在國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多方因素驅(qū)動(dòng)下,硬科技在2021年受到空前關(guān)注。資本的大規(guī)模流入和高漲的創(chuàng)業(yè)熱情,讓這條賽道變得人頭攢動(dòng)。一些細(xì)分跑道已近乎超負(fù)載狀態(tài),其中尤以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)為最,舉著同一面國(guó)產(chǎn)替代化大旗,盯著同一片競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域,當(dāng)資本流向開(kāi)始從技術(shù)突破轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)廝殺,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)這一難題真切的擺在投資者面前。
資本扎堆硬科技領(lǐng)域
隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見(jiàn)頂,互聯(lián)網(wǎng)電商等應(yīng)用層面的邊際遞減效應(yīng)顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重心開(kāi)始向硬科技底層架構(gòu)轉(zhuǎn)移。體現(xiàn)在戰(zhàn)略層面,中國(guó)現(xiàn)在正處在從模式創(chuàng)新到科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的拐點(diǎn),硬科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)成為時(shí)代發(fā)展的必要。
所謂硬科技,指以光電芯片、人工智能、新材料、新能源、智能制造等為代表的高精尖科技,是需要長(zhǎng)期研發(fā)投入,持續(xù)積累才能形成的原創(chuàng)技術(shù)。中國(guó)的很多硬科技細(xì)分領(lǐng)域處于發(fā)展初期,在國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)日益緊張的當(dāng)下,國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步受到技術(shù)封鎖,集成電路等硬科技產(chǎn)品進(jìn)口“卡脖子”現(xiàn)象頻出,硬科技產(chǎn)業(yè)亟待打破技術(shù)壁壘完成自主研發(fā)生產(chǎn)。
海林投資董事長(zhǎng)兼執(zhí)行合伙人尹佳音認(rèn)為,硬科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開(kāi)資本推動(dòng),同時(shí)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制改革也為投資者提供了良好的退出通道,硬科技領(lǐng)將成為未來(lái)的投資主賽道。
從科創(chuàng)板的半導(dǎo)體板塊來(lái)看,目前市值已超過(guò)1萬(wàn)億,市盈率平均值高達(dá)170倍,中位數(shù)87倍。由于基金退出通道越加順暢,硬科技投資熱情持續(xù)高漲。天眼查數(shù)據(jù)顯示,2021年一季度中,芯片行業(yè)融資事件就有148起,拿到兩輪以上融資的公司有12家。不少投資人吐槽,“這個(gè)行業(yè)啥都缺,就是不缺錢(qián)和投資人。”
芯片同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)怪圈
高漲的投資熱情也在反向催生芯片行業(yè)的創(chuàng)業(yè)熱情,然而手握大把資本的芯片企業(yè)卻在不斷擠入同一條跑道,陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)怪圈。
在國(guó)產(chǎn)替代化熱潮下,僅2020年國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體注冊(cè)企業(yè)就突破了5萬(wàn)家,平均每天新增140家。芯片企業(yè)扎堆瘋狂生長(zhǎng)的背后,是市場(chǎng)項(xiàng)目的高度同質(zhì)化。半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者大多挑選國(guó)外巨頭如Intel、Ti等廣闊的產(chǎn)品線(xiàn)中的某個(gè)產(chǎn)品線(xiàn),找?guī)讉€(gè)有相關(guān)成熟產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)的大廠核心團(tuán)隊(duì)人員,拉一票投資就宣稱(chēng)立項(xiàng)。諸如存儲(chǔ)主控、射頻前端、快充、MCU等熱點(diǎn)賽道,往往都有十?dāng)?shù)家乃至更多的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)“加塞”。
