按照物理世界數(shù)據(jù)連接的順序,互聯(lián)網(wǎng)的下一波機(jī)會(huì)將誕生在物聯(lián)網(wǎng)。通過物物連接,將真實(shí)世界進(jìn)行數(shù)字化抽象,并基于大數(shù)據(jù)、AI等技術(shù)來提高各個(gè)領(lǐng)域的智能化水平?,F(xiàn)階段,伴隨網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),以及傳感器成本的降低,物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將保持高速增長。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),未來五年,全球物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)將以每年超過兩位數(shù)的速度增長,到2025年聯(lián)網(wǎng)數(shù)將達(dá)到270億。
與物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的下游行業(yè)包括智慧城市、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能建筑、車聯(lián)網(wǎng)等。工信部曾預(yù)計(jì),2020年國內(nèi)IoT相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值將達(dá)到1.8萬億元人民幣。麥肯錫的研究報(bào)告曾指出,物聯(lián)網(wǎng)的價(jià)值70%在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)。而在工業(yè)領(lǐng)域,物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)又可以用在設(shè)備維護(hù)、計(jì)劃排產(chǎn)、安全預(yù)警以及供應(yīng)鏈物流等多個(gè)場景中。如何在各個(gè)不同領(lǐng)域中的眾多應(yīng)用場景中發(fā)現(xiàn)有投資價(jià)值的物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的呢?
36氪采訪了灃揚(yáng)資本創(chuàng)始人楊希,他參與投資的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)映翰通今年年初登陸了科創(chuàng)板。本文將通過復(fù)盤楊希對(duì)映翰通的投資邏輯,以及灃揚(yáng)資本在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的投資布局,來探討物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的的投資思路。
楊希畢業(yè)于北京大學(xué)光華管理學(xué)院,2008年至2014年在德豐杰全球核心基金先后擔(dān)任投資副總裁和合伙人,2015年10月創(chuàng)立灃揚(yáng)資本。灃揚(yáng)資本是一家專注于To B高科技企業(yè)中早期投資的專業(yè)投資機(jī)構(gòu),主要投資方向?yàn)槲锫?lián)網(wǎng)、人工智能和智能制造。楊希在投資行業(yè)已有15年從業(yè)經(jīng)歷,主要投資案例映翰通、恒實(shí)科技已上市,和鷹機(jī)電上海大郡等被上市公司收購。灃揚(yáng)資本目前的投資組合包括19個(gè)項(xiàng)目,1個(gè)已上市,其余投資12個(gè)月以上的項(xiàng)目92%都拿到了后續(xù)融資。
灃揚(yáng)資本創(chuàng)始人楊希
深耕潛力市場,開發(fā)橫向延伸的平臺(tái)技術(shù)
映翰通是一家工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案提供商,2020年2月登陸科創(chuàng)板。公司起初以工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)通信產(chǎn)品為主,包括無線路由器、無線設(shè)備終端、工業(yè)以太網(wǎng)交換機(jī)等,后來針對(duì)配電網(wǎng)推出了智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(IWOS)產(chǎn)品,針對(duì)零售貨柜推出了智能售貨控制系統(tǒng)。2016到2018年,公司的營業(yè)收入分別為1.45億元、2.29億元、2.76億元,復(fù)合增長率為38.26%;凈利潤分別為2292.41萬元、3219.40萬元、4602.65萬元,復(fù)合增長率為41.70%。
