中感微擬科創(chuàng)板IPO，藍(lán)牙音頻SoC主打中高端，募資6億元加碼物聯(lián)網(wǎng)

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/梁浩斌）6月29日，無錫中感微電子股份有限公司（下稱中感微）披露了招股說明書（申報(bào)稿），擬IPO并在科創(chuàng)板上市。中感微主營(yíng)業(yè)務(wù)為傳感網(wǎng)SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，產(chǎn)品涵蓋藍(lán)牙音頻傳感網(wǎng) SoC 芯片、鋰電池電源管理芯片、視頻傳感網(wǎng)芯片等，其中藍(lán)牙音頻SoC芯片是公司主要產(chǎn)品，營(yíng)收占比在80%以上。 中感微本次計(jì)劃募集資金總額為6億元，其中分別用于面向智能物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的無線傳感網(wǎng)芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、低功耗高性能多功能鋰電池電源管理芯片升級(jí)項(xiàng)目、第一代支持物聯(lián)網(wǎng)語音入口的人工智能SoC芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

連續(xù)三年?duì)I收無增長(zhǎng)，虧損持續(xù)擴(kuò)大

2019年至2021年，公司營(yíng)收分別約為2.39億元、2.03億元和2.38億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為2509.09萬元、-262.04萬元和-1782.02萬元，營(yíng)收沒有明顯增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的同時(shí)，凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年下滑，虧損持續(xù)擴(kuò)大。中感微在招股書中表示，營(yíng)收表現(xiàn)主要受到了幾個(gè)因素的影響。

首先，公司目前主要產(chǎn)品定位及終端產(chǎn)品定位為中高端市場(chǎng)，主要客戶為世界領(lǐng)先的藍(lán)牙音頻終端供應(yīng)商，主要應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)?a href="http://srfitnesspt.com/soft/data/39-96/" target="_blank">消費(fèi)電子市場(chǎng)，對(duì)公司的技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)品技術(shù)水平要求及技術(shù)迭代響應(yīng)速度要求較高。為了保證產(chǎn)品能夠快速響應(yīng)終端市場(chǎng)及客戶對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新應(yīng)用的要求，同時(shí)緊跟技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)開發(fā)新的應(yīng)用領(lǐng)域以保持公司的持續(xù)盈利能力，需要始終保持較高的研發(fā)投入。

從招股書中了解到，中感微研發(fā)投入占營(yíng)收的比例在2019年-2021年間逐年提高，分別為20.66%、26.36%、26.79%，研發(fā)投入金額也在不斷提高。

另一方面，在保持較高研發(fā)投入的同時(shí)，受制于公司客戶較為集中、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較為單一
等原因，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模與同行業(yè)可比公司相較仍處于低位。在藍(lán)牙音頻SoC領(lǐng)域內(nèi)，招股書中引用了高通、聯(lián)發(fā)科（絡(luò)達(dá)）、瑞昱、恒玄科技、炬芯科技、中科藍(lán)訊、杰理科技、博通集成、希荻微等企業(yè)作為對(duì)比。

藍(lán)牙音頻SoC龍頭企業(yè)高通2021年?duì)I收335.66億美元，凈利潤(rùn)為90.43億美元，不過高通的主要營(yíng)收來源是智能手機(jī)SoC。而業(yè)務(wù)領(lǐng)域與中感微更加相似的幾家企業(yè)中，恒玄科技2021年?duì)I業(yè)收入達(dá)到了17.65億元，凈利潤(rùn)為4.07億元；去年11月上市科創(chuàng)板的炬芯科技2021年?duì)I收5.26億元，歸母凈利潤(rùn)為8394.78萬元；中科藍(lán)訊2021年?duì)I收11.24億元，歸母凈利潤(rùn)為2.29億元；杰理科技2021年?duì)I收24.61億元，歸母凈利潤(rùn)為5.44億元。

顯然，對(duì)比起上述幾家業(yè)務(wù)范圍類似的企業(yè)，中感微的營(yíng)收規(guī)模以及利潤(rùn)都有較大差距。

藍(lán)牙音頻SoC單價(jià)上漲，產(chǎn)品定位邁向中高端

藍(lán)牙音頻傳感網(wǎng)SoC是中感微的最大營(yíng)收來源，在2019年-2021年分別占總營(yíng)收的比例為86.25%、86.45%、87.11%，逐年提高。而視頻傳感網(wǎng)芯片占總營(yíng)收比例在2019年-2021年間逐年下降，能夠看出近幾年公司的業(yè)務(wù)發(fā)展在往藍(lán)牙音頻領(lǐng)域不斷加強(qiáng)，包括藍(lán)牙音頻SoC和藍(lán)牙音頻終端設(shè)備上用到的鋰電池電源管理芯片。

另一方面，中感微藍(lán)牙音頻傳感網(wǎng)SoC芯片的平均單價(jià)，在報(bào)告期內(nèi)是逐年上升的，2021年價(jià)格更是同比上漲23.64%。但單價(jià)提升，并沒有帶來營(yíng)收的明顯增長(zhǎng)。從另一個(gè)數(shù)據(jù)中可以看到，中感微藍(lán)牙音頻傳感網(wǎng)SoC在報(bào)告期內(nèi)的銷量是逐年下降的，2019年-2021年的銷量數(shù)字分別為3046.81萬片、2636.03萬片和2523.18萬片。