充裕的資本加持使得每個(gè)細(xì)分跑道變得極為擁擠,而大家利用資本都在做著同樣的事情,本應(yīng)流向技術(shù)創(chuàng)新的資金被用來(lái)血拼市場(chǎng),在產(chǎn)業(yè)鏈最底端內(nèi)耗。
粗放無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)也讓人力資源分散和人工成本虛高。一桿國(guó)產(chǎn)替代化大旗下不止一個(gè)人想當(dāng)將軍,有資源、有能力的半導(dǎo)體人大多不乏這樣的想法。造一個(gè)芯片技術(shù)概念,后邊可能跟著一堆聯(lián)合創(chuàng)始人,本就匱乏的半導(dǎo)體人才被無(wú)數(shù)初創(chuàng)公司分流,更顯捉襟見(jiàn)肘,難以形成人才合力。人力爭(zhēng)奪戰(zhàn)在這種格局下也更加激烈,一些半導(dǎo)體公司人均每月成本超過(guò)50K的夸張現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生,最后由投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)方共同買(mǎi)單。
甚囂塵上的半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)大潮下,同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的弊端已經(jīng)滲透到產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)層面,成為橫梗在投資者和創(chuàng)業(yè)者之間的難題。
資本應(yīng)向技術(shù)回流
“中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在于關(guān)鍵技術(shù)的突破?!币岩糁赋觯壳皣?guó)內(nèi)導(dǎo)體企業(yè)已經(jīng)在體量上形成規(guī)模,要擺脫產(chǎn)業(yè)鏈底層的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),需要投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同技聚焦技術(shù),推動(dòng)資本向技術(shù)創(chuàng)新回流。
當(dāng)前市場(chǎng)上大部分的初創(chuàng)型半導(dǎo)體公司,本質(zhì)上是一些做集成的產(chǎn)品型公司,依靠著對(duì)市場(chǎng)需求的把握,定義一款芯片產(chǎn)品,從各種渠道舶來(lái)各類(lèi)IP,集合成一顆Soc芯片產(chǎn)品。這比拼的是市場(chǎng)能力、產(chǎn)品定義能力和產(chǎn)品To Market的時(shí)間。鮮少看到有初創(chuàng)公司在底層技術(shù)上扎根,并取得創(chuàng)新性突破。
這也在一定程度上反映了當(dāng)下浮躁的市場(chǎng)環(huán)境。別人都拿錢(qián)去做市場(chǎng)了,埋頭于技術(shù)鉆研還能趕上車(chē)嗎?造概念的和瘋狂復(fù)制產(chǎn)品模式打價(jià)格戰(zhàn)的,讓投資者頻頻遇上“李逵變李鬼”事件。武漢弘芯的荒誕鬧劇至今歷歷在目:一群根本沒(méi)有芯片產(chǎn)業(yè)積累的人,僅憑一個(gè)宏大但實(shí)際虛空的項(xiàng)目計(jì)劃,就騙到地方政府出地,投資機(jī)構(gòu)出錢(qián),最終造就了一個(gè)國(guó)際笑話(huà)。
芯片半導(dǎo)體等硬科技本身具有極高的技術(shù)門(mén)檻和技術(shù)壁壘,難以被復(fù)制和模仿。這也決定了其研發(fā)周期長(zhǎng)、前期投入大等特點(diǎn)。在尹佳音看來(lái),硬科技投資前期一般不會(huì)有特別高的回報(bào),只有通過(guò)不斷的投入孵化,技術(shù)積累達(dá)到一定程度才會(huì)迎來(lái)增值拐點(diǎn)。所以資本一定是以技術(shù)為導(dǎo)向的,選擇投資項(xiàng)目也一定要甄別所投企業(yè)戰(zhàn)略是否與此適配。
比如海林投資最近投資的北京顯芯科技有限公司,其專(zhuān)注于提供前沿面板驅(qū)動(dòng)方案的芯片設(shè)計(jì)。尹佳音在芯片市場(chǎng)多方深入考量后發(fā)現(xiàn),該公司曾成功研發(fā)出國(guó)內(nèi)首款柔性O(shè)LED車(chē)載和手機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片,是國(guó)內(nèi)少有的擁有核心IP自主研發(fā)能力的芯片企業(yè)。基于其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)實(shí)績(jī)和內(nèi)在技術(shù)驅(qū)動(dòng)理念,海林投資才最終決定投資參與項(xiàng)目孵化。
