分析 丨考察DC/DC芯片，這些廠商具有“黑馬”體質(zhì)

DC/DC芯片屬于電源管理芯片的一類，約占電源管理芯片20%市場份額。利用180nm至22nm CMOS工藝、芯片內(nèi)集成無源元器件等技術(shù)，DC/DC芯片更加符合終端產(chǎn)品低功耗、尺寸小型化等需求。

輸入電壓大小按5-36V、36-75V、75V及以上進行劃分，輸入電壓為5-36V的DC/DC芯片占大部分市場份額。5-36V輸入電壓范圍涵蓋許多行業(yè)，5V被于電池供電設(shè)備和低功耗電子設(shè)備；36V在工業(yè)和汽車系統(tǒng)中常見。此外，汽車電子、太陽能系統(tǒng)、機器人和工業(yè)自動化等需要寬輸入電壓范圍的應(yīng)用也使用到5-36V產(chǎn)品。

輸出電壓大小按3.3V、5V、12V、15V及以上進行劃分，輸出電壓為5V的DC/DC芯片占據(jù)大部分市場份額，該輸出電壓的產(chǎn)品廣泛用于智能手機、平板電腦和通用串行總線（USB）充電器等消費電子產(chǎn)品到工業(yè)自動化、嵌入式系統(tǒng)和基于微控制器等的應(yīng)用。5V輸出電壓受歡迎的原因還在于其符合標準USB電壓規(guī)格，此外，許多微控制器、傳感器和外圍元件在5V電壓下以最佳方式工作。

按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，智能手機主導(dǎo)細分市場。DC/DC芯片在現(xiàn)代智能手機中起著至關(guān)重要的作用，幫助實現(xiàn)更長電池壽命、更快的處理速度和更佳顯示效果，對提供卓越用戶體驗至關(guān)重要。

圖注：DC/DC芯片國產(chǎn)品牌國內(nèi)模擬芯片廠商產(chǎn)品線基本覆蓋DC/DC芯片將DC/DC芯片放到更大范圍的模擬芯片來看，我國自給率僅為12%，市場有待國內(nèi)廠商進一步開發(fā)。有利的一點是，國內(nèi)有良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和政策支持，國內(nèi)廠商有望逐步從細分領(lǐng)域著手，延展產(chǎn)品品類，逐步獲取市場占有率。

國內(nèi)模擬器件廠商在DC/DC芯片產(chǎn)品線的規(guī)劃具有兩個特點：

第一，高性能DC/DC是廠商追求的目標市場，部分廠商已經(jīng)開始為客戶提供車規(guī)級DC/DC芯片送樣，運用汽車應(yīng)用的高門檻構(gòu)建市場壁壘，其中一些廠商甚至已經(jīng)通過在汽車市場銷售DC/DC芯片而獲得收益，為其業(yè)績做出貢獻。

第二，電源管理芯片是電子設(shè)備必不可少的組成部分，市場需求波動較小，因此相關(guān)廠商的訂單能力都具有可持續(xù)性，并持續(xù)強化研發(fā)，產(chǎn)品策略傾向于在細分應(yīng)用領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，并逐漸拓展產(chǎn)品譜系。

圖注：國內(nèi)部門模擬器件廠商在電源管理和信號鏈的產(chǎn)品布局

據(jù)獲悉，截止去年年中，A股已經(jīng)有22家模擬芯片設(shè)計公司上市，2023年上半年也有模擬器件廠商尋求上市。針對DC/DC芯片，下面選取比較有代表性的廠商，分別講述其技術(shù)實力。

蕊源：可售DC/DC芯片型號最多，已成功過會成都蕊源半導(dǎo)體科技股份有限公司（下文簡稱“蕊源”）從事電源管理芯片的研發(fā)、設(shè)計、封測和銷售，產(chǎn)品以DC/DC芯片為主，同時涵蓋保護芯片、充電管理芯片、LDO芯片、LED驅(qū)動芯片、馬達驅(qū)動芯片、PMU芯片、復(fù)位芯片等多系列電源管理芯片，其中公司DC/DC芯片已進入眾多優(yōu)質(zhì)終端客戶供應(yīng)鏈體系，在細分領(lǐng)域市場占據(jù)較高市場份額，具備突出的市場競爭力。

