揭秘蘋果FPC核心供應(yīng)商下一個(gè)十年

鵬鼎控股2018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入258.6億元，較上年增長8.1%，歸母凈利潤27.7億元，較上年增長51.7%，營收及獲利均創(chuàng)歷史新高，整體毛利率為23.2%，其中通訊用板類產(chǎn)品毛利率為22.4%，消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板產(chǎn)品毛利率為26.1%，其他用板類產(chǎn)品毛利率為36.7%，研發(fā)費(fèi)用投入為12.2億元，同比增長19.6%，占營業(yè)收入的4.7%。

為了保持全球領(lǐng)先地位，公司注重研發(fā)，在技術(shù)研究中投入較高，重視人才引進(jìn)。公司積極布局汽車電子領(lǐng)域，產(chǎn)品已具體應(yīng)用在日行燈系統(tǒng)、汽車導(dǎo)航系統(tǒng)、車載影音娛樂系統(tǒng)及汽車充電設(shè)備系統(tǒng)等汽車電子產(chǎn)品上。未來折疊屏手機(jī)等智能設(shè)備對FPC的需求大幅增加，將帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。

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鵬鼎控股：FPC領(lǐng)域的全球龍頭

鵬鼎控股系由富葵精密組件（深圳）有限公司整體變更設(shè)立。公司成立于1999年4月29日，并于2018年9月18日在深圳證券交易所上市。

公司主要從事各類印制電路板的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)、消費(fèi)性電子及各類3C電子等產(chǎn)品。公司以“發(fā)展科技、造福人類，精進(jìn)環(huán)保、讓地球更美好”為使命，多年來致力于與世界一流客戶合作，通過運(yùn)用先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)，配合高效率、低成本的運(yùn)營手段，構(gòu)建出一個(gè)體系完善、布局合理的PCB 產(chǎn)供銷體系，打造了“效率化、合理化、自動(dòng)化、無人化”的現(xiàn)代化工廠，成為業(yè)內(nèi)極具影響力的重要廠商之一，在行業(yè)享有非常高的知名度。公司高度重視研究開發(fā)工作，在深圳市設(shè)有研發(fā)中心, 已獲得國內(nèi)外授權(quán)專利數(shù)600余件。

目前，鵬鼎控股的制造基地分布于深圳、秦皇島、淮安及營口，服務(wù)半徑覆蓋中國大陸、中國香港、中國***、日本、韓國、美國及越南等地，可以為全球客戶提供高速、高質(zhì)、低成本及高附加值的PCB設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及銷售服務(wù)，已成為業(yè)內(nèi)極具影響力的重要廠商之一。

根據(jù)Prismark 2018年2月最新報(bào)告統(tǒng)計(jì)的以營收計(jì)算的全球PCB企業(yè)排名，公司已成為全球第一大PCB生產(chǎn)企業(yè)。

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1999年4月，公司前身富葵精密組件（深圳）有限公司成立于廣東省深圳市福永。

2006年至2014年，公司先后成立宏恒勝電子科技、宏啟勝精密電子、宏群勝精密電子、慶鼎精密電子、裕鼎精密電子；同時(shí)，河北秦皇島廠區(qū)、遼寧營口廠區(qū)、江蘇淮安廠區(qū)、深圳松崗廠區(qū)相繼奠基、正式投產(chǎn)。

2007年12月，公司被認(rèn)定為“深圳市高新技術(shù)企業(yè)”。

2011年12月，母公司臻鼎科技控股于***上市。

2013年，公司被認(rèn)定為國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)；同時(shí)，成為中國第一，全球第二大PCB公司。

2016年12月，完成股權(quán)重整，將宏啟勝精密電子、宏群勝精密電子、慶鼎精密電子、裕鼎精密電子、宏恒勝電子科技并入公司前身富葵精密。

2017年，完成外部投資者增資入股，整體變更為股份制公司，并正式更名為鵬鼎控股。

2018年，PRISMARK報(bào)告顯示公司成為全球第一大PCB生產(chǎn)企業(yè)；同年9月，于深圳證券交易所掛牌上市。

公司股權(quán)集中，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。大股東美港實(shí)業(yè)，持股比例達(dá)到73.8%，第二股東為集輝國際，持股比例為7.2%，合計(jì)持股比例達(dá)到81%。而背后的實(shí)際控制人為***上市公司臻鼎控股，專注印刷線路板之設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造、銷售，2006年被富士康收購，是鴻海集團(tuán)的全資子公司。

