高通宣對恩智浦的坎坷收購之旅,為什么需要中國同意?

高通和恩智浦都是各自領(lǐng)域的巨頭級企業(yè)，它們的一舉一動都會影響著整個行業(yè)的走勢，更何況是兩者的“聯(lián)姻”。且不說這是半導(dǎo)體行業(yè)top10公司之間的龐大收購，就高通收購一家創(chuàng)業(yè)級公司都會牽動國人的神經(jīng)，畢竟中國的智能手機(jī)大多數(shù)用的都是高通的“驍龍”芯片。高通收購恩智浦可謂是一波三折，時間跨度大、涉及金額大、波及行業(yè)多……

坎坷的收購之旅

高通是一家美國公司，而恩智浦的總部位于歐洲荷蘭，這筆收購計劃早在2016年10月就已經(jīng)公之于眾，只不過當(dāng)時沒有人會想到，這筆收購竟然如此一波三折。

起初收購報價為380億美元，是半導(dǎo)體行業(yè)最大的收購項目，一般來說，各國反壟斷審批會成為主要的阻力。為了讓各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)放心，高通也算是做足了文章，承諾能做出一系列調(diào)整，比如承諾在未來8年繼續(xù)對外授權(quán)恩智浦的MIFARE技術(shù)，而且授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)保持不變。棄收購恩智浦NFC標(biāo)準(zhǔn)必要專利以及部分非標(biāo)準(zhǔn)必要專利，這些專利會轉(zhuǎn)移給第三方，而對于高通獲得的恩智浦非必要專利，愿意免費提供授權(quán)。這一舉動也算是頗有誠意，因此歐盟今年1月份就已經(jīng)批準(zhǔn)了這一交易。

不過實際上第一次真正意義上的波折來自恩智浦的股東。就在歐盟批準(zhǔn)這一請求之后，恩智浦的股東發(fā)起訴訟反對交易，原因是他們認(rèn)為高通低估了恩智浦的價值，其實也不難理解，這項收購的估價是2016年10月份開始的時候估算的，這一年當(dāng)中，恩智浦的業(yè)務(wù)良性發(fā)展。隨后高通調(diào)整報價，總估價達(dá)到了440億美元。

當(dāng)然，促使高通公司同意調(diào)整估價的還有一個原因，就是去年年底，博通1400億美元收購高通這一威脅，博通甚至要進(jìn)行惡意收購，而高通如果提高估價，那么就可以增加自己被收購的難度，避免博通將高通吃下。當(dāng)然這一方案最終被美國政府阻止，特朗普政府以交易可能威脅國家安全為理由在今年3月份否決了這一收購。

那么這次高通公司收購恩智浦最大的瓶頸在什么地方？實際上就是各國的反壟斷調(diào)查，目前高通這項收購案已經(jīng)得到了包括美國、歐盟、日本、俄羅斯、韓國在內(nèi)的八個國家和地區(qū)的批準(zhǔn)，還有一個沒有批準(zhǔn)。沒錯，就是中國，這次唯一沒有批準(zhǔn)高通收購恩智浦的就是中國商務(wù)部。此前，高通一再延期也是為了爭取時間，希望能夠得到中國商務(wù)部的放行。

特朗普政府同樣在今年三月份還簽署了備忘錄，限制中國企業(yè)并購與投資美國企業(yè)，隨著局勢逐漸緊張，中美雙方終于打響了貿(mào)易戰(zhàn)，此次收購失敗可能也與貿(mào)易戰(zhàn)有關(guān)。

為什么需要中國同意?

