被動元件掀起漲價潮 國產(chǎn)航母即將下水 都將使得資本市場起波瀾

　　據(jù)說證券時報(bào)消息，近日，***的國巨、旺詮、華新科、厚聲、國內(nèi)的風(fēng)華高科等被動元件（電阻、電感、電容）大廠紛紛發(fā)布漲價通知，主要產(chǎn)品價格漲幅普遍超過10%，超出市場預(yù)期。業(yè)內(nèi)表示，目前被動元件供需缺口約5%，由于消費(fèi)電子占被動元件70%以上的市場份額，隨著下半年消費(fèi)電子旺季來臨，被動元件的供需缺口將進(jìn)一步拉大，相關(guān)公司有望受益。

? ? ? ? 國產(chǎn)航母即將下水 帶動相關(guān)廠商受益

　　我國首艘國產(chǎn)航母正在開展舾裝工作，進(jìn)展非常順利，不久將下水。

　　作為航母產(chǎn)業(yè)鏈主體的船舶行業(yè)將核心受益于三方面：

　　第一，我國未來將至少擁有4艘航母；第二，航母編隊(duì)需要配備的各類艦艇市場空間達(dá)千億級；第三，航母編隊(duì)服役后的運(yùn)營維護(hù)以及替換升級將是更大的市場。

　　3月30日，國防部新聞發(fā)言人吳謙大?；貞?yīng)建軍90周年是否閱兵表示，90周年的崢嶸歲月值得紀(jì)念和慶祝。建軍90周年有望舉行閱兵儀式，將對整個軍工板塊形成重大利好。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，建軍90周年閱兵若舉行，將成為展現(xiàn)我國國防工業(yè)最新發(fā)展成果的絕佳窗口和檢驗(yàn)近年來軍改成果的良好平臺，也是對我國周邊持續(xù)緊張局勢的有力回應(yīng)。整個軍工板塊將受益于此次重大事件的強(qiáng)力驅(qū)動和可能的新軍改重大利好政策。

　　相關(guān)廠商：

　　中國船舶：計(jì)提大額存貨減值致全年預(yù)虧，關(guān)注混改動向與業(yè)績邊際改善

　　2016年計(jì)提大額存貨跌價準(zhǔn)備致全年預(yù)虧。據(jù)公司公告，2016年公司計(jì)提大額存貨跌價準(zhǔn)備37.22億元，其中外高橋海工產(chǎn)品計(jì)提21.60億元（占比58%）、其他造船產(chǎn)品計(jì)提11.90億元（占比32%），中船澄西造船產(chǎn)品計(jì)提3.72億元（占比10%）；受此影響，公司全年預(yù)虧25~28億元，較前三季度（歸母凈利潤-4.36億元）虧損規(guī)模擴(kuò)大20億元以上。

　　輕裝前行，2017年公司業(yè)績有望邊際改善。2016年三季度末公司手持存貨賬面價值164億元，計(jì)提大額跌價準(zhǔn)備后預(yù)計(jì)2016年末存貨賬面價值約130億元，降至2015年上半年水平?？紤]到：1）Clarkson新船造價指數(shù)下行周期已超過8年，繼續(xù)下探空間和時間有限；2）中金交運(yùn)組預(yù)計(jì)2017~18年BDI中樞將上行至1，000~1，400，新船造價有望隨之反彈；3）2016年12月以來國際原油價格持續(xù)高于50美元/桶，海工裝備市場有望逐漸企穩(wěn)；預(yù)計(jì)公司2017年收入有望拐點(diǎn)向上、資產(chǎn)減值將大幅減少，公司整體業(yè)績有望明顯改善。

　　軍工國企混改先鋒，關(guān)注中船集團(tuán)混改進(jìn)展。2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，2017年軍工等七大領(lǐng)域混改邁出實(shí)質(zhì)性步伐。作為首批混改試點(diǎn)單位，中船集團(tuán)已提出明確混改思路，競爭性強(qiáng)的純民品是優(yōu)先進(jìn)行混改的領(lǐng)域。中國船舶作為我國民船造修龍頭，有望在中船集團(tuán)混改中率先受益，關(guān)注中船集團(tuán)2017年混改進(jìn)展。

　　估值與建議：由于計(jì)提大額資產(chǎn)減值，下調(diào)2016年業(yè)績預(yù)測至-27.17億元，但上調(diào)2017年業(yè)績預(yù)測至0.83億元。中國船舶有望顯著受益于中船集團(tuán)混改進(jìn)程，（近兩年P(guān)/B中樞+15%混改溢價），對應(yīng)2017年3.4xP/B，潛在漲幅29%。

　　風(fēng)險：海工裝備市場持續(xù)低迷。

　　航天電子：主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，資產(chǎn)注入仍可期待

　　2016年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入115.48億元，同比增長：實(shí)現(xiàn)利潤總額5.85億元，同比增長9.01%，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤4.78億元，同比增長25.3%。公司2016年度擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。

　　主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好，業(yè)績增速符合預(yù)期。公司主要從事航天電子專用產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)以及電線電纜產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，主要產(chǎn)品包括航天測控通信、航天專用機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航、無人機(jī)、制導(dǎo)炸彈等，廣泛應(yīng)用于運(yùn)載火箭、航天飛船、衛(wèi)星等領(lǐng)域。公司在確保各型號軍品任務(wù)按時交付，穩(wěn)定傳統(tǒng)航天市場的同時，也加大了航空、船舶、兵器等領(lǐng)域的開拓力度。報(bào)告期內(nèi)，航天軍品收入對主營業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)率為61.2%，民品業(yè)務(wù)收入對主營業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)率為38.8%。

