深度分析全球存儲器產(chǎn)業(yè)鏈

存儲設(shè)備分為磁盤和存儲芯片（Memory）。磁盤，是指利用磁能方式存儲信息，存儲過程中需要磁性盤片的機(jī)械運(yùn)動，日常生活中非常常見的電腦硬盤、移動硬盤就屬于此類；存儲芯片（Memory）則是以半導(dǎo)體為材料的存儲介質(zhì)，我們平日常用的U 盤、PC內(nèi)存、SSD(固態(tài)硬盤)等是Memory 的范圍。

在分類上，以斷電后存儲數(shù)據(jù)是否丟失為標(biāo)準(zhǔn)，存儲芯片（Memory）可分2類：一類是非易失性存儲器（Non-Volatile Memory），這一類Memory 斷電后數(shù)據(jù)能夠存儲，主要以NAND Flash為代表，常見于U 盤和SSD（固態(tài)硬盤)；另一類是易失性存儲器（VolatileMemory），這一類Memory 斷電后數(shù)據(jù)不能儲存，主要以DRAM為代表， 常用于電腦、手機(jī)內(nèi)存。

除了NAND Flash 和DRAM，Memory 還包含其他門類，例如Nor Flash、SRAM等。但從產(chǎn)值構(gòu)成來分析，NAND Flash 和DRAM 是構(gòu)成Memory 產(chǎn)業(yè)的核心構(gòu)成，分別占據(jù)Memory 產(chǎn)值的37%和57%。

存儲芯片（Memory ）的上下游，其實(shí)就是整個大IC（集成電路）的產(chǎn)業(yè)鏈條：設(shè)計(jì)、制造、封測。因此，對應(yīng)的也有兩種生產(chǎn)模式：IDM模式、fabless模式。

DRAM巨頭海力士、美光等是IDM模式，設(shè)計(jì)和制造全自家包辦；

兆易創(chuàng)新是fabless模式；

主要涉及存儲芯片的公司包括：兆易創(chuàng)新、太極實(shí)業(yè)、北方華創(chuàng)、長川科技等。

存儲芯片設(shè)備廠商北方華創(chuàng)：

（1）北方華創(chuàng)是由七星電子和北方微電子戰(zhàn)略重組而成，是半導(dǎo)體設(shè)備龍頭。公司主營業(yè)務(wù)包括半導(dǎo)體裝備、真空裝備、新能源鋰電裝備及精密元器件四大業(yè)務(wù)；

（2）中國大陸地區(qū)是全球第三大半導(dǎo)體設(shè)備市場，但國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備自給率不足15%，進(jìn)口替代空間巨大；

（3）公司于2018年1月完成收購美國Akrion公司，形成涵蓋應(yīng)用于集成電路、先進(jìn)封裝、功率器件、微機(jī)電系統(tǒng)和半導(dǎo)體照明等泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的8-12英寸批式和單片清洗機(jī)產(chǎn)品線；

（4）公司的真空裝備、鋰電裝備以及精密元器件業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，穩(wěn)定發(fā)展。

存儲芯片設(shè)備廠商長川科技：

（1）長川科技作為國產(chǎn)測試設(shè)備龍頭企業(yè)，一直致力于測試機(jī)和分選機(jī)的研發(fā)。2013年以來，公司承擔(dān)了國家科技重大02專項(xiàng)中兩項(xiàng)課題的研發(fā)工作，并獲國家產(chǎn)業(yè)基金入股7.5%，充分展現(xiàn)其核心技術(shù)優(yōu)勢。

（2）公司集成電路測試機(jī)和分選機(jī)產(chǎn)品已獲得長電科技、華天科技、通富微電、士蘭微、華潤微電子、日月光等多個一流集成電路企業(yè)的使用和認(rèn)可。

（3）從產(chǎn)品質(zhì)量上看，公司測試機(jī)、分選機(jī)產(chǎn)品的主要性能指標(biāo)已達(dá)國內(nèi)領(lǐng)先、接近國外先進(jìn)技術(shù)水平；從盈利能力上看，長川科技的毛利率和凈利率均高于國外設(shè)備巨頭。

半導(dǎo)體存儲器是一個高度壟斷的市場，其三大主流產(chǎn)品DRAM，NAND Flash，NOR Flash更是如此，尤其是前兩者，全球市場基本被前三大公司占據(jù)，且近年來壟斷程度逐步加劇。