公司的PCB產(chǎn)品可分為通訊用板、消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板以及其他用板等，并廣泛應(yīng)用于手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、平板電腦、可穿戴設(shè)備、筆記本電腦、服務(wù)器/儲(chǔ)存器及汽車電子等下游產(chǎn)品。專注于為行業(yè)領(lǐng)先客戶提供全方位PCB產(chǎn)品及服務(wù)，根據(jù)下游不同終端產(chǎn)品對于PCB的定制化要求，可以為客戶提供涵蓋PCB產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與售后各個(gè)環(huán)節(jié)的整體解決方案。

其中，通訊用板主要包括應(yīng)用于手機(jī)、路由器和交換機(jī)等通訊產(chǎn)品上的各類印制電路板。公司生產(chǎn)的通訊用板包括主板、配板、揚(yáng)聲器模組板、天線模組板、相機(jī)模組板、LCM模組板和指紋辨識(shí)模組板等多類產(chǎn)品。消費(fèi)電子用板主要應(yīng)用于平板電腦、可穿戴設(shè)備、游戲機(jī)和智能家居設(shè)備等與現(xiàn)代消費(fèi)者生活、娛樂息息相關(guān)的下游產(chǎn)品。生產(chǎn)產(chǎn)品包括光學(xué)量測板、振動(dòng)器模組板和扁平電纜板等產(chǎn)品。在汽車電子領(lǐng)域，公司的產(chǎn)品已具體應(yīng)用在日行燈系統(tǒng)、汽車導(dǎo)航系統(tǒng)、車載影音娛樂系統(tǒng)及汽車充電設(shè)備系統(tǒng)等汽車電子產(chǎn)品上。

同時(shí)，鵬鼎控股打造了EliBoard優(yōu)客板平臺(tái)，主要提供PCB打樣一站式服務(wù)，平臺(tái)創(chuàng)立以來，秉承線上線下、便捷服務(wù)、使用者體驗(yàn)的經(jīng)營理念，持續(xù)提升生產(chǎn)能力、時(shí)效準(zhǔn)確性與產(chǎn)品質(zhì)量，以低總成本生產(chǎn)出高質(zhì)量PCB，為創(chuàng)客、工程師、客戶及時(shí)反應(yīng)市場、及時(shí)量產(chǎn)、及時(shí)獲利，提升伙伴的競爭優(yōu)勢。

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財(cái)務(wù)分析：

公司注重研發(fā)，成長穩(wěn)定，未來可期

2.1主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯

公司2018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入258.6億元，較上年增長8.1%，歸母凈利潤27.7億元，較上年增長51.7%，營收及獲利均創(chuàng)歷史新高。但相對于2017年39.6%的營收增速以及82.1%的歸母凈利潤增速，2018年的增速明顯下降。公司營業(yè)收入和凈利潤增速下降的主要原因來自下游主要客戶終端產(chǎn)品銷售不及預(yù)期和市場激烈競爭導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格漲幅較小。

公司的PCB產(chǎn)品主要分為通訊電板、消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板以及其他用板等。2018年通訊用板類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入204.2億元，同比增長8.4%，消費(fèi)電子用板類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.2億元，同比增長7.2%，其他用板類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收0.1億元，同比下降47.8%。公司99%以上的營業(yè)收入來自通訊用版和消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板兩種產(chǎn)品，其中通訊用板產(chǎn)品長期占據(jù)公司總營收的70%以上，且連年上升，在2018年?duì)I收占比高達(dá)79%。

