零跑沖刺港股上市 計劃在上市后規(guī)劃增程式汽車

電子發(fā)燒友網報道（文/吳子鵬）2022年新能源汽車銷量增長的勢頭越來越迅猛，比如比亞迪8月份銷量達到174915輛，同比增長155.23％；零跑8月共交付12525輛新車，同比增長180％。

5-8月份，零跑銷量分別是10069臺、11259臺、12044臺、12525輛，銷量連續(xù)上漲，在造車新勢力方面已經位居第二名，即便是將廣汽埃安算入到新勢力的范疇，零跑也是新勢力三甲的水平。并且，零跑目前正在沖刺港股上市，有望成為繼“蔚小理”之后第四家港交所IPO的國內造車新勢力。然而，標榜全域自研的零跑汽車被發(fā)現過去三年合計研發(fā)投入僅為14億元，遠不及原來的造車新勢力三強“蔚小理”。

零跑汽車研發(fā)“投入低”

根據上市招股書，2019年-2021年零跑的研發(fā)費用支出分別為3.58億、2.89億及7.40億，研發(fā)占營收比例分別為306.4％、45.8％及23.6％。不過，合計金額僅為14億元。對此，零跑汽車董事長朱江明表示，從2019年到2021年公司花費14億元研發(fā)出了三款汽車，這是在高效規(guī)劃下的合理費用區(qū)間。

網友表示質疑的原因在于，目前零跑有三款車型面世，而且該公司倡導的是全域自研，那么橫向對比蔚來汽車、小鵬汽車等公司之后，零跑汽車這個高效規(guī)劃也太高效了。

通過下圖能夠看到，零跑汽車報告內三年分別研發(fā)了S01、T03和C11，這其中即便是2019年的第一款車型S01也是具有智駕功能的，能夠提供全車喚醒、語音控制等智能化能力，打造了車主APP和車子聯動，并且擁有智能駕駛功能，可提供ACC自適應巡航、LSF低速跟隨、LDW車道偏離預警和LKA車道保持等主流的智能駕駛功能，如果刨除360度環(huán)視影像，也有十大智能駕駛功能，基于雙目攝像頭X1、環(huán)視攝像頭X4、盲區(qū)攝像頭X2、人臉識別攝像頭X1、超聲波傳感器X12、毫米波雷達X1打造。

而零跑C11實際上已經是中端車的級別，豪華版的售價在補貼之后也有近18萬元起。C11搭載專屬ID自動適配、沉浸式三聯屏和Leapmotor Pilot智能駕駛輔助系統三大智能科技。其中在專屬ID自動適配方面三維立體人臉識別和8組人臉I(yè)D記憶；沉浸式三聯屏搭載高通驍龍8155芯片；Leapmotor Pilot智能駕駛輔助系統基于28個高精度感知硬件實現了22項智能駕駛輔助功能。再加上這款車子的續(xù)航和加速也達到了國內的領先水平，如果以“蔚小理”為參考，那么這投入和產出真的有點“比例失調”，也確實高效。

更重要的是，零跑汽車的全域自研也在推進。根據朱江明的介紹，零跑今年銷售的車子電池包、電驅總成、車燈、智能座艙的控制器以及傳感器等方面都是自研制造的。零跑科技聯合創(chuàng)始人、董事、總裁吳保軍則指出，全域自研自制是零跑的核心競爭力，也是中國新能源汽車想要做大做強的關鍵所在。

不過這高效到“近乎離譜”的研發(fā)投入下，還是暴露出來了一些問題。首先是研發(fā)費用和對應事項的不對稱，我們匯總上面的內容能夠發(fā)展，零跑在汽車框架、電池系統、車機系統、座艙軟件和傳感器芯片等方面都在同步自研，而上述列出的這幾項基本都是“燒錢機器”，研發(fā)消耗巨大，零跑三年14億元投入和合理的投資區(qū)間有非常大的差距。“蔚小理”實際上也是一分錢恨不得當兩分錢去花，但是在方向更聚焦的情況下，研發(fā)投入反而是零跑的數倍。