1、DRAM市場由韓國三星、海力士和美國美光科技三家占據(jù)；

DRAM全球高端壟斷、國產(chǎn)DRAM是空白！在2017年的DRAM市場：

三星電子以44.5%的市場份額穩(wěn)居市場第一；

SK海力士則以27.9%的市場份額緊追其后；

美光科技（22.9%）；

南亞科技（2.2%）；

華邦電子（0.8%）分列其后。

這幾家?guī)缀跄依巳蛩械腄RAM供應(yīng)。

關(guān)于DRAM

存儲特征：斷電后數(shù)據(jù)不能存儲。

應(yīng)用領(lǐng)域：主要是PC、手機(jī)、服務(wù)器的內(nèi)存，分別占比30%、35%、15%。物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的DRAM的應(yīng)用也在滲透，占15%左右。

量價特征：目前主要是供給和需求決定DRAM的價格走勢，而非技術(shù)升級。DRAM技術(shù)更新不明顯，DDR3作為主流技術(shù)已經(jīng)存續(xù)超過5年，技術(shù)提升帶來的成本下降，沒有NAND Flash那么明顯。

市場空間與技術(shù)趨勢：

1）2015年全球市場約410億美元；

2）Trend Force預(yù)計(jì)2015年中國市場消耗DRAM高達(dá)120億美元，占全球比重23.2%，預(yù)計(jì)到2018年，中國DRAM市場容量將達(dá)到210美元規(guī)模，占全球比重達(dá)到29%；

3）存儲芯片（尤其是DRAM）持續(xù)緊缺，隨著PC操作系統(tǒng)由32位轉(zhuǎn)向64位，對于內(nèi)存的需求大大增加，往往要從4GB升級至8GB乃至16GB，此外手機(jī)需求也是最大利好。

競爭格局：

1）3家壟斷：三星、SK海力士、美光，合計(jì)占據(jù)全球95%以上份額，三家市占率約4：3：2。

2）巨頭技術(shù)水平：三星已經(jīng)大規(guī)模采用20nm制程，毛利率也達(dá)到40%；SK海力士采用25nm制程，毛利率也達(dá)到了40%；美光制程水平較靠后，以30nm為主，毛利率為25%左右。

3）國內(nèi)企業(yè)在DRAM領(lǐng)域的市占率幾乎為0。

國內(nèi)企業(yè)：

1）太極實(shí)業(yè)：A股最純正的Memory封測標(biāo)的，2009年與DRAM巨頭海力士合資成立海太半導(dǎo)體，專門承接DRAM芯片封測。

2）深科技：2015年收購金士頓（KINSTON）核心封測廠商沛頓科技100%股權(quán)；2016年4月導(dǎo)入DDR4項(xiàng)目，截至今年6月底，出貨量已經(jīng)突破150萬條。

3）晶方科技：2015年2月收購智端達(dá)科技，后者是原DRAM巨頭奇夢達(dá)科技位于蘇州工業(yè)園的封裝測試和模組工廠。

4）紫光國芯：2015年8月收購西安華芯51%股權(quán)，該公司申請DRAM專利為國內(nèi)之最，但目前無實(shí)質(zhì)產(chǎn)能。

2、NAND Flash市場幾乎全部被三星、海力士、東芝、閃迪、美光和英特爾等六家瓜分。其中三星居壟斷地位，2017年它的DRAM 占全球的45.8%及NAND占37%。

關(guān)于NAND Flash

存儲特征：斷電后數(shù)據(jù)能夠存儲，可大容量存儲。

應(yīng)用領(lǐng)域：閃存卡、U盤、SSD（固態(tài)硬盤）。

量價特征：除供需外，3D NAND技術(shù)采用更為先進(jìn)制程和架構(gòu)設(shè)計(jì)，單位材料可以存儲更多信息，也可有效減少成本，導(dǎo)致NAND Flash價格走低。

市場空間與技術(shù)趨勢：

1）2015年全球市場約300億美元；

2）SSD（固態(tài)硬盤）替代傳統(tǒng)機(jī)械硬盤（HHD）的趨勢不可阻擋，尤其是3D NAND閃存技術(shù)將提振SSD（固態(tài)硬盤）需求，在PC端、企業(yè)服務(wù)器領(lǐng)域滲透率提高將導(dǎo)致SSD出貨量大增。NAND Flash已經(jīng)取代手機(jī)基帶/AP 和CPU，成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動和產(chǎn)值的最大領(lǐng)域。

