布局MCU,“國民芯”版圖新格局

國民技術（300077，以下簡稱“公司”）發(fā)布財報，根據此前公司業(yè)績快報，公司有望實現(xiàn)扭虧為盈。這幾年，因為投資新能源企業(yè)等遭遇大客戶破產的接連影響，公司可謂是連續(xù)流年不順。連續(xù)兩年，公司就芯片主業(yè)拓展、收購對價調整以及法律訴訟等方面動作頻頻，從多個方面降低事件負面影響，財務數據有望扭轉。國民技術的應對措施算是合格的，對市場而言，或意味著積極訊號。

布局MCU，“國民芯”版圖新格局

連續(xù)兩年應對危機的國民技術，又遇此次特殊時期，能否仍然實現(xiàn)公司業(yè)務轉身，是市場一直關注的焦點。認為，“危”與“機”共同浮現(xiàn)，的確應了國民技術當前形勢。以芯片業(yè)中MCU（微控制器）細分市場為例，由于歐美特殊時期形勢趨于嚴峻，MCU國際大廠已有減產，供應鏈出現(xiàn)緊張是未來大概率事件。國內MCU供應商若能積極應對，或是進入市場的良機，從而實現(xiàn)國產MCU真正的進口替代。

近日，國民技術全資子公司國民科技發(fā)布了基于國民技術32位超低功耗高性能安全MCU芯片的額溫槍解決方案，以向客戶提供自主研發(fā)芯片及整體軟硬件解決方案，已展現(xiàn)出公司緊隨市場變化、緊抓機遇的業(yè)務策略。

這兩年，國民技術“傳統(tǒng)”業(yè)務方面出現(xiàn)階段性的毛利和營收下降。根據公司以往年度報告，主因是USBKey安全主控芯片等產品市場進入市場成熟期，市場增量持續(xù)放緩或停滯，造成產品價格和毛利下降。從公司采取的措施看，一方面為降低不利影響，利用技術升級增強產品安全性能和通用性能、利用供應鏈資源優(yōu)勢降低成本，及擴展多元化應用場景市場空間等；另一方面即積極布局新的業(yè)務增長點。其中，MCU已經成為國民技術近幾年的戰(zhàn)略關鍵詞。

根據國民技術資料，公司近年來積極布局通用MCU產品，持續(xù)開展以先進工藝、低功耗技術、高性能和低成本優(yōu)勢為核心價值的通用 MCU 產品系列化設計研發(fā)工作，以期在國產化率較低的通用 MCU 市場取得領先地位。

據了解，通常芯片從產品定義到研發(fā)到生產、上市，至少需要兩年時間，而國民技術從2018年開始布局MCU，至2019年底新產品量產已箭在弦上，速度確實很快。筆者分析，這一新產品研制速度既有公司長期安全芯片領域的技術積累因素，也與公司在2018年初投資設立新加坡子公司、充分擴充和優(yōu)化其芯片設計人才隊伍高度相關。近年來國內半導體行業(yè)的火熱直接導致半導體行業(yè)有更多的人才需求，但人才數量、人才培養(yǎng)的速度與行業(yè)發(fā)展需要具有較大差距。從這方面細思，在新加坡設立研發(fā)基地則可謂是國民技術極具前瞻性的布局，畢竟新加坡?lián)碛腥虼蟛糠种娮雍桶雽w企業(yè)，也有世界一流的高校專業(yè)院系人才。

相對于其他國內同行業(yè)企業(yè)，國民技術進入MCU產品時間不算早。同樣是“危”、“機”同在。如果國民技術能夠找準其他產品的差異化發(fā)力，那么會得到機遇的青睞，畢竟目前國內MCU市場仍處于國外產品壟斷的市場局面。

國民技術產品競爭力方面，去年底發(fā)布的MCU新品及全系產品序列化路線采用32 位內核平臺，首發(fā)30多款產品采用ARM Cortex-M4高性能嵌入式處理器內核。全系列產品兼具高安全、高集成度、高可靠性技術優(yōu)勢，待機功耗極低，內置安全加解密算法、外圍器件極少，外設資源豐富，綜合性價較高，適用于工業(yè)控制、智能家電及智能家庭物聯(lián)網終端、智能表計、安防、醫(yī)療電子、電機驅動、電池及能源管理、生物識別、通訊、傳感器、機器自動化等領域產品的應用，覆蓋物聯(lián)網上百個應用場景。去年國民技術中選中移物聯(lián)“MCU研發(fā)項目”，中選金額4，748萬元，在帶來業(yè)績貢獻的同時，更說明了其MCU芯片產品和技術已經獲得國內知名物聯(lián)網企業(yè)的認可。

