華為的哈勃投資是“曲線救國”,還是為賺錢?

“神秘”的華為投資

很多人可能熟知華為是一家科技公司，但近年來可能忽略了它強大的投資公司角色。

根據天眼查App顯示，華為旗下哈勃投資12月26日再次出手，投資了國產EDA公司湖北九同方微電子有限公司（以下簡稱“九同方”）。這是一家從事的EDA軟件研發(fā)的企業(yè)，其核心技術是美國對華禁運的卡脖子技術之一。當然，這家公司也承載著中國半導體的“芯酸之事”。

不得不提的是，這已經是自2019年4月成立以來，哈勃投資公開的第23起投資。除了九同方，最近半年以來，隨著一些項目IPO或進入上市輔導，低調的哈勃投資不時見諸報端，一些人才意識到哈勃投資的存在，甚至因此戲稱“華為的投資能力堪比頂級VC”。

這家華為持股100%的投資機構，以美國第一巨型太空望遠鏡命名，華為對哈勃投資的注冊資本由最初的7億元，經過兩次變更為27億元。有人稱華為欲通過哈勃投資實現半導體的曲線突圍，也有認為其希望靠產業(yè)投資賺錢。

而實際上，一位知情人士對AI財經社表示，哈勃投資的操作模式和決策機制與華為以往風格不太一樣。

擔任哈勃投資董事長兼總經理的人為白熠，其在華為目前的職位是戰(zhàn)略部副總裁，此前他也曾擔任過華為財務管理辦公室副總裁等。而華為戰(zhàn)略部的職責，除了戰(zhàn)略投資，還包括戰(zhàn)略規(guī)劃、品牌戰(zhàn)略、標準等。

但坊間傳言稱，哈勃投資和白熠并沒有決策權?！皥F隊在外找到項目后，實際值不值得投，不是哈勃來決定，而是由華為各事業(yè)部負責人拍板決策?！北热?，所投項目與消費終端有關，那么由消費者BG的CEO余承東、甚至是華為終端手機產品線總裁何剛來決定是否投資。上述知情人士稱，這個團隊人數目前不超過10人，在華為內部“并沒有什么人關注，畢竟公司的驅動不是來自投資”。

這與十多年前華為做投資很不一樣。當年不論是對國外各類并購案件，還是對國內企業(yè)暴風影音、昆侖萬維、潤和軟件這類風險投資，最后一道流程都需要華為最高的管理團隊EMT（華為執(zhí)行管理團隊）通過，任正非對這些投資“點頭才行”。

而現在，哈勃投資的項目并不會傳遞至EMT，“也跟任正非沒有關系”。對此，接近華為的人士分析，這是因為此前華為的投資和并購都與公司發(fā)展方向密切相關，需要EMT來進行把關，而現在哈勃所進行的投資更為分散，因此將這種權力下放，有利于迅速出擊。

既然投資機制如此，華為的哈勃投資是為了“曲線救國”，還是為公司賺錢？

梳理這些投資目錄會發(fā)現，這23家被投的企業(yè)，大部分主營業(yè)務幾乎都集中在半導體領域，涵蓋了從半導體材料、EDA工具、設計到測試儀器在內的多個產業(yè)鏈環(huán)節(jié)，比如碳化硅材料供應商山東天岳、砷化鎵和磷化銦材料供應商鑫耀半導體、主做模擬芯片的思瑞浦、車載通訊芯片研發(fā)商裕太微電子、5G測試儀器供應商中電科儀等，其中很多是卡脖子環(huán)節(jié)。從這點來看，華為有扶持半導體產業(yè)鏈的目的。

一位接近華為的人士分析，由于美國的制裁，華為需要行動起來，“化整為零”，進行半導體產業(yè)鏈布局。

但也有接近華為的業(yè)內人士對AI財經社直言，“你可以理解為是賺錢加產業(yè)，雙輪驅動?！?/p>

作為哈勃投資第一股，思瑞浦已于今年9月登陸科創(chuàng)板。截至12月30日收盤，思瑞浦股價已經漲到405元，是發(fā)行價（115.71元）的3.57倍，市值超過330億元。按照上市前，哈勃以7200萬元，32.13元/股增發(fā)認購224萬股股份來計算，目前華為已經凈賺8.5億元。對比華為2020年上半年400多億元的凈利潤，僅一個投資項目就有這么巨額的財務回報，賺錢能力非同一般。而思瑞浦是華為供應商，其銷售收入中有近6成來自華為，華為訂單的加持也讓哈勃投資在資本市場上有更強的賺錢底氣。

除了思瑞浦，同為華為供應商的燦勤科技、山東天岳、好達電子、東芯半導體等被投企業(yè)，也都在IPO的進程當中。有媒體稱，燦勤科技上市后，保守估計，哈勃1.1億元的投資，所占股份的市值將會超過7億元，相當于短短半年就將增值6倍。

值得注意的一點是，華為在這輪投資中不惜以更高的比例參股，比如對慶虹電子的持股比例達到32.14%、云南鑫耀為23.91%、常州富烯科技為10%，中電科儀為10%。

