高通能否成功收購(gòu)恩智浦？

7月25日是高通收購(gòu)恩智浦(NXP)半導(dǎo)體的最后期限。實(shí)際上，由于一路出現(xiàn)諸多變數(shù)，高通已經(jīng)被迫數(shù)次延長(zhǎng)這筆交易的最后期限，從最初的2017年2月一路拖延至今。

這筆天價(jià)交易目前的唯一障礙就是中國(guó)監(jiān)管部門(mén)的反壟斷審批。如果不能在本周三獲得中國(guó)商務(wù)部的正式放行，高通就不得不放棄這筆已經(jīng)耗時(shí)19個(gè)月的交易，還要向恩智浦支付20億美元的違約金。

看起來(lái)高通已經(jīng)做好了最壞準(zhǔn)備。高通CEO莫倫科夫(Steve Mollenkopf)上周公開(kāi)表示，如果收購(gòu)恩智浦的交易失敗，高通將回購(gòu)200億-300億美元的公司股票以提振股價(jià)。回購(gòu)股票通常是上市公司安撫投資者不滿(mǎn)情緒的舉措。

莫倫科夫還表示，即便收購(gòu)失敗，高通也擁有強(qiáng)大的技術(shù)路線(xiàn)圖，5G會(huì)成為高通未來(lái)的核心技術(shù)領(lǐng)域，而且高通在車(chē)載芯片領(lǐng)域也已獲得了40億美元的訂單。然而，這些話(huà)聽(tīng)起來(lái)更像是對(duì)交易失敗的自我安慰。

為獲放行諸多讓步

高通當(dāng)初宣布收購(gòu)總部位于荷蘭的恩智浦半導(dǎo)體時(shí)，不會(huì)料到這筆交易會(huì)如此曲折坎坷。這筆交易最初宣布于2016年10月，收購(gòu)報(bào)價(jià)為380億美元。如此規(guī)模的行業(yè)并購(gòu)，反壟斷審批從來(lái)都是頭號(hào)障礙，高通也為此做了充分準(zhǔn)備。

在高通做出系列調(diào)整承諾之后，關(guān)鍵的歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)在今年1月正式批準(zhǔn)了這一交易。在交易所需的全球九個(gè)主要監(jiān)管部門(mén)中(美國(guó)、歐盟、中國(guó)、韓國(guó)、日本、俄羅斯等)，高通只剩下了中國(guó)商務(wù)部的綠燈。當(dāng)時(shí)高通公開(kāi)表示，對(duì)交易順利完成持樂(lè)觀態(tài)度。

為了通過(guò)反壟斷審批，降低交易可能帶來(lái)壟斷的擔(dān)憂(yōu)情緒，高通承諾在未來(lái)8年繼續(xù)對(duì)外授權(quán)恩智浦的MIFARE技術(shù)，而且授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)保持不變。此外，高通還放棄收購(gòu)恩智浦NFC標(biāo)準(zhǔn)必要專(zhuān)利以及部分非標(biāo)準(zhǔn)必要專(zhuān)利，這些專(zhuān)利會(huì)轉(zhuǎn)移給第三方。對(duì)于他們獲得恩智浦的非標(biāo)準(zhǔn)必要專(zhuān)利，高通則愿意免費(fèi)提供授權(quán)。

然而，在高通以為已經(jīng)勢(shì)在必得的時(shí)候，恩智浦的股東發(fā)起了訴訟抵制交易，他們認(rèn)為高通報(bào)價(jià)低估了恩智浦的價(jià)值。今年2月，高通不得不上調(diào)報(bào)價(jià)60億美元，總報(bào)價(jià)達(dá)到了440億美元，再次達(dá)成了一致。加上承接債務(wù)，高通將為這筆交易總計(jì)付出470億美元。

高通之所以愿意上調(diào)報(bào)價(jià)，當(dāng)時(shí)還有一個(gè)迫切原因。去年11月，另一芯片巨頭博通突然宣布斥資千億美元收購(gòu)高通，隨后又加碼到了1400億美元，并威脅進(jìn)行惡意收購(gòu)。如果高通可以完成收購(gòu)恩智浦，就可以加大博通吞并自己的難度，避免自己成為博通的獵物。

今年3月12日，美國(guó)政府以交易可能威脅國(guó)家安全為由，否決了博通收購(gòu)高通的交易。高通得以擺脫了縈繞半年的收購(gòu)陰影，繼續(xù)推進(jìn)收購(gòu)恩智浦的交易。然而，隨后發(fā)生的事情，卻令高通始料未及。幫助高通擺脫收購(gòu)陰影的美國(guó)政府，卻成為了他們收購(gòu)恩智浦的最大障礙。

一波三折前景迷茫

3月下旬，特朗普政府簽署備忘錄，擬議對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收每年高達(dá)600億美元的關(guān)稅，同時(shí)限制中國(guó)企業(yè)并購(gòu)與投資美國(guó)企業(yè)；隨后中國(guó)政府宣布了系列關(guān)稅舉措。

4月16日，美國(guó)商務(wù)部又宣布，由于中興違反此前的和解協(xié)議，將對(duì)這家中國(guó)電信巨頭實(shí)施為期七年的技術(shù)禁售令。禁止美國(guó)公司為中興提供核心部件，意味著中興的電信設(shè)備和智能終端業(yè)務(wù)都會(huì)陷入徹底癱瘓。

在這樣的大背景下，高通收購(gòu)恩智浦的交易也在中國(guó)監(jiān)管部門(mén)擱淺。在美國(guó)宣布處罰中興之后，中國(guó)商務(wù)部在4月19日表示，高通提出的并購(gòu)方案不足以消除交易對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的不利影響，高通已經(jīng)撤回原先方案并重新申報(bào)，商務(wù)部正在依法審查，這一交易可能對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不利。

這也意味著，高通和恩智浦已經(jīng)無(wú)法按照原先設(shè)定時(shí)間(4月25日)完成交易，只能協(xié)商推遲到5月25日，隨后延期到7月20日，最后拖到7月25日。

柳暗花明，今年6月，在美國(guó)政府有條件解除中興禁售令之后，包括彭博與路透的主流外媒一度傳言中國(guó)商務(wù)部已經(jīng)同意了高通并購(gòu)案。高通一度看到了交易獲批的新希望。

然而，高通始料未及的是，在中美雙方已經(jīng)達(dá)成初步一致的情況下，美國(guó)政府在6月下旬再次單方面發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，再次對(duì)中國(guó)商品強(qiáng)征關(guān)稅。與此同時(shí)，中國(guó)批準(zhǔn)高通交易一事再無(wú)消息。

而現(xiàn)在留給高通的時(shí)間僅剩下三天了。