有激進者認為，物聯(lián)網產業(yè)會成為未來核心產業(yè)，而萬物互聯(lián)使安全問題愈發(fā)引發(fā)了行業(yè)的關注。目前市面上普遍的MCU均未從強安全角度考慮安全保護機制。整機廠為保障MCU產品安全，大多單獨設計安全部分。但由于對于安全理解的差異化，市面上通用MCU產品的安全防護大都很薄弱。“目前市面上的大部分通用MCU的安全防護能力非常弱，拿到深圳華強北，只要幾百上千元就能破開它的安全防護?！庇袠I(yè)內人士這樣評價。事實上，ARM也曾推出新一代安全微控制器架構Cortex-M23和Cortex-M33，ST也針對物聯(lián)網安全提供了一系列的STSAFE解決方案，但由于成本高等原因，市場表現(xiàn)不是很親民。在這種情況下，深耕安全芯片設計領域的國民技術研發(fā)高安全通用MCU產品，無疑是一個良好的契機?！巴ㄓ肕CU+安全”這種玩法，可以將國民技術的優(yōu)勢最大化，畢竟安全正是它藏在骨子里的基因。

根據國民技術的規(guī)劃，未來1-2年，公司MCU業(yè)務在主營業(yè)務占比中將不斷提升，成為公司新的業(yè)務增長點?？梢钥闯觯@兩年在MCU領域的投入是戰(zhàn)略性的，若進展順利，或將成為其未來業(yè)績增長的重要軌道。

斯諾實業(yè)能否駛回發(fā)展快車道？

此前，公司收購斯諾實業(yè)，布局新能源領域，卻不慎踩雷。這背后的動因是什么？新能源是國家近幾年產業(yè)布局重點。除環(huán)保的考慮，能源還是交通、工商、基建等各行各業(yè)的發(fā)展驅動源。面對智能電網、儲能電站等新熱點的迅速推廣，以及其他領域對高性能新能源的旺盛需求，公司布局負極材料領域的決策應是對未來能源產業(yè)優(yōu)化升級的一種應對。

特別是交通領域，新能源汽車行業(yè)對鋰電池負極材料具有旺盛需求。高工產研鋰電研究所（GGII）調研數據顯示，2019年中國鋰電池負極材料市場出貨量26.5萬噸，同比增長38%，增長速度可觀。今年以來，國家更出臺了一系列鼓勵措施，一是將新能源汽車購置補貼和免征購置稅政策延長2年。二是中央財政采取以獎代補，支持京津冀等重點地區(qū)淘汰國三及以下排放標準柴油貨車。三是對二手車經銷企業(yè)銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。

一季度為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，且由于特殊時期影響，大宗消費一定程度上受到抑制，但3月以來已有包括發(fā)改、商務等多個部門發(fā)布購車補貼、以舊換新等催化政策，展現(xiàn)了國家發(fā)展新能源汽車產業(yè)的決心。

再看看國民技術收購標的斯諾實業(yè)。據了解，負極材料市場呈現(xiàn)“三加五”的競爭格局，“三”分別指貝特瑞、杉杉股份和紫宸科技（璞泰來子公司），“五”分別是斯諾實業(yè)、正拓新能源、湖南星城（中科電氣子公司）、翔豐華和凱金新能源。斯諾實業(yè)經歷了大客戶暴雷之后，在負極材料行業(yè)仍占據著較有利的地形。

此前，由于主要客戶出現(xiàn)償債風險、資金鏈斷裂，斯諾實業(yè)在經營中面臨考驗，也令投資者擔憂國民技術此次收購的負面影響?？紤]到公司下調對價及要求補償款等舉措，筆者認為該筆交易目前對價調整后，已基本契合了客戶暴雷后的實際價值，甚至低于斯諾實業(yè)實際價值。同時，僅從財務數據看，斯諾實業(yè)大客戶的負面影響，已在前期業(yè)績下跌中消化?？紤]到新能源負極材料前景，加上斯諾實業(yè)已經逐漸適應現(xiàn)狀，調整了業(yè)務策略，公司下調對價及要求補償款等舉措較為合理。