映翰通成立于2001年,楊希于2010年主導(dǎo)了第一次對(duì)映翰通的投資。當(dāng)時(shí)還沒有物聯(lián)網(wǎng)的概念,公司的產(chǎn)品定位為“machine to machine”的連接產(chǎn)品,比如無線路由器、無線數(shù)據(jù)終端,在電力和醫(yī)療設(shè)備遠(yuǎn)程維護(hù)及監(jiān)測(cè)上有小規(guī)模應(yīng)用?;诋?dāng)時(shí)對(duì)IT互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將逐漸向工業(yè)領(lǐng)域延伸,以及設(shè)備遠(yuǎn)程維護(hù)、監(jiān)控的普適性需求,楊希認(rèn)為映翰通面臨的是一個(gè)有巨大潛力的市場。
復(fù)盤映翰通的發(fā)展路徑,楊希認(rèn)為公司對(duì)新場景下物聯(lián)網(wǎng)需求的預(yù)判,以及基于平臺(tái)技術(shù)的產(chǎn)品延伸能力是其業(yè)績?cè)鲩L的核心動(dòng)力。以電網(wǎng)領(lǐng)域?yàn)槔?,映翰通初期僅為電網(wǎng)設(shè)備提供通信連接產(chǎn)品,隨著對(duì)電網(wǎng)場景理解的加深,專門針對(duì)配電網(wǎng)線路故障的檢測(cè)和定位開發(fā)了集數(shù)據(jù)采集、通信和數(shù)據(jù)分析一體的智能配電網(wǎng)狀態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)(IWOS),并逐漸在全國電網(wǎng)中鋪開。2017、2018年,IWOS業(yè)務(wù)收入分別是4286.9萬元、8975.2萬元,同比增速為307.9%、109.4%。過程中,除了產(chǎn)品形態(tài)的變化,公司的下游客戶也從電力設(shè)備廠商變成了電網(wǎng)。此外,公司也在不斷橫向?qū)ふ覒?yīng)用場景,相繼面向零售等領(lǐng)域推出了物聯(lián)網(wǎng)解決方案。
從2010年首次投資,到2020年公司上市,映翰通的整個(gè)投資期長達(dá)10年,期間灃揚(yáng)資本也曾兩次追加投資。楊希表示,在映翰通的投資初期也意識(shí)到,盡管大趨勢(shì)確定,但當(dāng)時(shí)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景較少,公司發(fā)展的速度不會(huì)太快。不過,映翰通的產(chǎn)品開發(fā)與場景強(qiáng)結(jié)合,客戶有付費(fèi)意愿,因此公司具備良好的造血能力,屬于下行風(fēng)險(xiǎn)低且長期回報(bào)可期的標(biāo)的。
既要為垂直場景解決問題,也要有跨領(lǐng)域成長的能力
不同于消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)有很多C端共性需求,物聯(lián)網(wǎng),尤其是工業(yè)領(lǐng)域,需求是多樣且分散的,能通用化的部分很薄。楊希認(rèn)為,對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來說,構(gòu)建工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、搭建生態(tài)等的成功概率較低,而聚焦垂直領(lǐng)域并提供與場景強(qiáng)結(jié)合的產(chǎn)品及方案會(huì)更適合起步。這種情況下,垂直領(lǐng)域本身的市場規(guī)模很重要,比如映翰通選擇的電力行業(yè)是足以支撐上市公司體量的,公司的產(chǎn)品及方案也要有跨領(lǐng)域復(fù)制能力。
那垂直領(lǐng)域和跨領(lǐng)域復(fù)制如何平衡呢?楊希認(rèn)為,垂直領(lǐng)域的深耕往往需求定制服務(wù),尤其是面向大客戶。因此,如何將定制化操作盡可能簡單、便捷是需要思考的問題。他建議,創(chuàng)業(yè)公司應(yīng)該構(gòu)建可跨客戶跨場景使用的平臺(tái)型技術(shù),并且盡量避免“老中醫(yī)”式的業(yè)務(wù)模式。如果團(tuán)隊(duì)需要不斷為客戶“號(hào)脈”,不斷調(diào)整產(chǎn)品或方案,那收入是很難規(guī)?;鲩L的。
