復(fù)合銅箔行業(yè)研究報(bào)告：復(fù)合銅箔開啟集流體變革產(chǎn)業(yè)元年

1.市場潛力巨大，開啟產(chǎn)業(yè)化元年

1.1.材料優(yōu)勢顯著，企業(yè)紛紛布局

復(fù)合集流體中間一層采用高分子材料，具有制造成本低、安全性高等 優(yōu)勢，前景廣闊。復(fù)合集流體是一種新型集流體材料，采用夾層式結(jié)構(gòu)， 兩側(cè)是厚約 1 微米的銅材，中間一層是 PET、PP 或 PI 材質(zhì)的基層薄膜。與 傳統(tǒng)集流體相比，復(fù)合集流體具有制造成本低、安全性高、兼容性強(qiáng)等優(yōu) 點(diǎn)，使用復(fù)合集流體的電池能量密度高、循環(huán)壽命長。以負(fù)極復(fù)合銅箔為 例，制造成本方面，夾層高分子材料的使用可節(jié)省約 66%的銅材，使成本 相較傳統(tǒng)箔材降低約 50%；安全性方面，從材料端解決純金屬集流體長期 老化催化的問題，復(fù)合集流體受到穿刺時(shí)的毛刺尺寸小，并且高分子材料 層會斷路，有效控制電池?zé)崾Э噩F(xiàn)象；能量密度方面，由于高分子材料的 使用，其質(zhì)量要比傳統(tǒng)銅箔輕 60%，能量密度提升 5%以上?；诙喾N優(yōu)勢， 行業(yè)展開對集流體的研究并推進(jìn)產(chǎn)業(yè)化。

復(fù)合銅箔國內(nèi)產(chǎn)線最早于 2017 年推出，目前已進(jìn)入規(guī)模化量產(chǎn)階段。從發(fā)展歷程來看，（1）2015 年起，金美新材料進(jìn)行新型多功能復(fù)合集流體 材料的工藝研發(fā)和生產(chǎn)，國內(nèi)復(fù)合銅箔步入探索階段。下游電池廠商積極 探索復(fù)合集流體技術(shù)、布局相關(guān)專利，如寧德時(shí)代、比亞迪、廈門海辰等 企業(yè)分別在 2019 年、2020 年和 2021 年申請了相關(guān)專利。（2）2021 年下 半年開始，復(fù)合銅箔生產(chǎn)廠商陸續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品送樣，如諾德股份和雙星新材 分別在 2021 年 11 月和 2022 年第一季度向下游客戶供貨，行業(yè)進(jìn)入技術(shù)驗(yàn) 證階段。（3）2022 年底復(fù)合銅箔發(fā)展進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，相關(guān)廠商包括 重慶金美、寶明科技、光騰微納。

產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)，二十余家復(fù)合銅箔廠商處于送樣階段，部分企 業(yè)實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)，二十余家復(fù)合銅箔廠商處于送 樣階段，包括雙星新材、方邦股份、元琛科技、萬順新材、嘉元科技、諾 德股份等。其中部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)，包括重慶金美、寶明科技、光 騰微納。

復(fù)合銅箔生產(chǎn)廠商積極進(jìn)行產(chǎn)能布局，十余家企業(yè)規(guī)劃項(xiàng)目。具體來 看，重慶金美和光騰微納分別計(jì)劃在 2025 年之前形成 100 億元年產(chǎn)值、在 2023 年底前形成超 5000 萬平米的年產(chǎn)能。納力新材江陰基地一期規(guī)劃年產(chǎn) 能 1 億平，揚(yáng)州基地 2023 年可年產(chǎn) 5 億平復(fù)合集流體，預(yù)計(jì) 2023 年 8 月 一期完全投產(chǎn)，二期達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn) 50 億平復(fù)合集流體；雙星新材首條產(chǎn)線 已完成安裝調(diào)試，2025 年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能 5 億平；中一科技規(guī)劃年產(chǎn)能 500 萬平；勝利精密 2023 年底產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá) 4500 萬平，并投資了年產(chǎn)能為 12 億 平的安徽飛拓項(xiàng)目；寶明科技贛州項(xiàng)目計(jì)劃的年產(chǎn)能約為 1.5 億平，并在馬 鞍山投建了復(fù)合銅箔項(xiàng)目；英聯(lián)股份江蘇高郵項(xiàng)目計(jì)劃投建 100 條生產(chǎn)線復(fù)合銅箔；璞泰來、隆揚(yáng)電子分別規(guī)劃了 1.6 萬噸、2.38 億平的產(chǎn)能。

1.2.下游積極推動(dòng)，攻克技術(shù)難關(guān)

下游廠商積極進(jìn)行復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)布局，包括寧德時(shí)代、國軒高科、廈 門海辰及 OPPO 等。在動(dòng)力電池和儲能電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代下屬公司間接 持有重慶金美 15.68%的股權(quán)，通過重慶金美實(shí)現(xiàn)對復(fù)合銅箔的布局；國軒 高科和廈門海辰分別投建 200GWh 復(fù)合集流體項(xiàng)目和 2.1 億平復(fù)合銅箔項(xiàng) 目。另外，消費(fèi)電子領(lǐng)域方面，OPPO 于 2021 年 7 月發(fā)布的產(chǎn)品中便引入 了復(fù)合集流體技術(shù)。