目前，負極材料行業(yè)目前正經歷整合，隨著動力電池產品性能要求不斷提升，對負極材料的產品性能也提出更高的要求；人造石墨是未來行業(yè)主流趨勢，因此國內人造石墨領先企業(yè)將在未來競爭中是受益者。

從公開信息看，斯諾公司擁有多項石墨和硅碳負極材料核心技術。說明在技術上，斯諾實業(yè)已經擁有發(fā)展所需的“彈藥庫”，有望收獲行業(yè)整合后的紅利。2019年，斯諾實業(yè)被廣東省科學技術部門認定為廣東省動力電池材料工程技術研究中心，證明斯諾實業(yè)即便經歷了2018年的經營危機，但自身技術功底扎實，具有較強的研發(fā)實力。

國民技術公告顯示，斯諾內蒙石墨化與負極生產基地已經實現(xiàn)規(guī)模、連續(xù)生產，通過產能擴充和制造工藝提升等方式降低負極生產成本，同時也開始為第三方承接石墨化加工服務，初步實現(xiàn)新的利潤增長點。另一方面，據媒體報道，斯諾實業(yè)員工表示，從2019年開始，斯諾實業(yè)對國內排名前10、前5的大客戶已經順利出貨，出貨量也有萬噸預期。由此可見，斯諾實業(yè)已逐步擺脫原先大客戶的影響。

貿易戰(zhàn)中的“中國芯”

在這幾個月的特殊時期陰影之下，但現(xiàn)實是，國家層面的經濟競賽從未結束，“戰(zhàn)略核芯”仍然是國家信息產業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重中之重。

根據中金研報，自2019年初至12月20日，得益于半導體國產化及科創(chuàng)板落地，A/H科技股半導體子板塊市值增加了241%（包含個股股價上漲，及新上市公司加入的貢獻），達到1.12萬億元人民幣。步入2020年，商務部門公布的數據顯示，今年1-2月份我國集成電路產品出口增10.5%，僅披露的半導體類項目總投資額已超千億規(guī)模。清華大學微電子研究所所長魏少軍認為，未來幾年中國芯片業(yè)的發(fā)展，依托強勁的需求、不斷增長的市場及社會的支持，加上我們在人才培養(yǎng)上的投入，這個前景肯定是可期的。

國民技術，這家公司的崛起與國產芯片的命運息息相關。有媒體稱，公司改制時，選擇“國民”二字，就是為了“突破原創(chuàng)技術、原始市場，做屬于自己東西”，其“產業(yè)報國”之志值得贊許。雖然近幾年發(fā)展遇到瓶頸，但作為國內較早布局信息安全芯片產業(yè)的上市公司，國民技術在技術、客戶基礎和供應鏈等方面建立了一定優(yōu)勢。僅去年，國民技術的產品和解決方案就斬獲多項行業(yè)大獎，包括工業(yè)互聯(lián)網領域生態(tài)資源創(chuàng)新“金暉獎”、“中國IoT技術創(chuàng)新獎”、2019關鍵信息基礎設施安全優(yōu)秀產品之更具潛力獎（“補天獎”）等，并和海爾數字、有方科技達成三方深度合作，共同打造國內首個工業(yè)互聯(lián)網國密安全體系，也側面證明了國民技術作為“老牌子”，其核心競爭力仍然受到業(yè)內和市場認可。

總的來說，由于市場變動和投資不利等原因，這兩年國民技術發(fā)展遇到了不小的困難。在這個案例中，穿透“暴雷”的事件表象，看到的是芯片行業(yè)和新材料行業(yè)在高速上行的過程中，發(fā)生的局部調整和整合。企業(yè)在“踩雷”的前提下，其應對態(tài)度、速度和對未來發(fā)展的策略鋪墊，是影響其能否渡過行業(yè)整合期、收割行業(yè)上升紅利的重要因素。就目前看來，國民技術和斯諾實業(yè)已經積極做出各項調整，有值得參考和肯定的地方。
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