資料顯示，蕊源可售芯片型號共1400余款，其中DC/DC芯片共450余款，支持多種電壓電流轉(zhuǎn)換、多種開關(guān)頻率、多種功能模式、多種封裝形式，可廣泛應(yīng)用于網(wǎng)絡(luò)通信、安防監(jiān)控、智能電力、消費電子、智慧照明、工業(yè)控制、醫(yī)療儀器、汽車電子等眾多領(lǐng)域。2021年公司芯片總銷量達18.75億顆，其中DC/DC芯片總銷量達11.08億顆。

圖注：蕊源與可比廠商DC/DC芯片型號數(shù)量對比（來源：蕊源招股說明書）蕊源2021年度芯片總銷量規(guī)模達18.75億顆，實現(xiàn)收入3.26億元，其中DC/DC芯片總銷量達11.08億顆，實現(xiàn)收入2.29億元。

圖注：2021年度各模擬器件廠商總體和DC/DC芯片銷量收入對比（來源：蕊源）蕊源產(chǎn)品在網(wǎng)絡(luò)通信、安防攝像頭及NVR/DVR設(shè)備、智能電力應(yīng)用領(lǐng)域具有市場優(yōu)勢。在網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域，根據(jù)蕊源的測算，機頂盒、ONT及無線路由器產(chǎn)品中對DC/DC芯片的需求一般為4-6顆/臺。結(jié)合不同產(chǎn)品市場規(guī)模測算的2021年度網(wǎng)絡(luò)通信場景細分領(lǐng)域DC/DC芯片市場規(guī)模大致為：機頂盒對DC/DC芯片需求16.7億顆、ONT需求7.0億顆、無線路由器需求7.5億顆。2021年網(wǎng)絡(luò)通信場景下機頂盒、ONT及無線路由器細分領(lǐng)域DC/DC芯片市場規(guī)模約為31.2億顆。

安防攝像頭及NVR/DVR設(shè)備對DC/DC芯片的需求一般為4-5顆/臺，結(jié)合安防攝像頭及NVR/DVR設(shè)備市場規(guī)模，測算的2021年安防監(jiān)控場景下安防攝像頭及NVR/DVR設(shè)備細分領(lǐng)域DC/DC芯片市場規(guī)模約為22.8億顆。

經(jīng)查詢公開信息，南方電網(wǎng)采購需求僅有國家電網(wǎng)的10%至20%，占比較小，故以國家電網(wǎng)招標數(shù)量作為市場總規(guī)模進行測算。具體如下：HPLC模塊對DC/DC芯片的應(yīng)用一般為4顆/臺，結(jié)合HPLC模塊市場規(guī)模測算的2021年HPLC模塊市場DC/DC芯片市場規(guī)模約為4.9億顆。

另外，8月深交所上市審核委員會審議結(jié)果顯示，蕊源首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，表示其已經(jīng)成功過會。目前由于提交材料有效期的問題而處于中止狀態(tài)，但估計距離成功上市不遠。南芯科技：電荷泵龍頭布局DC/DC芯片，獲得英特爾和小米投資南芯科技產(chǎn)品線初期做通用充電管理芯片和DC/DC芯片，后續(xù)逐步拓展至充電協(xié)議/無線充/AC-DC/電荷泵/鋰電管理芯片?，F(xiàn)有產(chǎn)品已覆蓋充電管理芯片、DC/DC芯片、AC-DC芯片、充電協(xié)議芯片及鋰電管理芯片，產(chǎn)品矩陣完整。

根據(jù)Frost&Sullivan研究數(shù)據(jù)顯示，以2021年出貨量口徑計算，南芯科技的電荷泵充電管理芯片位列全球第一，升降壓充電管理芯片位列全球第二、國內(nèi)第一。目前南芯科技已成為領(lǐng)先電源和電池管理芯片供應(yīng)商，在消費電子、工業(yè)、汽車領(lǐng)域，南芯科技產(chǎn)品擁有許多品牌客戶，客戶資源的深度及廣度是其重要的競爭優(yōu)勢和商業(yè)壁壘。

在DC/DC芯片產(chǎn)品方面，南芯科技2017年第一款升降壓DC/DC芯片大量出貨；2021年推出兩款車規(guī)級產(chǎn)品，分別為通過AEC-Q100認證的無線模擬前端與DC/DC芯片。