下游積極開展相關(guān)的專利布局。下游電池廠商布局相關(guān)的專利技術(shù)， 攻克復(fù)合集流體焊接技術(shù)難關(guān)。寧德時(shí)代、廈門海辰、蜂巢能源、國軒高 科、蔚來、比亞迪和華為等企業(yè)紛紛申請了復(fù)合集流體、電池極片、電化 學(xué)裝置相關(guān)的專利。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代研發(fā)的多功能復(fù)合集流體 技術(shù)在 2021 年全球新能源汽車前沿及創(chuàng)新技術(shù)評選中獲評為十大創(chuàng)新技術(shù) 之一。在儲能領(lǐng)域，海辰新能源 2022 年 1 月申請了復(fù)合集流體及其制備方 法和應(yīng)用專利。

針對復(fù)合集流體焊接問題，下游進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)。由于復(fù)合銅箔中間的基膜不具有導(dǎo)電性，使用復(fù)合銅箔時(shí)，鋰電池的前道工序需額外使用超聲 波高速滾焊工序?qū)蓚?cè)銅箔匯集。針對復(fù)合集流體的焊接問題，下游電池 廠商積極配套相關(guān)技術(shù)，進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)。蜂巢能源針對復(fù)合集流體電池極 片焊接方法、焊接設(shè)備等技術(shù)進(jìn)行開發(fā)；國軒高科研發(fā)復(fù)合集流體滾焊模 切一體化設(shè)備及滾焊切模方法。

1.3.百億級市場規(guī)模，復(fù)合銅箔潛力無限

測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔市場規(guī)模分別為 9.8/54.9/239.6 億元。復(fù)合銅箔方面，我們測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔市場規(guī)模分別為 9.8/54.9/239.6 億元，假設(shè)如下：2023-2025 年全球復(fù)合銅箔滲透率將由 1% 提升至 20%；隨著產(chǎn)業(yè)逐步成熟，單價(jià)呈下降趨勢，2023 年-2025 年，由 7 元/平降低至 5 元/平。

預(yù)計(jì) 2025 年全球復(fù)合銅箔設(shè)備市場規(guī)模超 300 億元。設(shè)備方面，若工 藝路線全為兩步法，我們測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔設(shè)備市場規(guī)模分別 為 9.2/60.4/316.3 億元，假設(shè)如下：單 GWh 對應(yīng)磁控濺射設(shè)備/水電鍍設(shè)備 所需數(shù)量分別為 2/3 臺，磁控濺射設(shè)備、水電鍍設(shè)備單價(jià)分別為 1800、1000 萬元/臺。

預(yù)計(jì) 2025 年全球復(fù)合銅箔基膜市場規(guī)模超 10 億元?；し矫?，我們 測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔基膜市場規(guī)模分別為 0.4/2.7/14.4 億元。假 設(shè)如下：基膜單價(jià)為 0.3 元/平。

預(yù)計(jì) 2025 年全球復(fù)合銅箔添加劑市場規(guī)模超 70 億元。添加劑方面， 若工藝路線全為兩步法，我們測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔添加劑市場規(guī) 模分別為 2.1/13.7/71.9 億元。若工藝路線全為全濕法一步法化學(xué)鍍，我們測 算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔添加劑市場規(guī)模分別為 3.5/22.9/119.8 億元。假設(shè)如下：兩步法添加劑和一步法化學(xué)鍍添加劑價(jià)格分別為 1.5 和 2.5 元/ 平。

預(yù)計(jì) 2025 年全球復(fù)合銅箔靶材市場規(guī)模超 70 億元。靶材方面，若工藝路線全為兩步法，我們測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔靶材市場規(guī)模分別 為 2.2/14.3/74.7 億元。若工藝路線全為全磁控一步法，我們測算 2023-2025 年全球復(fù)合銅箔靶材市場規(guī)模分別為 4.4/28.5/149.5 億元。假設(shè)如下：靶材 價(jià)格為 17.4 萬元/噸，經(jīng)折算后，兩步法靶材和全磁控一步法靶材價(jià)格分別 為 1.6 和 3.1 元/平。

2.市場關(guān)注的關(guān)鍵問題探討

2.1.成本優(yōu)勢是否顯著：生產(chǎn)成本可降 44%

PET 價(jià)格低于銅，復(fù)合銅箔減少銅用量，可有效地降低原材料成本。據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至 2023 年 5 月 24 日，我國電解銅的價(jià)格為 6.42 萬 元/噸；PET 的價(jià)格為 0.68 萬元/噸，僅為電解銅的十分之一左右。復(fù)合銅箔 中間一層采用 PET 等作為基材替換掉傳統(tǒng)銅箔中的銅材，減少了對銅的使 用，可以有效地降低材料成本

PET 復(fù)合銅箔（兩步法）的生產(chǎn)成本較傳統(tǒng)銅箔下降約 44%。在原料 端，復(fù)合銅箔的銅用量僅為傳統(tǒng)銅箔的 1/3，復(fù)合銅箔的單位材料成本僅為 1.1 元/平米，相較于傳統(tǒng)銅箔的 3.1 元/平米降幅明顯。在設(shè)備端，復(fù)合銅箔 所利用的設(shè)備包括磁控濺射設(shè)備、水電鍍設(shè)備等。整體來看，傳統(tǒng)銅箔和 復(fù)合銅箔的生產(chǎn)成本分別為 3.64 元/平米和 2.04 元/平米，復(fù)合銅箔生產(chǎn)成 本可得到有效降低。

