。
如果假USDT被發(fā)行,那么毫無價值的USDT被用于人為地支持整個加密貨幣市場的重要部分。一旦欺詐行為變得清晰,市場就會興旺起來。
以下是/ u / arsonbunny看待崩潰的看法:
1、隨著每個人都離開Tether,具有鏈接功能的交易所將看到比特幣和加密貨幣價格的大幅上漲。在這些交易所中,Noobs會認為他們現(xiàn)在是百萬富翁,直到他們意識到他們富有系繩但美元不足。
2、沒有整合Tether的交易所將經(jīng)歷比特幣和altcoins的大幅下跌,因為有經(jīng)驗的投資者將加密轉(zhuǎn)化為美元。
2、比特幣將從Tether集成交易所到非Tether交易所的飛行出口。運行小額儲備金的交易所將暴露,進一步增加了對更大儲備金要求的呼聲。
4、交易所可能會關(guān)閉提款窗口。
5、許多擁有Tether(特別是Bitfinex)大量余額的交易所可能會破產(chǎn)。
可怕的權(quán)利?
USDT就是一個例子,當(dāng)投資者盲目地信任穩(wěn)定的金幣來持有正確數(shù)量的抵押品時會發(fā)生什么。我們不要忘記加密貨幣的目的就是擺脫這種集中化。
由加密貨幣抵押品支持的穩(wěn)定幣
所以現(xiàn)在我們已經(jīng)看到了現(xiàn)實世界資產(chǎn)支撐下的穩(wěn)定幣的信任缺失問題,接下來讓我們把注意力轉(zhuǎn)向使用加密貨幣作為抵押品的Stablecoins。
他們?nèi)绾喂ぷ?/p>
這類穩(wěn)定幣主張通過針對發(fā)行的代幣過度抵押加密貨幣來實現(xiàn)價格穩(wěn)定。
例如,如果我們想創(chuàng)建一個由Ethereum支持的穩(wěn)定幣,我們將發(fā)行1美元價值1美元的穩(wěn)定幣,而這個穩(wěn)定幣又被以2美元的以太坊(而不是1美元)抵押。如果ETH下降50%,我們的穩(wěn)定幣會吸收沖擊,仍然會被價值1美元。
這些穩(wěn)定幣沒有相同的信任問題,因為它們可以證明儲備資產(chǎn)被鎖定在區(qū)塊鏈上的智能合約中。
然而,它們比其法定商品的對手更容易受到價格沖擊的影響。如果支持的抵押品足夠難以崩潰,這在一個不穩(wěn)定 加密貨幣市場中是非??赡艿模瑑r格穩(wěn)定性將會粉碎。
主要弱點
1、不符合資本效率。要求抵押品與stablecoin的比例》 1:1
2、只有當(dāng)加密貨幣價格向中性或正面方向移動時才是Stablecoins 脆弱的主要價格沖擊導(dǎo)致拋售和破產(chǎn)掛鉤
3、雖然所持有的資產(chǎn)是透明的,但它們是不透明的,它們實際上是如何工作的并受到市場的影響我們并不知道。
4、技術(shù)白皮書掩蓋了他們的缺點。他們是穿羊皮的狼。
BitUSD - 一個警示故事
BitUSD是2013年創(chuàng)建的穩(wěn)定幣,體現(xiàn)了該模型中的弱點。
警告:這種模式非常復(fù)雜,其缺點被花哨的專業(yè)術(shù)語所掩蓋。如果我們想揭開羊皮里的狼,我們需要努力。而不是讓我自己去解釋BitUSD是如何運作的,而是讓克里斯多夫·喬治(Christopher Georgen)接受這個。他用英語說得很好:
1、假設(shè)Alice希望創(chuàng)建價值1.00美元的bitUSD(1 bitUSD)。
2、要做到這一點,她必須鎖定價值1美元的Bitshares(公司自己發(fā)行的加密貨幣)以及一些額外的抵押金額,以確保她擁有足夠的Bitshares,即使相對于美元的價格下跌。
2、一旦她鎖定了這一總額,她就會從BitShares網(wǎng)絡(luò)獲得1 bitUSD。
4、Alice現(xiàn)在以1.05美元的價格將Bitshares賣給Bob。 Alice堅持向Bob收取1.00美元以上的費用,因為如果bitUSD / Bitshares價格發(fā)生變化,她的抵押品將面臨風(fēng)險。
5、Bob可以通過將此請求提交給BitShares網(wǎng)絡(luò)來兌換他持有的1 bitUSD。在這種情況下,具有最小抵押品的公開市場頭寸被迫接受Bob的bitUSD以換取由當(dāng)前價格確定的Bitshares數(shù)量。
你看到明顯的問題嗎?