海林投資的破圈思維
縱觀海林投資歷史投資項(xiàng)目,其中不乏欣奕華、上達(dá)電子等硬科技明星企業(yè),而這些企業(yè)的共性就是以技術(shù)創(chuàng)新為核心,并在此基礎(chǔ)上,憑借資本賦能逐漸在各自領(lǐng)域建立起獨(dú)有的品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)壁壘。
專(zhuān)注于泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資十余年的尹佳音不止一次對(duì)外界強(qiáng)調(diào),“硬科技投資不能總想著追熱錢(qián)、賺快錢(qián)。選擇一個(gè)硬科技項(xiàng)目,除了要判斷它的發(fā)展理念是否以技術(shù)根本為驅(qū)動(dòng),同時(shí)資本也要與技術(shù)深度融合,只有做好長(zhǎng)期為技術(shù)積淀買(mǎi)單的準(zhǔn)備,才能真正在產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域打出一片天來(lái)?!?/p>
以欣奕華為例,海林投資從2013年就開(kāi)始投資欣奕華,而彼時(shí)的光電與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中,大多國(guó)內(nèi)企業(yè)都存在資源不齊、技術(shù)革新動(dòng)力不足、競(jìng)爭(zhēng)力欠缺等問(wèn)題。為此,海林投資決定用孵化的方式成就一家具備技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)。選投欣奕華后,海林投資主動(dòng)提供技術(shù)指導(dǎo)、產(chǎn)學(xué)研合作等技術(shù)資源賦能,并在期間引進(jìn)日本、韓國(guó)等地的先進(jìn)技術(shù),不斷加碼技術(shù)革新迭代,總計(jì)用了4年時(shí)間打造出了一家具有行業(yè)示范性的企業(yè)。目前,欣奕華在OLED面板、LCD負(fù)性光刻膠、智能機(jī)器人等領(lǐng)域的研發(fā)進(jìn)程仍處于行業(yè)前列。
尹佳音認(rèn)為,國(guó)內(nèi)硬科技企業(yè)發(fā)展最大的難關(guān)是技術(shù)革新,同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈底端同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的突破點(diǎn)也在于技術(shù)革新。想要打破同質(zhì)化怪圈走出產(chǎn)業(yè)內(nèi)耗,就必須以全球化視野前瞻性考量國(guó)內(nèi)硬科技技術(shù)發(fā)展,整合多方資源為硬科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新加力。
這種資本聚焦技術(shù)破除同質(zhì)化怪圈的思維,在上達(dá)電子項(xiàng)目中同樣得以呈現(xiàn)。資料顯示,上達(dá)電子主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于柔性印制電路板的研發(fā)、設(shè)計(jì)、加工和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。為了完成COF項(xiàng)目上的技術(shù)和業(yè)務(wù)拓展,海林投資為上達(dá)電子積極整合卷帶COF柔性基板生產(chǎn)技術(shù)資源,助力其建設(shè)高精密超薄柔性封裝基板及集成電路封裝產(chǎn)線(xiàn),成為國(guó)內(nèi)第一條COF項(xiàng)目,填補(bǔ)了大陸在這一領(lǐng)域的空白。
到今天,海林投資已經(jīng)在實(shí)踐中給出硬科技投資的成熟路徑。未來(lái)的硬科技產(chǎn)業(yè)中,投資者和企業(yè)的定位需要重塑:投資機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步參與到技術(shù)發(fā)展前沿,企業(yè)方的重心也要向技術(shù)端聚焦沉淀。當(dāng)資本和關(guān)鍵技術(shù)的通路打開(kāi),投資機(jī)構(gòu)不會(huì)再為高蹈虛空的概念買(mǎi)單,國(guó)產(chǎn)替代化熱潮下的喧囂也將煙消云散。
評(píng)論
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