2.2.一步法二步法孰能勝出：各有優(yōu)劣，并行發(fā)展

一步法（化學(xué)鍍）在良率、鍍膜均勻性等方面具有優(yōu)勢，但成本略高。一步法（化學(xué)鍍）生產(chǎn)流程較為簡單，可一步完成對復(fù)合銅箔的制備，理 論良率較高。且無需施加外力或加熱，因此可以有效避免薄膜變形、斷帶、 薄膜穿孔等現(xiàn)象的發(fā)生，提高生產(chǎn)良率?；瘜W(xué)鍍不需要通電，不存在因“邊 緣效應(yīng)”，鍍膜均勻性更好，更適合生產(chǎn)大寬幅的復(fù)合薄膜。但化學(xué)鍍銅 的速度較慢，且鍍銅成本略高。

化學(xué)鍍需在活化步驟使用鈀等催化劑，提高了成本。鈀作為一種催化 劑被用于化學(xué)鍍銅中活化步驟。鈀屬于貴金屬，價(jià)格較高，據(jù)百川盈孚的 數(shù)據(jù)，截至 2023 年 5 月 24 日，上海貴金屬鈀現(xiàn)貨價(jià)為 373 元/克，高于鉑 的現(xiàn)貨價(jià) 246 元/克。

一步法成本問題具有解決空間，如光接枝等無鈀技術(shù)、低濃度金屬鈀 催化技術(shù)。由于 PET 的化學(xué)性質(zhì)較為穩(wěn)定，因此在進(jìn)行化學(xué)鍍之前，首先 要進(jìn)行活化處理。活化步驟主要采用化學(xué)吸附技術(shù), 使基材表面產(chǎn)生活性位 點(diǎn)，催化后續(xù)的化學(xué)鍍銅反應(yīng)發(fā)生。根據(jù)《聚合物材料表面化學(xué)鍍銅的前 處理研究進(jìn)展》，化學(xué)鍍銅前活化方法包括 7 種，可選擇的范圍較廣。已 有實(shí)驗(yàn)表明，可以通過氣相光接枝改善 PET 表面的親水性，可實(shí)現(xiàn)無鈀鍍 銅。若光接枝等無鈀技術(shù)、低濃度金屬鈀催化技術(shù)等成功運(yùn)用到復(fù)合銅箔 的生產(chǎn)中，或可解決一步法成本問題。據(jù)三孚新科公司公告，公司擁有低 濃度金屬鈀催化技術(shù)和無鈀催化技術(shù)。

目前復(fù)合銅箔的兩/三步法生產(chǎn)工藝存在良率低、各層結(jié)合力不足等問 題。兩/三步法生產(chǎn)工藝復(fù)雜，需要多個(gè)生產(chǎn)步驟，降低了生產(chǎn)效率。通過 磁控濺射工藝在基膜上鍍銅時(shí)，在高速及高溫的條件下，粒子可能飛濺熔 穿基膜，產(chǎn)生穿孔的問題。另外，采用兩/三步法制備復(fù)合銅箔，也會形成 基膜層、磁控濺射層和水電鍍層等多個(gè)膜層，各金屬層結(jié)合力不足，易出 現(xiàn)脫落的現(xiàn)象。多家企業(yè)積極布局一步法。在設(shè)備端，道森股份和三孚新科分別可提 供干法一體機(jī)設(shè)備和一步式全濕法設(shè)備，兩家企業(yè)的設(shè)備均已正式推出， 同時(shí)三孚新科還可提供全濕法鍍銅的化學(xué)添加劑。在復(fù)合銅箔生產(chǎn)端，漢 嵙新材、安邁特、東尼電子、沃格光電和諾德股份均布局了一步法（干法） 生產(chǎn)工藝，除沃格光電的產(chǎn)品仍處于實(shí)驗(yàn)室階段以外，其他四家生產(chǎn)廠商 的產(chǎn)品均已送樣。另外，諾德股份還與道森股份展開合作，共同開發(fā)復(fù)合 銅箔設(shè)備。

一步法、兩步法的產(chǎn)業(yè)化同步推進(jìn)。目前采用一步法的復(fù)合銅箔廠商 包括東尼電子、漢嵙新材、安邁特、沃格光電、諾德股份等，5 家企業(yè)均采 用干法工藝，另外，光騰微納正在研發(fā)化學(xué)鍍；采用兩步法的復(fù)合銅箔廠 商包括重慶金美、雙星新材、方邦股份、元琛科技、寶明科技等。從設(shè)備 廠商來看，目前采用一步法工藝的企業(yè)包括道森股份和三孚新科，分別采 用干法和濕法工藝，先導(dǎo)智能也正在推進(jìn)一步法工藝。目前布局兩步法工 藝的設(shè)備企業(yè)包括匯成真空、振華科技、騰勝科技、宏大真空、合肥東昇 等。

3.產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)同步推進(jìn)，工藝路線持續(xù)開拓

復(fù)合集流體上游包括設(shè)備、基膜、靶材、添加劑等。從復(fù)合集流體產(chǎn) 業(yè)鏈方面看，上游包括 PET、PP 等基膜材料廠商；磁控濺射設(shè)備、蒸鍍設(shè) 備、水電鍍設(shè)備等設(shè)備廠商；以及添加劑、靶材等原材料廠商。中游為復(fù) 合銅箔的研發(fā)、生產(chǎn)、制造。下游終端應(yīng)用主要包括電動(dòng)車動(dòng)力電池、儲 能電池、消費(fèi)電池等領(lǐng)域。