投資標的占股比例不斷增加，是哈勃投資比較明顯的變化。據一位知情人士稱，華為內部此前把很多投資比例控制在4.99%，低于5%這一基準線。該人士稱，這是由于證券法規(guī)定，到達5%的持股比例后需要對外公布，也需要向監(jiān)管機構報告；對于屬于上市公司的，則應當同時向證券交易所報告?！叭A為不希望對外公布。”

但以哈勃投資出擊的華為，現在顯然打了一套與以往完全不同的組合拳。

9年前曾投資互聯(lián)網，后解散團隊

相比于騰訊和阿里在投資上的高調擴張，華為在投資方面一直頗為低調。一部名為《華為基本法》的公司制度中更是為這種投資取向進行了嚴格的限定：華為永遠不進入信息服務業(yè)，永遠不去進入主行業(yè)以外的行業(yè)。

但實際情況是，華為過去也曾“偷吃過禁果”，并在那個階段的嘗試中收獲了巨大的財務回報。

當年華為負責投資的部門是企業(yè)發(fā)展部。據了解，2011年時企業(yè)發(fā)展部的負責人為郭平，也是華為現任三位輪值董事長之一。這個部門負責華為合資、并購和風險投資，華為幾起重要的海外收購案就是由該部門來主導。華三、華賽和華為海纜等業(yè)務當年也均由該部門運作。

“華為當時對國內的投資邏輯以財務回報為主要目的，要求不能跟主業(yè)有沖突，最好能協(xié)同?！比A為老兵戴輝對AI財經社稱。他曾是企業(yè)發(fā)展部中參與風險投資的成員之一。

戴輝向AI財經社回憶，2011年有三個重要的風投項目分別是潤和軟件、暴風影音和昆侖萬維。這三家公司所涉及到的領域有軟件、物聯(lián)網、視頻和游戲，而這些并不是華為的主業(yè)。

當時企業(yè)發(fā)展部的做法與今天的哈勃投資有相似之處，也需要與相應部門共同探討，而這三個項目都是由朱波深度參與和主導的。據媒體報道，2008年下半年，華為設立了互聯(lián)網業(yè)務部，歸屬于華為業(yè)務和軟件產品線，由空降過來的朱波擔任該部門的首席市場官，后來朱又被任命為互聯(lián)網業(yè)務部總裁。2010年，互聯(lián)網業(yè)務部并入了消費者事業(yè)群旗下。

朱波在2012年離職后曾在公開場合表示，因為華為當時有意往服務和互聯(lián)網發(fā)展，因此自己才選擇加入。其中對互聯(lián)網游戲商昆侖萬維的投資就是朱波一手引入的。

如今看來，除了潤和軟件之后與華為在物聯(lián)網、鴻蒙生態(tài)等方面有深度合作外，昆侖萬維和暴風影音跟華為并沒有實質的業(yè)務協(xié)同，即便華為手機業(yè)務需要游戲和影音內容，但總的說來，這兩個投資更像是一場純粹的財務投資。

華為在這三家公司上市前對其進行了數千萬美元到2億美元不等的投資，隨后在其上市后解禁賣出，大賺了幾十倍。

一位接近華為的人士對AI財經社透露，2015年暴風影音上市，創(chuàng)造了36個漲停板，股價從最低的9.43元一路上漲到327.01元，被譽為當年第一妖股，“任正非對此非常震怒”。暴風影音這樣的表現，讓坊間在議論中將其與華為聯(lián)系在一起。“任正非生氣的原因可能是，覺得華為賺這樣的錢有損聲譽，華為不想和這些沾上邊?！?/p>

不過，早在暴風影音上市四年前的2011年10月，風險投資在華為就被叫停，相關團隊被解散，華為宣布要聚焦主業(yè)。當時被“失業(yè)”的戴輝稱，自己感到了巨大的失落。他認為，這種模式是很成功的，內部正要大干一場，后來突然說不讓做風投，大家就作鳥獸散了。

當時華為的消費者業(yè)務和企業(yè)業(yè)務正在發(fā)展的關鍵時期，公司希望能夠集中精力發(fā)展主業(yè)務。也有說法稱，任正非擔心這樣賺錢太容易，會磨滅大家的斗志，就沒人愿意做研發(fā)了。據另一知情人士透露，后來以任正非的名義下發(fā)文件，宣布調整華為的投資戰(zhàn)略，只做跟自己主營相關的投資，而這里的主業(yè)僅限于通訊設備這個“苦活累活”行業(yè)。

同時期，華為對國外的投資策略則完全不同，以收購關鍵技術為主，融入到華為，而不以純粹的財務投資為目標。

比如2012年和2013年，華為分別收購了CIP和比利時的Caliopa，前者是英國集成光子研究中心，后者則致力于數據通信和電信市場的硅光子技術。2014年，華為又以2600萬美元與德國博世和美國賽靈思共同投資XMOS公司，這家公司在物聯(lián)網領域專攻高性能傳感器。

