虛擬現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟關(guān)于VR/AR全球投資報(bào)告以及2018年展望報(bào)告

虛擬現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟(Virtual Reality Venture Capital Alliance)成立于2016年，在成立之初就吸引了49家世界頂尖投資機(jī)構(gòu)參與，投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到180億美元。在投資方面，其對(duì)來(lái)自任何地點(diǎn)以及融資階段的VR/ AR/ MR及AI方面的項(xiàng)目都十分感興趣，并會(huì)一年四次定期在中國(guó)、美國(guó)及歐洲等地舉辦投資會(huì)議進(jìn)行交流。其旨在通過(guò)發(fā)掘，分享和聯(lián)合投資全球范圍內(nèi)最具創(chuàng)新和有影響力的VR/AR內(nèi)容和技術(shù)公司，以期促進(jìn)行業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展。而今日聯(lián)盟發(fā)布了關(guān)于VR / AR全球投資的最新報(bào)告以及2018年展望報(bào)告。

其中關(guān)于VR / AR全球投資報(bào)告和2018年展望的一些內(nèi)容如下：

總體融資趨勢(shì)——VR/AR投資在2015-2017年間增長(zhǎng)近3倍
?

在行業(yè)“資本寒冬”論調(diào)盛行的情況下，2017年VR/AR全球投資額創(chuàng)下了近30億美元的歷史新高，比2016年融資額上升12％，較2015年則為3倍。

投資輪次方面，行業(yè)資金和融資事件主要集中在中后期和種子/天使輪；A輪占總體項(xiàng)目和融資比例逐漸降低，導(dǎo)致這現(xiàn)象的主要原因包括：在行業(yè)初期階段，VR/AR初創(chuàng)公司在行業(yè)方向不明及缺乏數(shù)據(jù)的情況下需要更長(zhǎng)時(shí)間驗(yàn)證企業(yè)和產(chǎn)品價(jià)值；早期與中后期間的過(guò)渡資本不足；以及種子/天使輪平均融資額上升等　。

行業(yè)領(lǐng)域方面，由于平均交易規(guī)模較大，工具及底層技術(shù)（40％）和硬件類項(xiàng)目（35％）仍然占了總投資額的大多數(shù)。從融資項(xiàng)目數(shù)來(lái)看，企業(yè)/垂直行業(yè)的融資項(xiàng)目在過(guò)去兩年翻了5倍，成為投資人最活躍關(guān)注的領(lǐng)域；而在游戲和娛樂(lè)等內(nèi)容行業(yè)，投資者態(tài)度則變得更為謹(jǐn)慎，投資集中于各類別的頭部工作室。
?

地域方面，美國(guó)仍是主要的VR/AR投資地點(diǎn)（約45％），中國(guó)緊隨其后（約25％）并產(chǎn)生了許多獨(dú)有的投資機(jī)會(huì)（例如線下體驗(yàn)店、上游供應(yīng)鏈、教育等）；除了作為主要投資目的地之外，亞洲也是全球VR/AR行業(yè)的主要資金來(lái)源。

年度投資重點(diǎn)——頭部項(xiàng)目持續(xù)獲得巨額融資，A輪對(duì)大部分團(tuán)隊(duì)而言是主要門檻

年內(nèi)發(fā)生了多宗巨額交易（如 Magic Leap, Improbable, Niantic 等），這些項(xiàng)目占到了VR/AR行業(yè)總投資額的35％，頭部效應(yīng)明顯；企業(yè)/垂直行業(yè)也產(chǎn)生了不少獲得高度關(guān)注的投資項(xiàng)目。

由于硬件出貨量低于預(yù)期，投資者的關(guān)注重點(diǎn)從早期的硬件和內(nèi)容（較依賴消費(fèi)者滲透率）轉(zhuǎn)向具長(zhǎng)期投資價(jià)值并能跨內(nèi)容和平臺(tái)應(yīng)用的工具與底層技術(shù)，以及能夠快速驗(yàn)證產(chǎn)品價(jià)值并產(chǎn)生收入的企業(yè)/垂直行業(yè)領(lǐng)域。

為成功獲得融資，部分初創(chuàng)企業(yè)選擇調(diào)整其公司定位（比如從VR延展到AR/MR，從專注于C端或者開(kāi)發(fā)者轉(zhuǎn)向面對(duì)B端），并嘗試其他另類的融資渠道（例如眾籌、ICO等）。
?

對(duì)于VR/AR初創(chuàng)企業(yè)，我們建議公司在種子/天使輪時(shí)盡量控制估值并多融一些錢（支撐18個(gè)月或以上），設(shè)定非常具體和明確的指標(biāo)作為公司價(jià)值的驗(yàn)證門檻，無(wú)論愿景多大、技術(shù)應(yīng)用可能性有多廣，盡量先聚焦在少數(shù)幾個(gè)細(xì)分垂直進(jìn)行商業(yè)化，以及在適當(dāng)時(shí)選擇新的更適合自己產(chǎn)品形態(tài)和目標(biāo)客戶群體的設(shè)備平臺(tái)（如一體機(jī)，移動(dòng)AR等）。

資本市場(chǎng)概況——傳統(tǒng)風(fēng)投出手更為謹(jǐn)慎，新資本仍不斷流入

在2017年，行業(yè)最活躍的15名投資者共投資了約150個(gè)項(xiàng)目；全球最活躍的機(jī)構(gòu)包括：Vive X、Presence Capital、The Venture Reality Fund、Tokyo VR startups、精準(zhǔn)資本、Colopl Next等；中國(guó)國(guó)內(nèi)的活躍投資機(jī)構(gòu)則包括貝塔斯曼亞洲投資基金、松禾資本、鼎翔投資、UCCVR等。