3.1.工藝：工藝百花齊放，主流仍為兩步法

復(fù)合銅箔的工藝路線包括一步法、兩步法和三步法 3 種，是各項(xiàng)工藝 的排列組合，水電鍍在兩步法和三步法中必須使用到。具體而言，一步法 采用磁控濺射、蒸鍍和化學(xué)鍍 3 種工藝中的 1 種。兩步法首先通過磁控濺 射或化學(xué)鍍對基材進(jìn)行金屬化處理，再通過水電鍍對鍍層進(jìn)行增厚，目前 主流的兩步法生產(chǎn)工藝為磁控濺射結(jié)合水電鍍。在兩步法中間加入蒸鍍工 藝即為三步法，目的在于提升鍍層沉積速率。在兩步法和三步法中，先通 過真空鍍等方式在基材表面形成一層金屬薄膜后，均需以水電鍍將金屬膜 鍍至所需厚度。全干法工藝包括磁控濺射或蒸鍍、全濕法為化學(xué)鍍、干濕共混法為磁 控濺射+水電鍍。復(fù)合銅箔的制備工藝還可以干法、濕法進(jìn)行分類，全干法 工藝包括磁控濺射或蒸鍍、全濕法工藝為化學(xué)鍍、干濕共混法工藝如磁控 濺射+水電鍍。

薄膜加工工藝較多，復(fù)合銅箔主要用到真空蒸鍍和濺射鍍膜，同時(shí)也 有其他工藝被試驗(yàn)開發(fā)。薄膜制作方法較多，包括氣相法、液相法等。氣 相法包括 PVD（物理氣相沉積）和 CVD（化學(xué)氣相沉積）等，其中，PVD 包括真空蒸鍍、濺射鍍膜和離子沉積法；CVD 包括熱 CVD、光 CVD 等。液相法包括電氣電鍍、無電解電鍍、液相外延法。此外，還有涂布法、印 刷法等鍍膜技術(shù)。目前，真空蒸鍍和濺射鍍膜是復(fù)合集流體主要用到的鍍 膜技術(shù)，同時(shí)其他薄膜制作方法也被持續(xù)研究應(yīng)用，如廈門海辰有涂布法+ 水電鍍的專利技術(shù)。

3.1.1.一步法：包括全濕法和全干法，正積極推進(jìn)

一步法包括全濕法（如化學(xué)鍍）和全干法（如磁控濺射、蒸鍍），在 提升良率等方面具有優(yōu)勢。一步法可分為全濕法和全干法，全濕法即化學(xué) 鍍；全干法即利用真空鍍技術(shù)，包括僅采用磁控濺射、僅采用真空蒸鍍、 同時(shí)采用磁控濺射和蒸鍍 3 種工藝。一步法避免了設(shè)備轉(zhuǎn)換對良率的損害， 提升自動(dòng)化水平。全干一步法仍存在部分問題。全干法鍍膜在提升良率、均勻性、自動(dòng) 化水平以及沉積純度方面具有優(yōu)勢。但仍存在問題，磁控濺射在連續(xù)濺射 過程中可能會降低復(fù)合銅箔的物理性能，且成本較高；真空蒸鍍的難度較 大。全濕法化學(xué)鍍是指經(jīng)過粗化和活化處理后，通過化學(xué)沉積的方式（不 通電）在基材表面沉積金屬層?；瘜W(xué)鍍首先對基材進(jìn)行清洗、粗化和活化， 使基材表面產(chǎn)生活性，催化化學(xué)還原反應(yīng)，通過化學(xué)沉積的方式在不導(dǎo)電 的工件表面鍍上金屬層?；瘜W(xué)鍍銅的步驟包括：除油、粗化、活化、中和 處理、浸入鍍銅液中鍍銅。

3.1.2.兩步法：工藝較為主流，含濺射和水電鍍

主流的兩步法包括磁控濺射和水電鍍兩道工序。兩步法首先通過磁控 濺射或化學(xué)鍍 2 種方式對基材進(jìn)行處理，在基材表面形成一層 30nm-70nm 的銅膜，使基材表面具有導(dǎo)電性，再通過水電鍍的方法將兩側(cè)的銅膜分別 增厚至 1μm 左右。目前，主流的兩步法為磁控濺射+水電鍍的生產(chǎn)工藝。水電鍍之前必需前置工序是因?yàn)?PET 等基膜不具有導(dǎo)電性，需要通過真空 鍍、化學(xué)鍍或添加石墨烯等方式使基膜具有導(dǎo)電性。

3.1.3.三步法：兩步法中加入蒸鍍，犧牲良率提升效率

在兩步法中間加入蒸鍍，即為三步法。由于真空蒸鍍的沉積速度為磁 控濺射的 3-4 倍，在磁控濺射后增加真空蒸鍍工序，可提高沉積速度，使金 屬膜更快地達(dá)到厚度要求。采用三步法生產(chǎn)復(fù)合銅箔，可節(jié)約加工時(shí)間、 提升生產(chǎn)效率，但增加蒸鍍設(shè)備抬高了生產(chǎn)成本，同時(shí)也增加了基膜被燙 損、產(chǎn)品良率下降等的風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.設(shè)備：水電鍍國產(chǎn)替代中，超聲波滾焊應(yīng)用拓寬