如果Bitshares的價格總是上漲,那么一切都很好。抵押品相對于已發(fā)行代幣的價值增加,因此它總是可以涵蓋所欠的。
但是當(dāng)價格開始向下移動的速度足夠快時,由最小抵押品頭寸持有的多余但現(xiàn)在貶值的抵押品還不足以彌補欠款。
此后會發(fā)生什么:
抵押品蒸發(fā)速度快于汽
保持聯(lián)系是不可能的。它會中斷。
大量拋售被觸發(fā),BTSX周圍的整個投機泡沫變得滔滔不絕。
克里斯托弗喬根解釋BitUSD做得非常好,我也讓他解釋DAI。
1、假設(shè)Alice希望創(chuàng)造價值1美元的DAI(1個DAI)。
2、要做到這一點,她必須鎖定價值1.00美元的以太幣,加上指定數(shù)量的超額抵押品,確定該頭寸的抵押品高于清算比率。
3、一旦她鎖住了她的抵押品,她就會收到DAI系統(tǒng)中的1個DAI。
Alice現(xiàn)在以1.05美元的價格將這1個DAI賣給鮑勃。
4、 Alice堅持要向Bob收取超過1美元的費用,因為她的抵押品有風(fēng)險,她還必須支付強制性穩(wěn)定費。
與BitUSD一樣,當(dāng)價格上漲時,一切都是沒問題的。
但是,當(dāng)ETH價格下跌時,MakerDAO開始預(yù)期清算ETH抵押品,因此Ether支持Dai的價值不會低于1:1。
在溫和的價格低迷時期,這很好。但黑天鵝事故發(fā)生得很快,他們沒有給你時間恢復(fù)。在市場崩潰時,出售ETH來清算戴實際上會促使價格更快下跌。
MakerDAO為此制定了應(yīng)急計劃。 MakerDAO MKR代幣持有者社區(qū)將作為最后手段的買家救助DAI。
不要低估MakerDAO社區(qū),但我真的懷疑任何這樣的社區(qū)都可以在市場崩潰時抵擋賣單。
在市場拋售時試圖保持聯(lián)系匯率。
既然我們已經(jīng)檢查了兩類需要抵押品的穩(wěn)定劑,也許你會想:“如果我們不需要任何抵押品來做一個穩(wěn)定人呢?”
如果人們只是認為價格應(yīng)該總是1美元,那么他們通過套利來解決市場上的差異?畢竟,法定貨幣不受任何東西的支持,它們是有效的。
好吧,我的朋友,我們已經(jīng)進入了穩(wěn)定幣最后一類,也許是最被誤解的:沒有抵押品的穩(wěn)定。
它是如何工作的
我們發(fā)行只有一個授權(quán)的貨幣:它應(yīng)該以1美元交易。
我們通過控制貨幣供應(yīng)來確保1美元的交易價格。
如果價格降至2美元,我們通過減少新的代幣來降低價格回到1美元來增加貨幣供應(yīng)量。
如果價格降至0.5美元,我們通過回購代幣來降低貨幣供應(yīng)量,使價格回到1美元。
總是可以創(chuàng)造新的代幣并增加貨幣供應(yīng)量。但是,我們可以回購多少代幣是有限制的,因為我們沒有無限的資金。
因為這個原因,當(dāng)價格低于1美元時,無抵押穩(wěn)定價格幣通常會發(fā)行可以為1個硬幣購買的債券。當(dāng)硬幣的價格恢復(fù)時,該債券在未來可以兌換1美元。
雖然這聽起來像是一個公平的解決方案,但只有當(dāng)參與者相信硬幣的價格將來會上漲時,他們才會被激勵購買這些債券。而要做到這一點,必須有新的進入者和凈新的流入來補貼債券持有者的獲利。就像我們之前看到的那樣,只有當(dāng)市場朝著積極的方向發(fā)展時,Stablecoins 貨幣才會起作用,但它往往不是很穩(wěn)定。
弱點
參與者只有在價格上漲時才能得到適當(dāng)?shù)募?/p>
