集成電路行業(yè)熱度正在持續(xù)升溫 投資方應(yīng)警惕過熱

一塊指甲蓋大小的芯片，從設(shè)計(jì)到制造，需要技術(shù)密集的工藝線以及高度的國際協(xié)作。當(dāng)某個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條出現(xiàn)變化，這個(gè)經(jīng)歷中國幾代人投入和巨量資源支持的行業(yè)系統(tǒng)便會發(fā)生連鎖反應(yīng)。

從阿里、格力等跨界者入局、外資入華到集成電路大基金二期募資、VC機(jī)構(gòu)風(fēng)向突變，種種跡象表明，2018年以來，集成電路這個(gè)集技術(shù)、資金、人才挑戰(zhàn)性于一體的行業(yè)熱度正在持續(xù)升溫。

新入局者

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在工業(yè)新產(chǎn)品快速增長趨勢下，集成電路作為工業(yè)制造中的關(guān)鍵領(lǐng)域，在今年前8月產(chǎn)量同比增長13.4%，共生產(chǎn)集成電路1147億塊。中國統(tǒng)計(jì)資料館工作人員介紹，作為一項(xiàng)工業(yè)制造范圍內(nèi)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該產(chǎn)量指芯片成品，統(tǒng)計(jì)主體是年?duì)I收達(dá)到2000萬元及以上的中國大陸企業(yè)。

作為一種微型電子器件，集成電路俗稱微電路（microcircuit）、微芯片（microchip）、芯片（chip），產(chǎn)業(yè)鏈條大致涵蓋芯片設(shè)計(jì)、制造、封裝測試、應(yīng)用四大環(huán)節(jié)。

集邦咨詢半導(dǎo)體分析師張琛琛指出，集成電路芯片主要分為存儲器、數(shù)字芯片、模擬芯片幾大類；從中國本土的產(chǎn)出來看，貢獻(xiàn)主要在數(shù)字芯片和模擬芯片兩大類。兩類芯片生產(chǎn)數(shù)量增加，是產(chǎn)業(yè)鏈上游芯片設(shè)計(jì)行業(yè)整體營收增加的表現(xiàn)之一。

不同于以AI芯片為概念的高科技獨(dú)角獸企業(yè)，或是諸如華為、小米等將芯片作為產(chǎn)品零件的企業(yè)，2018年新入局的跨界者——格力電器和阿里巴巴，都將發(fā)展芯片作為戰(zhàn)略之一，并前后投資設(shè)立了珠海零邊界集成電路有限公司和平頭哥半導(dǎo)體有限公司。

出于掌握核心科技的需要，董明珠曾公開表示，“格力空調(diào)一年銷售幾千萬臺，而一個(gè)空調(diào)里面就有數(shù)個(gè)芯片，這樣算下來，我們每年的芯片采購額就接近50億?！卑⒗锇桶图瘓F(tuán)方面稱，阿里做芯片首先是自身業(yè)務(wù)所需，包括下一代數(shù)據(jù)和算法。

相比跨界者，來自全球各地、足以壟斷產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)的國際芯片巨頭，近半年也在加速接近中國市場。其中國區(qū)負(fù)責(zé)人的名字屢屢出現(xiàn)在中國半導(dǎo)體行業(yè)峰會的嘉賓名單上，其中國企業(yè)實(shí)體也在近期發(fā)生一系列變更。

ARM作為其中一家不可忽略的英國公司，誕生于20世紀(jì)90年代，在半導(dǎo)體知識產(chǎn)權(quán)（IP）上占據(jù)壟斷地位，而IP授權(quán)正是芯片設(shè)計(jì)企業(yè)研發(fā)流程中不可或缺的環(huán)節(jié)。今年5月，ARM首次公布其在中國的第一個(gè)合資公司安謀科技（中國）公司，中方股份占有51%。今年5月，公司方面告訴記者其中國合資公司剛開始運(yùn)營。ARM中國銷售副總裁劉潤國在中國芯片發(fā)展高峰論壇上稱，ARM公司在中國所有的產(chǎn)品服務(wù)，都只能通過安謀科技公司來交付和支持所有的客戶。

除了被芯片設(shè)計(jì)市場吸引而來的ARM，以中芯國際為代表的中國晶圓制造廠的崛起，還吸引了總部位于荷蘭的全球光刻機(jī)巨頭ASML。其主營產(chǎn)品之一的EUV光刻機(jī)，是先進(jìn)半導(dǎo)體工藝制程中的必備工具。其客戶不乏臺積電（TSMC）、英特爾、三星電子等。ASML今年Q2財(cái)報(bào)顯示，中國市場占據(jù)19%份額，但并未披露中國客戶的名字。據(jù)公開報(bào)道，ASML中國區(qū)總裁在2018 中國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展研討會暨第二十一屆中國集成電路制造年會（CICD）公開表示，目前最成熟、最先進(jìn)的光刻機(jī)都已進(jìn)入中國。

