業(yè)績倒退、對賭壓頂，網(wǎng)絡安全龍頭三六零壓力山大

三六零，已經(jīng)走到了十字路口。

2021年1月30日，三六零披露了2020年的年度業(yè)績預告：預計2020年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約282，000萬元至332，000萬元，同比上年下降約44%至53%。

業(yè)績下降其實早在預期之中，畢竟去年轉讓了奇安信的股權導致凈利潤大幅提升，而今年沒有股權轉讓。不過撇除掉這一個因素之外，三六零也難掩頹勢：扣非凈利潤同樣也出現(xiàn)了下滑，轉型企業(yè)安全的效果并不明顯。

除了業(yè)績以外，三六零還面臨著不少的困境：股價在三年內(nèi)已經(jīng)大幅下跌了75．49%，市值蒸發(fā)超過3500億;第四年的業(yè)績對賭已經(jīng)到期，不達標恐怕會引發(fā)“大雷”;還有43．78億股即將解禁，又一波巨大的拋壓盤即將到來！

作為曾經(jīng)的網(wǎng)絡安全龍頭、市值近5000億的巨頭，為何三六零會在短短的3年時間跌這么多？

業(yè)績倒退、對賭壓頂，三六零壓力山大

2021年1月30日，三六零發(fā)布了最新的2020年年度業(yè)績預告：預計2020年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約282，000萬元至332，000萬元，同比上年下降約44%至53%;同比上年降低約266，000萬元至316，000萬元。

而其把業(yè)績下降的主要原因歸到了股權轉讓上，2019年轉讓奇安信股權導致業(yè)績大增，而今年沒有股轉轉讓，進而業(yè)績同比大幅下降。

如此解釋也算合理，但仔細來看，三六零的扣非凈利潤也較去年下降12%—29%，公司的經(jīng)營環(huán)境其實并不好，股權轉讓不過是三六零業(yè)績下降的借口和“遮羞布”罷了。

除此以外，三六零還面臨著一個巨大的危機：對賭協(xié)議將不達標，可能引發(fā)業(yè)績暴雷。

在3年前借殼江南嘉捷上市時，三六零就與其簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議：2017年至2020年，360科技扣非凈利潤需要分別不低于22億元、29億元、38億元、41．5億元，合計高達130．5億元，否則，需要進行股份及現(xiàn)金補償。

雖然前三年的業(yè)績都已經(jīng)達標，但2020年的凈利潤最高估算也為33億，和41．5億仍有較大的差距，如果要進行現(xiàn)金補償，恐怕業(yè)績還會有進一步的下降。

股東瘋狂拋售，市值三年蒸發(fā)3500億

除了業(yè)績下降之外，三六零還面臨著一個巨大的問題：股東拋售。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自從股份解禁以來，三六零已經(jīng)被多個股東大舉減持。

單單在2020年第三季度，十大流通股東中就有6名股東出現(xiàn)了減持的動作。其中天津欣新盛股權投資合伙企業(yè)減持了3036萬股，北京紅杉懿遠股權投資中心減持了1980萬股，天津信心奇緣股權投資合伙企業(yè)減持了1759萬股，深圳市平安置業(yè)投資有限公司減持了1564萬股，就這四名股東在3季度就減持了超過8000萬股，若按照18元的減持價格計算，在短短3個月時間內(nèi)這四名股東就套現(xiàn)了14．4億！

如此巨大的減持拋壓，也導致了三六零股價的持續(xù)下跌。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2018年創(chuàng)出歷史高點66．39元后，三六零的股價就開始持續(xù)下跌。如今其股價僅為16．27元，不到三年時間股價就暴跌了75．39%，市值蒸發(fā)超過3500億！

而這恐怕還不是最糟，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在2021年3月1日，三六零還將有43．78億股解禁！如今巨額的解禁，恐怕還會使三六零的股價繼續(xù)下跌。

三六零路在何方？

近年來，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的普及，以PC端互聯(lián)網(wǎng)安全為主營業(yè)務的三六零就逐漸沒落。雖然其中也有不少的因素，但手機安全性的提高是三六零沒落的最關鍵因素，畢竟像蘋果，自身的安全性就很高，根本沒有必要安裝三六零。

三六零也意識到了這一點，開始從To B 轉型 To C ，不過效果并不明顯。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，三六零的主營業(yè)務中，互聯(lián)網(wǎng)廣告收入仍占大頭，半年報中占收入比例的66．39%，智能硬件收入和互聯(lián)網(wǎng)增值收入分別占收入的18．17%和11．09%，而安全業(yè)務僅占4．35%，換句話來說，轉型不過是“標語”，真正的業(yè)務還是靠著消費者安裝軟件后的廣告帶來的。

在最近，三六零發(fā)布了公告，將定增引入17家股東，共募資49．3億元，而這17名股東中有多個國資背景，例如中國人壽、中發(fā)壹號（中關村發(fā)展集團下屬投資基金）、中國電信、成都高新創(chuàng)投、成都產(chǎn)投基金、珠海創(chuàng)投等等，而其股價也出現(xiàn)了拉升。

不過沒多久，三六零的股價再次下挫，目前已經(jīng)回到了原點。這次的定增能否對三六零的未來帶來質變，我們尚不清楚，不過單從股價表現(xiàn)，三六零的情況不容樂觀。

責任編輯：xj