需要 流入》流出,并持續(xù)涌入新買家以維持其掛鉤
非常容易崩潰 - 沒有抵押品支持任何事情
不透明的系統(tǒng)對猜測較弱,因為很難確定其真實穩(wěn)定性
花哨的白皮書偽裝的缺點
Basecoin - 無抵押的穩(wěn)定價格的建議解決方案
Basecoin試圖通過控制貨幣供應(yīng)量來將其價格固定在1美元而不使用任何抵押品。
為了這樣做,他們發(fā)出兩種不同的代幣
基于債券
基于股份
Base股票發(fā)行給Basecoin的早期采用者。當(dāng)Basecoin的價格高于1美元時,新的比特幣將作為股息支付給基本股東。新開的Basecoins然后在公開市場上出售,增加總貨幣供應(yīng)量并將價格降回到1美元。
當(dāng)價格低于1美元時,Base Bonds將在Basecoin市場上出售。這些債券每個都要花費1個基本硬幣,并且在Basecoin的價格回到掛鉤時帶著承諾償還債券持有者1美元。用于購買這些債券的Basecoins被取消流通并減少貨幣供應(yīng),使價格回升至1美元。
雖然這聽起來不錯,但基本股和基礎(chǔ)債券持有者只有在Basecoin的需求和價格上漲時才會獲得適當(dāng)?shù)募睢.吘拐l會想要基礎(chǔ)股份,如果新的硬幣從未鑄造?誰會想要基礎(chǔ)債券,如果他們從未用1美元的代幣償還?
代幣持有者需要能夠獲利,或者至少相信他們可以。否則,他們沒有理由要求基本股和基礎(chǔ)債券。要做到這一點,他們需要能夠?qū)①Y產(chǎn)出售給新進入者。新進入者需要找到更多的新手,并且繼續(xù)前進。
難怪批評人士認為Basecoin看起來像一個傳銷計劃。
就像DAI和Bitshares一樣,當(dāng)市場上漲時一切都有效,但是下跌是一個不穩(wěn)定的下降。
當(dāng)價格低于1美元,并且購買的債券太少,新進入者不夠時,保持聯(lián)系的唯一方法是讓內(nèi)部人員通過大量人工購買來模擬需求。
但是,在某種程度上,補貼Basecoin認為價格應(yīng)該與市場認為價格應(yīng)該是什么的區(qū)別變得過于昂貴。 結(jié)果,套牢了。
臨別思考 - 系統(tǒng)復(fù)雜的Antifragility
雖然我很欣賞建立價格Stablecoins 加密貨幣的情緒,但我只是想通過人為的努力來迫使波動的市場保持穩(wěn)定。
市場是復(fù)雜的系統(tǒng),隨波動而茁壯成長。 當(dāng)我們試圖人為壓制自然運動時,我們誤認為一個復(fù)雜的系統(tǒng)對輸入沒有線性響應(yīng),對于一個簡單的系統(tǒng)來說,這個系統(tǒng)確實如此。
書中的貓和洗衣機說明了不同的復(fù)雜系統(tǒng)和簡單的人工系統(tǒng)
在短期內(nèi),只要市場參與者一起玩,我們就能夠?qū)崿F(xiàn)一些人為的穩(wěn)定。但Stablecoins 數(shù)字稱永遠是穩(wěn)定的 。這是一個不能保持下去的承諾。市場的歷史告訴:價格總是市場決定的,而不是價格決定市場。
也許價格穩(wěn)定幣答案是我們不想聽到的。這就是價格穩(wěn)定只能隨著時間的推移才會出現(xiàn),因為更多的現(xiàn)實生活使用出現(xiàn)在加密貨幣上。而不是穩(wěn)定貨幣,也許這就是我們應(yīng)該尋找的圣杯。
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