ASML中國公司上半年來動作頻頻。在中國成立的阿斯麥（上海）光刻設(shè)備科技有限公司的法人今年6月更換為沈波。這家公司上半年來在中國地區(qū)先后設(shè)立了合肥、成都、武漢、晉江4家分公司，同時(shí)由ASML HOLDING N.V全資控股的阿斯麥（上海）機(jī)電設(shè)備有限公司在今年5月成立，沈波擔(dān)任法人。

資本涌入

“不投，因?yàn)閴毫μ??！北粏柕綄οＭ顿Y半導(dǎo)體的投資者建議時(shí)，一位長期從事半導(dǎo)體領(lǐng)域投資的投資人，用“九死一生”形容半導(dǎo)體企業(yè)，該判斷是基于半導(dǎo)體投入成本高、投資周期長、回報(bào)慢的行業(yè)特點(diǎn)。

盡管芯片制造等產(chǎn)業(yè)鏈底層的賽道并不為VC所看好，但投資人卻在產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片算法和應(yīng)用領(lǐng)域看到更多機(jī)會。

在豐厚資本專注前沿科技和硬科技投資人胡新高看來，這個(gè)產(chǎn)業(yè)在今年投資狀況發(fā)生了明顯改觀，甚至有點(diǎn)過熱，“大家看到國產(chǎn)芯片的前景及進(jìn)口替代的機(jī)會”，但他表示芯片從設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、封裝直到應(yīng)用，有很長的產(chǎn)業(yè)鏈，起步投資可能就需要3000萬元—5000萬元，作為長周期、大資金量的業(yè)態(tài)，需要政府、巨頭和大機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，大部分市場化資金的短平快屬性并不適合芯片投資，但芯片之上的算法、應(yīng)用還是有機(jī)會的。

相比政府基金，VC機(jī)構(gòu)看中的是AI芯片這些專用芯片、模組等。例如華登國際、中科創(chuàng)星、北極光、祥峰投資、國科嘉和等就投資了很多早期芯片或模組公司。

胡新高認(rèn)為，投資風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，來自中美貿(mào)易爭端的壓力以及國家政策和政府引導(dǎo)基金的帶動。

胡新高所指的政府引導(dǎo)基金中，比較顯著的是俗稱“大基金”的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金。大基金成立于2014年，這一年集成電路首次作為新興產(chǎn)業(yè)列入政府工作報(bào)告，作為由財(cái)政部、國開融有限責(zé)任公司等央企持股的國家基金，大基金的動向常受到彭博社、路透社的關(guān)注。

國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司總裁丁文武介紹，截至2017年底，大基金累計(jì)項(xiàng)目承諾投資額1188億元，實(shí)際出資818億元。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者今年4月份的不完全統(tǒng)計(jì)，依據(jù)工商資料，該基金成立以來直接對外投資52家公司，其中直接對外投資的有8家上市公司。

今年4月25日，工業(yè)和信息化部總工程師、新聞發(fā)言人陳因，在國新辦舉行的發(fā)布會上公開稱，當(dāng)前國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金正在進(jìn)行第二期募集資金。天眼查顯示，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金最近一次公開直接投資是在8月13日，投資了從事國產(chǎn)自主32位高性能嵌入式CPU開發(fā)、嵌入式產(chǎn)品設(shè)計(jì)和推廣應(yīng)用的民營高科技公司蘇州國芯科技。

警惕過熱

資本方投入、跨界“造芯”到外資入華，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展傳遞出怎樣的信號？

紫光集團(tuán)董事長趙偉國9月在中國芯片發(fā)展高峰論壇上曾提出：目前中國90%以上的芯片設(shè)計(jì)公司并不賺錢。

對此，張琛琛表示即便這個(gè)觀點(diǎn)目前無法統(tǒng)計(jì)和證實(shí)，但集邦咨詢曾統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國1380家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)中，約80%以上企業(yè)年?duì)I收小于1億元，毛利率大部分在30%-40%。張琛琛稱，上述營收和毛利水平說明中國芯片設(shè)計(jì)企業(yè)整體盈利能力較差。

在芯片產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，相比臺積電、中芯國際等芯片制造企業(yè)，芯片設(shè)計(jì)項(xiàng)目的投資門檻更低。

張琛琛指出，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的支出主要集中在人才薪資和研發(fā)（如IP購買、流片費(fèi)用等）。而此類企業(yè)整體營收增速，仍高于統(tǒng)計(jì)局所公布的集成電路13.4%的增速。但目前，中國晶圓廠所能提供的符合需求的代工產(chǎn)能，似乎無法滿足芯片設(shè)計(jì)高漲的需求增速。

在集成電路行業(yè)持續(xù)變熱的同時(shí)，反思產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸的呼聲一直存在。

今年9月，中國科學(xué)院原秘書長侯自強(qiáng)在中國芯片發(fā)展高峰論壇上指出，“中國發(fā)展集成電路，絕對不可以低水平的重復(fù)，一哄而上”。

國家發(fā)改委高技術(shù)產(chǎn)業(yè)司副司長孫偉也提出，在宏觀管理的計(jì)劃方面，其中一點(diǎn)是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局引導(dǎo)，營造公平競爭氛圍，防止一哄而上、無序競爭。