根據(jù)中國現(xiàn)行的《反壟斷法》和商務(wù)部發(fā)布的《關(guān)于經(jīng)營者集中申報的指導(dǎo)意見》的規(guī)定顯示，經(jīng)營者只要在全球年營業(yè)額合計超過100億人民幣，并且至少兩家經(jīng)營者上一年度在中國境內(nèi)營業(yè)額超過4億人民幣，那么就應(yīng)該向中國商務(wù)部申報，以進(jìn)行反壟斷審查。

而收購行為是非常典型的模式，高通和恩智浦的全球收入以及在華業(yè)務(wù)規(guī)模都遠(yuǎn)超申報標(biāo)準(zhǔn)，高通是國內(nèi)最大的SoC供應(yīng)商，恩智浦也是半導(dǎo)體行業(yè)的巨頭，這兩家公司都將中國視作重要市場。因此，這筆收購必須要通過中國反壟斷機(jī)構(gòu)的審查。

實際上，不僅僅中國有這樣的要求， 世界各國都有類似的的審查方案和規(guī)定。美國也曾經(jīng)否決過兩家歐洲公司的并購，反之亦然。當(dāng)然，以這次收購為例，高通也可以執(zhí)意收購恩智浦，并不通過中國的批準(zhǔn)，但會因為這種一意孤行的行為而受到在中國市場的限制，意味著這兩家公司將會失去這一市場，顯然是任何理智企業(yè)都不會冒的風(fēng)險。

以高通和恩智浦為例，中國市場對它們來說有很多客戶和潛在客戶，未來他們都會依賴中國市場進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，不可能輕易放棄。當(dāng)然，反過來從中興事件的角度看，中國企業(yè)實際上對于高通和恩智浦這些半導(dǎo)體企業(yè)是比較依賴的，這主要是國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展相對較晚，存在巨大的技術(shù)壁壘，目前還沒辦法在高端領(lǐng)域形成競爭。

恩智浦涉及的領(lǐng)域相當(dāng)廣泛

未能如愿，錯失良機(jī)

眾所周知，高通是全球3G、4G與5G技術(shù)的龍頭企業(yè)，向全球最大的一些制造商提供技術(shù)使用授權(quán)，其業(yè)務(wù)涉及了世界上幾乎所有電信設(shè)備和消費電子設(shè)備的品牌。

對高通而言，NXP 是其布局未來更廣應(yīng)用的關(guān)鍵，高通和 NXP 由于客戶群和產(chǎn)品領(lǐng)域不同，業(yè)務(wù)重合部分少、互補(bǔ)性強(qiáng)。高通業(yè)務(wù)側(cè)重移動和計算等領(lǐng)域, 而 NXP 業(yè)務(wù)側(cè)重汽車、物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)融合、安全系統(tǒng)等領(lǐng)域。高通收購 NXP 后不僅將繼承其原本汽車芯片和近場通信NFC技術(shù)的重要地位，還將可通過全球最廣泛的銷售渠道控制調(diào)制解調(diào)器、NFC、WiFi 等基帶芯片市場。且由于 NXP 在傳統(tǒng)金融 IC 芯片和移動支付芯片市場市場比重極高，高通收購 NXP 后將可能擁有控制全球的金融數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)的能力。

這筆交易對高通擴(kuò)大自己的芯片業(yè)務(wù)版圖至關(guān)重要，而最終未能如愿收購恩智浦意味著高通將錯過布局未來競爭的最好時機(jī)。

雖有遺憾，但仍有plan B

高通過去在中國的努力說服不了中國政府，雖然遺憾，CEO Steve Mollenkopf最近接受紐約時報專訪時也提到有相關(guān)的處理方式，那就是一方面在美國當(dāng)?shù)貢r間 26 日直接支付 NXP 20 億美元的分手費，并且將準(zhǔn)備 250~300 億美元的資金做為股票回購之用，作為改善每股獲利表現(xiàn)，并提高投資人的信心之用。

另一方面，高通也將與其他合作伙伴持續(xù)深化合作，希望能夠達(dá)到替代收購 NXP 的效果，比如說在自動駕駛方面可能就與 Google 及其他車廠合作，同時也和微軟、亞馬遜等廠商推動智能家居方案。而與百度、阿里巴巴的智能城市合作也將持續(xù)，并推進(jìn)到 5G 時代。雖然會繞點遠(yuǎn)路，而且無法完全取代 NXP 的價值，但依然能夠確保高通未來的持續(xù)成長。