南芯科技已經(jīng)推出中高壓、低壓DC/DC芯片50余款。擁有輸入電壓高至40V，輸出電壓范圍涵蓋0.6-16V，輸出電流范圍涵蓋1-6A，工作頻率范圍覆蓋100k-1200kHz的DC/DC芯片，對市場主流的中低電壓/電流等級產(chǎn)品已完成全面覆蓋。

圖注：南芯科技在研項目包含高性能DCDC芯片（來源：南芯科技招股說明書）

DC/DC芯片的客戶包括海信、TP-Link和CVTE，在手訂單充足，在海康、大華的驗證也已接近尾聲。隨著對客戶的持續(xù)拓展，公司DC/DC芯片有望持續(xù)增長。

南芯科技重視汽車電子業(yè)務(wù)，進行多個項目的開發(fā)，從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，憑借快速迭代和持續(xù)創(chuàng)新能力，不斷拓展新品類布局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領(lǐng)域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃。南芯科技的USB及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)；高性能DC/DC電源芯片、高邊開關(guān)等新產(chǎn)品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已經(jīng)進入項目定點設(shè)計階段。

資訊顯示，2023年4月南芯科技成功上市，IPO前已完成了8輪融資，上海集成電路產(chǎn)業(yè)基金、中芯聚源、紅杉資本等都是其重要投資方，D輪融資則引來元禾璞華、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、光速中國、OPPO、英特爾等明星投資方。杰華特：研發(fā)同比增加7成，發(fā)布多款汽車DC/DC降壓產(chǎn)品杰華特發(fā)布半年報顯示，上半年實現(xiàn)收入6.49億元(YoY -7.47%)，歸母凈利潤-1.91億元(YoY -303%)，扣非歸母凈利潤-2.06億元(YoY -398%)。

研發(fā)費用24,392.42萬元，較上年同期增長69.88%，占公司營業(yè)收入的37.57%。截至報告期末，公司研發(fā)技術(shù)人員數(shù)量增加至461人，同比增長35.19%，研發(fā)技術(shù)人員占公司員工總數(shù)61.30%。針對機構(gòu)調(diào)研問及杰華特目前30%多的研發(fā)投入占比會持續(xù)多久，杰華特回應(yīng)稱，基于人員和產(chǎn)品規(guī)劃相匹配的考慮,短期內(nèi)將繼續(xù)保持穩(wěn)定的研發(fā)投入,以提升公司核心競爭力,匹配公司的中短期業(yè)務(wù)規(guī)劃。

圖注：杰華特2023上半年營收結(jié)構(gòu)，其中，DC/DC芯片占據(jù)56%杰華特在DC/DC產(chǎn)品方向上發(fā)布了多款可應(yīng)用于汽車電子的降壓產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋了5V、36V、60V應(yīng)用，比如36V3A降壓芯片，特別優(yōu)化EMI等性能，具有EMI特性優(yōu)異、靜態(tài)功耗低、低壓差特性強的優(yōu)點；多顆5V母線DC/DC，可支持高達7V的工作電源，能夠從容應(yīng)對母線電壓的劇烈波動，具有極高的可靠性。

杰華特同時還在AI服務(wù)器領(lǐng)域發(fā)力，其通用DC/DC應(yīng)用于筆電、通訊、服務(wù)器客戶，還重點布局了用于給服務(wù)器、基站、交換機、PC等CPU供電的大電流DC/DC，該類產(chǎn)品難度大、壁壘高，有助于杰華特進行差異化競爭。面向AI浪潮帶來服務(wù)器等高端市場機遇，杰華特大電流DC/DC出貨量持續(xù)放大，DrMOS推出多個料號，開始大批量供應(yīng)。小 結(jié)近期，華為和蘋果手機新機型的推出，品牌效應(yīng)加上明星產(chǎn)品的推出，將對終端市場、供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈方面起到了積極影響，對整個消費電子市場也有示范作用。DC/DC芯片的主要目標領(lǐng)域之一就是消費電子，華為和蘋果新機無疑對其是利好。目前國產(chǎn)DC/DC芯片得到了快速發(fā)展，產(chǎn)品類別、技術(shù)實力提升，在市場上的競爭力不斷增強，此外，借助全球最大的電子消費品生產(chǎn)基地和終端市場地位，國產(chǎn)DC/DC芯片具有更明朗的市場空間和發(fā)展機遇。

審核編輯 黃宇