亦莊國(guó)投這只大型母基金這些年做了什么？

在投資圈里廣為人知的多是天使投資人，然而動(dòng)輒數(shù)十億投資撬動(dòng)巨額資本，促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基金卻另有其人，低調(diào)的作風(fēng)和官方的背景讓他們多少疏離了公眾的視線(xiàn)，亦莊國(guó)投就扮演著這樣的角色。

VC投資的項(xiàng)目往往極力造勢(shì)，讓滿(mǎn)世界知道，而亦莊國(guó)投這樣的大型母基金往往悄無(wú)聲息地操作大型項(xiàng)目。比如，制造業(yè)通常是VC玩不起或不愿投入過(guò)多精力的領(lǐng)域，卻是他們青睞的投資領(lǐng)域之一?？炊嗔薞C一夜暴富的神話(huà)，不妨換換口味，看看國(guó)資母基金的動(dòng)向。

亦莊國(guó)投的業(yè)務(wù)布局

北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“亦莊國(guó)投”）創(chuàng)立于2009年2月。1992年北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)（亦莊開(kāi)發(fā)區(qū)）成立，初期以“綠地招商”為主，以土地和廠(chǎng)房來(lái)吸引項(xiàng)目落戶(hù)，例如資生堂、同仁堂。隨著土地資源的減少，綠地招商的策略受到限制，亦莊轉(zhuǎn)型以投資招商的方式為主，于是成立了亦莊國(guó)投。

在業(yè)務(wù)的布局中，亦莊國(guó)投的核心是以投資撬動(dòng)社會(huì)資本，促進(jìn)開(kāi)發(fā)區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。與此同時(shí)，通過(guò)收購(gòu)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白也是亦莊國(guó)投關(guān)注的重點(diǎn)。截至2016年12月底，亦莊國(guó)投累計(jì)投資項(xiàng)目117個(gè)，累計(jì)投資金額超過(guò)260億元。

引進(jìn)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目——京東方

京東方是亦莊國(guó)投成立后引進(jìn)的第一個(gè)大項(xiàng)目。2009年，亦莊國(guó)投14億元參與了京東方A股的定增，用于支持京東方8.5代線(xiàn)的建設(shè)和解決資金周轉(zhuǎn)的壓力。

京東方作為國(guó)內(nèi)最大的液晶面板廠(chǎng)商，對(duì)于招商引資的地方政府來(lái)說(shuō)當(dāng)然有其吸引力?？墒钱?dāng)時(shí)的背景是，自2004 年末起，液晶面板產(chǎn)業(yè)開(kāi)始處于下行周期，產(chǎn)品價(jià)格不斷下降，雖然2007年面板市場(chǎng)一度回暖，但是次年金融風(fēng)暴摧垮了液晶面板的盈利周期。京東方2008、2009連續(xù)兩年虧損。不過(guò)，京東方出人意料地選擇逆勢(shì)擴(kuò)張，因此需要巨額資金，而亦莊國(guó)投作為出資方之一開(kāi)啟了與京東方的合作。

當(dāng)時(shí)從投資回報(bào)的前景來(lái)看，這更像是一場(chǎng)充滿(mǎn)不確定性的博弈。亦莊產(chǎn)投（亦莊國(guó)投旗下子公司）總經(jīng)理唐雪峰此前也說(shuō)過(guò)：“我們內(nèi)部戲稱(chēng)是做了一筆很大的天使投資，初期時(shí)候虧損還是比較嚴(yán)重的，短期內(nèi)很難從財(cái)務(wù)回報(bào)角度對(duì)這個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)?！?/p>

在采訪(fǎng)中了解到，亦莊國(guó)投投資京東方主要看好其對(duì)新區(qū)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用。京東方8.5代線(xiàn)落地亦莊后，可以帶動(dòng)與液晶面板相關(guān)的產(chǎn)業(yè)集群。亦莊新區(qū)是第二產(chǎn)業(yè)的聚集地，而第二產(chǎn)業(yè)注重連續(xù)生產(chǎn)。在引進(jìn)京東方之后，包括供應(yīng)商、加工商、銷(xiāo)售商等顯示上下游的企業(yè)逐漸被聚集過(guò)來(lái) 。以京東方8.5代線(xiàn)項(xiàng)目為核心的北京數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)園周邊，已吸引了包括康寧、冠捷、住友化學(xué)在內(nèi)的多家名企入駐。京東方帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)群產(chǎn)值在千億級(jí)別，創(chuàng)造了2萬(wàn)個(gè)工作崗位。

值得注意的是，京東方等國(guó)內(nèi)企業(yè)液晶面板廠(chǎng)商崛起的同時(shí)，液晶電視的價(jià)格逐年下降，使得人們可以買(mǎi)到價(jià)格親民的產(chǎn)品。在采訪(fǎng)過(guò)程中，這也是相關(guān)負(fù)責(zé)人著重提到的一點(diǎn)。

此后，亦莊國(guó)投又兩次增資，先后共計(jì)投入35.5億元。

從京東方的角度來(lái)看，資金的輸血幫助京東方度過(guò)了難關(guān)，完成生產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)。從2013年開(kāi)始，京東扭虧轉(zhuǎn)盈利，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23.5億元，連續(xù)三年保持良好的凈利。亦莊國(guó)投于2015年年初實(shí)現(xiàn)在京東方的資金退出，收回約50億元。