2.2 ROE呈上升趨勢，毛利率維持較高水平

2014~2018年公司銷售凈利率和ROE均有較大波動(dòng)， 且變動(dòng)趨勢相同，都在2016年有個(gè)較大幅度的下降，主要受客戶高需求和激烈的市場環(huán)境的影響。除去2016年這一異常情況，公司銷售凈利率均保持在8%左右，ROE均保持在18%左右。近兩年，銷售凈利率和ROE均呈現(xiàn)上升態(tài)勢。

2018年公司整體毛利率為23.2%，其中通訊用板類產(chǎn)品毛利率為22.4%，消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板產(chǎn)品毛利率為26.1%，其他用板類產(chǎn)品毛利率為36.7%。2016年公司毛利率出現(xiàn)下滑情況，主要原因來自客戶對產(chǎn)品質(zhì)量和性能的高要求使原物料成本漲幅較大，同期下游主要客戶的終端產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期。但此后公司通過提高產(chǎn)能利用率、進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，再加上下游主要客戶需求的增加，公司整體毛利率開始上升。

2.3高研發(fā)助力公司穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先地位

公司致力于前瞻技術(shù)的研究與開發(fā)，不斷增加研發(fā)投入，持續(xù)推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新，以保證公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先地位。研發(fā)費(fèi)用在營業(yè)收入的占比最高，基本維持在4%左右。2018年公司研發(fā)費(fèi)用投入為12.2億元，同比增長19.6%，占營業(yè)收入的4.7%。公司經(jīng)過多年的研發(fā)積累，已經(jīng)在各類印刷電路板領(lǐng)域積累了深厚的技術(shù)，并構(gòu)建了“one avary”產(chǎn)品體系。截至2018年12月，公司累計(jì)獲得專利609項(xiàng)，其中，中國大陸261項(xiàng)，中國***255項(xiàng)，美國93項(xiàng)。

公司銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比重不高，占比基本維持在1%左右，主要是因?yàn)楣疽揽款I(lǐng)先技術(shù)及生產(chǎn)制造能力直接與客戶建立合作關(guān)系，不需要較高銷售傭金及客戶開發(fā)費(fèi)用，且客戶集中度較高，維度費(fèi)用較低。管理費(fèi)用占營收的比重相對較高，在2017年之前管理費(fèi)用占營收的比例在4%左右，2017年有個(gè)較大幅度的下降，從2016年的4.04%下降到2017年的2.9%，之后又回到原先水平。管理費(fèi)用占比較高一是公司注重研發(fā)，在技術(shù)研究中投入較高，二是公司為了保持全球領(lǐng)先地位，重視人才引進(jìn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用占營業(yè)收入比重相對較低，在2017年之前為負(fù)值，主要是因?yàn)槔⑹杖氪笥诶⒅С觯w現(xiàn)了公司流動(dòng)資金的充裕。

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線路板：電子制造之母

公司所屬行業(yè)為印制電路板制造業(yè)。印制電路板是承載電子元器件并連接電路的橋梁，廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)、汽車電子、工業(yè)控制、醫(yī)療器械、國防及航空航天等領(lǐng)域，是現(xiàn)代電子信息產(chǎn)品中不可或缺的電子元器件。公司的PCB產(chǎn)品可分為通訊用板、消費(fèi)電子及計(jì)算機(jī)用板以及其他用板等。

通訊用板包括柔性電路印制板(FPC：FlexPCB)、剛性印制電路板(R-PCB)、高密度連接板(HDI)、類載板SLP等多類產(chǎn)品，可以為客戶提供涵蓋PCB產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與售后各個(gè)環(huán)節(jié)的整體解決方案。目前服務(wù)的客戶包括蘋果公司、GOOGLE、SONY、華為、OPPO、VIVO等國內(nèi)外領(lǐng)先品牌客戶。公司生產(chǎn)的通訊用板包括主板、配板、揚(yáng)聲器模組板、天線模組板、相機(jī)模組板、LCM模組板和指紋辨識(shí)模組板等多類產(chǎn)品，服務(wù)的客戶包括蘋果公司、Nokia、SONY、OPPO、vivo和小米等國內(nèi)外領(lǐng)先品牌客戶。