科創(chuàng)板正式開板 采取市場化詢價(jià)制度

6月13日，中國證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。

值得關(guān)注的是，開板前一天，中證協(xié)已組織券商對(duì)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》、《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》等相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了解讀培訓(xùn)。

科創(chuàng)板發(fā)行承銷代碼、簡稱敲定

據(jù)悉，科創(chuàng)板發(fā)行股票代碼為“688xxx”，發(fā)行CDR存托憑證代碼為“689xxx”。

此外，科創(chuàng)板股票或存托憑證不安排選號(hào)，上交所發(fā)行承銷管理部按發(fā)行方案審核通過順序排號(hào)，逢4、13結(jié)尾可跳號(hào)。同時(shí)，科創(chuàng)板新增擴(kuò)位證券簡稱，最多為8個(gè)漢字(16個(gè)字符)。

科創(chuàng)板采取市場化詢價(jià)制度

截至6月12日，已經(jīng)有6家企業(yè)通過科創(chuàng)板上市委的審核，接下來最重要的一步就是詢價(jià)、定價(jià)。

與核準(zhǔn)制的發(fā)行定價(jià)方式不同，在注冊(cè)制下，科創(chuàng)板取消了原來A股定價(jià)的發(fā)行方式，對(duì)所有新股采用全面的市場化詢價(jià)制度。詢價(jià)流程方面與現(xiàn)行A股相似。

詢價(jià)對(duì)象上，核準(zhǔn)制下的A股發(fā)行詢價(jià)對(duì)象包括個(gè)人。但科創(chuàng)板對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力要求更高，所以將詢價(jià)對(duì)象僅限定在證券公司、基金公司等七類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，并允許這些機(jī)構(gòu)為其管理的不同配售對(duì)象填報(bào)不超過3檔的擬申購價(jià)格。

為了促進(jìn)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)，相關(guān)政策還規(guī)定報(bào)價(jià)后剔除擬申購總量中報(bào)價(jià)最高部分的規(guī)定，并要求網(wǎng)上申購前披露剔除最高報(bào)價(jià)部分后有效報(bào)價(jià)的中位數(shù)和平均數(shù)，以及三類市場主要長期投資者的報(bào)價(jià)中位數(shù)和平均數(shù)等信息。

在配售環(huán)節(jié)，科創(chuàng)板提高了網(wǎng)下的配售比例，將網(wǎng)下初始發(fā)行比例調(diào)高10%，并降低網(wǎng)下初始發(fā)行量向網(wǎng)上回?fù)艿牧Χ龋負(fù)芎缶W(wǎng)下發(fā)行比例將不少于60%。

此外，科創(chuàng)板采取戰(zhàn)略配售機(jī)制，降低了戰(zhàn)略配售的門檻，且限售期長于美股與港股。引入的綠鞋機(jī)制保障了股價(jià)穩(wěn)定?？苿?chuàng)板引入保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投制度也加大對(duì)承銷商的約束，促使保薦機(jī)構(gòu)更加合理審慎地定價(jià)。

個(gè)人投資者打新途徑

科創(chuàng)板作為2019年資本市場的重頭戲，相關(guān)制度規(guī)則的完善和技術(shù)準(zhǔn)備已就緒，中國多層次資本市場的重要新生力量正在崛起。對(duì)此，許多投資者也都躍躍欲試，想要參與科創(chuàng)板的投資。

目前個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板投資，主要有三種方式，一種是直接參與，另一種是購買公募基金產(chǎn)品間接參與，第三種是通過戰(zhàn)略配售基金參與。

第一種方式是開通科創(chuàng)板交易權(quán)限，個(gè)人通過網(wǎng)上申購直接參與科創(chuàng)板打新。符合要求的個(gè)人投資者可以向券商申請(qǐng)開通科創(chuàng)板權(quán)限，待科創(chuàng)板開板后進(jìn)行一級(jí)市場打新和二級(jí)市場買賣。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，個(gè)人投資者有明確的入場門檻，規(guī)定必須滿足兩項(xiàng)條件，一是申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元，二是參與證券交易24個(gè)月以上。

此種交易方式能直接參與科創(chuàng)板交易，具備交易決策的自主權(quán)。但基于高門檻和競爭，參與一級(jí)市場新股申購時(shí)獲得的配售比例較低。

第二種方式則是購買公募基金發(fā)行的產(chǎn)品，通過網(wǎng)下申購打新。

上交所此前曾表示，不符合投資者適當(dāng)性要求的中小投資者，可以通過公募基金等產(chǎn)品參與科創(chuàng)板。上交所也將積極推動(dòng)基金公司發(fā)行一批主要投資科創(chuàng)板的公募基金產(chǎn)品。

據(jù)有關(guān)規(guī)定，目前可投資A股的公募基金均可投資科創(chuàng)板，而且在新股發(fā)行時(shí)會(huì)優(yōu)先向具有鎖定期的公募基金產(chǎn)品進(jìn)行網(wǎng)下戰(zhàn)略配售。因此，不具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)的投資者，通過購買公募基金產(chǎn)品投資科創(chuàng)板，也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

第三種方式是通過戰(zhàn)略配售基金參與科創(chuàng)板打新。

這種打新方式投資目的明確，錨定科創(chuàng)板，比網(wǎng)上及網(wǎng)下申購優(yōu)先進(jìn)行配售；但不容忽視的是，當(dāng)前產(chǎn)品較少，需要把握新發(fā)產(chǎn)品檔期積極參與，通常有封閉期。