蘋果估值已不再具有吸引力但iPhone11中國市場勢頭強勁

Keybanc分析師哈格里夫斯稱，蘋果轉(zhuǎn)向服務領域是一種冒險之舉，該股在估值方面似乎不再具有吸引力，并將其股票評級設定為“與大盤持平”。

騰訊證券9月27日訊，一位華爾街頂級科技分析師表示，隨著蘋果公司（NASDAQ:AAPL）將其業(yè)務模式從基于硬件設備轉(zhuǎn)變?yōu)閺娬{(diào)服務收入，該股不再是一項令人信服的投資。

Keybanc Capital Markets分析師安迪-哈格里夫斯（Andy Hargreaves）向潛在投資者發(fā)出警告稱，蘋果轉(zhuǎn)向服務領域是一種冒險之舉，原因是這個市場上的競爭十分激烈，企業(yè)的成敗取決于能從每個用戶身上賺取多少利潤。這位分析師在一份研究報告中寫道，這對蘋果來說是個不好的預兆，因為在過去五年時間里，每用戶毛利潤按年率計算下降了10%。

哈格里夫斯在報告中寫道：“我們認為，市場定價已在很大程度上考慮到了蘋果的服務業(yè)務，而相對于其他大型服務性企業(yè)，蘋果在估值方面似乎不再具有吸引力。”

“如果我們要把蘋果視為一家服務性企業(yè)，那么就應該根據(jù)用戶增長和每用戶收入和利潤等典型的服務指標來對其進行評估?！彼a充道?！坝捎谑袌鲆呀?jīng)進入了飽和狀態(tài)，因此蘋果的用戶增長正在減速，每用戶毛利潤一直都在下降。對于服務性企業(yè)來說，這些指標的表現(xiàn)對于投資者來說不是很有吸引力?！?/p>

哈格里夫斯將蘋果的股票評級設定為“與大盤持平”，并預測該公司2020財年每股收益將達12.50美元，低于接受財經(jīng)信息供應商FactSet調(diào)查的分析師平均預期的12.68美元。

“蘋果的硬件銷售對該公司的幾乎所有服務來說都是至關(guān)重要的，這表明這兩者是一個很有凝聚力的整體的兩個組成部分?！彼a充說。“在我們看來，蘋果對硬件業(yè)務和服務業(yè)務的收入和毛利潤的細分越來越無關(guān)緊要，原因是在分部門上報業(yè)績方面做出的改變正在促使蘋果公司將大多數(shù)人都視為硬件銷售的一些業(yè)績計入到服務部門中去。”

盡管KeyBanc對蘋果服務業(yè)務的前景持有悲觀立場，但在2019年截至目前為止的交易中，蘋果的股價表現(xiàn)還是輕松跑贏了大盤。今年截至周三收盤為止，該股累計上漲了40%以上，相比之下同期標普500指數(shù)上漲19%。

然而，雖然蘋果股價今年以來表現(xiàn)優(yōu)異，但哈格里夫斯認為，鑒于最近的iPhone銷售模式，即使是將硬件銷售業(yè)績計入服務部門可能也不是個長期的解決方案。

“我們估測，擁有新iPhone的用戶基數(shù)現(xiàn)為4.2億，這個數(shù)字在過去12個月里一直都停滯不前?！彼^續(xù)說道。“高端智能手機市場似乎已經(jīng)高度飽和，我們認為大幅提高份額的機會有限，這就意味著iPhone用戶增長將繼續(xù)減速?！?/p>

他進一步補充道：“因此，我們認為從蘋果當前的股價水平而言，該股已被充分估值，并傾向于擁有Facebook（NASDAQ:FB）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ:GOOGL）的股票。”

哈格里夫斯是華爾街領先的科技分析師之一，在TipRanks追蹤的5550名華爾街分析師中排在第106位。根據(jù)TipRanks的數(shù)據(jù)，自2009年1月以來，依據(jù)他給出的“買入”和“賣出”評級來買賣股票的投資者的平均回報率為23.5%。

iPhone11中國市場銷售勢頭強勁

今年iPhone 11系列的銷售上出現(xiàn)了兩極分化的情況，比如中國市場用戶對更便宜的iPhone 11感興趣，而美國市場用戶則比較追捧iPhone 11 Pro系列。

今年三款新機中，隨著iPhone 11的熱銷，其余兩款新機的銷量也被帶動起來，而除了前者外，蘋果還將調(diào)高iPhone 11 Pro的零部件訂單。

瑞銀集團給出的分析報告顯示，今年iPhone 11系列的銷售上出現(xiàn)了兩極分化的情況，比如中國市場用戶對更便宜的iPhone 11感興趣，而美國市場用戶則比較追捧iPhone 11 Pro系列。

有業(yè)界分析師對供應鏈數(shù)據(jù)的分析后，預計iPhone 11、iPhone 11 Pro和iPhone 11 Pro Max的整體出貨量將達到7200萬部至7300萬部，高于一些分析師預期的約7000萬部。

產(chǎn)業(yè)鏈消息人士透露，其實iPhone 11的熱賣，蘋果是提前預料到的，不過它在中國市場這么受歡迎，還是多少讓他們有點意外，而目前新機的訂單正在加工趕制中，富士康則是新訂單的承接者。

iPhone 11熱賣，售價相對便宜是先決條件，特別是在二級市場巨大的中國市場。相比去年同期發(fā)布的iPhone XR手機來說，今年iPhone 11售價公布后，直接比前者便宜了近千元，即為5499元起，這也助推了iPhone老用戶的換機熱情。

還應該注意的是，iPhone 11在中國市場熱賣的另外一個原因是，該機上市后便快速破發(fā)，一些版本甚至已經(jīng)低于5000元，這也是用戶買賬的因素。

有蘋果核心經(jīng)銷商表示，今年iPhone 11系列的首要任務就是出貨，蘋果前期訂單不斷，同時還會給經(jīng)銷商相對更好的代理價，這就大大刺激了經(jīng)銷商的熱情。

此外，蘋果中國今年繼續(xù)推進去年的活動，即iPhone 11和iPhone 11 Pro可以直接參加依舊換新活動，而兩者對應以舊換新的售價分別是3699元和6199元起，這針對的人群就是iPhone的老用戶群體，比如最老支持到iPhone 6系列。