　　軍工企業(yè)改革先鋒，資產(chǎn)注入仍可期待。公司控股股東航天九院是航天科技集團(tuán)整體上市的試點(diǎn)單位。公司作為航天九院唯一的上市平臺，存在資產(chǎn)注入預(yù)期。此前公司已通過重大資產(chǎn)重組完成了航天九院企業(yè)類資產(chǎn)的整體上市，置入了慣性導(dǎo)航及電纜資產(chǎn)，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司經(jīng)營實(shí)力和核心競爭力，有力保證了公司的可持續(xù)發(fā)展。隨著科研院所改制進(jìn)程的不斷推進(jìn)，配套政策將陸續(xù)出臺，院所類資產(chǎn)注入的瓶頸有望打開，公司作為軍工集團(tuán)的改革先鋒隊(duì)，將率先享受到改革帶來的紅利。

　　預(yù)測公司2017年-2019年?duì)I業(yè)收入分別為127.03億元、142.27億元、159.35億元，歸屬母公司凈利潤分別為5.48億元、5.95億元、6.89億元，EPS分別為0.38元、0.41元、0.48元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為44.63倍、41.37倍、35.33倍?？紤]到資產(chǎn)注入預(yù)期，以及軍品業(yè)務(wù)良好的盈利能力，給予55倍市盈率。

　　中國重工：聚焦主業(yè)、擇優(yōu)注入，鞏固船舶總裝資產(chǎn)上市平臺地位

　　公司公告，中船重工集團(tuán)終止承諾將與中國重工現(xiàn)有業(yè)務(wù)不存在潛在同業(yè)競爭的6家企業(yè)股權(quán)注入中國重工，繼續(xù)承諾在滿足觸發(fā)條件后一年內(nèi)提議注入天津新港船舶重工有限責(zé)任公司、重慶川東船舶重工有限責(zé)任公司。

　　聚焦主業(yè)、擇優(yōu)注入，鞏固船舶總裝資產(chǎn)上市平臺地位。中船重工集團(tuán)自2011年以來先后將大船重工、渤船重工、武船重工、大船集團(tuán)軍品總裝資產(chǎn)、武船集團(tuán)軍品總裝資產(chǎn)注入中國重工，使其擁有大船、渤船、武船、山船、北船五大核心軍船與民船總裝廠；2016年先后剝離陜柴重工、重慶齒輪箱、青島海科、宜昌船柴、河柴重工、齊耀控股、武漢船機(jī)等船舶配套企業(yè)，有效提高中國重工盈利水平。當(dāng)前，中船重工集團(tuán)變更部分資產(chǎn)注入承諾，與中國重工自上市以來資本運(yùn)作思路一脈相承，目的在于聚焦船舶總裝主業(yè)、遴選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，進(jìn)一步明確中國重工作為集團(tuán)船舶總裝資產(chǎn)上市平臺的地位。

　　天津新港資產(chǎn)注入時間表進(jìn)一步明確。天津新港始建于1940年，坐落于天津?yàn)I海新區(qū)，擁有臨港和新港兩個廠區(qū)，能夠建造50萬載重噸以下的各型船舶和海工裝備，并先后承建海警巡邏船、導(dǎo)彈攻擊艇、海監(jiān)執(zhí)法船、漁政船等軍品軍貿(mào)和公務(wù)船。目前天津新港尚未達(dá)成條件一（形成生產(chǎn)能力），但天津新港新區(qū)建設(shè)及搬遷工作已部分完成，2017年12月31日前有望辦理完成竣工驗(yàn)收及形成生產(chǎn)能力，從而滿足條件一的標(biāo)準(zhǔn)。

　　關(guān)注中船重工集團(tuán)分板塊資本運(yùn)作進(jìn)展。中船重工集團(tuán)董事、副總會計(jì)師張英岱在中電廣通重組說明會上表示，自2015年以來中船重工關(guān)于資本市場發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行重大調(diào)整，劃分動力、電子信息、水中兵器、軍貿(mào)物流、新能源、新材料等十大板塊，分板塊打造上市平臺。關(guān)注中船重工集團(tuán)后續(xù)運(yùn)作。

　　估值建議：維持盈利預(yù)測不變。自上而下看好公司未來發(fā)展，受益于軍船建造維持高位、民船小周期拐點(diǎn)將至、民船產(chǎn)業(yè)集中度提升、中船重工集團(tuán)國企改革加速。維持中國重工目標(biāo)價10.4元，對應(yīng)2017年3.1xP/B，潛在上漲空間31%。

　　風(fēng)險：軍船訂單與交付、中船重工集團(tuán)國企改革的不確定性。

　　而這幾天，已經(jīng)有消息稱很多民眾前往觀看航空母艦船塢注水，專家認(rèn)為給船塢注水是出塢前最后一項(xiàng)大的工作。這意味著條件具備，國產(chǎn)航母即將下水，肯定是箭在弦上，眼前三四天的事情。

　　業(yè)內(nèi)表示，隨著航空母艦建設(shè)，中國的軍艦建造將會迎來新的高峰，后續(xù)投入額將呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。