競爭格局：

1）4分天下：三星市占率連續(xù)保持在35%上下；東芝與閃迪（SanDisk）合占30%左右；再就是美光、海力士。以上四家市占率達(dá)到令人咋舌的99%。

2）中金公司預(yù)計(jì)，紫光國芯在NAND市場份額將占中國總需求的50%左右，即300億人民幣。

國內(nèi)企業(yè)：

1）紫光國芯：大股東紫光集團(tuán)2015年控股西部數(shù)據(jù)，而西部數(shù)據(jù)又以約190億美元收購閃迪（SanDisk）；大額定增中，600億元擬投入存儲芯片工廠，預(yù)計(jì)可新增12萬片/月產(chǎn)能，將貢獻(xiàn)營業(yè)收入354億元，年均利潤為87.2億元，滿產(chǎn)時間在4年后。

2）武漢新芯（長江存儲）：主要產(chǎn)品為3D NAND，擬投入1600億元，存儲廠預(yù)計(jì)于2018年完工，2019年量產(chǎn)，首批產(chǎn)能為4萬片，預(yù)計(jì)到2020年形成月產(chǎn)能30萬片，到2030年每月產(chǎn)能100萬片。

3）華天科技：2015年與武漢新芯簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將部分承接后者的Memory封測訂單。

3、市場規(guī)模較小的NOR Flash，格局稍顯分散，美光（占比25%）、Cypress（收購了飛梭半導(dǎo)體）、旺宏、三星、華邦、兆易創(chuàng)新、宜揚(yáng)科技等7家占據(jù)了90%以上份額。其中，兆易創(chuàng)新(603986)目前國內(nèi)稀缺，全球市占率在10%左右。

關(guān)于NOR Flash

存儲特征：斷電后數(shù)據(jù)能夠存儲，主要用于存儲代碼。屬于小容量型。

應(yīng)用領(lǐng)域：手機(jī)、USB KEY、機(jī)頂盒等的代碼閃存應(yīng)用。

量價特征：下游需求。

市場空間：2015年全球市場約30億美元。

競爭格局：

1）空間小、格局分散，巨頭逐步退出小容量、毛利較低的NOR Flash市場；

2）美光（占比25%）、Cypress（收購了飛梭半導(dǎo)體）、旺宏、三星、華邦、兆易創(chuàng)新、宜揚(yáng)科技等7家瓜分份額。

國內(nèi)企業(yè)：

1）兆易創(chuàng)新：①國內(nèi)稀缺的NOR Flash絕對龍頭，目前全球市占率10%左右；②2017年8-9月，大股東增持，國家集成電路大（更多半導(dǎo)體相關(guān)個股的深度研究報(bào)告，請關(guān)注“澄泓財(cái)經(jīng)”wei 信號，回復(fù)關(guān)鍵字“半導(dǎo)體”，即可查看詳情。）基金入股11%；③入股晶圓制造龍頭中芯國際，進(jìn)一步夯實(shí)戰(zhàn)略聯(lián)盟；④2018年3月收購思立微，打造存儲-微處理-傳感交互一體式解決方案；⑤兆易創(chuàng)新和合肥長鑫DRAM合作非常順利！2017年10月，兆易創(chuàng)新宣布，與合肥長鑫進(jìn)行19nm存儲器的12英寸晶圓存儲器（含DRAM等）研發(fā)項(xiàng)目合作。目標(biāo)在 2018 年12 月 31 日前研發(fā)成功，即實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品良率（測試電性良好的芯片占整個晶圓的比例）不低于 10%。此次合肥長鑫的重要突破，也利好兆易創(chuàng)新的DRAM戰(zhàn)略！

最后總結(jié)一下，存儲器業(yè)究竟難在那里？可能有如下幾個主要方面：

1、未見有“新進(jìn)者”

自上世紀(jì)90年代之后，全球存儲器制造廠商未見有一家“新進(jìn)者”，其間奇夢達(dá)倒閉，及美光兼并了爾必達(dá)，導(dǎo)致在DRAM領(lǐng)域全球僅存三家，包括三星、海力士與美光（中國***地區(qū)的多家加起來占5%，可以忽略不計(jì)）以及NAND閃存僅存四個聯(lián)合體，包括三星、東芝與西數(shù)、海力士及美光與英特爾，其中三星居壟斷地位，2017年它的DRAM 占全球的45.8%及NAND占37%。