3.2.1.真空鍍：包括磁控濺射和蒸鍍，兩技術(shù)各有優(yōu)劣

PVD 即物理氣相沉積，是一種在真空條件下采用物理方法使材料沉積 在待鍍件上形成薄膜的技術(shù)。PVD 通過物理方法，將固態(tài)或液態(tài)基體材料 表面氣化，在真空環(huán)境中將氣態(tài)的分子、原子或離子輸運(yùn)到基體表面并沉 積形成薄膜。PVD 鍍膜技術(shù)可分為三種，即真空濺射鍍膜、真空蒸發(fā)鍍膜 和真空離子鍍膜。磁控濺射是利用磁場約束電子運(yùn)動(dòng)進(jìn)行濺射，使靶材原子沉積到基材 表面形成鍍膜。濺射是指利用荷能粒子轟擊靶表面，使固體原子或分子從 表面射出的現(xiàn)象。磁控濺射是利用磁場束縛電子運(yùn)動(dòng)進(jìn)行濺射，與傳統(tǒng)濺 射技術(shù)相比，具有低溫、高速的特點(diǎn)。原理方面，以惰性氣體（通常為氬 氣）產(chǎn)生輝光放電現(xiàn)象生產(chǎn)出帶電的離子，氬離子經(jīng)加速后撞擊靶材表面， 將靶材原子濺射下來后，沉積到元件表面形成所需膜層。磁控的作用是通 過采用正交電磁場的特殊分布控制電場中的電子運(yùn)動(dòng)軌跡，使得電子在磁 場中形成擺線運(yùn)動(dòng)，提升與氣體分子碰撞的幾率。

真空蒸鍍是利用真空蒸鍍裝置加熱膜材，使膜材粒子凝結(jié)并沉積形成 固態(tài)薄膜。真空蒸鍍是在真空條件下，利用蒸發(fā)裝置將膜材進(jìn)行加熱，將 膜材表面組分以原子團(tuán)或分子團(tuán)形式蒸發(fā)出來，使其脫離膜材表面，形成 粒子流直接射向基片。由于基片表面溫度較低，蒸氣粒子可在基片上凝結(jié) 并沉積形成固態(tài)薄膜。

復(fù)合銅箔的真空鍍膜方法主要采用磁控濺射和真空蒸鍍，兩種方法各 有優(yōu)劣。濺射鍍膜的附著力較好，薄膜致密性好，但濺射的效率較低，沉積速率僅為 0.01-0.5 微米/分，且由于加工需要特種氣體，成本較高。真空 蒸鍍的效率較高，沉積速率為 0.1-70 微米/分，但其致密性較差，密度僅可 達(dá)到理論值的 95%，且由于加工過程中熱量較高，基膜容易變形，影響產(chǎn) 品良率。

復(fù)合銅箔真空鍍的設(shè)備參與者包括東威科技、騰勝科技、振華科技、 匯成真空、宏大真空、合肥東昇、海格銳特等。東威科技在水電鍍設(shè)備的 基礎(chǔ)上延伸布局磁控濺射設(shè)備，首臺磁控濺射設(shè)備于 2022 年 12 月交付， 2023 年磁控設(shè)備產(chǎn)能規(guī)劃不低于 50 臺。騰勝科技首創(chuàng)一次雙面沉積技術(shù)以 及低溫沉積技術(shù)等多項(xiàng)專利技術(shù)，2023 年、2024 年預(yù)計(jì)出貨量分別為 60 臺、80 臺。

3.2.2.水電鍍：國產(chǎn)替代進(jìn)行中，東威科技技術(shù)領(lǐng)先

復(fù)合銅箔的水電鍍是指利用電流電解作用，通過氧化還原反應(yīng)在基材 表面形成銅鍍層的過程。具體而言，首先通過真空鍍等方式使基材（如 PET 基膜）具備一定導(dǎo)電性，然后將基材作為陰極，銅板作為陽極，置于電鍍 液中，接通直流電源。在外界電流的作用下發(fā)生氧化還原反應(yīng)，陽極的銅 板變成銅離子溶入電鍍液中，銅離子在陰極被還原成金屬銅，在基材表面 形成銅鍍層。水電鍍的速度較快，生產(chǎn)效率高，微米級鍍銅可以一次成型。

國外的水電鍍設(shè)備技術(shù)領(lǐng)先，國內(nèi)的設(shè)備具有價(jià)格優(yōu)勢，國產(chǎn)替代進(jìn) 行中。國外較早開始進(jìn)行水鍍設(shè)備的生產(chǎn)，在水鍍配方優(yōu)化方案、連續(xù)性 自動(dòng)化進(jìn)料、產(chǎn)品均一性等技術(shù)指標(biāo)上具有優(yōu)勢。國內(nèi)水電鍍設(shè)備具有制 造成本優(yōu)勢，在設(shè)備采購價(jià)格方面具有競爭力，隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)推進(jìn)， 國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行中。目前，國外的水電鍍設(shè)備企業(yè)主要有安美特等，我 國的企業(yè)包括臺灣競銘、東莞宇宙、深圳寶龍和東威科技等。

我國復(fù)合銅箔水電鍍的設(shè)備參與者包括東威科技和先導(dǎo)智能等。東威科技延伸產(chǎn)業(yè)鏈，可同時(shí)提供前道磁控濺射設(shè)備及后道水電鍍設(shè)備。公司 2023 年水電鍍設(shè)備的產(chǎn)能規(guī)劃為 100-300 臺左右，目前在手訂單已接近 300 臺。先導(dǎo)智能布局磁控濺射設(shè)備、電鍍設(shè)備、超聲波焊接設(shè)備以及滾焊設(shè) 備。