資料由亦莊國(guó)投提供

在投資京東方之后，亦莊國(guó)投又投資了中芯國(guó)際二期、奔馳二廠(chǎng)等開(kāi)發(fā)區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目。

出海并購(gòu)，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)空白

國(guó)內(nèi)的很多工業(yè)領(lǐng)域都存在一些缺環(huán)，或者缺乏一些核心技術(shù)。出海并購(gòu)是彌補(bǔ)空白的重要手段之一。

2010年夏天，通用公司宣布破產(chǎn)保護(hù)、通用公司考慮拋售剛收購(gòu)德?tīng)柛Ｔ谄?chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司主體為耐世特汽車(chē)系統(tǒng)公司。2009 年，德?tīng)柛Ｔ凇敦?cái)富》全球500 強(qiáng)排名中位于第453 位，全球銷(xiāo)售額高達(dá)203 億美元。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響下，全球資產(chǎn)都在貶值，此時(shí)正是掃貨補(bǔ)強(qiáng)的好時(shí)機(jī)。

2011年，亦莊國(guó)投聯(lián)手中航汽車(chē)從33家競(jìng)購(gòu)方中殺出重圍，用4.8億元拿下標(biāo)的，獲得耐世特公司20個(gè)制造工廠(chǎng)、3個(gè)研發(fā)中心及1197項(xiàng)專(zhuān)利、商業(yè)機(jī)密等知識(shí)產(chǎn)權(quán)。與此同時(shí)，中航汽車(chē)總部也遷入亦莊開(kāi)發(fā)區(qū)。

并購(gòu)至今，耐世特營(yíng)收和凈利呈上漲趨勢(shì)。2013年，亦莊國(guó)投為耐世特融資5300萬(wàn)，并獲得中國(guó)進(jìn)出口銀行4 億多的美元貸款批準(zhǔn)，為耐世特上市做好資金準(zhǔn)備。同年10月，耐世特在香港上市，股價(jià)從2.8港元升至8.81港元（2017/1/6收盤(pán)價(jià)）。亦莊國(guó)投間接持有股權(quán)浮盈幾十倍。

這是亦莊國(guó)投第一次出海并購(gòu)。此后亦莊國(guó)投通過(guò)自主投資、支持合作基金、與實(shí)體運(yùn)營(yíng)公司合作等方式進(jìn)行十幾起海外并購(gòu)，并購(gòu)項(xiàng)目以半導(dǎo)體領(lǐng)域居多，包括ISSI（芯成半導(dǎo)體）、馬特森科技、OV（OmniVision，豪威科技）、Silex等。

2015年，亦莊國(guó)投與武岳峰資本、華創(chuàng)投資、華清基業(yè)等聯(lián)合發(fā)起對(duì)ISSI的收購(gòu)，同年通過(guò)美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）審批、中國(guó)***地區(qū)投審會(huì)審批。這是中企第一次完成對(duì)總部在海外的半導(dǎo)體上市公司的收購(gòu)。據(jù)悉，ISSI在2015年底完成私有化，目前正在重組過(guò)程中。

ISSI設(shè)計(jì)的產(chǎn)品以利基型DRAM和SDRAM為主，應(yīng)用范疇多在汽車(chē)、工業(yè)、醫(yī)療、網(wǎng)路、行動(dòng)通訊、電子消費(fèi)產(chǎn)品。而國(guó)內(nèi)在這一塊接近空白。并購(gòu)ISSI之后，可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白，而且亦莊原有的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)。亦莊已經(jīng)形成涵蓋IC設(shè)計(jì)、晶圓加工、封裝測(cè)試的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。此外，據(jù)往經(jīng)驗(yàn)判斷，對(duì)空白的領(lǐng)域投資往往更有可能獲得較好的收益。因此，對(duì)ISSI的并購(gòu)有望實(shí)現(xiàn)一石三鳥(niǎo)的效果。

對(duì)Silex的并購(gòu)也是出于類(lèi)似的考慮。

2015年7月，亦莊國(guó)投參投的基金斥資6.62億瑞士克朗，收購(gòu)了瑞典半導(dǎo)體廠(chǎng)商Silex。Silex是生產(chǎn)慣性導(dǎo)航芯片代工。通過(guò)并購(gòu)Silex，引進(jìn)13項(xiàng)國(guó)際領(lǐng)先的MEMS核心制造工藝模塊，27組、共100余項(xiàng)專(zhuān)利，除了有助于形成MEMS產(chǎn)品研發(fā)制造平臺(tái)和生產(chǎn)管理體系，還收割了全球近80家產(chǎn)業(yè)客戶(hù)。2016年12月，上市公司耐威科技將收購(gòu)基金所持股權(quán)，擬在開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)具有國(guó)際先進(jìn)水平的8寸MEMS代工線(xiàn)。

北京MEMS產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目示意圖

記者從相關(guān)負(fù)責(zé)人那里了解到，上述被收購(gòu)的部分企業(yè)將會(huì)逐步落地開(kāi)發(fā)區(qū)。開(kāi)發(fā)區(qū)也正在建設(shè)集成電路標(biāo)準(zhǔn)廠(chǎng)房，為ISSI、OV、Silex等項(xiàng)目落地預(yù)留了相應(yīng)的空間。