那么在質量和一些運營事實上也必然會出現一些證據，證明零跑汽車這種所謂的高效研發(fā)會有瑕疵。比如零跑C11的沉浸式三屏，在高通8155的強力加持下，也出現了提車當天儀表盤發(fā)生黑屏的問題，由于承諾車主退車沒有兌現，還遭到了現場維權。而吳保軍此前曾提到，零跑自研其中一個優(yōu)勢是在生產方面，通過全域自研完全實現生產工藝與設備自研，能夠暢通無阻地快速轉移生產地點。然而，作為銷量擔當的T03卻出現了交付一拖再拖的情況，并沒有比其他造車新勢力體現出怎樣的優(yōu)勢，也被車主投訴和維權過。

而在車型認可上，目前零跑的效率擔當就是T03，屬于智能純電小車，售價低于9萬元，而沖擊中端市場的C11銷量表現并不理想，在高端見品質的時候，零跑這種高效研發(fā)一是不太被認可，另外有可能會暴露出更多的問題。

如果9月29日零跑成功上市，其后面的節(jié)湊依然很快，3年8款車，這種跑快的方式真的能跑遠嗎？零跑在招股書中明確寫到，“我們主要聚焦于價格介于人民幣15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場”。這個愿景現在看實現起來很難。

造車新勢力的研發(fā)投入選擇

實際上，零跑三年研發(fā)投入不大，但虧損不小，達到了48億。從研發(fā)費用占比來看，零跑確實是領先“蔚小理”的，不過金額差距很大，同時零跑又選擇了一條比“蔚小理”更難的造車路，這就導致零跑一直處于毛利率為負的情況，也就是賣一輛虧一輛，賣的越多虧的越多。不知道在這里，是不是有人想到了當年的樂視，那時候的樂視手機就是賣一臺虧一臺，這個模式并不健康。

雖然“蔚小理”目前也還在虧損的狀態(tài)，不過三家公司的毛利率都是正的，其中小鵬汽車最低，今年上半年的毛利率為11.6%，蔚來與理想毛利率分別是13.8%、22.1%。那么，他們的研發(fā)投入在什么方向呢？

2021年蔚來汽車的研發(fā)投入為45.9億，研發(fā)費用占比為12.71%。2021年，蔚來在產品、技術以及在充、換電網絡和服務基礎設施上進行規(guī)模性的投資，相關技術在蔚來新車ES7上能夠得見，包括全新的內飾和外觀設計、第二代數字座艙、高通8155芯片升級、帶有激光雷達的NIO Aquila超感系統等。當然，蔚來也在積極投建自己的換電站。能夠看出，蔚來和零跑的研發(fā)項目重疊度很高，當前這也和當前汽車智能化和電子化發(fā)展的方向有關，而擁有更深技術底蘊的蔚來都花了45.9億，零跑汽車的7.4億真的就憑高效便能解釋通嗎？

實際上，小鵬和理想也都差不多，基本都是在圍繞新車型、智駕系統、智能座艙系統做布局。因此，對于格局更大的零跑而言，如果能夠盡快上市募資，就能夠擴大自己的投資規(guī)模。按照該公司招股書來計算，此次IPO最高募資81億港元，約合73億元人民幣。那么按照承諾的40%投入的話，將接近30億元人民幣，這是一個巨大的投資跨越。當然，零跑還計劃在上市后規(guī)劃增程式汽車，依然是全自研，這不禁又讓我們開始擔心其錢是否夠了。

寫在最后

目前零跑憑借TO3快速撐起了銷量，在造車新勢力中名列前茅，然而這和該公司的愿景是有所偏離的，零跑是要憑借全自研打進中高端市場，但很明顯當前的C11還無法承擔起這個責任。該公司急需搶在威馬汽車之前成為第四家上市的造車新勢力，否則即便研發(fā)投入占比不低，但有限的金額無法撐起該公司的規(guī)劃?！　?/p>

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