醫(yī)療大健康依然是PE的新風(fēng)口

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

生物醫(yī)療行業(yè)是VC/PE領(lǐng)域的“常青”行業(yè)。清科報(bào)告顯示，近五年，生物醫(yī)療行業(yè)投資案例數(shù)量、投資金額年復(fù)合增長(zhǎng)率約為40%，僅次于IT行業(yè)。清科同時(shí)指出，專業(yè)化和細(xì)分化是生物醫(yī)療領(lǐng)域的必然趨勢(shì)。2019年以來(lái)，健康中國(guó)戰(zhàn)略深入實(shí)施，大健康產(chǎn)業(yè)仍舊是資本青睞的風(fēng)口。值得注意的是，包括阿里健康、平安租賃等在內(nèi)的知名機(jī)構(gòu)，都在爭(zhēng)相進(jìn)入以醫(yī)療影像為代表的細(xì)分領(lǐng)域。

近日，萬(wàn)東醫(yī)療發(fā)布公告稱，引入杭州裕樺投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡(jiǎn)稱“裕樺”)、上海盛宇股權(quán)投資基金管理有限公司(簡(jiǎn)稱“盛宇”)對(duì)公司下屬控股子公司萬(wàn)里云進(jìn)行增資，投后估值14.50億元。根據(jù)增資協(xié)議，裕樺應(yīng)支付增資款5000萬(wàn)元(其中39.51萬(wàn)元計(jì)入目標(biāo)公司新增注冊(cè)資本，其余計(jì)入資本公積)，盛宇應(yīng)支付增資款5000萬(wàn)元(其中39.51萬(wàn)元計(jì)入目標(biāo)公司新增注冊(cè)資本，其余計(jì)入資本公積)，萬(wàn)里云注冊(cè)資本由1066.67萬(wàn)元增加至1145.68萬(wàn)元。

此前，阿里健康已經(jīng)增資了萬(wàn)里云。2016年3月28日，萬(wàn)東醫(yī)療、萬(wàn)里云與阿里健康簽署《增資協(xié)議》、《股東協(xié)議》，阿里健康對(duì)萬(wàn)里云進(jìn)行增資2.25億元，阿里健康持有萬(wàn)里云25%的股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓及本次增資交割后，目標(biāo)公司由萬(wàn)東醫(yī)療、阿里健康、員工持股平臺(tái)、裕樺、盛宇分別持股55.86%、23.28%、13.96%、3.45%、3.45%。資料顯示，萬(wàn)里云成立于2009年，其母公司萬(wàn)東醫(yī)療創(chuàng)建于1955年，是中國(guó)最早的醫(yī)療影像公司，也是全球第二大影像產(chǎn)品制造基地。

實(shí)際上，除了阿里健康進(jìn)軍影像醫(yī)療外，平安租賃在組建第三方獨(dú)立影像中心方面也已經(jīng)深耕多年。早在2018年10月，平安集團(tuán)旗下平安國(guó)際融資租賃有限公司(簡(jiǎn)稱“平安租賃”)就宣布5年投資300億，在全國(guó)建立1000家平安健康(檢測(cè))中心。平安健康(檢測(cè))中心將實(shí)現(xiàn)影像診斷、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)、精密檢查“三位一體”。

據(jù)悉，第三方醫(yī)學(xué)影像診斷中心是獨(dú)立設(shè)置的應(yīng)用DR、CT、MRI、超聲等現(xiàn)代成像技術(shù)對(duì)人體進(jìn)行檢查，出具影像診斷報(bào)告的醫(yī)療機(jī)構(gòu)。獨(dú)立第三方影像中心在美國(guó)已有三十多年的發(fā)展歷程，2016年國(guó)家衛(wèi)計(jì)委出臺(tái)相關(guān)政策以后，國(guó)內(nèi)企業(yè)才開始快速發(fā)展。美國(guó)的獨(dú)立影像中心有7000家左右，超過(guò)400億美元規(guī)模，占美國(guó)影像市場(chǎng)四成左右。與之對(duì)比，國(guó)內(nèi)影像市場(chǎng)有千億元規(guī)模，但獨(dú)立影像則是全新的機(jī)會(huì)，例如，華潤(rùn)、中信等央企早在幾年前已在窺探可行性。

五?？毓筛笨偛门苏鹪诮邮苤袊?guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)介紹，五?？毓蒔E投資聚焦三大板塊：醫(yī)療健康、消費(fèi)升級(jí)和創(chuàng)新技術(shù)。其中，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，五牛控股通過(guò)設(shè)立母基金，投資了華蓋醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、中金康瑞醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、正大制藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金；具體投資項(xiàng)目包括Hycor(海外)、碧蓮盛、邁瑞醫(yī)療等。

對(duì)于醫(yī)療影像領(lǐng)域的投資選擇，潘震表示，從2013年到2018年，支持醫(yī)學(xué)影像行業(yè)發(fā)展的政策不斷出臺(tái)，紅利遍及產(chǎn)業(yè)鏈上各細(xì)分領(lǐng)域。未來(lái)醫(yī)療影像是非常大的行業(yè)，市場(chǎng)空間至少在6000億元到8000億元的規(guī)模。醫(yī)療影像行業(yè)不同于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，不太可能出現(xiàn)一家獨(dú)大的格局，而是會(huì)出現(xiàn)一批優(yōu)秀企業(yè)，但沒有企業(yè)能占據(jù)絕對(duì)壟斷的地位。

當(dāng)回答“如何發(fā)掘萬(wàn)里云這樣的投資機(jī)會(huì)”時(shí)，潘震介紹，五牛控股過(guò)去投資過(guò)不少好項(xiàng)目，在行業(yè)內(nèi)擁有一批值得信賴的合作伙伴，包括魚躍醫(yī)療、阿里健康等?！敖?jīng)過(guò)我們的評(píng)估，萬(wàn)里云當(dāng)前的估值比較合理，前景看好，所以最終投資這個(gè)項(xiàng)目也是順理成章。”

潘震表示，萬(wàn)里云的主要業(yè)務(wù)有三塊：醫(yī)療影像云的支撐和服務(wù)，即拍片后把影像上傳至云端；醫(yī)療影像診斷服務(wù)平臺(tái)，分為對(duì)醫(yī)院和對(duì)個(gè)人兩個(gè)渠道；第三塊是實(shí)體影像中心。這三塊業(yè)務(wù)相互帶來(lái)流量，其中影像中心最賺錢，占盈利的50%左右，診斷部分占盈利的30%，醫(yī)療服務(wù)占20%，未來(lái)這三塊業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)性是非常值得期待的。

此外，云計(jì)算在中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)的應(yīng)用快速發(fā)展。全球醫(yī)療云計(jì)算市場(chǎng)預(yù)計(jì)將在五年內(nèi)達(dá)到54億美元，2016中國(guó)醫(yī)療云市場(chǎng)規(guī)模為30.6億元，預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到135億元。除了醫(yī)療影像外，醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥都是當(dāng)前機(jī)構(gòu)青睞的標(biāo)的。醫(yī)療健康市場(chǎng)前景廣闊。同時(shí)，如何在蓬勃發(fā)展的醫(yī)療健康細(xì)分領(lǐng)域里把握機(jī)會(huì)，控制風(fēng)險(xiǎn)，并做好投后管理和產(chǎn)業(yè)賦能，是對(duì)PE機(jī)構(gòu)的全面考驗(yàn)。