平均單價(jià)的提升，主要得益于公司高端藍(lán)牙芯片 WS9638 的 Boombox2、Xtreme3等JBL品
牌藍(lán)牙音箱相繼上市，單價(jià)較高的WS9638系列產(chǎn)品銷售收入較2020年大幅增加，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比由2020年的34.40%提升至60.85%，進(jìn)而提升了公司藍(lán)牙音頻傳感網(wǎng) SoC 芯片平均銷售單價(jià)。

客戶集中度較高，產(chǎn)品打入國(guó)際品牌

在客戶分布方面，中感微客戶集中度較高，前五大客戶中，2019年-2021年間的第一大客戶都是創(chuàng)高鑫科技有限公司，占營(yíng)收比例在報(bào)告期內(nèi)分別為64.03%、83.96%和85.69%，銷售金額和占營(yíng)收比例都在逐年上升。而前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.94%、94.74%和96.95%，客戶集中度較高。

中感微在招股書中表示，創(chuàng)高鑫對(duì)應(yīng)銷售的終端品牌客戶為世界知名專業(yè)音頻設(shè)備廠商哈曼國(guó)際。公司自2016年開始向哈曼國(guó)際的子品牌JBL供貨，實(shí)現(xiàn)了從普通產(chǎn)品線向中高端產(chǎn)品線，從單一型號(hào)到多型號(hào)產(chǎn)品的持續(xù)批量供貨。目前，公司已對(duì)哈曼國(guó)際多個(gè)便攜藍(lán)牙音箱及耳機(jī)產(chǎn)品線（JBL、Harman Kardon、AKG）實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨，銷售收入逐年增加。

據(jù)介紹，公司基于該創(chuàng)新技術(shù)研制的WS962X、WS963X及WS964X等系列藍(lán)牙單晶片自組網(wǎng)SoC芯片從2019年開始陸續(xù)在哈 JBL品牌的Flip5，Pulse4，Boombox2，Xtreme3等中高端藍(lán)牙音箱產(chǎn)品中成熟量產(chǎn)使用。中感微憑借成熟穩(wěn)定的智能自組網(wǎng)等創(chuàng)新技術(shù)及更高性價(jià)比，在哈曼JBL的高端藍(lán)牙音箱中成功應(yīng)用，取代了前一代音箱所使用的高通芯片，在哈曼 JBL的Party Boost功能音箱中實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代。

除哈曼國(guó)際多個(gè)品牌多個(gè)產(chǎn)品線外，公司從 2014 年開始就陸續(xù)進(jìn)入飛利浦、松下、小米、西伯利亞等多個(gè)知名藍(lán)牙音頻設(shè)備終端品牌供應(yīng)鏈。


第一代TWS芯片已成功流片，未來發(fā)展AIoT智能物聯(lián)網(wǎng)及汽車傳感網(wǎng)方向
從產(chǎn)品技術(shù)規(guī)格上，中感微WS9638產(chǎn)品與主要競(jìng)品高通公司的CSR8675的制程及封裝工藝相同，芯片結(jié)構(gòu)均采用了較為先進(jìn)的多核異構(gòu)結(jié)構(gòu)，將藍(lán)牙協(xié)議棧、音頻算法、和應(yīng)用程序采用不同的MCU分開處理，支持更多音頻應(yīng)用及更高藍(lán)牙信號(hào)處理的需求。

WS9638采用的雙MCU+DSP多核異構(gòu)架構(gòu)，與高通CSR8675相同，在功能和性能上較強(qiáng)，因此對(duì)引腳數(shù)量等要求較高。同時(shí)采用了40nm制程工藝，在藍(lán)牙射頻信號(hào)處理能力、音頻信號(hào)處理能力及低功耗方面的表現(xiàn)更優(yōu)。

據(jù)招股書透露，中感微新一代高端藍(lán)牙音頻芯片WS9648CSR8675在報(bào)告期末已經(jīng)投入小批量試產(chǎn)。另外，中感微在研產(chǎn)品采用22nm制程的第一代藍(lán)牙TWS耳機(jī)芯片WS9655已成功流片，目前正處于樣片測(cè)試階段，測(cè)試功耗大幅小于目前在售可比產(chǎn)品的功耗水平。

目前來看，中感微的優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)品被中高端定位的終端客戶廣泛應(yīng)用，客戶資源優(yōu)質(zhì)，可以持續(xù)積累產(chǎn)品口碑。

中感微表示，未來隨著持續(xù)的研發(fā)投入和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司核心競(jìng)爭(zhēng)力將逐步增強(qiáng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位將得到進(jìn)一步鞏固和提高。同時(shí)，公司將積極通過強(qiáng)化終端客戶開發(fā)、增強(qiáng)研發(fā)能力、拓展產(chǎn)品品類等方式補(bǔ)足短板，縮小與國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距。