主流的傳統(tǒng)風(fēng)投基金（如紅杉、IDG、啟明、經(jīng)緯等）在過(guò)去曾對(duì)行業(yè)進(jìn)行一些早期的布局，而從目前來(lái)看這些投資項(xiàng)目并未獲得重大的成功，因此在短期內(nèi)這些投資人對(duì)VR/AR行業(yè)將持續(xù)關(guān)注但出手會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎；而專注VR/AR的風(fēng)投基金（ 如Vive??? X、UCCVR等）則依然積極投資VR/AR領(lǐng)域的項(xiàng)目，但由于已經(jīng)在行業(yè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行過(guò)不少投資，因而在尋找新標(biāo)的時(shí)面臨著避免跟現(xiàn)有投資組合業(yè)務(wù)重疊的挑戰(zhàn)。

隨著越來(lái)越多行業(yè)意識(shí)到VR/AR技術(shù)在業(yè)務(wù)上的應(yīng)用價(jià)值，具產(chǎn)業(yè)背景的投資者在2017年成為投資的主要力量；這些投資者比起普通財(cái)務(wù)投資人往往更了解相關(guān)初創(chuàng)的價(jià)值，投后也可以提供更多戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)資源；而一些平常不涉足風(fēng)投業(yè)務(wù)，專注于晚期私募股權(quán)交易或者二級(jí)市場(chǎng)的巨型基金（例如淡馬錫、富達(dá)、中投等）因?yàn)榭吹絍R/AR行業(yè)孕育出高估值獨(dú)角獸的可能性（如Magic Leap、Improbable等）也開(kāi)始在這領(lǐng)域進(jìn)行投資布局。

與傳統(tǒng)母基金之類的LP不同，許多VR/AR專項(xiàng)基金背后的投資者來(lái)自產(chǎn)業(yè)（如科技、游戲、文娛媒體等）或者政府背景；來(lái)自這些背景的資金持續(xù)流入成立新基金，并有著較長(zhǎng)投資周期、對(duì)VR/AR有更專門深入了解、以及對(duì)部分投資標(biāo)的有著明顯傾向偏好等特點(diǎn)。

在全球范圍內(nèi)，亞洲資本地位越來(lái)越重要，而且投資的方式也變得更主動(dòng)和活躍；從早期以LP形式參與歐美基金積累行業(yè)知識(shí)資源和項(xiàng)目渠道，到直接進(jìn)行跨境項(xiàng)目投資，甚至有專門從事海外投資的基金成立（如Colopl Next、精準(zhǔn)資本、丹華資本等）。

項(xiàng)目退出——人才/技術(shù)收購(gòu)在短期內(nèi)仍為主要退出形式

行業(yè)仍處于初期階段，退出渠道和案例非常有限；大多數(shù)退出的金額低于1億美元，早期投資者回報(bào)在20倍以下。

由于許多科技巨頭正在積極布局VR/AR并需為其關(guān)鍵產(chǎn)品的技術(shù)/人才進(jìn)行儲(chǔ)備，因此我們預(yù)計(jì)人才/技術(shù)收購(gòu)（如蘋果收購(gòu)眼球追蹤公司SMI、谷歌收購(gòu)游戲公司Owlchemy Labs）在短期幾年內(nèi)仍會(huì)是初創(chuàng)項(xiàng)目主要的退出形式；此外一些中型 的戰(zhàn)略并購(gòu)也會(huì)持續(xù)發(fā)生（如宏碁戰(zhàn)略收購(gòu)大視場(chǎng)頭顯廠商StarVR控股權(quán)、微軟收購(gòu)VR社交應(yīng)用Altspace等）。

2018年展望——資本市場(chǎng)及生態(tài)持續(xù)增長(zhǎng)，伴隨著新的投資機(jī)會(huì)
?

大多數(shù)接受訪談的投資者認(rèn)為相較于17年，18年VR/AR的總投資額將增加或保持在相似水平：

蘋果、谷歌、Facebook、微軟等科技巨頭將繼續(xù)在行業(yè)加大投資并宣布新的VR/AR產(chǎn)品計(jì)劃；《玩家一號(hào)》的上映???? 以及其他大眾媒體的傳播預(yù)計(jì)也會(huì)在更多消費(fèi)者和投資者間繼續(xù)引起對(duì)VR/AR的興趣。

資本市場(chǎng)的進(jìn)一步增長(zhǎng)將取決于移動(dòng)AR的普及速度、年內(nèi)是否還會(huì)再有類似Magic???? Leap級(jí)別的巨型融資事件發(fā)生、以及VR一體機(jī)和AR眼鏡的市場(chǎng)銷售反應(yīng)。

展望2018年，一些潛在的新興投資機(jī)會(huì)包括：

移動(dòng)AR：社交、游戲、零售等方面的應(yīng)用；ARCloud之類的底層技術(shù)；3D建模等。

AR眼鏡：上游供應(yīng)商（如光學(xué)器件、攝像頭模組等）；工業(yè)級(jí)企業(yè)解決方案等。

VR一體機(jī)：輕量級(jí)內(nèi)容（輕交互、適合碎片化及高頻使用）；底層技術(shù)（inside-out定位追蹤、壓縮/流媒體技術(shù)、計(jì)算機(jī)視覺(jué)等）；硬件設(shè)備碎片化的解決方案（如協(xié)助跨設(shè)備開(kāi)發(fā)的中間件、跨硬件使用的平臺(tái)）。

PCVR設(shè)備升級(jí)：優(yōu)質(zhì)的線下體驗(yàn)店及解決方案；對(duì)硬件設(shè)備用戶體驗(yàn)高度敏感的企業(yè)/垂直解決方案。

5G：云計(jì)算；流媒體內(nèi)容和技術(shù)；LBS應(yīng)用。
?