2、周期起伏

存儲器業(yè)基本上的“規(guī)律”是盈利一年，虧損兩年，而三星是個例外，它獨(dú)霸天下，善于作逆向投資。如依Gartner數(shù)據(jù)，2017年全球存儲器增長64.3%，達(dá)約1200億美元，而2018年增長13.7%，及2019年下降12.9%，2020年再下降10.2%。

3、投資大，拼的是產(chǎn)能與成本

由于存儲器產(chǎn)品的特殊性，它的設(shè)計(jì)相對簡單，因此產(chǎn)品的線寬、產(chǎn)能、成品率與折舊，成為成本的最大項(xiàng)目。任何新進(jìn)者，由于產(chǎn)能爬坡，折舊等因素幾乎無法與三星等相匹敵，所以即便舍得投入巨資，恐怕也難以取勝，其中還有專利等問題。

中國半導(dǎo)體業(yè)面臨艱難的抉擇，現(xiàn)實(shí)的方案是可能在處理器(CPU)與存儲器兩者之中選一，眾所周知，處理器己經(jīng)投入近20年，龍芯的結(jié)果是有成績，但是難予推廣應(yīng)用。所以只能選擇存儲器是眾望所歸，僅是感覺難度太大，多數(shù)人在開始時表示猶豫而己。如今“木己成舟”，只能齊心協(xié)力，努力拼搏向前。

從存儲器產(chǎn)品中的DRAM產(chǎn)業(yè)來看，中國在發(fā)展策略上已有逐步收斂之勢，并非雜亂無章。以技術(shù)布局的角度觀察，中國DRAM領(lǐng)域中除了繪圖用內(nèi)存未有廠商布局，其他都有廠商按照計(jì)劃發(fā)展中。

中國DRAM產(chǎn)業(yè)目前已有福建晉華、合肥長鑫兩大陣營。福建晉華專注利基型內(nèi)存的開發(fā)，主攻消費(fèi)型電子市場，有望憑借著中國本有的龐大內(nèi)需市場壯大自身產(chǎn)能，甚至在補(bǔ)貼政策下，預(yù)估最快2018年底可能將影響國際大廠在中國市場的銷售策略，并且有機(jī)會取得技術(shù)IP走向國際市場。

相較于福建晉華避開國際大廠的主力產(chǎn)品，合肥長鑫直搗國際大廠最核心的行動式內(nèi)存產(chǎn)品。行動式內(nèi)存已是內(nèi)存類別中占比最高的產(chǎn)品，其省電技術(shù)要求極高，開發(fā)難度相當(dāng)高。然而，中國品牌手機(jī)出貨已占全球逾四成，倘若LPDDR4能順利量產(chǎn)并配合補(bǔ)貼政策，中國政府進(jìn)口取代的策略即可完成部分階段性任務(wù)。

觀察中國在NAND Flash領(lǐng)域的發(fā)展，以紫光集團(tuán)旗下的長江存儲為中國最快成軍的開發(fā)廠商，初期也將以中國內(nèi)需市場的布局為主。由于長江存儲開發(fā)早期技術(shù)力不足，難以與一線大廠相抗衡，預(yù)估其初期產(chǎn)品會以卡碟類為大宗。隨著長江存儲技術(shù)發(fā)展來到64/96層才有機(jī)會進(jìn)軍SSD市場，但此市場技術(shù)競爭相當(dāng)激烈，沒有中國政府的支持，短期會難以在成本上取得優(yōu)勢，利用中國內(nèi)需市場壯大自己將是紫光集團(tuán)未來可行的策略。

而武漢新芯隨著長江存儲的成立后，將專注于NOR Flash的開發(fā)，雖然長江存儲的NAND Flash試產(chǎn)線暫放在武漢新芯，但隨著長江存儲于武漢未來城基地建構(gòu)完成后，未來也將各自獨(dú)立。

以目前現(xiàn)況來看，中國發(fā)展存儲器的策略能否成功，未來的3~5年將是極其重要的關(guān)鍵期，特別是強(qiáng)化IP的布局，中國政府以及廠商未來必須憑借內(nèi)需市場、優(yōu)秀的開發(fā)能力，以及具國際水平的產(chǎn)能，取得與國際廠商最有利的談判籌碼，才有機(jī)會立足全球并占有一席之地。