楊希還建議,創(chuàng)業(yè)公司在跨領(lǐng)域發(fā)展中要重視跟下游頭部客戶的合作。物聯(lián)網(wǎng)依然是比較新的領(lǐng)域,各項(xiàng)新技術(shù)具體有怎樣的產(chǎn)品形態(tài),其實(shí)初期供應(yīng)商和客戶都不清楚。因此,產(chǎn)品需要在真實(shí)場景中不斷驗(yàn)證,而下游頭部客戶的業(yè)務(wù)量和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)對(duì)于產(chǎn)品迭代有很大幫助。
物聯(lián)網(wǎng)也是灃揚(yáng)資本長期關(guān)注的領(lǐng)域。目前灃揚(yáng)的投資組合里共有19個(gè)項(xiàng)目,其中物聯(lián)網(wǎng)類項(xiàng)目有12個(gè),已經(jīng)形成了“感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺(tái)層、應(yīng)用層”的全覆蓋。
物聯(lián)網(wǎng)各層級(jí)
灃揚(yáng)資本投資標(biāo)的
感知層,楊希關(guān)注技術(shù)的可延展性以及起步階段下游市場的成長性。以歡創(chuàng)科技舉例,公司主要生產(chǎn)高精度導(dǎo)航定位產(chǎn)品,如掃地機(jī)器人激光雷達(dá)、VR眼鏡高精度定位等。楊希認(rèn)為,越來越多的智能產(chǎn)品都會(huì)用到高精度導(dǎo)航定位技術(shù),掃地機(jī)目前是量最大的品類,并且隨著人口老齡化還有進(jìn)一步提升滲透率的空間。先在這個(gè)品類上做出一定規(guī)模再延伸其他品類是歡創(chuàng)科技這類企業(yè)的典型成長路徑。談到如何看待零部件在產(chǎn)業(yè)鏈中毛利低,依賴下游出貨的問題時(shí),楊希表示,激光雷達(dá)是一個(gè)完整的小系統(tǒng)而非中間模塊類產(chǎn)品,而歡創(chuàng)通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)了較大的成本優(yōu)勢(shì)。
在網(wǎng)絡(luò)層,灃揚(yáng)資本偏向于投“端”上的項(xiàng)目。楊希表示,對(duì)于物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)層而言,離端越遠(yuǎn),會(huì)越接近互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施,依然是傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的機(jī)會(huì)。而“端”是千差萬別的,從“端”開始,面向垂直領(lǐng)域提供產(chǎn)品,逐漸建立優(yōu)勢(shì)后再延伸到其他領(lǐng)域,是創(chuàng)業(yè)公司更易成長的模式。以灃揚(yáng)投資標(biāo)的自連科技為例,公司起初針對(duì)醫(yī)療設(shè)備開發(fā)無線連接模塊,來完成對(duì)醫(yī)療設(shè)備的無線數(shù)據(jù)傳輸和遠(yuǎn)程監(jiān)控。由于醫(yī)療數(shù)據(jù)傳輸有較高的安全性、可靠性和低功耗等要求,自連科技在服務(wù)邁瑞等頭部客戶時(shí)建立了較高的產(chǎn)品壁壘,后續(xù)逐步擴(kuò)展了其他醫(yī)療器械客戶,包括日本光電。此外,和映翰的成長路徑類似,自連也在縱向深耕垂直場景,產(chǎn)品線除了“端”上連接模塊,也延伸到了終端設(shè)備和云。
關(guān)于平臺(tái)層,楊希認(rèn)為對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來說機(jī)會(huì)并不多。目前來看,某些具備行業(yè)屬性的非通用平臺(tái)可能有在細(xì)分領(lǐng)域構(gòu)建生態(tài)效應(yīng)的機(jī)會(huì)。以灃揚(yáng)投資標(biāo)的云智易為例,其核心產(chǎn)品為智慧物業(yè)領(lǐng)域的物聯(lián)網(wǎng)PAAS平臺(tái),該平臺(tái)以云服務(wù)、軟件或SDK形式支持客戶實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備連接及管理、數(shù)據(jù)和用戶運(yùn)營等。首先,智慧物業(yè)是這幾年快速增長的一個(gè)賽道。物業(yè)本身行業(yè)集中度在快速提升,且由于人力成本占比極高,用物聯(lián)網(wǎng)的手段替代人力就成為剛需。另外,物業(yè)場景的設(shè)備類型和品牌多而雜,包括門禁、停車、泵、變壓器、空調(diào)等。云智易是國內(nèi)最早一批切入該領(lǐng)域的公司,利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)與各類設(shè)備、平臺(tái)打通連接,形成了事實(shí)上的通信標(biāo)準(zhǔn)?,F(xiàn)階段,云智易基本覆蓋了市場上大多數(shù)的物業(yè)設(shè)備,這就意味著采用云智易的PAAS平臺(tái)做智慧物業(yè),能夠快速高效地解決底層硬件設(shè)備通信連接問題。這類生態(tài)壁壘即使是大平臺(tái)也不能輕易跨越,云智易和阿里云2019年10月達(dá)成了戰(zhàn)略合作。
