穩(wěn)定幣將會給金融穩(wěn)定帶來哪些挑戰(zhàn)和風(fēng)險

上周，美聯(lián)儲發(fā)布了最新的《金融穩(wěn)定報告》。在本報告中，美聯(lián)儲警告了穩(wěn)定幣（stablecoin）可能造成的風(fēng)險。我們對報告的相關(guān)部分進行了全文翻譯：

穩(wěn)定幣是一種加密貨幣，其價值應(yīng)該與基礎(chǔ)資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn)掛鉤。如果設(shè)計和監(jiān)管得當，促進更快、更便宜和更具包容性的支付方式的創(chuàng)新可以補充現(xiàn)有支付系統(tǒng)并改善消費者福利。然而，對于金融穩(wěn)定、貨幣政策、打擊洗錢和恐怖分子籌資以及保護消費者和投資者來說，一個穩(wěn)定幣支付網(wǎng)絡(luò)快速達到全球范圍的可能性引入了重要的挑戰(zhàn)和風(fēng)險。

穩(wěn)定幣可能成為一種新的交易媒介

價格波動是已經(jīng)限制了早期加密貨幣作為支付工具的關(guān)鍵問題之一。例如，比特幣價值的極大波動使其成為了不良的交易媒介；比特幣的美元價值可能會在幾個小時內(nèi)翻一番。穩(wěn)定幣試圖通過將其價值與資產(chǎn)（例如，本國貨幣）或一籃子資產(chǎn)（例如，主權(quán)貨幣的投資組合）掛鉤來解決這種波動。建立在現(xiàn)有大型跨境客戶網(wǎng)絡(luò)上的穩(wěn)定幣計劃（如 Facebook 的 Libra）具有迅速實現(xiàn)廣泛采用的潛力。這些計劃被稱為“全球穩(wěn)定幣”。

但是，如果設(shè)計不當且不受監(jiān)管，可能會對金融穩(wěn)定產(chǎn)生負面影響

如果設(shè)計不當且不受監(jiān)管，全球穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)可能會對金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險。穩(wěn)定幣無法按預(yù)期運行可能會破壞金融系統(tǒng)的其他部分。例如，無法按需把穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)換為本國貨幣或按時付款可能在經(jīng)濟體中創(chuàng)造出信用和流動性混亂。如果穩(wěn)定幣的信用、流動性、市場和運營風(fēng)險管理不力，則可能會面臨喪失信心。這種喪失信心可能導(dǎo)致擠兌，許多持有人試圖同時清算其穩(wěn)定幣。在極端情況下，持有人可能無法這樣做，這可能對國內(nèi)或國際經(jīng)濟活動、資產(chǎn)價格或金融穩(wěn)定造成嚴重后果。

穩(wěn)定幣必須滿足防止洗錢和資助恐怖主義的保護措施

穩(wěn)定幣中常見的匿名性可以用于掩蓋財務(wù)透明度并為洗錢提供方便，為恐怖主義者融資和其他金融犯罪。金融機構(gòu)必須遵守客戶的盡職調(diào)查和其他反洗錢法規(guī)，旨在幫助發(fā)現(xiàn)和破壞非法活動。解決此類漏洞對于任何穩(wěn)定幣都至關(guān)重要。在許多司法管轄區(qū)監(jiān)管部門已經(jīng)明確表示，穩(wěn)定幣發(fā)行商、運營商和中介機構(gòu)要負責(zé)防止他們的系統(tǒng)被犯罪分子用于掩蓋自己的身份、位置和交易活動，并確保符合他們所在司法轄區(qū)的反洗錢和反恐融資法律法規(guī)。

消費者和投資者的保護將至關(guān)重要

對于任何金融產(chǎn)品，消費者和投資者了解其工作原理并了解該產(chǎn)品的相關(guān)成本和費用、條款和條件以及風(fēng)險都是至關(guān)重要的。穩(wěn)定幣發(fā)行商、運營商和中介機構(gòu)應(yīng)充分披露其服務(wù)條款。披露應(yīng)明確詳細地說明消費者和投資者的權(quán)利和保護，包括穩(wěn)定幣的持有人是否對基礎(chǔ)資產(chǎn)擁有任何權(quán)利。發(fā)行商應(yīng)保持穩(wěn)定幣與基礎(chǔ)資產(chǎn)的聯(lián)系方式透明。持有人必須受到保護，以防止錯誤和欺詐性交易，并在未授權(quán)使用的情況下獲得追索權(quán)。此外，必須適當維護持有人的數(shù)據(jù)隱私。

美聯(lián)儲正在密切監(jiān)控穩(wěn)定幣的風(fēng)險

考慮到迄今為止存在的一系列風(fēng)險和未解決的問題，美聯(lián)儲和其他監(jiān)管機構(gòu)正在密切合作，以確保任何具有全球規(guī)模和范圍的穩(wěn)定幣系統(tǒng)在運行之前必須應(yīng)對一系列核心的法律和監(jiān)管挑戰(zhàn)。正如七國集團指出，“在法律、法規(guī)和監(jiān)管挑戰(zhàn)和［本報告的］風(fēng)險概述通過適當?shù)脑O(shè)計并堅持清晰而與風(fēng)險成正比的監(jiān)管得到充分解決之前，全球穩(wěn)定幣項目不應(yīng)該開始運營。
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