此外，華為還曾在2010年以800萬歐元并購M4S，將其4G射頻芯片收入囊中。2011年以5.3億美元并購合資公司賽門鐵克，2016年1.5億美元收購以色列芯片設計公司Toga Networks。

顯然，華為通過對這些外資公司的并購，獲得了主業(yè)務發(fā)展所需的部分關鍵技術，或以較低的成本得到了當地通信行業(yè)的牌照或資質。

不過在征戰(zhàn)海外的過程中，華為也遭遇了幾次失敗。比如，2008年，在美國政界以安全為由否決了華為收購3com；2010年，華為欲以200萬美元收購即將破產的美國三葉系統(tǒng)公司特定資產，其中包含若干涉及高性能計算領域的核心技術，也被以同樣的理由打斷?？磥恚绹?0多年前就已經開始隔斷華為了。

與大船一起乘風破浪，但也要提防暗礁

觀察華為投資，它表現出目標明確、對一些領域極為執(zhí)著、下手快準狠的特點。

比如這次投資的EDA企業(yè)九同方，有業(yè)內人士向AI財經社透露，在國內十五六家EDA企業(yè)中，九同方目前的水平“幾乎是墊底的”。該人士稱，這家企業(yè)此前只有10多個人。

AI財經社了解到，華為在投資九同方之前，與國內最強的EDA企業(yè)華大九天合作。雙方曾商量必須在兩三年之內解決EDA卡脖子技術，“一二三列出單子，哪些是你能做的，不能做的華為自己做”。但接近華大九天的人稱，即便有這樣緊密的合作關系，華大九天的股東CEC（中國電子）并不同意華為入股這家企業(yè)。而華為并沒有放棄，轉投了非常愿意接受華為投資的九同方。

華為在模擬芯片、碳化硅器件等領域也都有鍥而不舍的案例。

對于被投公司而言，與華為投資共舞，會獲得采購大單、技術聯(lián)合攻關等資源，這些資源能讓勢單力薄的半導體企業(yè)“像坐上一艘大船一樣乘風破浪”，也可能遭遇潛藏在海底的暗礁，企業(yè)可能要忍受華為的強綁定和強大控制力帶來的不確定性。

以成功上市的思瑞浦為例，這家公司主營模擬芯片，在引入華為之前，活得異常艱難。2012年成立之后，思瑞浦一度因為市場表現太差，而陷入生死存亡之際，而后在東華芯創(chuàng)投的注資下，才保住了公司。但直到2018年，公司仍虧損882萬元。

根據思瑞浦招股書，神秘客戶A在2019年為其貢獻了1.73億元的銷售額，占其當年總營收的57.13%，這幫助思瑞浦整體營收超過3億元，凈利潤突破7000萬元，為其之后IPO掃清了障礙。盡管招股書中未披露A的具體身份，但結合一些關聯(lián)信息，A即為華為。

另一家燦勤科技更夸張，其增長幾乎全部依靠華為。這家公司主營5G介質波導濾波器，是5G宏基站核心射頻器的關鍵器件之一。2017年，燦勤科技營收為1.2億元，凈利潤只有2800萬元。引入華為后，2019年燦勤科技營收達14億元，凈利潤漲至7.2億元。在短短的時間里，營收增長11倍，凈利潤則膨脹了25倍。

2019年，華為對燦勤科技的采購額占了其總營收的92.14%。到了2020年上半年，華為的占比仍沒有下降的趨勢，6.8億元的采購額貢獻了燦勤總營收的92.68%。

可以說，燦勤科技因為華為而收獲了一張漂亮的財務報表和充沛的資金，但同時，它也陷入了對華為的重度依賴之中，從吃百家飯變成了專靠華為供養(yǎng)的公司。這對第三方芯片供應商來說，也是危險的。

一位行業(yè)人士稱，并不是所有企業(yè)都愿意接受華為投資。他解釋，華為在很多投資上表現得非常強勢，狼性的控制欲望和擴張欲望很強，通常留給被投企業(yè)的選擇并不多。

AI財經社獲悉，曾經華為想要投資一個半導體器件的項目，華為提出的條件是想要通過投資來控股該公司。這家企業(yè)不同意這個方案，華為又表示，希望能包下這家企業(yè)的產能，即采購其全部產品。另一家電源管理公司也曾面臨華為提出的“二選一”，華為稱要么投資，占股51%；要么將華為內部的人派駐到該公司，進行聯(lián)合攻關。該企業(yè)最終拒絕了華為，理由是擔心“最終我的公司就不是我的了”。

此前，一些半導體企業(yè)曾抱怨小米產業(yè)投資僅僅像是財務投資，在采購訂單上對被投企業(yè)的加持不明顯。相比較而言，華為對被投企業(yè)的影響更大更深，但企業(yè)適不適合拿這些投資，也是一個見仁見智的事情。但可以預見的是，如同阿里系、騰訊系之于互聯(lián)網和群體廣泛的行業(yè)，在電子信息行業(yè)，一個“華為系”或許正在誕生。
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