3.2.3.超聲波滾焊：復(fù)合銅箔結(jié)構(gòu)特殊，超聲波滾焊作用凸顯

使用復(fù)合銅箔時(shí)，鋰電池的前道工序需額外使用超聲波高速滾焊工序。與傳統(tǒng)集流體相比，在鋰電池使用復(fù)合集流體時(shí)，鋰電池的前道工序需額 外增加極耳轉(zhuǎn)印焊工序，工序需使用超聲波高速滾焊技術(shù)。超聲波焊接是 利用超聲頻率的機(jī)械振動(dòng)能量，在靜壓力的共同作用下，連接被焊材料的 方法。

極耳是將電芯中正負(fù)極引出來的金屬導(dǎo)電體。極耳即從電芯中將正負(fù) 極引出來的金屬導(dǎo)電體，被稱為電池正負(fù)極的耳朵。電池正極極耳為鋁材 料，負(fù)極使用鎳材料或銅鍍鎳材料。

由于復(fù)合集流體中間高分子材料使得兩側(cè)金屬鍍層無法導(dǎo)通，因此需 增加極耳轉(zhuǎn)印焊工序?qū)蓚?cè)銅箔匯集。與傳統(tǒng)銅箔不同，復(fù)合銅箔兩側(cè)的 銅導(dǎo)電層被絕緣的基膜層隔開無法導(dǎo)通，因此需增加極耳轉(zhuǎn)印焊工序。在 焊接過程，將兩個(gè)極耳金屬箔材的一端分別焊接在復(fù)合集流體的兩面，然 后再將兩個(gè)極耳金屬箔材的另一端重合焊接在一起，以此使得復(fù)合集流體 兩側(cè)的導(dǎo)電層匯集在一起。

超聲波焊接具有不產(chǎn)生高溫的特性，適合于復(fù)合集流體與極耳的焊接。復(fù)合銅箔與極耳的焊接是金屬與高分子材料的焊接，兩者熔點(diǎn)相差非常大。與激光焊接、電子束焊接等同樣適用于金屬與非金屬的方式相比，超聲波 焊接具有不產(chǎn)生高溫的特性，適合于復(fù)合集流體的焊接。

超聲波金屬焊接有一定技術(shù)難度，難度高于超聲波非金屬焊接。超聲 波金屬焊接屬于固相焊接，焊接時(shí)發(fā)熱量低，引起的溫度不使金屬熔化；超聲波非金屬焊接包括超聲波塑料焊接、無紡布焊接，是在壓力下利用超聲波高頻振動(dòng)產(chǎn)生的熱量熔化材料。整體而言，超聲波金屬焊接的難度高 于超聲波非金屬焊接。

全球主要布局復(fù)合銅箔超聲波滾焊設(shè)備企業(yè)包括驕成超聲、新棟力、 蘇州達(dá)牛、先導(dǎo)智能、必能信等。驕成超聲于 2018 年起開始獲得小批量訂 單，目前超聲波高速滾焊設(shè)備已應(yīng)用到寧德時(shí)代新型動(dòng)力電池生產(chǎn)制造工 序中。

3.3.基膜：PET 成熟，PP 持續(xù)推進(jìn)

復(fù)合銅箔以絕緣樹脂（即基膜）作為中間層，可采用 PET、PP 和 PI 三種材質(zhì)。復(fù)合銅箔采用絕緣樹脂作為中間層，即基膜。在復(fù)合銅箔中， 常選用 PET、PP 或 PI 三種材料作為基膜。從各基膜的發(fā)展現(xiàn)狀來看，PET 的發(fā)展較為成熟，PP 體量較小，PI 尚未進(jìn)入導(dǎo)入階段。從各基膜的性能及 成本來看，PET 的性能和成本均處于中間水平，但它不耐強(qiáng)酸堿，暴露在 電解液中時(shí)易被腐蝕；PP 的成本較低，但韌性不足，與銅層的結(jié)合力不足；PI 的性能較好，但成本過高限制了產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

基膜制備的難點(diǎn)在于薄，目前國產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。我國低端BOPET 薄膜產(chǎn)能充足，高端 BOPET 薄膜進(jìn)口依賴度高。目前國內(nèi)高端 BOPET 薄 膜市場被日本的東麗、三菱、東洋紡，美國的 3M 和韓國的 SKC 等公司壟 斷，2022 年我國 BOPET 進(jìn)口量為 5.36 萬噸，進(jìn)口單價(jià)為 12633.54 美元/ 噸；出口量為 42.87 萬噸，出口單價(jià)為 3463.19 美元/噸，進(jìn)口單價(jià)為出口單 價(jià)的 3.6 倍。目前我國基膜產(chǎn)品正向高附加值、高技術(shù)含量發(fā)展，國產(chǎn)替代 進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。

國內(nèi)復(fù)合銅箔基膜廠商積極推進(jìn)配合產(chǎn)品開發(fā)。國內(nèi)復(fù)合銅箔基膜參 與者主要包括雙星新材、東材科技、恒力石化、銅峰電子等。其中雙星新 材自產(chǎn) PET 基膜實(shí)現(xiàn)基膜-復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)鏈一體化；截至 2022 年初，銅峰 電子聚丙烯薄膜年產(chǎn)能為 1.3 萬噸。