和過去每次技術(shù)革命一樣,物聯(lián)網(wǎng)最大的機(jī)會(huì)還是在應(yīng)用層。將物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與具體場景結(jié)合,為客戶提供真正能解決問題的產(chǎn)品和方案是物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的底層邏輯。不過,不同場景的基礎(chǔ)和條件不同,物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的效率、貢獻(xiàn)的價(jià)值也不同。因此,找到有潛力的應(yīng)用場景對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司是至關(guān)重要的,比如映翰通選擇了電力場景,這個(gè)垂直領(lǐng)域就足以支撐一個(gè)上市公司的體量。
總結(jié)起來,楊希認(rèn)為,隨著物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的日益完善,物聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展邏輯在于技術(shù)和應(yīng)用場景結(jié)合的能力。起步階段,聚焦垂直領(lǐng)域細(xì)分市場并做到主導(dǎo)地位,并跟隨該市場成長而成長。而如果要進(jìn)一步突破天花板,越偏感知層的硬件類公司會(huì)更傾向于把相關(guān)技術(shù)在新品類中橫向擴(kuò)張,越偏上層的企業(yè)會(huì)傾向于補(bǔ)全端、云和數(shù)據(jù)能力來為客戶提供整體解決方案,并持續(xù)探索新的應(yīng)用場景。
后續(xù)融資上,不同層級(jí)的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資金需求也不一樣。楊希介紹,偏“端”的公司產(chǎn)品形態(tài)多為芯片、模組和終端等,有較長的研發(fā)投入期和客戶導(dǎo)入期,量產(chǎn)后還要對(duì)產(chǎn)能和流動(dòng)資金持續(xù)投入,資金需求相對(duì)較大,融資機(jī)會(huì)較多。越往上層的企業(yè),其業(yè)務(wù)模式多為軟件、云和方案類,如果定位準(zhǔn)確,隨著客戶數(shù)量的增加收入也會(huì)持續(xù)增長,對(duì)資金需求相對(duì)較小,這類公司的投資窗口期并不多。以映翰通為例,公司本身有很好的現(xiàn)金流,成立到上市只做過三輪融資,主要的投資機(jī)構(gòu)就是楊希所在的德豐杰、灃揚(yáng)資本和另一家戰(zhàn)略性投資機(jī)構(gòu),該戰(zhàn)略性融資也是出于戰(zhàn)略協(xié)同而非資金需求。
投資上,楊希認(rèn)為,物聯(lián)網(wǎng)下游分散且單個(gè)垂直領(lǐng)域的規(guī)模普遍偏小,但這也恰是創(chuàng)業(yè)公司很好的起步機(jī)會(huì)。灃揚(yáng)資本的投資不會(huì)拘泥于當(dāng)前的市場規(guī)模,而更側(cè)重于參考上述物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的成長路徑來判斷項(xiàng)目未來是否有做大的可能,尤其偏好投資當(dāng)前“小”市場的領(lǐng)先選手。
對(duì)于此次新冠疫情的影響,楊希表示灃揚(yáng)的投資組合均是科技To B類企業(yè),業(yè)務(wù)需求的直接沖擊并不大,短期主要在復(fù)工、客戶拜訪和供應(yīng)鏈上有負(fù)面影響。灃揚(yáng)也在積極為投資組合協(xié)調(diào)銀行資源,幫助企業(yè)在現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)調(diào)整上做好準(zhǔn)備。楊希表示今年將維持積極投資的節(jié)奏,堅(jiān)持自身策略和打法。灃揚(yáng)近期也已啟動(dòng)新一期3億人民幣的基金募集,將持續(xù)聚焦物聯(lián)網(wǎng)和人工智能賽道優(yōu)質(zhì)公司的投資機(jī)會(huì)。
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