從復(fù)合銅箔廠商對于基材的應(yīng)用情況來看，PET 為主流，PP 持續(xù)推進(jìn)。目前元琛科技、萬順新材、勝利精密、寶明科技等公司同時(shí)采用 PET 和 PP 基膜進(jìn)行生產(chǎn)送樣，從進(jìn)展來看，PET 基膜進(jìn)展領(lǐng)先，更為成熟，同時(shí) PP 基膜持續(xù)推進(jìn)。

3.4.添加劑：種類多元，作用重大

目前三孚新科和光華科技均布局了復(fù)合銅箔添加劑業(yè)務(wù)。目前，布局 復(fù)合銅箔添加劑的企業(yè)包括三孚新科和光華科技。三孚新科從添加劑切入 設(shè)備領(lǐng)域，同時(shí)提供“一步法”設(shè)備和專用化學(xué)品，另外公司也提供兩步 法的電鍍添加劑等。光華科技可以為復(fù)合銅箔的生產(chǎn)提供全套解決方案， 產(chǎn)品包括 PET 銅箔鍍銅光劑、硫酸銅溶液、次氯酸鈉等。

化學(xué)鍍的添加劑包括化學(xué)鍍銅液、還原劑、PH 調(diào)整劑、絡(luò)合劑、穩(wěn)定 劑等?；瘜W(xué)鍍銅液提供離子源，為各類銅鹽，包括硫酸銅、氯化銅和硝酸 銅等?；瘜W(xué)鍍采用的還原劑包括甲醛和次磷酸鹽等。由于化學(xué)鍍的過程中 會消耗堿，需在鍍液中加入氫氧化鈉等 PH 調(diào)整劑。為防止鍍液中生成強(qiáng)氧 化銅沉淀，需加入三乙醇胺等絡(luò)合劑；為抑制副反應(yīng)的發(fā)生，緩解鍍液的 自然分解反應(yīng)，可加入硫脲等穩(wěn)定劑。此外，為加快鍍膜的速度，還可加 入 2,6-二氨基吡啶等添加劑。

3.5.靶材：用于濺射，趨勢為大尺寸長壽命

靶材用于濺射中，是高速荷能粒子轟擊的目標(biāo)材料。濺射靶材是在濺 射中被轟擊的目標(biāo)材料，具有高純度、高密度等特點(diǎn)，一般由靶坯和背板 （或背管）組成。按形狀劃分，靶材可分為平面靶材和旋轉(zhuǎn)靶材。另外， 濺射靶材還可被分為一體靶和綁定靶，一體靶通常為金屬單質(zhì)靶，在制備 過程中由金屬直接成型，無背板或背管，可直接安裝使用；綁定靶則需與 背板或背管綁定才能使用。

平面靶材利用率較低，旋轉(zhuǎn)靶材均勻性較差。平面靶材是具有一定厚 度的長靶、方靶或圓靶等，由靶坯和背板綁定而成，濺射時(shí)靶坯與基板平 行相對，在靶坯與基板之間形成電磁場。旋轉(zhuǎn)靶材是管狀濺射靶材，濺射 時(shí)向基板方向形成電磁場。平面靶材的結(jié)構(gòu)簡單，通用性較強(qiáng)，膜層均勻 性較好，但是靶材的利用率較低，通常只有約 20%；旋轉(zhuǎn)靶材的結(jié)構(gòu)緊湊， 靶材的利用率更高，但是在大面積鍍膜時(shí)均勻性較差。

復(fù)合銅箔靶材的發(fā)展趨勢為大尺寸、長壽命、高品質(zhì)。目前布局了復(fù) 合銅箔靶材業(yè)務(wù)的企業(yè)包括：阿石創(chuàng)、隆華科技、歐萊新材和合縱新材等。濺射靶材向著大尺寸、長壽命、高品質(zhì)的趨勢發(fā)展。具體的指標(biāo)要求包括 單只長度可達(dá) 3300mm，內(nèi)徑和外徑分別可達(dá) 125mm 和 172mm，密度可超 99.5%，純度達(dá) 4N 級別。

4.重點(diǎn)公司分析

4.1.三孚新科：研發(fā)“一步法全濕法”設(shè)備，順利出貨

公司是我國最早從事表面工程化學(xué)品研究的企業(yè)之一。公司主營業(yè)務(wù) 為新型環(huán)保表面工程專用化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品有電 子化學(xué)品及通用電鍍化學(xué)品。在復(fù)合銅箔領(lǐng)域，公司可提供電鍍專用化學(xué) 品；另外，公司還布局了復(fù)合銅箔電鍍設(shè)備業(yè)務(wù)，成功研制“一步法”復(fù) 合銅箔設(shè)備，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。

“設(shè)備+添加劑”雙環(huán)節(jié)布局復(fù)合銅箔，一步法復(fù)合銅箔設(shè)備順利出貨。針對復(fù)合銅箔，三孚新科可以提供 PET 鍍銅專用化學(xué)品，且可提供一步法 化學(xué)鍍銅專用的添加劑。同時(shí)，三孚新科從添加劑領(lǐng)域切入設(shè)備領(lǐng)域，成 功研制復(fù)合銅箔一步法設(shè)備。三孚新科自主研發(fā)的一步法設(shè)備是全球首臺全濕法復(fù)合銅箔設(shè)備，2023 年 5 月該設(shè)備順利出貨，推進(jìn)該工藝設(shè)備產(chǎn)業(yè) 化進(jìn)程。

2022 年及 2023Q1 公司業(yè)績承壓。營業(yè)收入方面，2018 至 2021 年?duì)I業(yè) 收入持續(xù)增長，2022 年?duì)I業(yè)收入為 3.65 億元，同比下降 2.94%；2023Q1 公司營業(yè)收入為 0.84 億元，同比下降 2.54%。歸母凈利潤方面，2022 年公 司歸母凈利潤為-0.32 億元，同比下降 160.73%；2023Q1 公司歸母凈利潤為 -0.12 億元，同比下降 106.02%。2022 年及 2023Q1 公司業(yè)績下滑的主要原 因?yàn)楣竟芾砑把邪l(fā)投入的增加、原材料成本上漲等。

4.2.東威科技：設(shè)備行業(yè)領(lǐng)先，真空鍍設(shè)備同步布局

公司電鍍設(shè)備行業(yè)領(lǐng)先，簽約雙星新材推進(jìn)復(fù)合銅箔發(fā)展。公司主營 業(yè)務(wù)為高端精密電鍍設(shè)備及其配套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品為剛性板 VCP、柔性板片對片 VCP 等設(shè)備。公司自主研發(fā)垂直連 續(xù)電鍍等技術(shù)，憑借技術(shù)優(yōu)勢，公司 VCP 設(shè)備的電鍍均勻性等關(guān)鍵指標(biāo)均 處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2023 年 2 月，公司與雙星新材簽署設(shè)備銷售合同，產(chǎn) 品達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)、獲得客戶認(rèn)可。

水電鍍設(shè)備訂單需求旺盛，產(chǎn)業(yè)鏈延伸至磁控濺射。東威科技可量產(chǎn) 水電鍍設(shè)備，設(shè)備訂單需求旺盛，2023 年公司水電鍍設(shè)備規(guī)劃產(chǎn)能約為 100-300 臺，目前在手訂單已接近 300 臺。東威科技在水電鍍設(shè)備的基礎(chǔ)上， 同時(shí)布局磁控濺射設(shè)備，2022 年 12 月公司首臺 12 靶磁控濺射設(shè)備已實(shí)現(xiàn) 交付，目前已基本通過客戶驗(yàn)收，并開始量產(chǎn)，2023 年公司磁控設(shè)備規(guī)劃 產(chǎn)能不低于 50 臺。目前公司正研制 24 靶磁控濺射設(shè)備，預(yù)計(jì)于 2023 年上 半年推向市場。

公司營業(yè)收入及凈利潤同比穩(wěn)步增長。營業(yè)收入方面，2018 至 2022年公司營業(yè)收入持續(xù)增長，2022年?duì)I業(yè)收入為10.12億元，同比增長25.74%， 主要原因?yàn)楣拘履茉村兡ぴO(shè)備銷售收入增加；2023Q1 公司營業(yè)收入為 2.34 億元，同比增長 20.23%。歸母凈利潤方面，2022 年公司歸母凈利潤為 2.13 億元，同比增加 32.58%；2023Q1 公司歸母凈利潤為 0.51 億元，同比 增長 28.09%。

4.3.寶明科技：積極布局復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)，PP 產(chǎn)品持續(xù)推 進(jìn)

公司積極布局新能源電池材料產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)。公司主要從 事 LED 背光源以及電容式觸摸屏業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括 LED 背光源、電容式觸摸 屏。此外，公司積極布局新能源電池材料業(yè)務(wù)。自 2021 年初起，公司展開 了對復(fù)合銅箔的研發(fā)，2022 年 5 月初開始向客戶送樣，目前已擁有部分客 戶的小批量訂單。

贛州項(xiàng)目投產(chǎn)在即，釋放復(fù)合銅箔產(chǎn)能。寶明科技積極布局復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)，持續(xù)提升產(chǎn)品產(chǎn)能。2022 年 7 月公司投建贛州鋰電池復(fù)合銅箔生產(chǎn) 基地項(xiàng)目，一期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)復(fù)合銅箔約 1.5 億平，約配套電池 14-15GWh， 截至 2022 年年報(bào)，該項(xiàng)目正進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，計(jì)劃于 2023 年二季度量 產(chǎn)。2023 年 2 月公司還投建了馬鞍山市復(fù)合銅箔生產(chǎn)基地項(xiàng)目，主要生產(chǎn) 鋰電復(fù)合銅箔。另外，公司的 PP 復(fù)合銅箔也在持續(xù)推進(jìn)中。

2020 年以來公司業(yè)績承壓，復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)或助推企業(yè)業(yè)績回升。營業(yè) 收入方面，2020 至 2022 年?duì)I業(yè)收入持續(xù)下降，2022 年和 2023Q1 營業(yè)收入 分別為 9.40 億元和 2.05 億元，同比分別下降 15.74%和 17.25%。歸母凈利 潤方面，2022 年公司歸母凈利潤為-2.23 億元，同比增加 36.96%。2022 年 公司營業(yè)收入下降的主要原因?yàn)?a target="_blank">手機(jī)背光源業(yè)務(wù)收入下滑，公司積極采取 措施降本增效，并向復(fù)合銅箔業(yè)務(wù)拓展，未來盈利有望改善。

審核編輯 ：李倩